“綠角的基金8堂課”2016新版自序--不變的原則，更新的資料
“綠角的基金8堂課”初版首刷在2011一月刊行。當我在2016接到出版社來信，說考慮要將書稿重新修訂再版發行時，心中五味雜陳。
第一個感覺是受到肯定。一本書能過了五年再修訂發行，代表讀者們對這本書的肯定。一個好的投資觀念，假如無法清楚說明，說服他人，那也是徒然。我很高興這些我自己實行起來相當受用的投資方法，能讓許多讀者朋友有相同的感覺。
第二個感覺是風向變了。在”綠角的基金8堂課”出版以前，國內討論基金投資的書籍，多以過去績效做為挑選基金的核心方針。”4433”這四個字，在雜誌文章，理財討論區中屢屢出現。
過去績效早已被證明對基金未來績效幾乎沒有預測能力。在我寫書，寫文章，力陳低費用，而不是過去績效，才是真正對未來成績有預測能力之後，現在的確已經較少聽到投資朋友使用4433做為選基金的方法。
第三個感覺是台灣基金界仍沒有太大的進步。股票型基金仍維持一貫的1.5%經理費。加計其它費用後，年度總開銷常超過2%。這是一個非常高昂的收費。近幾年台灣ETF業界雖有積極的發展，出現很多國際市場的ETF，但在費用與指數追蹤能力方面，恐怕還是跟美國當地已經發展二十幾年的ETF有段差距。希求高品質投資工具的投資朋友，恐怕在台灣當地的選擇仍然不多。
新版的發行，我有幾個期待。我希望這本書對於剛開始入門投資的基金新手，仍是一本具參考價值的書。我也希望對於已經看過舊版的讀者朋友，當他再看一次新版時，仍覺得有所收獲。因此，我從幾個方向進行更新。
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Bogle on Mutual Funds讀後感4—基金投資人的責任
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
對於基金業，柏格先生有很多批評。書中有專門一章，討論投資人的責任。因為基金業的問題，不單是業者的問題，有部分責任，在投資人身上。
投資人是有權力，也可以改變基金界生態的。
作者首先提到，投資人要要求對的東西。基金公司要用明白易懂的方式，在容易找到的地方，說明基金的投資策略、收費、與過去的成績。而且特別重要的是，是在市場狀況好與壞的時候的成績。業者需要坦白的說明，為何基金表現不良。
而不是”隱惡揚善”。表現好時，就大書特書。表現不好時，就裝沒這回事。
問題在於，投資人常要求錯的東西。
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Bogle on Mutual Funds讀後感3—基金投資人的新觀點
Bogle on Mutual Funds這本書的副標題是”New Perspectives for the Intelligent Investor”，明智投資人的新觀點。
那些新觀點呢?
作者列出三項:指數型基金、基金投資成本、基金稅務。
作者認為這三項是1993他寫書當時，基金投資人普遍忽略的重點。所以每一項，作者分別用一章詳細解釋。
採用指數型基金的理由，很大一部分在於主動投資帶來的問題。傑出經理人 為數甚少，而且很難事先看出。前陣子表現好的經理人，下一段期間往往表現不佳。經理人需要長達20年以上的績效資料，才有足夠的統計強度驗證好成績是能力帶來的，而不是運氣所致。
而且指數化投資有一個很簡單，立足於加減法的基本原理，保證整體而言，被動投資一定會勝過主動投資。
所以柏格先生在書中有這麼一段非常有信心的文字:
“It is certain that passive equity investment strategies have, will, and must, outperform active equity investment strategies in the aggregate.”
指數化投資明顯是一個理性的選擇。但為何推廣困難?柏格先生也頗有自覺的寫出三個理由。
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“美國券商全攻略”台北開課公告(2016十一月6日課程)
“美國券商全攻略”台北九月班已經額滿，且仍有許多朋友候補。因此提早公告十一月班。
"美國券商全攻略"課程，將於十一月6日(星期日下午)，於台北開課。
(綠角全部開課時程，請見綠角開課計畫)
看著別人紛紛前進美國券商使用高品質的投資工具，取得不錯的成績，自己卻仍因為瞭解不夠而裹足不前?
當別人已經在使用內扣費用0.5%以下，免手續費的美國ETF，你還在買內扣費用2%以上，還要交手續費的基金?
已經有在使用美國券商，但卻不瞭解如何簡便的在各券商間調度資金，或是如何向美國國稅局報稅?
