Things That Matter讀後感1—不後悔的人生
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
書一開始提到一個現象。澳洲有位臨終照顧護士，寫了一篇文章，討論她照顧的這些面臨人生終點的人，他們最後悔的事情。這篇文章在網路上被轉載百萬次，最後成書刊行。
為什麼這篇文章那麼多人看?
大家都不想到了生命盡頭，回顧一生，感到後悔。
那為什麼很多人，很可能包括你，會很想看這種”臨終前後悔”的討論。
作者問了一個很有意思了問題。這是不是代表，你自己其實知道，目前這樣的生活再繼續過下去，自己就將成為臨終之際悔恨不已的人。
什麼事情妨礙你去完成自己想做的事?
人生路上有很多令人分心的事。作者稱其為Distraction。
但是，這些東西當中有好幾個，表面看來不像Distraction，反而像是很值得投入時間與精力去完成的事。
Things That Matter就是希望讀者看出這些Distraction，排除它們，拿回時間與精力，去完成自己真正在意，人生真正重要的事。
作為一個財經作家，綠角自然的被書中關於金錢的討論所吸引。很抱歉，金錢就是一個重大分心事項。
書中引用統計，美國有70%的人，持續擔心金錢問題。
這怎麼可能?
美國是全球最富有的國家之一。為什麼有那麼高比率的人在擔心錢?
難道是他們錢不夠用嗎?
對於收入較低、入不敷出的人，這的確是他們擔心錢的原因。
但在富裕國家，更多擔心錢的人，不是沒有足夠的錢過生活。而是覺得自己錢不夠。
自覺不足，帶來擔心。
不要以為有錢人就不會覺得錢已經夠了。大多有錢人還是想要更多錢。另一個統計顯示，87%的百萬美金富者不覺得自己有錢。Boston College研究顯示，平均淨資產7800萬美金的人，認為自己還要再多25%的資產才會滿足。
人有賺更多錢，累積更多資產的慾望。
一般處理方式是”滿足它”。
假如自身賺錢與累積能力能達到自己的希望，那不正是證明自己的能力嗎?而且有錢，也是公認的成功表徵啊。
但問題是，一旦達到原先的目標，人常會很自動的設定下一個更高階目標。然後繼續追尋。
這時，金錢就不是一個用來幫助你達成更好人生的工具。它自己就成為一個目的。而在追求這個目的時，許多人拿自己的健康、婚姻、親子關係等很多人生最重要的資產來交換。
換到了錢，然後失去真正會讓你人生感到快樂與有意義的事物。這是值得的交換嗎?
這就是為什麼金錢是人生的一個重大Distraction。
不要一直拉高自己的收入與資產總值，滿足心中那一頭想要更多錢的猛獸。牠無法被滿足。你拿更多的錢去餵牠，只會讓牠的胃口愈來愈大。
馴服牠。馴服心中想要更多錢的想望。
這一個講起來簡單，做起來非常困難的事。比起工作賺錢或金融投資，沒有比較簡單。因為你面對的是自己的心魔、慣性、與社會長期以來的認可。
但也像人生所有值得的事物一樣。不簡單，但值得去做。
書中舉了一位美國成功律師的例子。他與妻子共同經營的事業賺進大筆鈔票。有天他開始想:”
“日子就這樣一天一天過。一年又一年，時間就這樣飛走了。自己整天坐在電腦螢幕前，幾乎沒時間去欣賞花開、日落與大自然的美妙。”
真是令人深有同感。有多少人正是過這樣的生活?
這位律師喜歡去野外，所以錯過大自然美景是他感到失落的地方。但人間的奇妙又豈止於自然景色，你身邊的兒女，他們也是世間最奇妙的東西。
你是否很常拒絕他們:”跟我一起玩”、”唸故事給我聽”的請求，說”爸爸媽媽還有事情要做”。一次又一次的埋首於工作與其它當下看起來更重要的事，他們就長大了，他們很快就不是那麼需要你的陪伴了。機會不再，沒有重新再來的機會。
這位律師做出改變，賣掉自己的事務所，搬到比較鄉下的地方。幾年過後，他還是一樣忙碌，但他每天都覺得心滿意足。因為他忙的，都是自己在意的事。原文:”I am busy on my own terms.”
