”從資產到現金流—退休資產管理” 2024六月23日高雄班開課公告
由於”從資產到現金流—退休資產管理”上次高雄開課已經是去年八月，而且持續有朋友來信詢問南部開課時間。
因此綠角預計將於六月23日(星期日)於高雄，開立”從資產到現金流—退休資產管理”課程。
北部想參加的朋友，可參考十二月15日台北班。
中部想參加的朋友，可參考十二月8台中班。
綠角所有開課時程，可見綠角開課計畫。
詳細課程內容說明，請見“從資產到現金流—退休資產管理”課程內容介紹。
課程特色，可見綠角“從資產到現金流—退休資產管理”—課後心得與重點摘要
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“從資產到現金流--退休資產管理”2024六月高雄班學員課後回饋
“從資產到現金流--退休資產管理”2024六月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流--退休資產管理”2024四月台中班學員課後回饋
“從資產到現金流--退休資產管理”2024四月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流--退休資產管理”2024一月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023十一月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023九月台中班學員課後回饋
前言:
從1994 William Bengen發表”Determining Withdrawal Rates Using Historical Data”一文與1998The Trinity Study發表以來，財經學界與投資業界已有共識，退休應採用”總報酬”投資法(Total Return Approach)。
執行股債搭配的投資組合，然後採用一個提領策略定期從中提領。同時利用資本利得與配息來取得生活費。
一個合宜的投資組合與提領率可以有很高的機會，足夠的金錢，度過三、四十年以上的退休期間。
但許多投資朋友完全不知道這些二十幾年前就開始的研究成果，認為退休，就要買高配息股票、高配息債券。用配息支應生活費，只有配息才叫”現金流”。完全不知道總報酬投資法，也不知道為什麼一味追求配息可能反而帶來比較差的成果。
這個課程目的，是讓參加者知道如何將工作期間累積的資產，以穩健可行的方法，帶來退休期間的生活費現金流。
不僅要成功的提供長達三四十年的退休期間的生活費(而且有跟上通膨)。而且也要知道遇到負面狀況時，譬如退休期間遇到金融市場大跌，或單年花費比率過高時的處理方法。
開課日期:
高雄:
6月23號 星期日班
課程時間共六小時，以下為活動流程:
上午
09:00-09:50 退休投資該避免的三大誤區
10:00-10:50 投資組合與提領比率-歷史經驗
11:00-12:00 ETF實例驗證 Q&A
下午
14:30-15:20 投資組合建構與提領策略
15:30-16:30 投資組合監控與實務細節 Q&A
我買過的VTI (My Experience with VTI)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
我是在2006年底完成美國券商開戶，開始進行指數化投資。我將全球股市分成四大區塊分別投入，其中美國股市就是透過Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)。
(我一開始是買基金版本，Vanguard Total Stock Market Index Fund，後來換成ETF版本。)
2006十二月27日這天，我第一次買進Vanguard全市場指數型基金。當天收盤，VTI淨值每股139.9元。
VTI在2008年六月18日進行分割，一股分割為兩股。所以現在(2024)看到的一股VTI，其實是2006當時的半股，每半股是69.95元。
現在回顧，這不是一個很好的時機。因為美國股市從網路科技泡沫破滅後反彈，已經連續漲了2003、2004、2005、2006四個年度。我在2006十二月開始投資，這四年的成長沒參與到。然後2007小漲5.6%之後，就是2008金融海嘯。
當時看來，美國也不是一個很好的選擇。當時投資界流行的看法是”新興市場的高經濟成長才能帶來高股市報酬”。拉美基金、東歐基金、BRIC基金大行其道。當時沒什麼台灣投資人想買美國股市。
2006那時我不知道一年多之後就會面臨大跌，我也不知道Steve Jobs將在明年(2007)六月發表第一代iPhone，成為全球最暢銷的手機機種。改變了人們的生活，帶來無數的應用與商機。
2006當時臉書已經成立了，但一直要到2012才公開上市。所以2006當時的VTI中也沒有臉書。
2008迎來了金融海嘯。貝爾斯登倒閉、雷曼兄弟倒閉、AIG幾乎倒閉、兩房被美國政府接管。一片黑暗中，似乎沒有任何光明的希望。許多投資人說:”再不逃，難道要虧更多嗎?”
