“ETF關鍵報告” 2024一月7日台北班開課公告
由於十一月台北"ETF關鍵報告"已經額滿，且仍有朋友來信想要參加。
綠角決定在一月7日，於台北開立"ETF關鍵報告"2024首發班。
"ETF關鍵報告"是解說"ETF"這項投資工具運作原理、比較與選擇重點、買賣應注意事項的專門課程。
想瞭解整體投資概念，以及如何根據個人需求設計投資組合、設定投資計畫的朋友，可以參加"資產配置戰略總覽”課程。最新北部課程是”資產配置戰略總覽”一月台北班。
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價，可參考:
ETF關鍵報告”2023十月台中、十一月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2023八月高雄、十月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2023七月台中、八月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2023六月台北班學員課後回饋
詳細課程內容，可見:
“ETF關鍵報告”內容介紹
前言:
指數化投資的ETF，是目前可以讓一般投資人，用最低的成本，最簡單的方式，就取得市場報酬的方法。
而且，光是指數所代表的市場報酬，長期下來就可以勝過大多主動型基金，專家選股的成果。
不論是台灣投信基金，或是在台灣銷售的境外基金，普遍有內扣成本過高的問題。
台灣當地的ETF，又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。
美國成熟的低成本指數化投資工具，已經成為許多投資人的明智選擇。
但是，你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內，讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解，抓住重點，讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有二千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
《格局》讀後感1—如何斬斷投資與人生的厄運鍊
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
之前看過吳軍先生寫的《見識》一書。內容令人覺得頗有啟發與感觸。於是又買了《格局》來看。
《格局》對於行事準則、專業發展、朋友相處、人生態度等許多重要面向也有引人入勝的討論。
但綠角在閱讀時，不禁想到這些論點在投資世界的應用。
譬如”命運的力量”一章中提到，如何斬斷厄運鍊。
一開始的例子，是一位高級飯店的房客，因為帶了有特殊香氣的食物與忘記關窗，再加上自己錯誤的處理，形成嚴重負面事件。讓自己被列入飯店拒絕往來名單。
為了處理一個錯誤，為了扭轉回來，追求完美結果，一步錯、步步錯，落入萬劫不復的境界。
這就是厄運鍊。
這在投資界有明顯的例子。譬如有個人主動選股，運氣不好，大量資金買到大跌的股票。
於是他就開始想著要逢低加碼，等日後反彈，期待最後大賺出場。愈跌就投入愈多，甚至借錢來投入。最後公司股票變壁紙。因為一次錯誤的選股，賠進自己全部的流動資產或甚至傾家蕩產。
另外一種場景是，有投資人從事主動操作，某一年市場漲15%，他自己的績效是-15%。一年就落後30%。他就想著明年要更積極的操作，做更高風險的投資，把那30%的落後全部補回來。結果高風險的後果是更大的虧損。
這都是一樣的狀況。
作者提到，就像一個人打高爾夫。發球不好，遠低於自身平時表現。於是下一杆他就設定高超目標，要打得更遠更準。結果反而持續表現不好。一開始的不好，延伸成整體不好。
這就是厄運鍊。
處理方法，要認賠。要能接受損失或是一開始的表現不好。接受它，然後穩紮穩打的去做，讓自身能力超越運氣，突顯出來。或是尋求長期的進步。
不論打高爾夫、經營人生還是金融投資都是一個連續的過程。假如一開局不好，就馬上過於積極的尋求短時間的扭轉，反而容易落入厄運無間。
在投資時，其實有個更好的解法，那就是避免自己落入這種會想要扭轉情勢的局面。方法就是避免主動選股與擇時進出，就長期持有低成本指數化投資工具，單純拿市場報酬。
不要去主動選股，想要勝過市場。落後時，你自然會想要追回。
不要去擇時進出，想要參與上漲，躲過下跌。成果不如預期時，你自然想要加倍追回。
這就是厄運鍊的第一環。
也就是說，長期持有的指數化投資法，基本上從一開始就避免了厄運鍊的發生。
不管今年市場是漲是跌，指數化投資人就是拿市場報酬。跟市場幾乎一樣，所以沒有後悔，沒有”未來要追回來”的必要，於是他可以心平氣和的長期參與市場。反而拿到較好的長期投資成果。
人生，也是一樣。
閱讀全文
” 《全新》債券啟示錄”2024一月20日台北班開課公告
感謝各位朋友的熱情支持，之前公告的十二月9日與10日兩個梯次台北” 《全新》債券啟示錄”都已經完全額滿。
所以綠角決定在2024一月20日(星期六)於台北加開一個梯次的” 《全新》債券啟示錄”。
中南部想參加這個課程的朋友，可參考:
十二月3日台中班與十二月17日高雄班(目前台中與高雄班也都只剩最後三分之一名額)。
我希望這個課程達到以下幾個重點。
第一，廣泛與深入的瞭解。一天的時間，讓參加者就掌握債券相關知識，產生有寬度有深度的立體瞭解，同時避開常見的債券投資迷思。
第二，實際練習。關於債券殖利率查詢，債券報價查詢，會有練習表供參加者實地練習。確實取得看懂殖利率，瞭解報價的能力。
第三，貼合時事。解釋近期債券市場大事，譬如瑞士信貸事件中債券投資人的損失。美國從2022年底的普遍預期2023降息，到現在反而還有升息的可能。到底是怎麼回事?以為長期公債跟過去比，價格便宜很多，想要買進等資本利得。這種做法有何盲點與風險?
第四，比較台灣業者與美國當地的公債ETF。台灣投信業者發行的美國公債ETF，跟美國當地標的相比，差異在那裡?配息不用預扣30%是否就一定更具實用價值?