這是值得追尋的人生目標。不是整天閒閒沒事做，而是忙著做自己喜歡與想做的事。
不過這很難，這要放棄自己多年來工作的慣性、高收入的光環，似乎可以累積到更多財富，更加高人一等的機會。全部都要放掉。
關鍵在於，你是否能對金錢說”夠了”。
這些錢，我夠用了。不必追求更多。
面對金錢對自己生活的侵害，也是夠了。到此為止。
這樣的人生態度，在”Zen and Art of Motorcycle Maintenance”一書也可看到。該書作者是一位重機旅遊愛好者。
他提到，機旅最好選擇是彎延，上下起伏的鄉間道路。而不是平整與最短距離的州際高速公路。
因為旅行的目的是Have a good time，有個好時光。不是快速到達某個目的地。重點是過程。
當你騎在鄉間道路，會看到路邊的花，田野。這裡的人與生活與大都市截然不同。當你停下來問路，他們的回答常是詳細到超過預期。他們不是那種太忙，以至於沒有禮貌的人。
有次作者騎過縣道與高速公路的交叉點。他看到高速公路上，一台又一台前保桿接後保桿的車，駕駛眉頭緊皺，小孩在後座哭著。光看就能感到負面氣氛。但大家都在上面跑。因為這就是到達目的地的”正路”。
這不就像人生嗎?
在追求更高學歷、更高頭銜、更高收入的高速公路上跑著。大家都在這裡跑，大家都有相同的標準，看誰比較前面。
於是大家眼睛睜大，精神集中，開著載著自己人生的車，一路往前。試圖超越對手，成就人生。
但人生到底是為了什麼?
有金錢有頭銜?還是活得快樂?
你願意開下交流道，走鄉間道路嗎?
人生跟機車旅遊不也一樣，重點是”Have a good time”，還是用最快的速度累積達到上千萬、上億的資產?
也不是說揚棄主流價值的生活是唯一正確解答。人生的高速公路上，也有活得快樂的人。
重點是，要達成快樂的人生，不是只有汲汲營營這條路。特別是在金錢上過度追求，很難避免人生最後的後悔。
Things That Matter書一開始提到，作者有次與家人搭船出海。船在海上停下來，遊客們去游泳、浮潛。也可以從最高層的甲板直接躍入海中。一開始跳的，都是年輕人。
妻子問他:”你要跳嗎?”
作者說:”我要。當我還可以的時候。”
是啊，有些事情不是一直都可以去做，是有限時期限的。
“人生只有一次”這句話很多人都會說，但真的懂得其意義並執行的人不多。
改變，當你還可以的時候。
閱讀全文
How Not to Invest讀後感3—承認未知才能帶來投資優勢
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
很多投資人以為自己是根據自己知道的事情下決定，其實那只是他們”自以為知道”的事情。
作者自己在上節目時，假如主持人問他:“道瓊指數一年後的價位會是多少?”
作者會直接回答:”我不知道”
作者直白寫道”我不知道”以外的其它答案，說指數一年後會幾點的，全都是謊言。
承認自己所不知道的，不知道就說不知道是一種智識的誠實。也會帶來投資的優勢。
你知道自己的資訊庫中沒這個東西，就不會以此為根據做投資。譬如你知道自己無法準確預知市場短期未來走勢，就會設計一個可以因應與度過短期市場變化的投資方法。
假如一個人假裝或自以為自己知道，未來三年、五年、十年市場一定會上漲。他很可能就會把錢全部投入高風險資產，或甚至槓桿投資。自以為可以掌握未來，往往會讓人承擔過度的風險。
體會自己有不知道的東西，也會讓你將投資重點放在健全的程序，而不是只看成果。
一直猜自己其實不知道的東西的人，往往會將結果跟自己的猜測做對比，然後”改進”。
譬如一個投資人預測未來三個月市場會漲，結果三個月後回顧是下跌。結果錯了。他就對未來三個月，再猜測一次，看會不會對。
投資不是壓注遊戲。不是在輪盤上選號碼，等一下看球停在那一格，自己有沒有猜對。下次再來。
良好的投資方法是一個可重覆的長期過程。短期來看，成果有時好有時不好，但這個投資方法要讓投資人在市場短期起伏的考驗中存活下來，取得市場的長期成果。(不過長期成果也沒有保證是正報酬)
不要因為擔心自己看起來會比較不行，比較不懂，而害怕承認”我不知道”。
當你確切體會也接受金融市場有些事情就是無法事前得知，相對於其它無法接受這個事實，還在裝懂的投資人，你其實是擁有投資優勢，你是更行。
接受市場本來就有無法預知的地方，你就不會對未知感到恐懼。這可以避開許多投資地雷與陷阱。因為金融產品銷售者很懂得利用投資人的恐懼。
你不知道那支股票未來會漲?