我沒有理會，繼續我的定期買進。買到每股29.55。成交記錄如下圖。不過29.55是基金的淨值。同一天VTI的收盤淨值是60.71。
為了對付金融危機，聯準會將目標利率降到幾乎是零。目標利率難以再往下降，於是開始執行縮寫為QE的量化寬鬆政策。分別在2008、2010、2012施行QE1、QE2、QE3。當時許多人說:”市場價格都是這些錢撐起來的，QE一結束就會大跌”。我繼續我的定期投入。
2011發生歐債危機。當時歐元區好像會解體，即將造成全球金融大動盪。我還是持續買進。
2017川普上任，對外強硬，引起美中貿易戰。市場隨著川普的發言與中國的反擊，上下起舞。許多人建議:”先撤出，觀察情況”。
我繼續持有之前累積的部位，持續定期買進。
每股146.8，所以之前每股六十幾塊買進的部位，到了2019，已經有超過100%的獲利。我沒有認為”賺100%了，該獲利了結”，而賣出之前的部位。還是持續持有。
2020二月起，肺炎疫情席捲全球。經濟瞬間結凍，美國股市跌到需要啟動熔斷機制。我持續買進。
2022七月，美國開始出現殖利率曲線倒掛。這普遍被認為是經濟衰退的徵兆。我沒有理會，繼續持有，持續定期買進。
到了2024二月22日這天收盤， VTI出現我之前從沒看過的價格，每股251.81。
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” 《全新》債券啟示錄”2024六月22日高雄班開課公告
去年12月高雄舉辦債券課程後，目前南部沒有可供報名的梯次。而且持續有朋友來信詢問開課日期。
所以綠角決定在2024六月22日(星期六)於高雄開立” 《全新》債券啟示錄”。
北部想參加這個課程的朋友，可參考” 《全新》債券啟示錄”2024八月31日台北班
中部想參加這個課程的朋友，可參考” 《全新》債券啟示錄”2024四月20日台中班
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
參加者的課後心得，可見以下文章:
“《全新》債券啟示錄”2024八月台北班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024六月高雄班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024六月台北班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024四月台中班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024四月台北班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024一月台北班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2023十二月台中與台北班學員課後回饋
我希望這個課程達到以下幾個重點。
第一，廣泛與深入的瞭解。一天的時間，讓參加者就掌握債券相關知識，產生有寬度有深度的立體瞭解，同時避開常見的債券投資迷思。
第二，實際練習。關於債券殖利率查詢，債券報價查詢，會有練習表供參加者實地練習。確實取得看懂殖利率，瞭解報價的能力。
第三，貼合時事。解釋近期債券市場大事，譬如瑞士信貸事件中債券投資人的損失。從2022年底的普遍預期美國2023降息，結果2023是持續升息。到底是怎麼回事?以為長期公債跟過去比，價格便宜很多，想要買進獲取資本利得。這種做法有何盲點與風險?
第四，比較台灣業者與美國當地的公債ETF。台灣投信業者發行的美國公債ETF，跟美國當地標的相比，差異在那裡?配息不用預扣30%是否就一定更具實用價值?
第五，自行買入債券的必備知識。那種債券可考慮自行買進，那些最好避開。如何看懂自己取得的報價是否划算。台灣業者提供的美國債券買進服務，跟美國當地業者相比，到底貴多少。美國券商之間的債券報價，何者較優。債券梯的兩種類別，與分別適合的場景。
本課程共有六節課，以下為課程大綱。
完整課程內容介紹，可見“《全新》債券啟示錄”内容介紹: 一生受用的債券投資必備知識
《通往財富自由之路》讀後感2—正確未必有價值
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
怎麼會這樣?人一生不正是要追求各面向的正確認知嗎?