第五，自行買入債券的必備知識。那種債券可考慮自行買進，那些最好避開。如何看懂自己取得的報價是否划算。台灣業者提供的美國債券買進服務，跟美國當地業者相比，到底貴多少。美國券商之間的債券報價，何者較優。債券梯的兩種類別，與分別適合的場景。
本課程共有六節課，以下為課程大綱。
完整課程內容介紹，可見“《全新》債券啟示錄”内容介紹: 一生受用的債券投資必備知識
Vanguard Total International Bond ETF分析介紹(BNDX，2023年版)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
Vanguard整體國際債券市場ETF，英文全名Vanguard Total International Bond ETF，美股代號BNDX，2013年六月4日成立。
BNDX追蹤Bloomberg Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index(USD hedged)。
這個指數囊括全球各政府、政府機構與公司所發行的非美元計價債券。BNDX同時囊括政府債與公司債，但以政府債為主。債券信用評等要求為投資級。
指數名稱中的”USD Hedged”字樣，代表該ETF有針對非美元貨幣與美元之間的匯率波動進行避險。目的在減低非美元貨幣對美元的匯率波動影響BNDX的價格。
BNDX的指數追蹤方式是採樣，持有7119支債券。比起去年的6863支債券，多了兩百多支債券。
BNDX每年內扣總開銷0.07%，與去年相同。
根據2023十月美國晨星資料，BNDX資產總值505億美金，平均每天成交量220萬股。跟去年相比，資產總值增加46億美金，成交量減低。
依據2023十月底資料，BNDX追蹤的指數持有12903支債券，前七大組成國家與比重如下:
”從資產到現金流—退休資產管理”2024一月21日台北開課公告
由於十一月台北"從資產到現金流—退休資產管理"已經額滿，且仍持續有朋友來信報名。
所以綠角決定在1月21日(星期日)，開立"從資產到現金流—退休資產管理"2024台北首發班。
綠角所有開課時程，可見綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023十一月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023九月台中班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023九月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023七月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023五月台中班、六月高雄班學員課後回饋
前言:
從1994 William Bengen發表”Determining Withdrawal Rates Using Historical Data”一文與1998The Trinity Study發表以來，財經學界與投資業界已有共識，退休應採用”總報酬”投資法(Total Return Approach)。
執行股債搭配的投資組合，然後採用一個提領策略定期從中提領。同時利用資本利得與配息來取得生活費。
一個合宜的投資組合與提領率可以有很高的機會，足夠的金錢，度過三、四十年以上的退休期間。
但許多投資朋友不知道這些二十幾年前就開始的研究成果，認為退休，就要買高配息股票、高配息債券。用配息支應生活費，只有配息才叫”現金流”。完全不知道總報酬投資法，也不知道為什麼一味追求配息可能反而帶來比較差的成果(課程中有實際的例子)。
課程目的是讓參加者知道如何將工作期間累積的資產，以穩健可行的方法，帶來退休期間的生活費現金流。
不僅要成功的提供長達三、四十年的退休期間的生活費(而且有跟上通膨)。而且也要知道遇到負面狀況時，譬如退休期間遇到金融市場大跌，或單年花費比率過高時的處理方法。
詳細課程內容說明，請見“從資產到現金流—退休資產管理”課程內容介紹。
開課日期:
台北:
1月21號 星期日班
課程時間共六小時，以下為活動流程:
上午
09:00-09:50 退休投資該避免的三大誤區
10:00-10:50 投資組合與提領比率-歷史經驗
11:00-12:00 ETF實例驗證 Q&A
下午
14:30-15:20 投資組合建構與提領策略
15:30-16:30 投資組合監控與實務細節 Q&A
”資產配置戰略總覽”2024一月6、7日台北班開課公告
由於十一月台北資產配置已經額滿，而且還有幾十位想參加的朋友排入候補。
綠角決定在一月6、7日，於台北開立"資產配置戰略總覽"2024首發班。
(同一個週末的星期日下午，開立討論美國ETF的"ETF關鍵報告"專門課程。歡迎想深入瞭解美國ETF這項投資工具的朋友報名參加。)
中部想參加這個課程的朋友，可參考三月16、17日台中班
(2023/12/12註:目前2024一月台北資產配置也已額滿。想參加的朋友可參考”資產配置戰略總覽”2024三月9、10日台北班)
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽” 2023六月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽” 2023四月台中班、五月高雄班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽” 2023四月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽” 2023二月台北班學員課後回饋
長期執行資產配置的實際成效，可見:
定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments)
前言:
資產配置是一個容易執行，低時間與低金錢成本的投資方式。而且可根據個人的投資目標與風險忍受度做出調整。
不需要再一直留意或擔心經濟前景與金融市場的狀態。單純的配置，大多就可勝過專業經理人(或投資人自己)不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”以台灣投資人觀點出發。
詳細解釋各種資產類別的特性、資產配置的核心效果、綠角自己多年來的實際經驗。
以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
還有附帶一個Excel試算表，可順利的完成定期投入與再平衡時，每個標的要買賣幾股的計算。
目標在於讓參加過的朋友，不僅能對資產配置以及各種金融資產的特性有正確且更完整的認識而且也懂得實際執行的方法。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
台北:一月6、7號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
對於單位數的異常執著與錯誤觀念(Don’t be Obsessed About Number of Shares)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
有些投資朋友似乎對於基金、股票或ETF的”單位數”過度執著，甚至造成錯誤投資觀念。
造成這個現象的可能原因在於，定期定額，在下跌時可以買到更多單位數。
很多教導投資人在下跌時要持續投入，要撐過去的說法，就是:”下跌你可以買到更多單位數啊，不要害怕。要持續投入。”
基本上這樣的鼓勵方式有其正面之處，教導投資人不要只看到下跌造成資產減損，下跌其實是以更低的價格取得所有權(也就是單位數)的機會。
下跌讓投資人用一樣的錢，買到同一支基金(或ETF)更多的單位數，或是同一支股票，更多的股數。
但問題是，是否取得更多的單位數，就可以完全不理會下跌，就可以保證賺錢?
譬如我之前持有一股，現在持有兩股，我持有的單位數增加，所以資產就是成長了。
不是耶。
假如你之前的一股有100元的價值，後來一股只有10元，你持有兩股也只有20元的價值。你單位數倍增，但投資報酬率是-80%。
更不要說變壁紙的股票了。那些拿來貼牆壁，做為警告(或紀念?)的壁紙股票，假如有十張，一萬股。這一萬股值多少錢?