沒關係，老師知道。
你不知道未來那個產業，那個地區市場表現會最好。
沒關係，基金公司幫你。
無法承受未知所帶來的不確定與煎熬，往往讓投資人去向勇於提出答案的人尋求解答。其實這些人與機構是用”假裝懂”在騙你，讓你加入會員或是購買標的，賺你的錢。你很難因為他們的預測而得利，但他們會賺到你的錢。你是被利用的一方。
作者說”假如你的基本認知是錯的，這會反應在你的投資表現上”
原文:“If your fundamental beliefs are wrong, it will show up in your portfolio’s performance.”
以為自己可以預測短期經濟前景、市場走勢、公司營收，就是太多投資人立足的錯誤認知。
投資不必對所有問題，所有議題，都有意見有答案。
許多時候，你只需要簡單的說:”我不知道”。
這不是無知。而是對自身智識範圍一種低調的信心展現。
閱讀全文
“ETF關鍵報告” 2026三月8日台北班開課公告
2026台北"ETF關鍵報告"首發班，將於三月8日(星期日)開課。
"ETF關鍵報告"是解說"ETF"這項投資工具運作原理、比較與選擇重點、買賣應注意事項的專門課程。
中部想參加ETF課程的朋友，可參考2026一月18日台中班。
南部想參加ETF課程的朋友，可參考2026一月25日高雄班。
想瞭解整體投資概念，以及如何根據個人需求設計投資組合、設定投資計畫的朋友，可以參加"資產配置戰略總覽”。
最近的梯次是”資產配置戰略總覽”2026三月7、8日台北班。
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價，可參考:
“ETF關鍵報告”2025十月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2025六月台中班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2025五月台北班學員課後回饋
詳細課程內容，可見:
“ETF關鍵報告”內容介紹
前言:
指數化投資的ETF，是目前可以讓一般投資人，用最低的成本，最簡單的方式，就取得市場報酬的方法。
而且，光是指數所代表的市場報酬，長期下來就可以勝過大多主動型基金，專家選股的成果。
不論是台灣投信基金，或是在台灣銷售的境外基金，普遍有內扣成本過高的問題。
台灣當地的ETF，又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。
美國成熟的低成本指數化投資工具，已經成為許多投資人的明智選擇。
但是，你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內，讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解，抓住重點，讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有三千九百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
”資產配置戰略總覽”2026三月7、8日台北班開課公告
2025十二月台北資產配置額滿，造成想參加的朋友未能成功報名。也持續有朋友詢問明年台北班的開課時間。
所以綠角決定在2026年三月7、8日，於台北開立"資產配置戰略總覽"。
同一個周末的星期日下午，於同一教室開立2026三月8日台北班。歡迎想要深入瞭解用於執行資產配置的美國ETF的朋友，報名參加。
中部想參加資產配置課程的朋友，可參考2026一月17、18日台中班(剩不到1/3名額)。
南部想參加的朋友，可參考2026一月24、25日高雄班(剩不到1/3名額)。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽”2025十月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2025六月高雄班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2025六月台中班學員課後回饋
長期執行資產配置的實際成效，可見:
定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments，2025更新)