問題在於比較少人想到的下一層，那就是:
”你知道而且是正確的東西，他人是否知道?”
假如你知道，但其他人也都知道，那麼這個正確很可能是沒有價值的。
譬如你知道某家公司的業績會持續成長，下一季的每股盈餘會來到五塊。所以你判定值得投資。
在主動投資的世界，不是你正確就好，必需你正確但其他人都不知道才有價值。
譬如其他人都認為這家公司的成長無法維持，下一季的每股盈餘會是三塊而已。但你不這麼認為，最後你對了。那麼你的這個正確才有價值。
但假如你跟大家的看法相同，那麼這個預期早就已經反應在市場價格上了。這就是”正確但沒有價值”。
所以，最有價值的正確往往就是會讓人最痛苦的正確。因為大多數人都不認同。你必需孤獨的站在自己的看法後面。
其他人會嘲笑你。最後對了，你在成果上獲益，但不要期待那些之前反對你的人出來跟你賠罪。假如最後你錯了，你會孤獨的失敗。
不過不要把邏輯反過來，認為”大多數人都不認同的看法，就是正確的看法”。未必如此。
這個原理也可應用於事業的經營。
事業要選擇正確但眾人不認同的事，還是不正確但易取得大眾認同的事?
很多人會選後者。因為看來有市場、有受眾，最容易獲致成功。
但真正巨大成功的可能在前一個選擇。投資界最知名的例子就是柏格先生推動的低成本指數化投資。
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以美國ETF進行資產配置的實際成績(Asset Allocation with ETFs，2024更新)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
本文展現由美國ETF組成一個全球分散，股債比60:40的投資組合(註)，從2008年初到2023年底，這十六年的投資成果。
選擇從2008年初開始，因為我們有這些範例ETF從2008至今，完整的每個單一年度績效資料。
2008也是一個很差的投資起始時間點，一開始就遇到金融海嘯。但投資人不為所動，堅持下去，一直到去年年底的成果。
我們先看這個投資組合的架構。
60%的股票部位，股票部位，由代表美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，各15%組成。
(全球股市四大地區平均分配，只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)
40%的債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，各20%組成。
整體投資組合的比重與標的如下圖:
實驗方法是在2008年初，就將資金以股債比60:40投入這個投資組合。之後就一直維持這樣的股債與地區比率。
假如某年市場波動，造成股債比不再是60:40，譬如變成70:30，就會進行再平衡，將股債比調整回60:40。再平衡的頻率是每年一次。
這個投資組合每個單一年度績效如下圖:
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“ETF關鍵報告” 2024五月19日台北班開課公告
"ETF關鍵報告"2024三月班已經額滿，且持續有朋友來信報名。
綠角決定在五月19日，於台北再次開立"ETF關鍵報告"。
"ETF關鍵報告"是解說"ETF"這項投資工具運作原理、比較與選擇重點、買賣應注意事項的專門課程。
中部想參加這個課程的朋友，可參考“ETF關鍵報告” 2024三月17日台中班。
南部想參加的朋友，可參考“ETF關鍵報告” 五月26日高雄班。
想瞭解整體投資概念，以及如何根據個人需求設計投資組合、設定投資計畫的朋友，可以參加"資產配置戰略總覽”課程。北部課程是”資產配置戰略總覽”五月台北班。
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價，可參考:
ETF關鍵報告”2023十月台中、十一月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2023八月高雄、十月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2023七月台中、八月台北班學員課後回饋
詳細課程內容，可見:
“ETF關鍵報告”內容介紹
前言:
指數化投資的ETF，是目前可以讓一般投資人，用最低的成本，最簡單的方式，就取得市場報酬的方法。