零。
不是持有股數增加，資產就會增加。也不是買到更多的股數，投資就會正報酬。
股數之外，投資人一定要知道並面對，這些股數到底值多少錢。
持有更多股，但值更少錢。然後安慰自己:”沒虧，反正單位數變多了。”
假如這樣就能得到快樂與滿足，那有個簡單的快樂之道。或許你可以住在沙灘邊，每天撿一百粒沙放進罐子裡，告訴自己，單位數又變多了。自己又更富有了。
基本原則是，沒有價值的東西，單位數再多也沒用。
另外一個關於單位數的錯誤想法，則見於退休提領。
希望完全用配息支應生活費的人會想說，反正從不賣股，單位數一個不少。我就永遠有本金可以拿到配息過生活。
這恐怕是一樣的盲點。
假如你持有一萬單位，每單位0.1元的退休資產，你要如何過退休生活?
有資產度過退休生活，重點是有錢，不是有單位數。
假如一個退休者將退休資產放在具有成長性的投資組合中。他剛退休時，一股是100，二十年之後，一股變200。那麼，原先他需要10,000的生活費需要賣100股。二十年後，一股有200價值時，他需要10,000的生活費會只需要賣50股。成長會讓你取得生活費需要賣出的股數愈來愈少。
股數變少沒關係，總資產價值有成長或是維持住，他就有錢過退休生活。
我們是拿錢過退休生活，不是拿股數過生活。有錢就有生活費。
Vanguard Total Bond Market ETF分析介紹(BND，2023年版)
Vanguard整體債券市場 ETF，英文全名Vanguard Total Bond Market ETF，美股代號BND，於2007年四月3日成立。
BND追蹤Bloomberg U.S. Aggregate Float-Adjusted Index。
該指數衡量美國政府、機構(Agency)與公司所發行的到期年限一年以上的投資級債券。這是最常用來衡量美國整體債券市場表現的指數。
BND以採樣法追蹤指數，持有10702支成份債券。指數則持有13358支債券。
廣泛的分散讓投資人不必擔心單一債券違約風險，只需承擔會影響整體債券市場的系統性風險。
BND目前每年內扣總開銷0.03%，與去年相同。
全債券市場ETF的管理比全股市ETF複雜。因為債券會到期，債券ETF需不斷更新成份債券。債券市場也是個交易成本比股票高的市場。
在這些不利因素下，BND跟VTI一樣，收取每年0.03%的內扣費用，是相當有效率的資產管理。
根據美國晨星資料(2023十月)，BND資產總值941億美金，平均每天成交量640萬股。
目前資產總值比去年11月明顯增長。
2023九月底資料顯示，BND整體投資組合到期殖利率(YTM)是5.3%。平均存續期間為6.3年，屬中期債券ETF。
BND到期殖利率跟去年的4.7%相比，增加了0.6%。
BND每年績效與跟它所追蹤的指數差距如下表:
“資產配置戰略總覽” 2023六月台北班學員課後回饋
本文整理2023六月在台北舉行的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次課程:
”資產配置戰略總覽”2023十月21、22日台中班
課後紙本問卷回饋
“可以很快速地對長期資產配置有全面性的了解。謝謝綠角的說明，非常有幫助。也謝謝工作同仁幫忙。” 許先生
“我是投資小白，我覺得老師把整體投資概念、金融歷史，做一個很有系統、言簡意賅的鳥瞰，這是讓我覺得與其他我看過的投資老師或網紅頻道最不相同之處，也是我覺得對我最有幫助的地方。” 劉先生
“介紹資產的種類、關於未來的規劃、資產配置、還有綠角老師的親身經歷...每個章節都有各自精采的地方。之前都聽(看)到身邊朋友的投資經驗，讓我不敢踏入，在老師說明理由後，感覺沒有不投入的理由，想要盡早踏入資產配置的世界。” 林小姐
“感謝老師提供的方法，讓曾經主動投資失敗慘賠、而後多年退出市場的我，找到正確方法。在40歲時有幸來上課重新找到正確投資方式，也想起當年投資學正是如此教導我們的，十分感謝老師！謝謝您造福大家。” 黃小姐
“人力資本與金融資產的概念圖，很有啟發性。內容詳細，架構完整，非常具有價值，是改變人生的一堂課!” 吳先生
“統計大數據後的理論(不保証未來)，但其來有自。” 李小姐
“很精實的課程，獲益匪淺，謝謝老師！” 洪小姐
“觀念是最寶貴的，謝謝綠角能無私的分享觀念。” 王小姐
“對於擇時進出和選股等做法的缺點說明得相當詳細而且有根據，對於破除心魔和貪念很有幫助。” 鄒先生
“課程編排緊湊，把該傳達的觀念清楚表達，環環相扣，課程就像是一條串起片段的線，串起了綠角的文章、著作以及要傳達的理念。除了加強信念，能見到作者本人也相當開心，未來再找機會參加「退休資產管理」課程。” 吳先生
“用許多實際數據來闡述，強調要及早參與市場的重要性。” 匿名朋友
綠角感言:
這次課程有很不同的回應。
有些朋友是剛開始投資，但看了身邊親友的經驗，遲遲不敢開始。有的朋友則是過去有失敗的主動投資經驗，受了傷，退出市場。
基本上，投資就是讓自身資金在市場裡承擔風險，才有機會得到報酬。
不投入，不管是剛開始的裹足不前，或是過去負面經驗造成不再投入，就無法得到報酬。
很高興”資產配置戰略總覽”可以提供”推一把”的作用。讓參加者不僅有相關的知識，也知道正確的方法，有足夠的信心去參與市場。
當然參與市場，也未必保證得到報酬。這是投資的風險。而風險，不論是下跌的風險或是錯過報酬的風險，都可以透過資產配置的方法同時妥切的處理。
投資正是因為處理好風險，所以有機會得到報酬。
而不是一心想著，”要避開風險，卻可以得到報酬”。這是不合常理，無法長久的事。
謝謝每一位參加與提出回饋的朋友。
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
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“《全新》債券啟示錄”内容介紹:一生受用的債券投資必備知識
