The Way the World Works讀後感1---資本的兩種形態
The Way the World Works的作者是Jude Wanniski，這本書的書名看起來似乎太淺顯，世界運作的方式。這小孩讀的吧?成年人怎會不知道世界運作的方式。
但這本書看了之後，我們會發現，自己恐怕不如自己以為的那麼理解這個世界。
頭幾章講的是政治運作方式，很有意思。但我主要感興趣的還是財經主題。所以我們就來看看書中關於資本與生產的討論。
什麼是資本?
資本是全體人類可以利用來產生服務與產品的東西。
資本有兩種形態，實體資本與智慧資本。實體資本，譬如我們看到的建築物、油田、農地。智慧資本，則包括作曲家的創造思考、科學家的探索能力，晶圓廠內的先進製程。
實體資本有限，但智慧資本沒有限制。實體資本可以藉由更高明的智慧資本，帶來更大的用途與作用。
譬如高壓水岩石裂解技術發展出來後，創造了頁岩油開採事業。
假如日後發展出商用核融合反應爐，那麼我們將可以大幅拓展能量來源。
Human capital，就是整體人類所擁有的，可以用於生產產品與服務的知識與技術。
問題是，目前沒有任何方法衡量或計算全球人類智慧資本的價值。我們就是不知道。
一般我們所說的資本，幾乎毫無例外，是人類製造或所擁有的物品，然後以法定貨幣計算價值。
因為這才是政府與經濟專家有辦法估算的部分。但我們要知道這個方法的侷限性。
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Money of the Mind讀後感2---百年前的銀行
“Money of the Mind”討論了19世紀美國主要銀行的營運狀況。其中之一就是George F Baker所掌管的The First National Bank of the City of New York.
這是在1863年，在紐約成立的第一家National Bank。(當時美國有好幾家National Bank。雖名為National，但不是公有銀行。是私人經營的銀行)
這家銀行代表了傳統老派的銀行業作法。
它只有紐約的一個總行，沒有任何分行。因為Baker先生不喜歡Chain-store banking概念。他認為開銀行不是在開連鎖店。
要跟這家銀行借錢的話，需備有100%等值由美國公債組成的擔保。也就是說，假如你有借款的條件，你也不需要借款了。
錢存放在銀行，沒有利息。銀行給存款人的，就是安全與便利性。沒有利息。美國存款保險制度在1930年代新政推出後才開始。所以19世界當時，光是安全，就是一個很大的賣點。
當時銀行的股份幾乎全部由管理經營者持有。
這有幾個作用。
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證明自己，或是享受報酬?(Buy and Hold Can’t be Right)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
有兩位投資人，投資人A相信指數化投資，從年輕二三十歲時就投入市場。投資人B相信要擇時進出，市場漲太多要離開市場，以躲過下跌。
時光荏苒，幾十年的日子就這樣過了。A、B兩人，都來到七十幾歲的年紀。
這段期間，A用指數化投資工具充份參與市場的上漲，自己的儲蓄加上市場報酬，讓他有相當優渥的退休生活。B雖然也有投資，但害怕市場漲太多的心理，讓他多次在大多頭才走到一半時就離開，錯過許多報酬。退休資產跟A相比，明顯少一大截。
有一天，兩人見面了。
B說:”A啊，你可知道你之所以退休後可以過那麼好的生活，都是因為過去四五十年，市場整體來說都是上漲的啊。”
A說:”對啊，我用指數化投資工具參與市場，所以市場漲我就會賺啊。”
B說:”投資還是要小心一點。市場終究會跌很慘的。假如日後市場下跌，我握有現金可以躲過下跌，你還留在市場裡，對你來說，就不好了。’
A說:”是啊。”
回去後，A心中想，”B到底在想什麼?”