而且，光是指數所代表的市場報酬，長期下來就可以勝過大多主動型基金，專家選股的成果。
不論是台灣投信基金，或是在台灣銷售的境外基金，普遍有內扣成本過高的問題。
台灣當地的ETF，又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。
美國成熟的低成本指數化投資工具，已經成為許多投資人的明智選擇。
但是，你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內，讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解，抓住重點，讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有三千一百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
退休現金流的新選擇---類年金險基金(LifeX Funds)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
Stone Ridge資產管理公司在2024一月，推出新型態的退休專用基金，名為LifeX Funds。
該系列基金有兩個版本，分別是LifeX Income Funds與LifeX Inflation-Protected Income Funds。
前者目標是給付投資者每月1元的每股配息。後者的配息也是每月1元，但給付會跟上通膨。(以美國當地消費者物價指數計算)。
該基金只提供1948到1963年間出生，也就是目前年齡60到75歲的投資者購買(理由後面會說明)。
譬如下圖是LifeX Income Funds總列表:
譬如你是1948年出生的女性，想要投資這類基金，就只能買LifeX Income Funds 1948F。
該基金的投資者是根據年齡與性別確實分群的。理由在於，不同性別與不同年齡層會有不同的預期餘命。特定LifeX基金運作時，會考慮該族群的平均餘命來計算可以配發多少配息。
該基金的配息會一直持續到該投資者過世或滿100歲為止。投資者滿100歲後，基金會清算並將剩餘資產價值還給投資者。
投資者在80歲之前，可以自由的以淨值申購或贖回基金。但投資者滿80歲之後，LifeX Funds會轉為封閉形式的Successor Funds。它仍然會持續的每月配息。但持有者無法申購也無法贖回。
投資者過世之後，持有的基金部位價值歸零，之後也不會有配息。
LifeX Funds等同是以基金的形態執行年金險的工作。
依年齡與性別分群，把大家的錢集中起來做投資。早過世的人放棄剩餘資產價值，長期存活者得到給付。核心運作模式就跟年金險一樣。
但也有幾個不同的地方。
LifeX Funds在持有者80歲之前是有流動性的。年金險沒有流動性。
基金要買進相對方便，透過通路就可以買到。購買年金險要填寫不少的表單。
基金提供給付跟上通膨的選擇，年金險比較少這樣的選項。
但年金險一般會有保證期。LifeX Funds沒有保證期。也就是說假如投資基金之後一、兩年就過世了，會很不划算。
LifeX Funds的明顯缺點就是高達每年1%的內扣費用。
該基金主要就是投資美國公債、跟上通膨的版本則是投資美國抗通膨公債。
付出每年1%的成本請業者幫你投資美國公債，代價相當高昂。
也因為這樣，造成基金帶來的配息跟美國當地年金險相比是較低的。下表是該系列基金在2024二月中旬查到的配息率:
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債券殖利率的難以預測(Interest Rate is Hard to Predict)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
2023十二月，債券投資人普遍認為美國聯準會在2024三月就會開始降息，為債市帶來樂觀的氣氛。譬如晨星這篇文章的標題。
數字公布之後，債券交易者認為三月降息的機會從75%降到8.5%，認為會推遲到五月才可能降息。
所以從2022年底開始，就一直期待”即將降息”的投資人，遇到的實際狀況是”持續失望”。
2023不僅沒有降息，聯準會還四次調高目標利率0.25%，總計拉高1.0%。
2023年底說2024”一定會”降。結果從本來預期三月開始降，又要推遲。
然後在五月來到之前，會不會又出現新的狀況，持續推遲呢?