寫在前面:
想參加《全新》債券啟示錄的朋友，可參考綠角開課計畫，內有所有開課時程列表。
本文開始:
綠角於2023年十二月推出“《全新》債券啟示錄”。
我曾在2012開立“債券啟示錄”，在2017八月最後一次講授。
這些年，我一直想進行全面更新。有幾次沒有成功的嘗試。
最後在2022年12月，立下新的大綱，把2023幾乎全部可用的投資研究時間投入，才終於完成“《全新》債券啟示錄”。
後來發現，這不只是更新而已，“《全新》債券啟示錄”跟之前的“債券啟示錄”有著非常不同的內容。
十幾年過去了。有些事情不太一樣了。
當時投資人關注的QE，變成為了應對通膨的連續升息，以及之後不知道何時來到的降息。
這些年來，自己也看了更多關於債券的分析文章，有了更深入的思考與更多的實務經驗。對債券的歷史報酬數字也有更好的掌握。
這十幾年期間，市場也提供了許多值得探討的債券議題。
以上這些，全部成為“《全新》債券啟示錄”的題材與內容。
以下對“《全新》債券啟示錄”進行介紹。
第一節，債券概論
一般在描述債券時，會用到三種殖利率數字。它們分別代表什麼?何者是最重要，最常談的殖利率?課程中不僅會進行說明，還有實際演練。用美國券商的債券報價畫面，讓參加者練習。日後一看到債券，就知道那些欄位，可以看到這些殖利率數字。
一般債券最為人所知的特性，在於持有到期假如沒有發生信用風險，可以完整拿回本金。但其實債券有更有意思的地方，是在買進之後，無論接下來面對怎樣的殖利率波動，都會有”自我回復”的特性。不必到持有到期，就可發揮作用。課程中會有實際的例子。並釐清，到期歸還本金跟自我回復，不同義於債券投資就沒有利率風險。
債券在投資組合有什麼用途?為何資產配置投資人會願意用”低報酬”的債券來搭配股票?到底好處在那裡?股票長時間無報酬的時期，同期債券報酬如何?課程中會有美國過去97年的長期資料來進行說明。
第二節，美國公債與利率政策
將美國公債分為短、中、長期三個區塊進行說明與比較。它們在股票下跌時提供的穩定性有什麼差別?以及其長期報酬的來源。
長期公債到底歷史上，比中短期公債多多少年化報酬?買長期公債期待大量資本利得的想法，是否合理?
美國聯準會升降息，調整的到底是什麼利率?是否債券的殖利率都會跟著央行的利率政策同步改變?有實例說明。
最後說明幾個關於美國公債的常見迷思，譬如中國大量賣出美國公債，是否需要擔心?
第三節，風險債券
討論具有信用風險的債券，那就是公司債與新興市場債。
公司債的信用評等跟其違約率有一個很重要的非線性關係。這會帶來公司債裡的兩個世界，與公司債投資很容易落入的一個陷阱。
去承擔公司債的信用風險，到底歷史上多多少報酬?
信用風險帶來的利差，歷史上的範圍落在那裡?是否可用利差的變化來”低點買進”具信用風險的債券?
新興市場債分為美元與當地貨幣計價兩大區塊，分別具有不同的歷史發展背景與特性。
新興市場的低債務/GDP比值，是否就值得投資?新興市場債有怎樣的違約史與從中可學到的經驗。
第四節，債券ETF與基金
分析常見債券市場投資工具
首先是美國短、中、長期公債ETF。同時會以美國業者與台灣業者發行的標的為範例進行說明。並解釋，對台灣投資人來說，差別在那裡?
然後討論公司債ETF、全市場債券ETF、國際公債ETF。可以看到，為了讓ETF方便追蹤，債券指數的編制會有些特別的要求。全市場債券ETF也不是一個風險特性固定的標的，它有個重要的風險特徵會持續的變化。
這裡也討論兩支境外基金。
第一是聯博全球非投資等級債券基金(原先的聯博全球高收益債券基金)。其投資策略的特點、為何南非幣計價股別帶來的高配息，卻有高資本損失，以及其成果與指數對比，是否有比較好。
第二是安聯收益成長基金。這支標的其實不是債券基金，卻被國內許多需要現金流的朋友當成首要選擇。它透過什麼方式取得高配息，成果跟單純的指數化投資工具相比如何。實情可能會讓許多人感到意外。
第五節，自行建構債券投資組合
對於想自行買進債券的投資人，這裡提供必需的知識與技巧。
“ETF關鍵報告”2023六月台北班學員課後回饋
本文整理2023六月在台北舉辦的“ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考以下梯次:
“ETF關鍵報告” 2023十月22日台中班
“ETF關鍵報告” 2023十一月19日台北班
課後紙本問卷回饋
“很快速就能對美國ETF有很全面概括且重點的了解。感謝綠角提供這樣的研習課，也謝謝工作人員。”許先生
“三個小時的課程，讓我對ETF有更深入、清楚的瞭解，收穫良多，謝謝老師！”洪小姐
“覺得最有收獲的是篩選ETF的流程及ETF五大面向分析。ETF配息分析，以前誤以為配息越高越好。”陳小姐
“感謝綠角以簡單易懂的方式，讓我對ETF有基礎概念，尤其是ETF分析與資料查詢部分，讓我有概念、方法及能力去了解、判斷某種ETF是否值得投資，收穫良多。 ”匿名朋友
“了解ETF的原理，更容易擬定策略。”廖小姐
“運用各種工具選擇良好的ETF投資標的 ”蕭先生
“ETF資料查詢、分析的部分，除了跟著聽明牌以外，終於比較知道怎麼了解產品了!!老師很清楚的將細節解釋清楚，剩下的就是實際投資了! ”林小姐
“說明清楚，架構清楚。”謝小姐
“ETF分析與資料查詢，以及再次聽到綠角對指數化投資的說明。ps. 因為經常被主動投資的朋友們轟炸，所以需要再次聽到，更加強信心。”林小姐
“ETF所有該注意的重點提醒。” 匿名朋友
“瞭解了如何評估一檔ETF 。” 吳先生
“可以了解ETF獲利的方式，在資產配置上可以活用更多工具，找尋適合自己的ETF。 ” 匿名朋友
綠角感言:
感謝各位朋友的回饋。