ETF的法人投資應用(ETF for Institutional Investors)
ETF這種投資工具的出現，除了對於一般投資人來說，可做為另一種指數化投資的選擇，對於投資法人，其實ETF有許多不同的應用方式。
首先，ETF可提供流動性。
譬如一位高收益債券基金經理人，他精心挑選了好幾支高收益債組成投資組合。
他最不希望的事，就是在高收益債市場下跌時，基金投資人大舉贖回，造成他要在低點變賣債券換成現金以應付贖回。這反而是賣在低點。
所以他可以把基金95%的資產投入自己選擇的高收益債，另外5%投入一支流動性好的高收益債ETF。那麼當投資人贖回時，他可以先變賣高收益債券ETF，取得現金，發還給投資人。不必馬上開始變賣自己的債券部位。
再來，ETF可以讓現金馬上投入。
為什麼要用ETF，不用指數型基金?(Why ETF, Not Index Funds)
指數化投資之父柏格先生其實比較認同使用指數型基金來進行指數化投資，而不是用ETF。
一般來說，ETF跟類似的指數型基金相比，ETF的內扣總開銷會比較低。但也不一定如此，Vanguard的指數型基金已經可以做到跟ETF相近的內扣費用。
| 資產類別 | 基金名稱 | 指數型基金 一般股 | 指數型基金 海軍上將股 | ETF |
| 美國股市 | Vanguard Total Stock Market Index Fund | 0.14% | 0.04% | 0.04% |
| 歐洲股市 | Vanguard European Stock Index Fund | 0.26% | 0.10% | 0.10% |
| 亞太股市 | Vanguard Pacific Stock Index Fund | 0.26% | 0.10% | 0.10% |
| 新興市場 | Vanguard Emerging MarketsStock Index Fund | 0.32% | 0.14% | 0.14% |
上表列出全球股市四大區塊，Vanguard所發行的指數型基金一般股別(Investor shares)，海軍上將股(Admiral shares)與ETF的內扣費用。
可以看到，基金一般股別的內扣費用都比ETF高。但海軍上將股的內扣費用跟ETF完全一致的。
(海軍上將股最低投資金額是一萬美金)
也就是說，用指數型基金進行指數化投資，在內扣費用方面可以跟ETF一樣便宜。
使用基金來進行投資，跟ETF相比還有以下好處:
Vanguard基金免佣金，買進免手續費。
基金可以設定定期投資，不像ETF要定期投資還要每次自行下單。
那為什麼不乾脆用指數型基金就好了，還要用ETF呢?
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難以達成的長期持有(It’s Impossible to Invest for the Long Term?)
(本部落格文章未經作者同意，禁止轉貼轉載)
最近綠角看到有人反對長期持有投資的理由，是認為這在實務上是一個很難堅持下去的做法。譬如真的可以在金融海嘯的大跌中，不賣出，甚至還持續加碼嗎?
其實這是辦得到的。
前提是，充足的事前準備與訓練。
這些準備首先包括，對於市場歷史與投資原理的瞭解。
歷史告訴我們，幾十年的投資歷程中，一定會有遇到嚴重股市下跌的可能。在大跌中，我們是否做好的心理與財務上的準備。
心理上知道，低點才是更值得買進的時機。財務上，自己的本業工作收入仍可以維持，不需要從金融資產提錢。另外投資組合中也有高評等債券，可以在股市下跌時保存部份資產價值，以及提供低點加碼的資金來源。
這通常可藉由資產配置的架構來達成。
想要躲過下跌的心理，往往會讓投資人試著在下跌中離開市場，看能否躲過之後的下跌。然後試圖在反彈時回到市場。
結果常常是實現了損失，然後反彈來的又急又快。在投資人懷疑會不會只是空頭中的曇花一現時，已經錯過了大多反彈的漲幅。
資產配置採用正面對決的方式，直接撐過下跌，然後再充份參與之後的上漲。這很有機會可以把資產價值完全拉回。這在2008金融海嘯中，已經得到實際驗證。
最後的心理準備，在於瞭解投資股市在於參與整體人類經濟生產力的成長。
當我們看著自己父母過著比祖父母更好的物質生活，我們又過著比父母更好的物質生活，我們為什麼會認為自己的孩子，孫子，會過著比我們差的生活?
