“ETF關鍵報告”台北開課公告(2017三月19日下午班)
由於三月5日的"ETF關鍵報告"已經額滿，仍持續有朋友來信詢問報名。綠角將在2017三月19日下午在台北再次開立"ETF關鍵報告"課程。
綠角全部開課時程，請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價，可參考“ETF關鍵報告” 2017一月台北班學員課後回饋與“ETF關鍵報告”與”ETF先進概念”2016十二月台北班學員課後回饋這兩篇文章。
當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時，你卻還只能留在台灣，接受次等公民的待遇，買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?
你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可，卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好，內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解，讓ETF成為你更得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。
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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2017三月18,19日課程)
退休靠政府，你退休後的收入可能是改革的目標。退休靠國內的高成本主動型基金，最可能遇到的狀況是”多繳、少領、延後退”。
如何根據自身的需求，以低成本的指數化投資工具建構與執行投資組合，"資產配置戰略總覽"，詳細討論，完整解答。
最新一梯課程，將於三月18、19號兩天，於台北開立。
(建議有興趣的朋友可以儘早來信報名。像三月4,5日兩天的台北資產配置班，現在已經有超過15位朋友候補中。
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫。)
之前參加過的朋友的課後心得，可見“資產配置戰略總覽”2016十二月台北班學員課後回饋與開課六年感想
資產配置戰略總覽”與“美國券商全攻略”2016十一月台北第二班學員課後回饋
前言:
我們應該根據穩定不變的原則，來計畫自己的投資。而不是根據每日一變，永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。
課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友，能對投資，對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。
開課公告:
開課日期:三月18、19號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1 Q&A
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) Q&A
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資 Q&A
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
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公務人員退休撫卹基金投資組合與績效分析---主動操作的不良後果(Public Employee Pension Plans in Taiwan)
這篇文章，我們來看攸關全國軍、公、教退休金給付的公務人員退休撫卹基金運作情形。
(資料來源是2016五月發行的”公務人員退休撫卹基金統計年報”與2016二月發行的”退撫基金第6次精算評估報告書”)
至2015年底，退撫基金歷年總共收入9212.7億台幣，支出5137.6台幣。這代表已經從收入中花了55.8%做為退休、撫卹等給付。
2015年底，退撫基金餘額為4075億。2015這一年，退撫基金收入597.3億，支出700.3億，已是支出多於收入。這是一個不可能一直持續下去的狀況。
這點也可以從精算報告的推估中看出，如下圖:
(這些推估其中有很多假設，包括對於未來報酬率、未來進入及離開退撫基金的人數的推估。雖然未來並非一定如此，但至少可以看到在這種預計情形下，基金會如何變化)
退輔基金餘額到民國120年會成為負數。然後缺口會以每年數千億台幣的金額增加。
根據統計年報的數字，退撫基金在2015年的已實現收益率為2.34%，是正報酬。但在加計未實現損益及備供出售金融資產損益後，年報酬為-1.94。實際上是虧錢的。