目前不論在台灣或是美國，ETF都是一種相當熱門的投資工具。但有時，會變成投資工具在決定投資人的策略。有的投資人看到某某主題的ETF，某某策略的ETF，覺得吸引人，覺得有道理，就買了。這變成是工具決定投資的方向。順序顛倒。
正確的方向，應是投資人決定要用什麼策略，投資什麼資產類別，再來找尋有沒有合適的ETF。
做為長期持有的低成本指數化投資工具，ETF可以稱職的達到這點。
做為追逐熱門資產與主題的工具，ETF也很難有很好的成果。
“ETF關鍵報告”讓參加者看懂ETF的內涵，挑選出合適自己的標的。
具備相關知識，就不容易被業者的宣傳牽著鼻子走。
很高興能持續跟大家分享ETF的原理、我自身的經驗、還有多年教學累積的重點凝集。
感謝每一位參與的朋友。
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iShares的ETF兩手發行策略(iShares’ ETF Launching Strategy)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
iShares在2012十月推出一系列的Core ETFs，其中有四支是
針對原本已有的ETF，發行內扣費用更低的標的。至今滿11年了，本文回顧其成效。
我們以新興市場股票ETF為切入點。
原先iShares的新興市場當家花旦是2003四月發行的，代號EEM的iShares MSCI Emerging Markets ETF。
在兩年之後，Vanguard也推出了新興市場ETF，Vanguard FTSE Emerging Markets ETF，代號VWO。內扣總開銷只有0.3%。
這些年來VWO多次調降內扣費用，到現在內扣總開銷只有0.08%。遠低於iShares的EEM。對想對新興市場進行指數化投資的資金形成龐大的磁吸作用。
iShares背後母公司BlackRock是一家公開上市公司，經營階層必需注重公司的營收。所以他們非常不願意藉由調降EEM的內扣費用來跟Vanguard競爭。
BlackRock最後的解法，就是在2012十月推出費用可與Vanguard匹敵的Core ETFs。iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(美股代號:IEMG)就是其中之一。
時至今日，這三支新興市場股票ETF的基本特性如下表:
|
|
EEM |
VWO |
IEMG |
|
內扣費用(%) |
0.68 |
0.08 |
0.09 |
|
資產總值(億美金) |
174 |
705 |
695 |
|
平均每天成交量(股) |
3000萬 |
900萬 |
1100萬 |
VWO仍是費用最低的，每年內扣總開銷只有0.08%。這是資產管理業的頂尖成就。大家可以想想看，投資全球新興市場，五千多支證券，這樣龐大複雜的任務，可以只收每年0.08%，也就是萬分之八的費用。它也是規模最大的新興市場股市ETF，資產總值達705億美金。
但是IEMG緊追在後，內扣總開銷0.09%，只比VWO多0.01%。資產總值695億美金，只落後VWO十億美金。
也就是說，iShares的發行策略相當成功。它成功的用IEMG跟VWO對打，爭取在意費用的投資人。但還是保留了流動性最好的EEM，方便短線交易者。
這個例子也顯示了Vanguard在費用競爭上面對的壓力。
“Contagious”《瘋潮行銷》讀後感2——人喜歡談什麼?
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
你猜她幾歲?她是否有小孩?小孩打什麼球?
作者用這個問題問了很多人，答案非常一致。
也就是光從一個人開什麼車，我們就會自動推導出關於這個人的各種資訊。也就是說，形成我們對她的看法。
人講的話就跟他使用的物件一樣，會塑造旁人對他的看法。
所以我們希望自己談論的東西，讓自己看起來聰明、內行、幽默。
所以一個東西要被人拿出來講，第一個條件就是可以滿足人們對於提升自身形象的需求。假如談這個東西，會讓講的人得到旁人正面的觀感，那這個東西就比較可能被拿出來講。
這叫Social Currency。
這裡我就不禁想到指數化投資與資產配置推動上的根本困難，就在於它們無法提供Social currency。
譬如這個問題:”昨天聯準會決定不升息，你有什麼看法?”
資產配置者:”這不太需要關注，也不用有什麼看法，更不需要為此做什麼操作。”
主動擇時進出者:”雖然沒有升息，但這也代表尚未正式進入降息階段。未來仍有升息可能。特別是假如美國就業市場活絡，經濟升溫，會造成通膨壓力。更有升息的可能。股債投資人仍要小心應對，不宜投入太多。保守為宜。”
哇，那個才是懂投資的人啊?
還有聚餐的時候，聊到投資。有人問:”現在台股到底那些值得買?”
主動選股者:”目前半導體雖然有些供過於求的現象，股價下跌。但未來需求仍會相當強勁，下跌剛好形成值得買進的機會。”
指數化投資者:”沒有什麼特別值得投資的。我就是全市場指數化投資，所有上市公司就靠低成本指數化ETF全包了。”
那個才是精明的投資人啊?
其實這兩個場景，資產配置者很可能才是比較懂投資的人，指數化投資人很可能才是那個精明的人。
但一個投資人不太可能天生就知道這點，對投資比較沒概念的人更不會知道。假如你可以修煉到知道這個事情，很可能你本身就是一個資產配置與指數化投資人了。
資產配置與指數化投資不僅沒有Social currency，反而有許多負面印象。譬如，”不知隨市場狀況變通”、”不會辨別股票好壞”，”只能拿平庸報酬”。
其實，一直看市場大勢主動做出調整，或是主動選股，想要”汰弱留強”，往往才是真正的平庸報酬之路。
但大多人不知道。
所以做指數化投資與資產配置的人，在這種談話場合，往往默不做聲。不會拿自己的投資方式出來講，安靜的聽著主動投資者大放厥詞，心中默默想著:”這跟多年前剛開始投資的我好像啊!”