不要以為聯準會的利率政策方向與時間點很容易預測。
FOMC每次開會都會根據當時美國的經濟狀況、國際金融情勢做出反應。這些都不是靜態的，而是會不斷變動的狀態。就算是聯準會主席，每次會後記者會都只能用暗示、可能、間接的說法，討論到接下來利率政策的可能方向。他自己都不能確定。
但你卻可以看到電視上，很多投資名嘴，以確切的口吻討論升降息何時將發生。
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“資產配置戰略總覽”2023十月台中、十一月台北班學員課後回饋
本文整理2023十月在台中與十一月在台北分別舉行的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次課程:
2024三月16、17日台中班
2024五月18、19日台北班
2024五月25、26日高雄班
綠角所有開課時程，可參考:綠角開課計畫
課後紙本問卷回饋
“資產配置實際範例，提供非常完整的配重比例範例，非常容易就找到適合的配置標的。非常棒的課程，非常值得，辛苦了。”吳先生
“會解析各種情況，讓我了解為什麼。外面的書籍不會有這麼細的講解，上完這門課更有頭緒自己該怎麼做。”林小姐
“謝謝綠角，讓我對投資理財不再害怕，並清楚理解如何做。”陳小姐
“通透了解，投入市場及選擇相對方便且低風險的投資工具的重要性。完全無贅述之處。” 張小姐
“提供一些投資人常見的但要避免的情況&心態，並介紹各種投資工具，說明如何分配各項投資的比例，以及提供試算表。” 匿名朋友
“謝謝老師將各式投資工具與方法做了很好的整理，讓我有全面性了解。” 匿名朋友
“看過推薦的書對指數化投資有大概印象，上過課讓我更有信心去實踐。” 陳先生
“句句精華，沒有多餘。獲益良多，非常感謝。”盧先生
“持續維持長時間的投資，及被動指數型的標的跟目標的關係，從而規劃自己的目標，相當明確及穩健。”江小姐
“老師用各種證據顯示不要集中投資單一標的、不要擇時，這部分對我非常有幫助，讓我可以不再掙扎，省下心力去做有效的資產配置。”楊小姐
“不僅僅是資產介紹和配置的方法，更重要的是投資的心態。” 匿名朋友
綠角感言:
謝謝每一位提出回饋的朋友。
假如有人在"資產配置戰略總覽"推出時就前來參加。過了十年，再來參加一次。
他會發現，綠角講的還是一樣的原則。不過用來展現這些原理的歷史資料，會多了最近十年的資料。用來驗證這樣投資會有怎樣成果的投資組合，會多了十年的績效。(還會多一些比較近代市場的例子)
相同的原則，讓投資人走過多變的金融市場。
一直去預測金融市場，是一個很累，卻又很難有成果的努力方向。但卻是大多人一開始接觸投資時，花費大量心力去做的事。
就像所有的事情一樣，精力要花在對的地方，值得的地方。
恆久不變的金融投資原理，才是投資最該掌握的知識並確切依循的方針。
"資產配置戰略總覽"不只討論資產類別特性，投資組合原理，也針對許多投資心魔進行了說明與破解。
事先知道路上會遇到什麼障礙與應對的方法，投資之路走起來會更平順。
很高興可以透過寫作與講座，持續的讓愈來愈多投資朋友走上穩健的資產配置之路。
謝謝大家的參與與支持。
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初來乍到:請看”如何使用本部落格”
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《通往財富自由之路》讀後感1—不求速成，但需快速入門
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
書名雖有” 財富自由”四字，但除了金錢之外，內容更廣，談的是工作與人生經營。這種主題的書籍，性質類似《見識》，但切入方向有很大的差別。
作者相信成長的人生，並且大力說服讀者也應如此相信。這是一個不斷進步的過程，而世俗的成功或所謂財富自由只是中間的一個里程碑，後面還有更長更遠的路與更美麗的風景等著你。
成長來自學習。不斷的學習才會有不斷的成長。但不是隨便的學習，是方向與方法正確的學習。
作者特別提到，學習任何一個學門或技能時，重點是要掌握”最少必要知識”。英文是”Minimal actionable knowledge and experience”。
不要追求速成，但要快速的掌握基本知識。
譬如做好投影片，需要一點基本設計能力。作者說最基本知識就兩個詞:簡潔、留白。只要能掌握並運用這兩個原則，你就可以在設計簡報時，勝過90%不具備這些知識的人。
快速入門不僅可能，而且必要。
因為快，你才能將時間留給後面同等重要，或是更重要的執行、實作與改進。你也才可以將時間留給後面的成果累積階段。
這讓我想到投資界的狀況。
有人投資了幾十年，卻一直沒入門。
你說怎麼可能老手還沒入門?