上億人類的努力與集體智慧，會帶來生產力長期向上，還是長期向下的演變?
當你願意對人類的未來投下樂觀的一票時，你就可能無視短期的金融市場波動，成為一個長期的持有者。
我沒有說這些訓練跟準備很簡單。
就像一個初次從事馬拉松的跑者，他在42公里的路上能否堅持下去，其實重點不只在於他在比賽那天是否有足夠的毅力。這是其次。
更大的重點是他在比賽前一年，前半年，他如何準備。準備愈充足，他愈可能全程跑完42公里。重點在事前。
長期投資也是一樣。毅力與耐力是準備出來的。有足夠的心理建設，金融知識，你才能真的成為一位坐的住的長期投資人。
直接否定長期持有可能的投資人，就像一位從沒練過長跑的人說:”馬拉松，連續跑42公里，這不可能。”
沒準備，沒練過，當然看起來不可能。
但還好，每年都有萬人參與的馬拉松賽事，讓人知道，這其實是辦的到的事情。
但在投資界，可沒有每年舉辦的盛事，把長期持有十年以上的投資人集合起來，大家一起來慶祝。
表面上看不到不代表沒有。自己做不到，不代表別人也做不到。
我們很少看到跑不到五公里的人說:”沒有人可以跑四十幾公里啦!”。但我們有時卻會看到投資一年就叫長期投資的人說:”沒有人可以持有十年二十年啦!”
我自己就以指數化投資工具長期參與全球股債市12年了。其實這條路走還沒一半呢!
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高配息絕不等於高報酬---關於聯博全球高收益債券基金許多投資人不知道的事(High Yield Doesn’t Mean High Return)
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在聯博全球高收益債券基金--AA南非幣避險股別的配息資料中，基金公司的網頁有如下的畫面:
最左邊一欄可以看出，從今年一到八月，每個月月底都有配息。接下來第二欄與第三欄列出該次配息時的基金淨值與每單位配息金額。
第四欄的當月配息率，就是淨值/配息率，計算而得。
譬如2018/8/30這次配息，0.8382/79.43=1.05527%。表格中四捨五入，配息率寫1.06%。
第五欄的年化配息率，就是把當月的配息率*12而得。譬如八月的配息率1.05527%*12，就等於12.66%。
這些都是正確的資料。但這不未必是對投資人有利的資料呈現方式。
為什麼?
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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2018十二月課程)
綠角將在2018十二月8,9日於台北開立"資產配置戰略總覽"課程。
(同一個週末的星期日下午，12月9日下午在台北，有開設"ETF關鍵報告"課程。
想參加這個課程的中南部朋友，可參考”資產配置戰略總覽”高雄十一月班與”資產配置戰略總覽”台中十二月班。目前還有約十個名額可供報名。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫)
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽” 2018七月台北與高雄班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽” 2018五、六月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽” 2018五月台北與台中班學員課後回饋
前言:
資產配置是一般投資人最容易執行，管理的金錢與時間成本最低的投資方式。
單純的配置，有時甚至就打敗專業經理人不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。
這個課程將詳細解釋各種資產類別的特性、歷史經驗、資產配置的核心效果、綠角選擇的方法、以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
期望能讓參加過的朋友，能對投資，對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。
開課公告:
開課日期:
台北:十二月8、9號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
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"ETF關鍵報告"台北開課公告(2018十二月課程)
由於“ETF關鍵報告”台北十一月班已經額滿，且有超過三十位朋友候補。
綠角將於十二月9日下午於台北再次開立"ETF關鍵報告"課程。
(南部想參加這個課程的朋友，可以考慮“ETF關鍵報告”高雄十一月班。目前還有最後兩個名額。
中部朋友則可以參考“ETF關鍵報告”台中十二月班。目前剩不到十個名額。
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫)
之前參加過的朋友的評價，可參考:
“ETF關鍵報告” 2018七月台北與高雄班學員課後回饋
“ETF關鍵報告” 2018六月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告” 2018五月台北與台中班學員課後回饋
ETF做為指數化投資工具，是目前公認可以讓一般投資人，用最低的成本，最簡單的方式，就取得市場報酬的方法。
而且，光是指數所代表的市場報酬，長期下來就可以勝過大多主動型基金。
當眾多的美國當地投資人，甚至連台灣本地投資人，都已經開始使用這個方便又強大的投資工具時，你卻還只能在台灣，接受次等公民的待遇，買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?