也就是說推廣指數化投資與資產配置，是在低處發動一個上坡攻勢，天生不利。
其口碑通常不會發生在多人聚會場所，而是在一對一的接觸。譬如太太跟先生講，兒子跟父親講。往往在面對自己最重視的家人或朋友，而且沒有旁人在場時，指數化投資與資產配置者，才會將這個卓越投資方法的優越性與實際成果，娓娓道出。
也就是說，投資界有個有意思的現象，就是假如你真的在意的是金錢上的成果，你應該採用成效更卓著的資產配置與指數化投資。
假如你只是希望讓自己看起來更聰明、更內行，在別人面前可以侃侃而談，好像很懂投資，而去擇時進出與主動選股，代價就是要犧牲金錢上的成果。
簡言之，要取得Financial Currency，就要放棄Social Currency。
其實看到書中這些論述時，我心中充滿複雜的情緒。
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”《全新》債券啟示錄”2023十二月3日台中班、十二月10日台北班、十二月17日高雄班開課公告
”《全新》債券啟示錄”十二月9日台北班在昨天公告之後，一天內即額滿，而且仍持續有朋友來信報名。也有讀者朋友希望中南部可以開課。
所以綠角決定在12/3於台中、12/10於台北，12/17於高雄，分別開立”(全新)債券啟示錄”
我希望透過這個課程達到以下幾個重點。
第一，夠廣泛與深入的瞭解。透過一天的課程，讓參加者就掌握債券相關知識，產生有寬度有深度的立體瞭解，同時避開常見的債券投資迷思。
第二，實際練習。課程中關於債券殖利率查詢，債券報價查詢，會有練習表供參加者實地練習。確實取得看懂殖利率，看懂報價的能力。
第三，貼合時事。解釋近期債券市場大事，譬如瑞士信貸事件中債券投資人的損失。從2022年底的普遍預期美國2023降息，結果2023是持續升息。到底是怎麼回事?以為長期公債跟過去比，價格便宜很多，想要買進獲取資本利得。這種做法有何風險?
第四，比較台灣業者與美國當地的公債ETF。台灣投信業者發行的美國公債ETF，跟美國當地標的相比，差異在那裡?配息不用預扣30%是否就一定更具實用價值?
第五，自行買入債券的必備知識。那種債券可考慮自行買進，那些最好避開。如何看懂自己取得的報價是否划算。台灣業者提供的美國債券買進服務，跟美國當地業者相比，到底貴多少。美國券商之間的債券報價，何者較優。債券梯的兩種類別，與分別適合的場景。
本課程共有六節課，以下為課程大綱。
完整課程內容介紹，可見“《全新》債券啟示錄”内容介紹: 一生受用的債券投資必備知識
1.債券概論
債券的三種殖利率 (Coupon yield, Current yield, Yield-to-maturity，定義清楚。才不容易混淆，方便建立正確認知。)
債券的三種特性 (配息、穩定、投資組合作用。三者息息相關。投資債券，到底該期待配息，或是資本利得?)
債券配息的真正用途 (債券為何面對殖利率變化會具有自我回復的特性。)
債券的兩種資本利得 (分別代表什麼，以及其對債券整體報酬的意義。)
債券在投資組合中的作用 (有多少個十年期間，債券報酬勝過股票。以美國97年歷史經驗，發生率多高?)
2.美國公債與利率政策
美國短、中、長期公債的特點 (短期跟中期公債，何者與股票搭配的穩定性較好，代價是什麼?長期債券多出的利率風險，到底可帶來多多少年化報酬，是否值得期待?)
美國聯準會利率政策 (目標利率是什麼，目標利率變化，一定會帶動各種債券的殖利率同步同方向改變嗎?)
銀行的美元存款與美國公債的差別 (美元存款可以替代美國公債嗎?)
中國拋售美國公債，該擔心嗎? (新聞很常提到，該如何看待?)
殖利率曲線倒掛，代表什麼，需採取什麼行動
3.風險債券
信用評等與違約率的關係 (可以看到公司債投資的滑坡，以及公司債裡的兩個世界。)
公司債三大特性
冒信用風險，到底多多少報酬?
高收益公司債利差 (歷史經驗與當前狀況)
新興市場債 (美元計價與當地貨幣計價債券的發展歷史，根本性質差別。)
新興市場債違約實例
4.債券ETF與基金
美國短、中、長期公債ETF (分別適用的情形。美國業者與台灣業者標的比較)
投資級公司債ETF與整體債券市場ETF
聯博全球高收益債券基金分析(投資策略特性、為何南非幣計價帶來高配息，卻有明顯資本損失)
國際公債ETF介紹(近年被冷落的理由為何，是否值得納入投資組合)
安聯收益成長基金分析(這不是一支債券基金，但卻是許多國人用來產生"現金流"的首選。其投資策略的重點為何，績效與對應指數相比如何)
5.自行建構債券投資組合
債券市場結構
(很多想要自行買進債券的投資人，犯下的第一個也是最嚴重的錯誤，就是以為債券市場跟股市一樣)
債券報價 (實際看到Charles Schwab, IB, Firstrade三家券商對同一支債券的報價，與實地練習)
債券比價 (那家券商的債券報價較好，跟法人相比，貴多少。國內業者報價又是如何)
自行買進的條件 (什麼狀況會比低成本債券ETF還要划算)
抗通膨債公債報價 (看懂這種債券的配息與價格需要一點計算，有Excel檔輔助)
什麼年限的債券，那種類別的債券適合自行買進
兩種債券梯 (分別適用情形)
6.債券投資必備知識
該自行買進債券或是透過債券基金(ETF)(從四個面向，進行分析與決定)
美國市政債 (又稱免稅債券，對於台灣投資人值得考慮嗎?)