真有這樣的人，還不少。典型特徵就是沒有掌握投資的”最少必要知識”。
投資的”最少必要知識”是以下幾點:
閱讀全文
“資金少不需要資產配置”，背後的根本心態 (The Reason Behind a 100%-Equity Portfolio)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
近年來台灣投資人之間出現一種說法，就是資金少的話，不需要資產配置。
資產配置傳統的做法是股債搭配，或甚至加入原物料、REIT等其它資產類別。
為什麼不需要資產配置呢?
因為資產小，需要盡快拉高資產規模，所以應該100%投入股票。
所以整套論點就是，”資產規模小，就不要資產配置，要100%股票。”
這個說法相當值得探究。可以從兩方面來看。
首先，我們可以再看一次”不要資產配置，應100%股票。”這句話。
不是100%持有債券，是股票。代表這個做法的根本出發點，是要追求更高的報酬。
問題是，100%股票是否保證有更高的長期累積報酬?
這問題可分兩個面向。
第一，100%股票跟100%公債，兩者十年期累積報酬，股票落後的機會是多少?
第二，就算十年期間，股票的報酬勝過公債，那麼100%股票的投資組合，其績效是否就會勝過股債比90:10或80:20的資產配置投資組合?
第一個問題的答案，我在“《全新》債券啟示錄” 有用近百年的美國歷史資料進行詳細的說明。相信看到的朋友，不會覺得股市長期落後是一個低到可以忽視的機率，也會知道當時股市落後的幅度有多大。
第二的問題的答案，有賴對資產配置的深入瞭解。資產配置會帶來幾個不合直覺的作用。其中之一就是在股市勝過公債的期間，加入一些債券反而可能帶來更好的報酬。
換句話說，要能知道100%股票未必長期就一定贏，需要對金融歷史與投資原理有較為深入的掌握。
也就是說，認為100%股票一定是報酬比較高的選擇。恐怕反應的是這兩方面知識的不足。
也正是有這種單純想法的投資人，當投資十年過後，發現股票報酬不如低風險資產時，最可能無法堅持下去。因為現實狀況跟自己的想像完全不同。
而對金融史有更完整掌握的投資人，會知道這只是歷史多種可能的其中之一。他不僅可以心平氣和的接受，更因為事先已經做好準備，配置了債券部位，他的投資組合帶來勝過100%股票的成果。
“100%股票是否保證會有更高的長期累積報酬?”這個問題的第二個面向是，即便股市有較高的報酬，投資人是否可以拿得到?
美國股市近十幾年來的連續上漲，跟每一次遇到大跌之後的迅速回覆(2008、2020)，讓很多投資人對於股市風險採用一種相當”輕鬆”的態度。
就是”遇到下跌，撐過去就好啊”。有什麼問題?有什麼困難?只要撐過去，市場反彈，就會回到累積正報酬的路。
問題是，事情沒有那麼簡單。
2020，美國股市在頭三個月跌掉20%。2008，各大金融機構接連倒閉，金融主管單位疲於奔命時，當時的感覺不是”撐下去就好”，是”就要完蛋”、”再不走就來不及了”。
很多人直接面對股市的風險時，是走不下去，撐不過去的。
在股市下跌幾十趴時離開市場，請問這是一個高報酬還是一個高虧損資產?