你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內，讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解，讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
綠角財經筆記閱讀指引---ETF
ETF是目前台灣投資人組成高品質全球指數化投資組合的首選工具，也是綠角財經筆記的核心主題之一。本文整理關於ETF的重要文章。
ETF可以說是一種具有股票交易性質的基金。關於ETF的基本說明，可見:
ETF
以下這篇文章則以問答的方式，帶出關於ETF的基本知識:
ETF基本知識與投資入門(ETF Basics)
ETF最特別的地方，在於它設計了一個套利機制，用來確保市價跟淨值差距不會太大。相關討論，可見:
ETF的套利機制
美國當地第一支ETF是如何發想與建構出來的，這個故事可見:
ETF與原物料市場的淵源(The Origin of ETFs)
千萬不要以為ETF都是指數化投資工具，市場上也有主動型ETF的存在，可見:
主動型ETF
綠角時常贊揚ETF的好處，但我認同的，是低成本，追蹤指標指數的ETF，也就是可以用來做指數化投資的ETF。市場上仍有許多我不認同的ETF標的，請參考:
你知道台灣基金業採用的是對投資人最不利的收費方式嗎?(Commission-Based or Fee-Based?)
投資顧問要向投資人收取費用，基本上有以下幾種方式
第一個是收取佣金。
佣金指的是以成交金額百分比計算的收費。這也是目前台灣基金與證券業者的收費方式。譬如股票型基金，佣金3%。不同基金銷售通路會有不同折扣。買賣股票，佣金0.1425%。不同券商會有不同折扣。
(台灣業者常將這個費用稱做手續費。但其實不是。真正的手續費是不管金額大小，都收一樣的費用，才叫手續費。以成交金額百分比計算的，正確名稱是佣金。詳細說明可見對於佣金的正確認識)
這個收費方式最大的問題在於，投資顧問會鼓勵交易買賣。因為有買賣，才會有收入。
所以基金銷售通路常會鼓吹一些獲利10%，就停利了結，重新買進。或是虧損太嚴重，就停損出場的方法。這種觀念也常見於券商從業人員，譬如看KD或技術指標進出市場。
這些方法最糟糕的地方在於，它們無法提升投資人績效，它們保證的是業者的收入。
業者對它們廣告進行廣告、寫文章描述這些”策略”、包裝成會對績效有益的方法，讓投資人自己甘願去使用。
這個方法另一個重大缺點在於，在這個”事業”中的投資顧問，專長可能不是投資。不是瞭解客戶需求，利用基本金融原理，替客戶設計出一個合理的投資組合。不是。
他們的專長變成是銷售。過去幾年新興市場好，就賣新興市場基金。客戶喜歡高配息，就賣高收益債基金。變成一種追逐市場潮流，投客戶所好的銷售人員。
他會賣任何對自己業績有利，容易賣的東西，而不是真正對客戶有利的東西。
第二種收費方式是跟基金公司收取費用。
Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF分析介紹(VTIP，2018年版)
美股代號VTIP的Vanguard短期抗通膨公債ETF成立於2012年十月12日，追蹤Bloomberg Barclays US Treasury Inflation-Protected Securities 0-5 Year Index。
US Treasury Inflation-Protected Securities，簡寫為TIPS，指的是美國財政部發行的抗通膨公債。