信用評等的改變與央行的利率政策，能否預知未來債市走向 (實際例子說明)
聯準會點陣圖、經濟預測能否準確預知未來目標利率變化
債券市場，嘗試買在低點，用處有多大 (這裡呈現的結果可能會讓參加者感到意外)
債券的真正缺點(因為這些缺點，我們不應該將債券用於某些用途)
被遺忘的美國公債危機(美國公債近幾年最特異的表現其實不是2022的下跌。)
(課程細部內容，以最後編排狀況為準)
開課日期:
12月3號 台中星期日班
12月10號 台北星期日班
12月17號 高雄星期日班
課程時間共六小時，以下為活動流程:
上午
09:00-09:50 債券概論
11:00-12:00 風險債券 Q&A
下午
14:30-15:20 自行建構債券投資組合
15:30-16:30 債券投資必備知識 Q&A
上課地點:
台中班:
CBD時代廣場20樓教室
地址:台中市西屯區朝富路213號 (位在CBD時代廣場大樓，也可參考下方地圖)
台北班:
集思台大會議中心
地址:台北市羅斯福路四段85號B1 (近台北捷運公館站2號出口，交通資訊可參考此連結，也可參考下方地圖)
高雄班:
外貿協會高雄辦事處
地址:高雄市民權一路28號4樓 (可參考下方地圖)
顯示詳細地圖
課程特色:
1. (全新)債券啟示錄是債券的專門課程。
2. 提供裝訂講義。課後並會寄送債券資訊查詢網址連結表給學員。另外還有一份EXCEL檔，可用於管理與登記自己的債券投資組合。
3. 教室位在交通便利之處。
4. 充足的現場發問與討論時間，讓參加者的問題可以在現場得到解答。
上課費用: 8100
課程報名方式:
1.請寫信到service.greenhorn@gmail.com，(可能的話，煩請不要用YAHOO信箱來信報名。過去曾發生我們報名用的Gmail信箱寫信給參加朋友的Yahoo信箱，對方卻完全沒收到信的情形)
信中請註明:
報名12月3日台中班、12月10日台北班或12月17日高雄班
真實姓名 (因為是收費課程，上課時煩請帶身份證件，在工作人員對照報名名單後，再行進場)
報名人數 (假如有兩位以上同時報名，信中也請告訴我們另一位參加者的姓名、Email與聯絡電話喔~)
聯絡電話 (電話僅做緊急聯絡用(譬如臨時有狀況等)，我們平常不會用電話聯絡。)
素食者請註明需要素食 (中午有提供午餐。不需要素食的朋友，就不必特別註明。)
工作人員將回信告知匯款帳號與期限。
2. 請完成匯款並寫信到service.greenhorn@gmail.com告知匯款帳戶後六碼(匯款後六碼就是匯出這筆款項的銀行帳戶後六碼。不是交易序號，也不是Combo卡上的信用卡號。還請小心，勿填寫錯誤，以免造成資料核對的困難)。還煩請在期限內完成匯款，不然將取消報名資格，將機會讓給其他學員。還請見諒。
3.工作人員確認收到匯款後，告知上課教室，並詢問有無任何相關問題。完成報名。(隨信會寄給參加者課前建議閱讀資料)
請注意:
完成報名程序後，若有事不克參與，取消報名，煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com告知。
12月3日台中班退費期限如下:
2023年11月18號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。
2023年11月19號後，11月24號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。
2023年11月25號後取消報名，恕不退費，也無法轉班或保留上課資格。
12月10日台北班退費期限如下:
2023年11月25號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。
2023年11月26號後，12月1號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。
2023年12月2號後取消報名，恕不退費，也無法轉班或保留上課資格。
12月17日高雄班退費期限如下:
2023年12月2號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。
2023年12月3號後，12月8號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。
2023年12月9號後取消報名，恕不退費，也無法轉班或保留上課資格。
即日起，開始接受報名。名額有限，請把握機會。若報名人數超過，將以收到報名email時間先後決定優先順序。
備註:
註1:本課程提到的投資標的純粹為舉例之用。並不表示任何推介之意。
註2:本課程介紹的債券與投資工具，不保證任何收益與報酬。任何資產類別的投資，皆有虧損可能。
註3: 有報帳需求之學員(也就是需要三聯式統一發票)，還煩請在報名信中註明，並告知買受者名稱與統編。若無特別來信註明，則開立二聯式發票。二聯式發票開立後就無法更改三聯式發票，還請見諒。
註4: 為保護講師智慧財產權，課程禁止錄影錄音，還煩請配合。
註5: 活動主辦單位保留決定是否接受參加者報名上課的權力。
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”《全新》債券啟示錄”2023十二月9日台北首發班開課公告
各位朋友，綠角最新課程，”(全新)債券啟示錄”，經過近一年的資料搜集、編寫與籌備，預計於2023年十二月9日，推出台北首發班。
過去綠角曾講授”債券啟示錄”課程。這次的”(全新)債券啟示錄”並不是過去債券課程的更新，而是一個全新的課程。內容有非常大的差別。
我希望透過這個課程達到以下幾個重點。
第一，夠廣泛與深入的瞭解。透過一天的課程，讓參加者就掌握債券相關知識，產生有寬度有深度的立體瞭解，同時避開常見的債券投資迷思。
第二，實際練習。課程中關於債券殖利率查詢，債券報價查詢，會有練習表供參加者實地練習。確實取得看懂殖利率，看懂報價的能力。
第三，貼合時事。解釋近期債券市場大事，譬如瑞士信貸事件中債券投資人的損失。美國從2022年底的預期2023降息，到現在變成Higher and longer。
第四，比較台灣業者與美國當地的公債ETF。台灣投信業者發行的美國公債ETF，跟美國當地標的相比，差異在那裡?配息不用預扣30%是否就一定更具實用價值?
第五，自行買入債券的必備知識。那種債券可考慮自行買進，那些最好避開。如何看懂自己取得的報價是否划算。台灣業者提供的美國債券買進服務，跟美國當地業者相比，到底貴多少。美國券商之間的債券報價，何者較優。債券梯的兩種類別，與分別適合的場景。
本課程共有六節課，以下為課程大綱。
完整課程內容介紹，可見“《全新》債券啟示錄”内容介紹: 一生受用的債券投資必備知識
“Contagious”《瘋潮行銷》讀後感1—重點是口碑，不是臉書跟IG
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
為何有些想法、產品、影片，會像病毒一樣傳播。短時間之內，大家都知道，大家都在談?
或許這個新的產品比較好，價格更實惠，或是業者花了很多錢下廣告，讓很多人知道?
或許這個影片就是有可愛動物，或是有個很好笑的場景?
這都是部分原因，但無法解釋全貌。一個快速在人群之間傳播的訊息，根本理由是，大家願意拿它出來談，跟別人分享。
所以重點是，這些廣泛流行的東西，有什麼特點，讓大家喜歡把它拿出來講。
別人與我們分享的東西，對我們的想法、行動、購買會有重大影響。據估計，有20-50%的購買決定，背後的主要決定因素是口碑。
口碑比廣告有效很多，有兩個根本原因。
第一，口碑較具有說服力。
因為所有的廣告，都會說自己最好。這是最好用的牙刷，這是最好喝的飲料，這是最有效的保健食品等。看多了，我們會開始懷疑，真的嗎?