前言:
資產配置是一個容易執行，低時間與低金錢成本的投資方式。而且可根據個人的投資目標與風險忍受度做出調整。
不需要再一直留意或擔心經濟前景與金融市場的狀態。單純的配置，大多就可勝過專業經理人(或投資人自己)不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”以台灣投資人觀點出發。
詳細解釋各種資產類別的特性、資產配置的核心效果、綠角自己多年來的實際經驗。
以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
還有附帶一個Excel試算表，可順利的完成定期投入與再平衡時，每個標的要買賣幾股的計算。
目標在於讓參加過的朋友，不僅能對資產配置以及各種金融資產的特性有正確且更完整的認識而且也懂得實際執行的方法。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
台北:2026年三月7、8號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
“從資產到現金流--退休資產管理”2025七月台中班學員課後回饋
本文整理2025七月在台中舉行的“從資產到現金流—退休資產管理”參加者的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次:
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026三月14日台中班
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026四月11日高雄班
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026四月18日台北班
綠角感言:
退休投資有不少看得到與想不到的風險。
一開始看退休提領，最直接看到的問題，就是資產有限，人不知會活多久。所以有”資產太早用完”的風險。
這是退休投資要處理的核心問題。但人的想法會再加上其它問題。因為，錯誤想法會帶來錯誤解法。
譬如，以為可以買高評等公司債或是公債，用債券配息來支應退休現金流。譬如，以為只要買高股息ETF 或是穩定配息基金，未來幾十年的退休生活就沒有問題。
這樣做的退休者，前者恐怕不知道自己會付出多大機會成本的代價也不知道通膨的長期影響力有多大。後者恐怕不知道，退休現金流單靠配息會有什麼重大問題。也不知道投資組合刻意偏向會配息的證券與資產類別，會帶來什麼風險。
他們一定是不知道問題出在那裡才會這樣去做。知道了，就根本不會採行這兩種做法。因為一旦明白道理，錯誤就很明顯。
這就是為什麼“從資產到現金流—退休資產管理”最一開始的內容，就是討論與破除這些迷思。
一個本來就不是很容易解決的問題，用錯誤的想法與態度去處理，會把問題變得更大。
用資產配置投資組合帶來的總報酬來支應退休生活費，是”退休資產管理”的核心。
許多人擔心的一開始退休遇到下跌，其實跟另一個大魔王比起來，還算小咖。
許多人以為退休就要保守投資，為何根本是退休投資陷阱。
還有很多人以為持有顯著股票部位，退休時遇到股市下跌，就要認賠賣出，為何是個錯誤想法。
很多退休投資的核心問題，透過實際的例子，詳實的驗證、符合邏輯的推導，就會明白的看到全貌並得到解法。
這才是解決退休投資問題的方法。
很高興自2020開始講退休資產管理以來，持續受到參加朋友的肯定。
我會持續透過寫作與講座，闡述相關原理與知識。
課後問卷回饋:
“ 對我來說，最有收穫的部分是關於退休之後的提領率以及提領率要再加上通膨率。之前看過一個退休的說法是，如果達成總資產3000萬，這樣每年至少有4%(120萬)可使用，所以心裡一直以4%為一個提領的標準。不過上了課之後才意識到在市場漲跌與通膨因素之下，4%並不是一個最保險的數字，很高興有去上課，得到更多關於規劃提領率的觀念。” 簡小姐
“謝謝綠角，第一次抱著來上看看的心情，結果有滿滿的收穫，期待綠角下次來台中開立資產配置戰略總覽。” 陳小姐
“具體使用數據與過去歷史事件說明如何資產配置與提領最有幫忙，並分析每個資產所扮演的角色。雖不能預測未來，不過利用2008金融海嘯模擬退休第一年就遇到很差狀況跑數據，讓參加者知道這套方法仍是穩健可行的，上完對於安排退休資產心理較踏實，感謝綠角。” 匿名朋友