"美國券商全攻略"課程，就是這些問題的解答。
(之前參加過朋友的課後評價，可參考“美國券商全攻略”、”ETF關鍵報告”、”ETF先進概念” 2015六、七月新竹、台中、高雄課後學員回饋、“美國券商全攻略”、”ETF關鍵報告”、 2015三至五月台北課後學員回饋這兩篇文章)
券商課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 這個課程不是教如何開戶，開戶不難，只要參考部落格中開戶步驟詳解文，就可以一步步完成。為什麼開戶不難，卻仍有許多投資朋友不敢著手開戶，或是開了戶卻遲遲未匯入資金實際開始投資。最主要的問題，就在於對美國券商瞭解不夠。本課程詳述美國券商的監理、保險單位。券商與合作銀行間的關係。交易規則與報稅程序等。在經過這些通盤解說後，投資朋友將因為更瞭解美國券商而可以跨出實際開戶使用的第一步。
2. 課程由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國券商的綠角編製與全程講解。綠角已有超過九年的美國券商投資經歷，並有多家美國券商的開戶與使用經驗。累積多年的經驗與心得，都將在課程中一併分享。所以此課程可大幅減少使用美國券商的摸索時間與金錢成本。上完課後，還有Email討論的管道。
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如何更新美國券商史考特證券(Scottrade)的W8BEN表格(How to Renew Form W8BEN for Scottrade Brokerage Account)
本文解釋美國券商史考特證券(Scottrade)的W8BEN表更新方法。W8BEN表格需要每三年更新。到期之前，史考特證券會以Email通知我們客戶。
更新過程相當簡單。首先請登入自己的帳戶。然後點選”我的帳戶”，在選”W8BEN”。如下圖:
然後將帳戶名稱前的圓框勾選起來，再點”繼續”。
然後在接下來的這個畫面，點選”填寫表格”。
“資產配置戰略總覽”2016七月、八月台北班學員課後回饋
本文整理參加2016七月23,24日與八月13,14日，兩個梯次的台北資產配置課程朋友的課後回饋。感謝各位朋友在紙本與網路問卷寫下的課後意見。
(最新一梯的資產配置課程，將於2016十月22,23日於台北開課。目前接受報名中。中部想參加的朋友，可以考慮台中十一月班)
課後紙本問卷回饋
課後網路問卷回饋
“對於資產配置有進一步的認識，並重新檢視過去以來自己狹隘並不正確的投資方式，例如長抱虧損的標的、忽視銀行噬血的手續費收取。也進一步瞭解國外投資標的與選擇。” 羅小姐
“感謝綠角無私分享此投資者的安心法門，當了悟之後，你還要再去參加股市版的生存遊戲嗎？與其惹盡塵埃，不如改變想法與作法輕鬆無礙地做個開心的投資人。” 林先生
“感謝老師開了這門課。學習學習再學習，努力努力再努力。” 蕭先生
“時間掌握非常精準。對於參加者所提出的問題，都很樂意盡可能的回覆。” 李小姐
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複委託可免美國遺產稅?(Estate Tax Evasion by Sub-Brokerage Account)
(2020註:目前有些台灣複委託業者已經明白告訴客戶，帳戶持有者過世後，會代扣美國遺產稅後轉移給家屬。)
上週爆發兆豐銀行美國分行因涉及洗錢，被美國金融主管單位重罰57億台幣的事件。
這件事，讓我想到台灣的複委託業務。
不知道從什麼開始，有些人在網路上公開說，假如利用台灣的證券商做複委託投資美股的話，不會被課美國遺產稅。
也沒有人對此提出異議。時間久了，居然變成一種”共識”。說使用複委託，就不會有美國遺產稅的問題。
我們可以想一下，假如美國稅法規定，持有美國金融資產的外國人過世後要交遺產稅。請問，一個台灣投資人利用複委託投資美國市場。他是不是外國投資人呢?他有沒有持有美國金融資產?
難道用複委託投資美國，台灣人就會變美國人，還是持有的可口可樂股票就會變成非美國股票?
為什麼複委託可以免美國遺產稅?
這裡面恐怕很有文章。
為什麼複委託可以免美國遺產稅?