過去十年退撫基金的績效如下圖:
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使用高成本投資工具存退休金的嚴重後果--”多繳、少領、延後退”(The Adverse Effects of High-Cost Investments on Your Retirement)
2017一月20日，蘋果日報在一則標題為勞保費率9.5%-->18%的報導中討論了年金改革議題，文中有這麼一句:”多繳、少領、延後退”，是很貼切與精要的陳述。因為這剛好是用高成本投資工具來累積退休金的典型後果。
本文以數字進行驗証。
首先是”多繳”。
我們來看一個簡單的模擬。一個人從25歲出社會開始工作，一直到60歲。他每月存下1萬，一年共12萬，來累積退休金。假設他的退休投資組合可以產生每年5%的報酬，那麼他的退休資產成長狀況會像下表:
(假設年初投入)
| 成長率5% | ||
| 歲數 | 每年投入 | 年末價值 |
| 25 | 120000 | 126000 |
| 26 | 120000 | 258300 |
| 27 | 120000 | 397215 |
| 28 | 120000 | 543076 |
| 29 | 120000 | 696230 |
| 30 | 120000 | 857041 |
| 31 | 120000 | 1025893 |
| 32 | 120000 | 1203188 |
| 33 | 120000 | 1389347 |
| 34 | 120000 | 1584814 |
| 35 | 120000 | 1790055 |
| 36 | 120000 | 2005558 |
| 37 | 120000 | 2231836 |
| 38 | 120000 | 2469428 |
| 39 | 120000 | 2718899 |
| 40 | 120000 | 2980844 |
| 41 | 120000 | 3255886 |
| 42 | 120000 | 3544680 |
| 43 | 120000 | 3847914 |
| 44 | 120000 | 4166310 |
| 45 | 120000 | 4500626 |
| 46 | 120000 | 4851657 |
| 47 | 120000 | 5220240 |
| 48 | 120000 | 5607252 |
| 49 | 120000 | 6013614 |
| 50 | 120000 | 6440295 |
| 51 | 120000 | 6888310 |
| 52 | 120000 | 7358725 |
| 53 | 120000 | 7852662 |
| 54 | 120000 | 8371295 |
| 55 | 120000 | 8915860 |
| 56 | 120000 | 9487653 |
| 57 | 120000 | 10088035 |
| 58 | 120000 | 10718437 |
| 59 | 120000 | 11380359 |
| 60 | 120000 | 12075377 |
從上表可以看到，這樣一路投資累積下來，可以達到12075377的終點價值。約是1200萬。
假如這個人使用的是高成本的投資工具(不管是主動或是被動工具)，造成投資組合每年落後市場1.5%，報酬率從每年5%，下降為每年3.5%。那麼他的累積過程會變成下表:
(繳交更多的投資成本會帶來更高的報酬? 建議可以看一下諾貝爾獎得主親自為投資人講解的加減法複習。
有專家說”還是有高費用基金拿到好表現”?你覺得有醫師跟你說”還是有不注意飲食，身材過胖、血壓太高，血糖太高的人可以活很久啊。”有道理嗎?請見 看績效就不必看費用的荒謬理論
做事應注意通則。那是最可能遇到的狀況。)
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“ETF關鍵報告”台北開課公告(2017三月5日下午班)
綠角將在2017三月5日下午在台北開立"ETF關鍵報告"課程。
中部想參加的朋友，請參考“ETF關鍵報告”台中開課公告(2017三月課程)。
綠角全部開課時程，請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價，可參考“ETF關鍵報告” 2017一月台北班學員課後回饋與“ETF關鍵報告”與”ETF先進概念”2016十二月台北班學員課後回饋這兩篇文章。
當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時，你卻還只能留在台灣，接受次等公民的待遇，買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?