指數名稱中的0-5 Years，指的是到期年限在零到五年之間的債券。
所以VTIP投資的是短期美國抗通膨公債，不是整體美國抗通膨公債市場。
Bloomberg Barclays US Treasury Inflation-Protected Securities 0-5 Year Index由美國財政部發行，到期年限五年以下的抗通膨公債組成。債券配置比重採市值比重。ETF以複製法追蹤指數。
美國抗通膨債與當地消費者物價指數連結。這個連結有兩個特性。
首先是會有兩個月的延遲。譬如美國當地可能在四月出現明顯通膨，這個通膨在五月收集資料時反應出來，在六月才會反應在依通膨調整的抗通膨債券上面。
第二個特性是，TIPS跟隨的，是未經季節調整的通膨變化(Nonseasonally adjusted index)。一般財經媒體上看到的，是經季節調整過後的通膨，變化會比較平滑。所以這個特性會造成TIPS的配息隨通膨的起伏較為顯著。
ETF的內扣總開銷是0.06%，由0.05%的經理費與0.01%的其它費用組成。在2014與2013，內扣總開銷是0.1%。到了2015，降為0.08%。2017再降到0.07%。2018進一步降低到0.06%。內扣費用持續下降的可能，是Vanguard標的的一大優點。
根據美國晨星資料(2018九月)，VTIP資產總值53億美金，平均每天成交量57萬股。資產總值與成交量跟去年相比都有長足的進步。
VTIP自成立以來，每一完整單一年度績效與所追蹤的指數成績如下表:
“21世紀的21堂課”讀後感3---真相與謊言
我們人類，自以為是一個注重”真相”的聰明物種。假如那個媒體被抓到做假新聞，那可是觸犯眾怒，人人打喊打。
但真是如此嗎?
作者在書中提出例子。
譬如西元1255年八月，英格蘭林肯鎮上的一口水井，發現了一位九歲男孩的屍體。謠言傳出，他是被猶太人所殺。事件最後造成19位猶太人被審判然後處決。然後1290年，全英格蘭境內的猶太人都被驅逐出境。
死亡的小男孩被供奉在教堂，視為聖人。直到1955年，林肯大教堂才出面澄清，沒有確切證據證明他是被猶太人殺害。
700年。整整七百年間，前來朝聖參拜的人，都相信一件假的故事。
只有一個謀殺案找不到真相嗎?
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“好女人受的傷最重”讀後感---不要當自以為是的好人
(本部落格文章未經作者同意，禁止轉貼轉載)
“好女人受的傷最重”的作者是賴奕菁醫師。她曾任花蓮慈濟精神科主任，現為福田診所精神科醫師。
不要被這本書的書名”好女人”三字誤導，以為這是一本限定女性讀者的書。也不要因為作者精神科醫師的背景，認定這是一本專講精神科案例的書。
這是一本男女讀者都適合閱讀的書，也不是專講醫學案例的書。
這本書講的是”人際關係”。
不要錯過作者自序。作者說明，書名由來在於她看到了，往往是愈善良的人，受傷愈重。
從小教育，那一本書不是教我們”聖賢之道”?要尊重長輩，對直系長輩更是要盡孝道，要兄友弟恭。
這些書從沒教的是，當好人是要付出代價的。
作者寫得直白”當好人就等同願意被剝削”。
假如有一直請客吃飯的人，旁邊就會湊上一群等著吃白食的人。你日後不供應他們了，還會被罵”沒良心”呢!
而書名特別會以女人為題，最主要原因是，女人最常被要求當各方面的好人。好太太、好媽媽、好媳婦、甚至是職場好手。
各方面的要求，讓現代女性喘不過氣，好人當得好累。甚至到頭來，感嘆所為為何?