The Wisdom of Crowds讀後感3—指數化投資就是利用群體智慧
在群體智慧的相關實驗中，有一知名例子，就是猜測透明玻璃罐中有多少顆軟糖的實驗。
財經教授John Treynor(就是Treynor ratio的發明人)就曾在自己課堂上實驗過，請班上的學生猜猜看玻璃罐中有幾顆軟糖。整體平均猜測是871顆，實際是850顆。全班56人中，只有一人的猜測比整體平均更接近850。
這些實驗反覆驗證一個現象，就是群體猜測大多蠻靠近正確答案。這群猜測的人當中，每次都會有幾個人，預測比群體平均更準確。但再下次猜測的時候，前一次猜的很準的人，通常無法再持續準確猜測。
對於基金熟悉的朋友，會發現這些描述完全符合主動型基金界的表現。主動型基金經理人，每一年都會有些拿到比市場還要好的成績。也就是說，這幾位經理人，對於這一年當中那些股票表現比較好，預測的比其它人準確。但到了下一年，這些人的表現往往難以持續。
猜糖果實驗中，累積十次下來，群體猜測數字的準確度會贏過每一個單一個體的準確度。
同樣的，在基金界，我們會看到十年、二十年下來，指數化投資工具勝過主動型基金。
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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2016十月22,23課程)
備受好評的"資產配置戰略總覽"課程，將於十月22,23日兩天於台北開課。
(中部想參加此課程的朋友，可以考慮十一月的台中班。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。)
之前參加過的朋友的課後心得，可見“資產配置戰略總覽”2016六月台北班學員課後回饋與“資產配置戰略總覽”2016五月高雄與台北班學員課後回饋。
前言:
我們應該根據穩定不變的原則，來計畫自己的投資。而不是根據每日一變，永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。
課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友，能對投資，對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。
開課公告:
開課日期:十月22、23號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1 Q&A
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) Q&A
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資 Q&A
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
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Vanguard FTSE Europe ETF分析介紹(VGK，2016年版)
美股代號VGK的Vanguard FTSE Europe ETF成立於2005年三月4日。追蹤FTSE Developed Europe All-Cap Index。
Vanguard在2015將VGK追蹤指數由FTSE Developed Europe Index轉換為FTSE Developed Europe All-Cap Index。新的指數納入了小型股。2016已經完成轉換。投資組合持有的證券數目比2015多很多。
FTSE Developed Europe All-Cap Index同時囊括歐元與非歐元區，指數成份證券1226支。比原先舊指數的515支成份股，多了700多支證券。
VGK前五大投資國家是英國、法國、瑞士、德國與荷蘭。分別占有31%、14%、14%、13%、5%的比重。
從這個比重分配也可以看到，假如投資歐洲股市只買歐元區的股票，那麼就會錯過英國31%，與瑞士14%的比重。其實是錯失掉市場的很大一塊。(這正是元歐洲的問題)
VGK內扣總開銷0.12%。由0.08%的經理費與0.04%的其它開支組成。
根據美國晨星資料，VGK資產總值118億美金。平均每天成交量530萬股。是一支成熟的ETF。
根據2016七月底資料，VGK的前十大持股分別是:
The Wisdom of Crowds讀後感2—群眾才能扶持成功產業
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
在新創產業剛發展之際，常會呈現百花齊放的狀況。作者以1900年的汽車產業為例。當時有三種引擎選項:蒸氣、電力與汽油。三種都有人做。電動車不是現代的發明，當時愛迪生就做出了電動車。
“整個美國將布滿充電站!”這句預言，有人在1899年說過。
當時跑最快的是蒸汽動力車，跑到每小時127英哩的速度。
最後是汽油引擎勝出。因為電動車跑不夠遠，蒸氣車要花時間加熱啟動。
當時汽車看起來要像什麼樣子，也沒有定論，有各式各樣的外貌。
最後業者之間互相兼併或是失敗者出場，存活業者數目逐漸縮小。最後福特在大量生產方面取得決定性優勢，於是這個問題有了答案。汽車看起來像什麼樣子?像T型車的樣子。
所有新產業都走過類似的模式，包括鐵路、收音機、個人電腦與網路。
這是一個先散放出去，再逐漸收納的過程。
作者用了一個絕佳比喻，跟蜜蜂很像。一群蜜蜂在蜂巢中，他們不知道那裡有花。牠們怎麼做?先發散出去，每一個方向都派一隻前導蜂出去。找到蜜的前導蜂會回來跳舞，這個舞的形態會告知同伴該處花蜜的存量。可採到大量花蜜的地點，蜂巢會派出較多的蜜蜂前往。量少的，就投入較少資源。這是一個非常有效的資源利用方式。