你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可，卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好，內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解，讓ETF成為你更得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。
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美國券商免手續費ETF投資組合成本與績效分析—簡易版(A Simple Portfolio of Commission-Free ETFs)
許多美國券商都有提供免費ETF的交易服務，像TD Ameritrade， Charles Schwab與E*Trade，都有上百支的ETF可以讓客戶免手續費買賣。
利用這些優惠，可以組成一個免手續費的全球化ETF投資組合。
我們來看一個簡單的範例。譬如我們利用TD Ameritrade的免手續費ETF。全球股市，我們將其分為美國與非美國兩個區塊，分別用Vanguard Total Stock Market ETF (美股代號:VTI)與Vanguard FTSE All-World ex-US ETF (美股代號:VEU)進行投資。
公債部位，也是分成美國與非美國兩大區塊，分別用iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF (美股代號:IEI)與SPDR Barclays International Treasury Bond ETF (美股代號:BWX)來投資。
譬如投資人要一個股債比80:20的投資組合，可以用這樣的比重投資VTI:VEU:IEI:BWX=40:40:10:10。這就就可以形成一個全球股債搭配的投資組合。投資朋友也可以根據自己的需求與風險忍受度，使用合適的股債比率。很簡單就可以進行調整。
這四支ETF中，成立日期最早的是VTI，其它三支ETF都是在2007這一年才成立，要從2008開始才有完整的單一年度績效。所以從2008開始，這個股債比80:20的投資組合歷年成績如下表:
“The Index Mutual Funds: 40 Years of Growth, Change, and Challenge”讀後感—指數化投資的變與不變
“The Index Mutual Funds: 40 Years of Growth, Change, and Challenge”這篇文章是柏格先生於2015寫成，發表在2016年一二月號的Financial Analysts’ Journal。
文中，柏格先生回顧了指數化投資40年來的發展。
一開始指數型基金發行不順。1976年First Index Investment Trust(這就是Vanguard所發行的標普500指數型基金)發行時，預計發行總額1.5億美金，結果只募集了1100萬。基金同業取笑，稱其為”Bogle’s Folly”。
幾乎過了十年，美國市場才出現第二支指數型基金。所以在這之前，這支標普500指數型基金所持有的資產，就代表美國”所有”指數化投資的資金總值。
然後成長慢慢開始。指數化投資的資產總值，從1975的1100萬，1985來到5.1億，1995成長為550億，2005年8680億，到柏格寫成文章的2015是4兆美金。
當初沒什麼人要的指數化投資，不僅已經成為許多投資人首選，也是許多資產管理相當”熱衷”參與的新興投資工具。
柏格提到自己在1975年Vanguard發行指數型基金之前，用來說服董事會的資料中，算出了指數跟一般美國大型股基金相比的優勢。當時從1945到1975，標普500的年化報酬是11.3%，一般基金平均是9.7%，指數每年贏1.6%。
後來指數型基金發行，實際運作了40年。從1985到2015這三十年間，標普500的年化報酬是11.2%，一般基金平均是9.6%，指數還是每年贏1.6%。
所以，後來的實際狀況驗證了柏格當初的推想。只要主動投資花費太多成本，它們必定將落後指數太大幅度。
但柏格先生沒想到的是，另一種指數化投資的興起，也就是 ETF的出現。
ETF跟傳統指數型基金有兩大不同。
2017猜台股比賽與2016結果揭曉
2016最後一個營業日(2016/12/30)，加權股價指數收在9253.5。
2016年初舉行的猜台股比賽，共有66位朋友留言猜指數。其中有16位猜上漲，50位猜下跌。
對2016年底收盤指數猜測最接近的，是在2016一月18日下午7點56分留言的why。他的猜測是9190，離2016收盤價只差63點。差距幅度0.69%。
猜台股指數活動在，從開始舉辦以來，在2011、2012、2013 2014和2015 這五年的最準猜測與實際結果之間的差別，分別是0.1%、0.0065%、0.13%、0.024%、0.164%。
這個活動的目的，是想讓大家記得，投資中有運氣成份。只要用猜的，不必什麼分析，就可以得到很接近真實成果的預測。
很多預測結果對了，到底是分析對了，還是運氣好呢?
很多人直接把成果正確直接歸因於努力的成果，這恐怕是一個錯誤的推論。
而又有太多人由這個錯誤的推論中，得到”投資一定要努力就會有好成果”的結論。義無反顧的一頭栽入。
投資的現實是，在短時間內，正確的投資做法可能反而導致不好的成果，而錯誤的投資方法，可能帶來好績效。
投資的迷思則是，凡是帶來好績效的，就是正確的做法。
這年，我們大家再一起來猜2017最後一個營業日台灣加權股價指數的收盤價吧。不要看其它朋友留下的數字，自己想到的數字，就把它寫在留言中吧。
後記:
回應煩請選一個名稱代號。這樣最後排名時，比較可以有一個指稱的名字。
猜測"收件"到2017/01/31為止
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