“綠角解決了大部分會遇到的問題，可以說未來對退休生活，充滿了信心。” 林小姐
“關於提領率和花費比例不同，加大股票占比並不一定可以獲得對應高風險的報酬，嚴控提領率才是重點。放大股票占比這個一直是我的誤區。實際操作層面也較為受用，根據通膨設定每年不同的提領金額也十分合理。另外還有高估可承擔風險的部分也需要再思考。” 張小姐
“1.以實際數據和圖表的各種投資組合，說明退休提領年限和解決之道。2.長照險與年金險的迷思。” 林小姐
“經由老師精心統計幾十年的數據，深刻的認知通膨對資產與提領率的影響，也對自己未來的規劃有了初步藍圖，對退休生活也不再恐懼。” 匿名朋友
“對於勞保、新制勞退的困境說明清晰易懂。” 張先生
“退休資產如何配置及遇到市場下跌該如何保持信心。綠角講解的淺顯易懂。 感謝。” 匿名朋友
閱讀全文
台灣前十大股票ETF現況分析(Largest 10 Equity ETFs in Taiwan，2025)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
上次分析台灣市場前十大股票ETF是去年(2024)十月，我們來看目前的狀態。
下表是目前(2025年十二月)，台灣規模前十大的股票ETF。
|
排名 |
ETF全名 |
代號 |
資產總值 (億台幣) |
|
1 |
元大台灣50 |
0050 |
10078 |
|
2 |
元大台灣高股息 |
0056 |
5149 |
|
3 |
國泰永續高股息 |
00878 |
4534 |
|
4 |
群益台灣精選高息 |
00919 |
4115 |
|
5 |
富邦台50 |
006208 |
2809 |
|
6 |
元大台灣高息低波 |
00713 |
1346 |
|
7 |
復華台灣科技優息 |
00929 |
1317 |
|
8 |
元大台灣價值高息 |
00940 |
1009 |
|
9 |
大華優利高填息30 |
00918 |
820 |
|
10 |
國泰台灣科技龍頭 |
00881 |
713 |
前八大股票ETF都有千億台幣以上的規模。這點跟2024相同。
去年規模第十大的股票ETF規模是477億，今年提高為713億。但去年規模第一大的股票ETF資產總值是4011億，今年大幅拉高到一兆台幣。第一大的標的(0050)完全拉開與第二名的差距。
追蹤台灣50指數的元大台灣50(0050)以超過一兆台幣的規模，成為台灣規模最大的ETF。也是台灣本地投信第一支資產規模破兆的投資工具。
一樣追蹤台灣50指數的富邦台50(006208)，以2800億的規模，居第五位。比去年的第七名，前進兩名。
去年名列前十大的統一台灣高息動能ETF(00939)退出名單，換大華優利高填息30(00918)進入。
“國泰台灣5G+”在2025五月更名為”國泰台灣科技龍頭”，仍是規模前十大的股票ETF。
目前前十大股票型ETF的資產總值達31,890億台幣，去年十月則是21,170。億。一年多一些的時間，台灣前十大股票ETF資產總值增加近一兆台幣。
0050跟006208這兩支指數化投資的ETF，資產規模加總是12887億。比去年的5434億，增長7453億台幣。增加超過一倍以上。
前十大股票ETF，七支高股息ETF資產總規模是18,290億台幣，比去年十月的15,162億，多了3128億台幣。
這代表過去一年，前十大股票ETF規模的成長，七成來自指數化投資工具，三成來自高股息ETF。
這跟2024時很不一樣。去年十月分析，前十大股票ETF的規模跟前年相比，也是增長一兆。但大部分來自高股息ETF的規模增長。
這個現象很可能與今年以來，高股息ETF表現不良，投資人紛紛出走，改投資追蹤大型股指數的0050與006208有關。
這未必代表這些投資人認同或瞭解指數化投資。很多投資人恐怕只是把ETF當成一種追求特定目標的工具。之前覺得有配息拿不錯，就買高股息ETF。發現高股息ETF讓自己錯失大量資本利得。於是改用今年表現明顯好很多的0050與006208。
這種看那類ETF表現較好或是策略符合自己某種想像與需求，就買入的投資方法，很容易落入表現好之後就想買進，表現差之後就想賣出的陷阱。換句話說，就是追高殺低。
ETF容易買賣，但不代表用ETF不停的切換投資策略會是一個好方法。
ETF成名作是低成本指數化投資。
讓投資工具做它最擅長的事，投資才會如魚得水，自在從容。
閱讀全文