人類新產業的發展也是相同的模式。怎樣做一台汽車最好?沒人知道。開放給大家做。然後誰決定那個好?消費大眾決定。大眾花錢買進認同的產品，讓這些業者壯大。大家不喜歡，覺得不好用的東西，就不買，讓這些公司消失或被合併。我們就得到了最順手好用的東西。
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The Wisdom of Crowds讀後感1—群眾智慧的展現
這是一本讓人耳目一新的書。書的前言，就以兩個例子解釋群體的智慧。
首先是在1906年，英國科學家Francis Galton的觀察。Galton先生是一個菁英主義者，他認為只有少數人具有領導社會的必要特質。他參觀了一個農業博覽會。當中有一個活動，請參加者猜測一頭公牛的體重。誰猜的最準，誰就得到獎金。
Galton很好奇的請主辦單位提供全部787位參加者的猜測數字。他平均了這些數字，得到1197磅。實際答案，公牛重1198磅。非常接近。
第二個例子是1968年美國海軍USS Scorpion潛艦在大西洋失蹤。一般認為出事了，但沒人知道潛艇在那裡。
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模擬避險基金的ETF有比較厲害嗎?---以GURU ETF為例
Global X Guru Index ETF(美股代號:GURU) 於2012年六月四日成立。它在投資目標中明白指出，要讓投資人投入一些規模最大，最精緻的避險基金的投資部位。
它如何辦到這點的呢?這支ETF不投入避險基金，它利用Form 13F這份避險基金提出的報告中的持股明細，來建構自身的投資部位。
簡單的說，就是當避險基金的跟屁蟲。。ETF名稱中的GURU，是大師的意思。所以這支ETF基本上就是跟著大師投資。(不過把避險基金經理人直接稱為大師，恐怕不是正確的描述)
那麼這支ETF表現如何呢?可參考下圖:
“ETF關鍵報告”2016四月台北與台中班學員課後回饋
本文整理2016四月在台北和台中分別舉辦的”ETF關鍵報告”參加朋友在課後的回饋。
想參加”ETF關鍵報告”的朋友，歡迎參加台北十月23日班。
綠角全部開課時程，請見綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
課後紙本問卷回饋
課後網路問卷回饋
“有關ETF買賣價差及折溢價原理是我之前沒注意過的部份。上完這兩天的課程帶給我的收穫真是終身受用，感謝綠角長期為台灣廣大的投資人介紹指數化投資及資產配置的相關知識，也感謝您不吝解答許多問題。” 歐陽先生
“對美國ETF不再那麼恐據並有基本的知識。之前一直有在看綠角部落格，但對很多專有名詞一直無法理解，上完課後受益良多。”匿名朋友
“魔鬼藏在細節裡。透過清晰的圖表和網站解析，對ETF有更仔細的了解。發現瞭解越多對指數型投資就越有信心，能夠看清台灣投資環境中各種可怕的誘惑。
很早就是綠角的忠實讀者，最近終於在"教你前進美國券商"帶領及鼓勵下，跨出心理上最艱難的一步。趕快去上一次綠角的課，慶祝踏上正確投資道路的方向。果然是物超所值喔，感謝。” 連先生
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元大標普500ETF分析介紹(元大S&P500，00646)
元大標普500ETF，台股代號00646，追蹤標普500指數(S&P 500 Index)。2015十二月2日成立，十二月14日上市。
標普500指數成份股由標普指數編製委員會決定，包括美國各產業具代表性的500家公司(標普500指數並不是500家美國市值最大的公司)。加權方法是市值加權。
標普500指數比起道瓊工業指數，是更好的美國股市衡量標準。首先是因為前者的成份股較多。道瓊工業指數只有30支成份股。第二個原因則是因為標普500採市值加權，道瓊工業指數則是價格加權。市值加權才能反應整體市場報酬。
所以Vanguard在1976年推出全球第一支供一般投資人使用的指數型基金Vanguard 500 Index Fund，就是追蹤標普500指數。元大選擇標普500指數切入美國股市，也是合理與預期中的選擇。
全美國股市ETF比較，2016更新續--Comparison of Total US Stock Market ETF: VTI、IYY、THRK、IWV、ITOT、SCHB
接下來我們比較這六支全美國股市ETF的基本屬性:
| ETF名稱 | 內扣費用 | 資產總值 | 平均每天成交量 |
| Vanguard Total Stock Market (VTI) | 0.05% | 63.83 Bil | 3.3 Mil |
| iShares Dow Jones US Index (IYY) | 0.2% | 950 Mil | 44,000 |
| SPDR Russell 3000 (THRK) | 0.11% | 347 Mil | 8,000 |
| iShares Russell 3000 (IWV) | 0.2% | 6.22 Bil | 301,000 |
| iShares Core S&P Total US Stock Market (ITOT) | 0.03% | 4.54 Bil | 549,000 |
| Schwab US Broad Market (SCHB) | 0.03% | 6.77Bil | 835,000 |
Vanguard Total Stock Market ETF分析介紹(VTI，2016年版)