以為投資預期高報酬資產，中間所有風險很簡單就可以度過，是許多投資新人犯下的最嚴重錯誤。
關於這一點，在新版《投資金律》有很透徹的說明。
不同股債比資產配置投資組合在2023的實際成果(Asset Allocation in 2023)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
本文討論不同股債比的全球化資產配置投資組合，在2023帶來的成果。
股票部位，由代表美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，平均分配組成。
譬如股市假如占整個投資組合50%，那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。
(全球股市四大地區平均分配，只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)
債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，平均分配組成。
譬如債市占整個投資組合30%，那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。
下表顯示不同的股債比率，從股:債=100:0到0:100，不同比率下各標的的配置情形。
|
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
VTI |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VGK |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VPL |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VWO |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
IEI |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
|
BWX |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
這十一個不同比率的投資組合，2023年的成果如下表:
|
股:債 |
報酬率 |
|
100:0 |
17.72% |
|
90:10 |
16.46% |
|
80:20 |
15.19% |
|
70:30 |
13.93% |
|
60:40 |
12.66% |
|
50:50 |
11.40% |
|
40:60 |
10.13% |
|
30:70 |
8.87% |
|
20:80 |
7.60% |
|
10:90 |
6.34% |
|
0:100 |
5.08% |
這跟去年回顧時，2022不論是怎樣的股債比都是負報酬呈現明顯對比。
一正一負的報酬，但背後有著相同成因。
2022為什麼所有的股債比都是負報酬?因為這一年，股票與債券都是下跌的。
2023為什麼所有的股債比都是正報酬?因為這一年，股票與債券都是上漲的。
各種股債比率的資產配置投資組合，都是正報酬與都是負報酬，相同的成因就是股票與公債，在這一年出現正相關。
但2022結束後，很多人不停的說:”股債齊跌怎麼辦?”
仿佛股債出現正相關，代表資產配置的終結，一種原理的否證。
但2023結束後，我至今沒有聽過有人抱怨:”股債齊漲怎麼辦?”
其實都是正相關啊。
實際狀況是，大家只在意下跌時的正相關。對於上漲時的正相關，是完全不在乎的。
以有長達百年資料的美國市場來看，股市與債券都是長期向上的。兩個長期向上的資產，比較多的時候出現”正相關”，應是意料中事。
債券在股市下跌時能否提供保護效果，會因使用的債券是短、中、長期債而有所不同。2022，公債跟股票一齊下跌，這種狀況在歷史上是經常發生還是非常少見。這在“《全新》債券啟示錄” 有完整的說明。
表格中可以看到，股票比率超過40%以上，這樣一個全球股債搭配的投資組合，在2023就可以取得10%以上的報酬。股票達到80%以上，就是15%以上的單年報酬。
”資產配置戰略總覽”2024五月18、19日台北班開課公告
由於2024三月台北資產配置已經額滿，而且有超過二十位想參加的朋友排入候補。
綠角決定在五月18、19日，於台北開立"資產配置戰略總覽"。
(同一個週末的星期日下午，開立討論美國ETF的"ETF關鍵報告"專門課程。歡迎想深入瞭解美國ETF這項投資工具的朋友報名參加。)
中部想參加資產配置課程的朋友，可參考三月16、17日台中班。
南部的朋友可參考七月27、28日高雄班。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽”2023十月台中、十一月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2023八月高雄、十月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2023七月台中、八月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2023六月台北班學員課後回饋
長期執行資產配置的實際成效，可見:
定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments，2024更新)
前言:
資產配置是一個容易執行，低時間與低金錢成本的投資方式。而且可根據個人的投資目標與風險忍受度做出調整。
不需要再一直留意或擔心經濟前景與金融市場的狀態。單純的配置，大多就可勝過專業經理人(或投資人自己)不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”以台灣投資人觀點出發。
詳細解釋各種資產類別的特性、資產配置的核心效果、綠角自己多年來的實際經驗。
以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
還有附帶一個Excel試算表，可順利的完成定期投入與再平衡時，每個標的要買賣幾股的計算。
目標在於讓參加過的朋友，不僅能對資產配置以及各種金融資產的特性有正確且更完整的認識而且也懂得實際執行的方法。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
台北:五月18、19號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