史上第一支台灣兆級ETF(0050 is the First ETF in Taiwan with AUM over 1 Trillion NTD)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
元大台灣卓越50ETF (代號:0050)在2025十二月8日規模超越一兆台幣。成為台灣首支規模突破一兆台幣的投資標的。
下圖是2025十二月9日早上，元大官網的截圖:
左下方可以看到基金規模數字已經進入Four Comma Club，1後面有四個逗號。
我在今年二月寫文章分析時，0050規模是4519億台幣。十個月的時間，擴張到1兆。增長約5500億。
這十個月0050的規模成長，超過它從2003發行以來，到2025年初這二十多年的累積。資產規模成長幅度也遠超過同期間台股的成長。
根據2025一月元大新訂的0050收費模式:
一千億的資產，經理費0.15%
一千億到五千億的部分，收0.10%
五千億到一兆的部分，收0.08%
超過一兆的部分，收0.05%
資產規模取整數以一兆計算，整體經理費是(1000*0.15%+4000*0.10%+5000*0.08%)/10000等於0.095%。
超過一兆以上的部位相對很少，只有一小部分資金享受到0.05%的經理費。
需留意的是，是經理費0.095%。不是內扣總開銷降到0.095%。ETF還有許多其它費用，譬如一兆以下資產收取的0.035%保管費。加上去之後，內扣總開銷會是一個更大的數字。
目前台灣市場規模第二大的ETF是0056，規模5153億台幣。落後0050近5000億。
一樣追蹤台灣50指數的富邦台灣采吉50ETF (006208)規模2793億台幣，是台灣市場規模第五大的ETF，落後0050七千多億台幣。
0050的目的是取得台灣大型股的報酬。而由於這50家大型股就占台股近七成的比重。所以0050也可幫助投資人取得接近台灣整體上市公司股票的成果。
0050規模來到一兆台幣，看來是指數化投資的明顯進展。
但並不是所有投資0050的資金都是用來進行指數化投資。有人可能只是看近年台股表現很好，想投資。但又不知道要買什麼基金或個股，想說0050可以取得近似大盤報酬，就買進0050。
這些因為”看好”、”認為後來會持續大漲”而買進的資金，在日後愈到狀況反轉時，恐怕也會第一個離開。
真的不論市場起伏都願意持續透過0050參與台股的指數化投資人到底有多少，將在下一次台股寒冬時，比較明確的知道。
指數化投資的目的是取得市場報酬。市場上漲，它就給你正報酬。市場下跌，它就給你負報酬。
有人問:”市場假如長期走跌，指數化投資工具負報酬、指數化投資失靈怎麼辦?”
其實，市場長期走跌，指數化投資工具如實的給你負報酬，那正是它有做好其工作的表現，不是失靈。市場負報酬，指數化投資正報酬，那才是失靈。
指數化投資工具的目的是如實反應市場成果，不是保證正報酬。
金融市場無法保證正報酬。指數化投資沒辦法，主動投資沒辦法，擇時進出也沒辦法。這就是進入投資世界需要面對的風險。
接受它。
市場表現不好不應是你人生的末日。假如金融市場表現不佳會讓你走上絕路，有問題的恐怕是你參與市場的方式，不是金融市場。
每天開車上路，都有車禍的風險。大多人也接受這個風險，持續使用交通工具。
而不是說:”可能出車禍耶”。而拒絕使用所有現代化車輛。
一個明智的成年人應懂得如何與風險世界共存。一個完美與保證的世界，不是現實的狀況。
指數化投資，是接受與體認市場現實的投資者的明智選擇。
閱讀全文
為何你的實際報酬會落後基金與ETF公告的報酬率(The Reason Your Actual Return Lags that of Mutual Funds and ETFs)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
美國晨星每年刊行的Mind the Gap研究報告，討論投資人報酬與基金報酬兩者的落差。
基金與ETF每一個單一年度報酬率呈現方式相對簡單，就是假如投資人在這一年都持有不動，會得到多少的報酬。
但許多投資人會有資金進出。
譬如有支基金，年初每股10元，先漲到12元，再跌到9元，到年底漲到11元。都沒配息。那麼其單年報酬就是10%。
但假如有一位投資人是12元當時買進，到年底剩11元，他的報酬率是-8.3%。
另外一位投資人是9元當下買進，到了年底則是獲利22.2%。