美股代號VTI的Vanguard Total Stock Market ETF成立於2001年五月24日。追蹤CRSP US Total Market Index。
CRSP US Total Market Index是一個全市場指數，包括美國股市的大、中、小型股，甚至也包括微型股(Micro Cap)。該指數的表現，可以說就是整體美國股市的表現。
VTI每年內扣總開銷0.05%，由0.02%的經理費與0.03%的其它開支組成。
VTI追蹤指數的方法是採樣。根據2016八月初的 Vanguard官方網頁資料，CRSP指數有3624支證券。ETF則持有3650支證券，比指數還多。
根據美國晨星資料，VTI資產總值達642億美金。平均每天成交量330萬股。VTI是美國資產規模前十大的ETF之一。
依據2016六月底的資料，VTI的前十大持股分別是:
自行選股建構投資組合的大問題(Managing a Diversified Portfolio Costs Money and Time)
上週六我在綠角臉書粉絲專頁分享換基金為自己加薪一文，文章的意思是，基金和ETF因為都要收經理費，所以就像會漏水的桶子。所以要累積財富，低成本的基金和ETF會是較好的選擇。有朋友在留言中提到:”把錢放在不漏水的桶子不是更好?”
這個論點很有趣。與其交錢給經理人，不如自己來。自己買股票，買債券，組成投資組合，那不就好了嗎?
有不少投資朋友抱持這樣的想法。但這麼做會有什麼問題呢?我們來分析一下。
首先，假如投資人想要自行買進單支證券，組成指數化投資組合。
ETF關鍵報告”台北開課公告(2016十月23日課程)
八月27日的“ETF關鍵報告”已經額滿，且有許多朋友仍在候補中，因此綠角將在十月23日(星期日下午)於台北再次開立ETF關鍵報告課程。
(綠角全部開課時程，請見綠角開課計畫。)
當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時，你卻還只能留在台灣，接受次等公民的待遇，買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?
你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可，卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好，內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”就是以上問題的解答。
”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解，讓ETF成為你更得心應手的投資工具。
(之前參加過的朋友的評價，可參考“ETF關鍵報告”與“ETF先進概念”2016七月台北班學員課後回饋、“ETF關鍵報告”2016三月台北與高雄班學員課後回饋、“ETF關鍵報告”2016一月台中班與二月台北班學員課後回饋)
課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有一千四百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。
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“惡魔財經辭典”(The Devil’s Financial Dictionary)綠角推薦序--教你看穿迷霧的金融投資詞典
Jason Zweig是我很喜愛的一位美國財經專欄作家。我曾看過他寫的Your Money and Your Brain以及The Little Book of Safe Money並寫下讀後感。
他在2015十一月發表新書”The Devil’s Financial Dictionary”。我將其列入待買清單。幸運的是，台灣出版業者很快就注意到這本新書，買下中文版權並進行翻譯。我看過新書之後，覺得就像Jason之前的其它著作一樣，用詼諧的口吻，帶領讀者看破業者所布下的語言迷霧，值得一看。以下，是我的推薦序全文:
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全美國股市ETF比較，2016更新--Comparison of Total US Stock Market ETF: VTI、IYY、THRK、IWV、ITOT、SCHB
之前寫成的全美國股市ETF比較已經是兩年前的文章，本文進行現況更新。
首先，先解釋一下何謂”全市場ETF”。
全股市指數(Total Stock Market Index)指的是將該市場全部或絕大多數掛牌股票都納入其中，並以市值進行加權的指數。譬如台灣的加權股價指數就是一個全市場指數。
全美國股市ETF，指的就是追蹤這種指數的美股ETF。
本文進行比較的，分別是Vanguard、iShares、SPDR與Schwab這四家業者發行的六支全美國股市ETF。
這些ETF的名稱，持股數，追蹤的指數，與所追蹤指數的持股數，如下表:
2016七月回顧
本文回顧2016年七月，綠角財經筆記的狀況。
七月最熱門的十篇文章分別是:
1. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
2. 台灣ETF總整理(List of ETFs in Taiwan)
3. 綠角中文書局
4. 綠角財經筆記總目錄
5. 只利用0050存退休金的潛在風險(Don’t Bet on a Concentrated ETF)