相較之下，朋友、同事與家人，跟你分享使用某個產品或是去某家餐廳的經驗時，會很直接。那就是他的觀感，他的體驗。他沒必要騙你(可能有例外狀況)。所以比起廣告，我們更容易相信與認同親友的推薦。
第二，口碑更具針對性。廣告會投放給所有潛在客戶。口碑則會投放給真的可能會用到的人。
譬如你知道自己的妹妹要去巴黎玩，你可能會找出自己記憶中好吃的餐廳推薦給她。假如你聽到自己的同事要買車，你可能會分享自己的車輛使用經驗。你不會推薦跟談話對象毫無相關的東西，你會分享有關的資訊。就是這個”有關”，讓口碑更具針對性。
那如何建立口碑，讓自己想推廣的想法與產品，廣為所知，被眾人樂於談論?
很多人認為解答就是社群媒體，像臉書，Twitter，YouTube等。
因為這是一個網絡。你只要發出一個傳播力夠強的東西，自然會順著這張大網散布出去。
但作者指出這有兩個大問題。
第一，網路上傳播的口碑占比很低。(書中有給出實際的數字，真的比想像中低很多)
很多人以為現代人花很多時間上網。但往往忽略，其實沒有上網的時間更多。人與人之間的接觸，大多仍是實體的。
人會高估網路傳播的力量，因為那明顯可見。譬如一則臉書貼文觸及多少人，有多少人按讚，有多少人分享。有精確的數字。
但一個想法或一個產品，透過實際人與人之間的交談，傳了多遠，有幾千還是幾萬個人聽到?不易驗證。
但是，看不到不代表不重要。實體接觸才是主力傳播管道。
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對錯之分，而不是主動與指數化之爭(Telling Right from Wrong)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
有些投資朋友認為綠角是主動投資的反對者。這個說法其實不太正確。正確的說，我反對的是觀念錯誤的主動投資。
那些錯誤觀念呢?
譬如，”年輕就要主動投資，拼一把”。
問題是，基本算術證明，主動投資是一個整體來講成果落後指數化投資的投資方法。為何轉到主動投資，一個比較低報酬的方式，卻希望有比較高的報酬?
譬如，”我只要努力研究證券、財報、市場訊息，我的努力終有回報，我會得到超越市場的報酬”。
事實是，主動投資不是你有努力就會得到比較好的成果。主動投資是一個競技活動，你要比別人更強，你的績效才有機會比較好。
譬如，”看一些零和遊戲中的主動大師著作，以為那些經驗可以複製。”
問題是，假如在零和遊戲中，有人賺了幾千萬或幾億，那代表他的對面有許許多多虧了幾萬、幾百萬、幾千萬的人。輸家貢獻成為贏家的成果。這是一將功成萬骨枯。你去參與，比較可能成為白骨，而非名將。
譬如，”投資成本不重要，反正我的年化報酬會是一年幾十趴，上百趴。不需要在意成本。”
實際狀況是，不論主動或被動投資，成本都很重要。
就我多年觀察，令人遺憾的是，主動投資人中持有這些錯誤觀念的人特別多。可以說，不少人正是有這些錯誤理解與過度美好的想法，才會去做主動投資。
一個對市場事實與基本原理理解不夠的人，說自己要勝過市場。就像一個人連圍棋規則都沒有完全掌握，就要跟圍棋國手對奕。這很難是聰明的舉動。
指數化投資是一個非常違背直覺的投資方法。藉由年復一年取得市場整體報酬，達到長年之後優異的累積報酬。
基本上，要能採行指數化投資，就必需破除前面提到的迷思。投資人正是知曉指數化投資才是報酬率較高的一方，知道主動投資絕非有投入就會有回報，知道不要去參與零和遊戲，知道成本的重要，所以採行低成本指數化投資。
但以上論述，絕非代表所有的主動投資都不可取。其實綠角也有很喜歡的主動投資者，Ken Fisher就是具代表性的一位。從他的著作，可以看到他的投資邏輯非常清楚對市場也有深入的瞭解與不同一般的見解。看他的書，是件很享受的事情。
(但投資世界的現實是，即便你有正確的知識，也未必帶來卓越績效。有時反而是一些認知錯誤的人，因為運氣，取得絕佳成果)
以上這些說法，也絕非代表使用指數化投資工具就一切都對。
最常見的錯誤指數化投資工具使用法，就是以為自己可以看一些指標，短線進出。達到抓取正報酬，躲過負報酬的成果。
這是投資幼童的想法。因為這可以達成的話，等於是投資可以沒有風險，但有報酬。這合理嗎?
(請小心，有些出版社以出書帶來收入為目的。不是以為讀者帶來正確知識為目的。投資幼童的書，一本接一本出，不算少見。)
或是以為可以自組”ETF”。主動投資為什麼要躲在ETF的名號下?
大方的說自己在主動選股，有問題嗎?
或是以為ETF就是指數化投資工具。然後買高股息、電動車、AI這些主動選股跟主題式ETF也以為自己在做指數化投資。
我認為，一個具基本責任感的投資倡議者，應指出不合理的做法，以及其背後的問題。
而不是為了避免被批評，或是想取得一個心胸寬大的名號，說些:” 投資方法沒有對錯，只有適不適合”的言論。
這種情形就像這樣。
2023九月回顧
本文回顧2023九月綠角財經筆記的狀況。
2023九月，綠角財經筆記前十大熱門文章分別是:
1. 《別把你的錢留到死》(Die With Zero)讀後感1--人生該擁有經驗還是金錢
2. 綠角財經筆記總目錄
3. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
4. 《別把你的錢留到死》(Die With Zero)綠角推薦序---利用金錢、享受人生
5. TD併入嘉信，最新狀況更新3—轉移完成(Updates on TD Accounts Moving to Charles Schwab)
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7. Vanguard Real Estate ETF分析介紹(VNQ，2023年版)
8. 美國晨星2022基金費用研究讀後感(What I Learned from Morningstar 2022 US Fund Fee Study)---投資人的選擇如何改變了業者
9. 美國券商嘉信理財金融卡啟用程序2023版(How to Activate Charles Schwab Debit Card)
10. FIRE早退休族，你還在用4%提領率嗎?(4% Withdrawal Rate is Dangerous for Early Retirement)
重要功能性文章綠角開課計畫、綠角財經筆記總目錄與綠角中文書局仍是前十大熱門文章。