作者的文字，讓讀者看破這個局面，跳脫”好人困境”。
譬如某位主角，凡事都照顧兄弟姐妹。自覺不會念書，早出社會，賺錢讓手足念書。每逢重大節慶，都主動邀集家庭聚餐。可說是仁至義盡。她得到什麼呢?
自己的先生跟自己的姐姐外遇。
作者導出一個重點:
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Vanguard Total World Bond ETF分析介紹(BNDW，2018年版)
Vanguard全球債券ETF，英文全名是Vanguard Total World Bond ETF，成立於2018年九月4日，美股代號BNDW。
原先Vanguard針對美國投資級債券市場發行有一支ETF，名為Vanguard Total Bond Market ETF，美股代號是BND。
現在把BND這個代號後面加上W，就形成本文討論的這支新ETF的代號，BNDW。W是World，全世界的縮寫。BNDW投資的是美國當地投資級債券與非美元計價的國際投資級債券。
BNDW追蹤的指數是Bloomberg Barclays Global Aggregate Float Adjusted Composite Index。
這個指數本身是由代表美國投資級債券市場的Bloomberg Barclays US Aggregate Float Adjusted Index與代表美國以外投資級債券市場的Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index(USD hedged)兩個指數組成。
所以BNDW就是採用ETF of ETFs的結構，投資BND與BNDX這兩支ETF。
台灣高成本基金轉為美國低成本ETF費用節約分析(Cost Analysis of Mutual Funds in Taiwan and ETFs in US)
這篇文章是2007年發表的國內主動型基金投資組合轉為海外券商指數型基金投資組合之實際作法與成本分析一文的更新。
假如有位台灣投資人有100萬台幣可以投資，他有兩個選項，第一是使用台灣本地可以買到的基金。第二是使用美國當地的低成本ETF。
假如這100萬就在台灣當地投資。他選擇不收信託管理費的基金平台，假如股票型基金買進手續費二折好了。那麼股票型基金原先3%的手續費，打折後會是0.6%。100萬，要交6000元的手續費。
假如他投資的股票型基金一年內扣費用率是2%，那麼100萬的投資，一年就是2萬的支出。(請留意，台灣當地的基金，內扣費用一年超過2%所在多有。)
在投資的第一年，手續費與內扣費用兩者合計是26000的支出。
假如他把這100萬直接匯到美國投資。假如一次匯出，國際匯款費用1000元(這是高估的數字)。
假如他把這100萬直接就投入一支全球股市ETF，譬如Vanguard Total World Stock ETF(美股代號:VTVT。VT的每年內扣費用是0.1%。100萬的投資，那就是一年1000的費用。
買進美國ETF可以完全免除手續費，所以總成本是2000元。整理如下表:
“21世紀的21堂課”讀後感2---封建階級再現
作者擔心的另一個未來負面發展是人類將分裂成不同的階級。
整個20世紀的歷史可說是消滅不平等的歷史。消滅性別間的不平等、種族間的不平等，社會階級間的不平等。我們不能說這些問題今天已經完全消失，但我們可以確定，跟18世紀或更早之前相比，今日的確是一個較為平等的社會。
但這個大趨勢可能會因資訊科技與生物科技的發展，整個被扭轉，甚至開始走回頭路。
因為，當許多人的工作被人工智慧取代之後，將形成龐大的無業階級。在經濟上無關緊要的一大群人。
而手上握有尖端人工智慧與生物技術的一小群人，將成為主宰人類社會的精英。
這還不是最可怕的地方。最可怕的地方在於，生物科技的進展，可能將經濟上的不平等轉化為生物條件上的不平等。
什麼意思?
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2%的基金內扣費用其實比配息30%預扣稅款還要可怕(High Expense Ratios vs. High Tax Rate)
許多投資朋友對於以台灣投資人身份使用美國當地投資工具，最大的疑問就在於配息會被預扣30%。
30%很高耶，這樣不就虧大了呢?
許多人會這樣問。
不過，請注意，是配息的30%。不是對你的總資產課30%。美國方面對外國人的資本利得也不會預扣稅款。
所以譬如像美國整體股市目前的現金配息率是1.5%。1.5%的30%，那是0.45%。對於總投入資金來說，是0.45%的負擔。
假如你使用國內高費用主動型基金，股票型基金光經理費就1.5%，加計其它費用常是超過2%的全年內扣總開銷。
在美國當地投資，假如使用的是像VTI這類低成本指數化投資工具，每年內扣總開銷只有0.03%。就算加上配息被預扣稅款的負擔，總成本也是0.48%而已。
0.48%還不到2%的四分之一。
“21世紀的21堂課”讀後感1---人類被人工智慧取代的美麗未來，或悲慘前景?
“21世紀的21堂課”作者是哈拉瑞。我之前看過他寫的”人類大命運”與”人類大歷史”。
這本書一開始作者延續之前著作的論點，提到二十世紀開始時，人類有三大故事主軸，法西斯，共產與自由主義。二次大戰，法西斯垮台。接下來，冷戰打垮了共產主義，自由主義成為現代人類的故事敘事主軸。
我們相信，給人自由選擇，政治自由、經濟自由，對於個人福祉，對於整體社會，會是最有利的做法。
但自由主義，現在面臨全新的威脅，那就是人工智慧與生物科技的興起。
我們往往認為人的直覺、判斷，那是無可取代的”心智活動”。但生物科學的進步，讓我們逐漸瞭解，這些決定的過程，實際上是百萬年演化過程雕刻在我們腦中的”演算法”。神經突觸間的化學反應，決定了我們怎麼想，怎麼反應。模擬與重現這個過程，你就會得到近似”人類心智”的東西。
當這個演算法被完全瞭解後，有沒有可能，我們將這個決策過程寫在電腦程式中，變成由它替我們做決定。加上我們在臉書，在搜尋引擎上，不斷透露的個人偏好與人生事件，或許有一天，你面前的電腦會比你更懂你自己。
想看什麼節目，電腦知道。想買怎樣的車，問電腦。想聽怎樣的音樂，問電腦。到了這時候，人會成為一種被電腦餵養與滿足的動物。你不用再費心想了，電腦與程式會幫你想好。
目前已經逐漸開始出現這個現象。例子就是人的資訊搜集能力。現在所謂資訊搜集，就是連上網路，然後在Google欄位輸入你想要查的東西。除了學者，誰還在培養去圖書館查分類卡片，查相關書籍與科學文獻的能力?
人有兩種基本能力，身體能力與認知能力。過去機械在身體能力上超過人類，譬如怪手與起重機。但人仍有認知上的優勢。現在人工智慧的發展，開始在認知能力上與人類一較高下。
而人工智慧有兩個非人能力，就是可連結性與立即可更新性。
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2018八月回顧
本文回顧2018八月綠角財經筆記部落格的狀況。
八月部落格最熱門的前十篇文章分別是:
1. 綠角財經筆記總目錄
2. 綠角開課計畫
3. ETF免費交易時代來臨---美國券商Firstrade免除全部ETF交易費用(For All ETF Trades, Firstrade Charges Zero)
4. 0050、0056怎麼選，怎麼看?(0050 vs. 0056)
5. 愈大愈強，美國股市近五年的特別現象(The Bigger, The Better)
6. 零成本指數化投資(Indexing with No Cost)
7. ETF持有太多現金，會有什麼問題?(Too Much Cash in ETFs in Taiwan)
8. 被全力封殺的小眾(How Low-Cost Indexing is Treated by Active Managers and Salespeople)
9. 綠角中文書局
10. 真確(Factfulness)讀後感1---世界比你想像中美好
三篇基本功能文章，綠角財經筆記總目錄、綠角開課計畫、綠角中文書局仍是前十大熱門文章。