-8.3%跟22.2%跟基金本身的報酬率10%相比，是很不一樣的數字。
某支特定基金或ETF投資人整體取得怎樣的報酬，要考慮資金進出量以及時間點。這可以用內部報酬率算式解答，晨星稱其為”投資者報酬率”。
Mind the Gap這篇報告的核心，就是”投資者報酬率”與基金本身報酬的差距。標題的Gap指的就是這個差距。
今年(2025)發表的報告，統計從2015年初到2024年底的十年期間。
整體來說，美國晨星統計超過25,000支基金與ETF，這十年投資者報酬平均是7.0%。比起基金本身報酬平均8.2%。少了1.2%。
1.2%乍看不多。但占了基金報酬的14.6%。(1.2/8.2=14.6%)
也就是說，投資人整體來說，這十年期間，只取得其投資基金報酬的85%。
接下來晨星分析各基金類別的Gap大小。
投資人報酬落後最多的，是單一產業基金。單一產業基金平均報酬8.5%。但投資人只拿到7.0%，差距高達1.5%。
差距最小的，是資產配置基金。資產配置基金平均報酬6.5%。投資者報酬率有6.3%，只落後0.2%。
原因在於，資產配置基金，不論是設定個固定股債比的標的，或是會隨年齡調整股債比的目標退休基金，投資人通常不會拿來交易。
對美國人來說，最常見的狀況就是這類標的是他401k退休帳戶中的預設投資選項。他每個月就拿薪資的一部分投入，買進之後就一直持有，打算到退休再使用。這種單純、甚至有點無聊的投資選項，投資人可以取得其報酬的大多數。
而單一產業基金，通常是投資人受到某種前景號召才會去買。譬如多年前，說原物料一定愈用愈少，所以買原物料基金。譬如之前說全球人口老化，所以要買生技醫藥基金。現在說AI正在興起，所以要買科技類股。往往都是基於某種看好的理由才去買。
而投資人看好的標的，往往就是前陣子表現很好的市場或產業。
(請問現在有誰看好新興市場?)
所以往往會是上漲後買進。假如之後績效滑落，投資人失去投資該產業的理由，於是離開。這就是下跌後賣出。這對績效不利。所以在單一產業基金，投資人報酬與基金報酬的差距最大。
Mind the Gap還統計了基金與ETF，投資人績效與標的績效的差距。如下表:
|
標的 |
投資者報酬 |
標的報酬 |
落差 |
|
ETF |
7.8% |
9.5% |
-1.7% |
|
基金 |
6.8% |
8.0% |
-1.2% |
也就是與共同基金相比，ETF投資人實際取得的報酬，落差是更大的。
ETF常被提到的一個好處就是容易買賣。只要有一個券商帳戶，就可以投資ETF。
但易於買賣也可以是一個缺點。投資人可以一覺得有什麼風吹草動就離開市場，一覺得有什麼前景可期就大舉買進。ETF讓人很方便可以做到。但這些交易行為，一般來說是扣分的。
使用ETF應避免過度交易。
文中還比較了，基金績效與其對應指數績效的相對波動程度 (Tracking error)與投資人報酬落差的關係。如下表:
|
Tracking Error |
投資者報酬落後 |
|
最小 |
-0.9% |
|
第二 |
.1.1% |
|
第三 |
-1.4% |
|
第四 |
-0.9% |
|
最大 |
-1.6% |
這也合理。當投資人看到某經理人績效大幅勝過市場，難免對其產生信心，想要買進他操盤的標的。可是當之後經理人明顯落後市場時，投資人又失去信心，想要離開。這也是對投資績效不利的舉動。
總結來說，Mind the Gap指出了幾個重點:
看似單純與無聊的基金與ETF，比起號稱可幫投資人掌握特定產業趨勢的標的，投資人在前者往往更能完整的取得標的的報酬。
減少不必要的交易。特別是出於自己某種直覺或是對市場短期看法的操作。這些想要增進報酬的操作，常是適得其反。
避免使用與對應市場績效會產生大幅差距的投資工具。使用大好大壞的主動型基金，常會讓人心生想要交易買賣的念頭。
How Not to Invest讀後感2—讓身邊充滿投資雜訊的方法
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
所以核心問題就是如何篩選出資訊，同時排除掉雜訊。
在談解決方法時，作者用了一個特別的方式，就是反過來想。什麼方法可以讓你的生活充滿投資雜訊?
書中有很完整的討論，像以下幾點:
1.持續觀看主流媒體，像電視上的財經新聞或是投資節目。
2.忽略歷史資料與數據。認為那都是歷史，都只是計算，沒有參考價值。特例才值得追尋。
3.關注各投資名嘴與網紅的論點。
4.像等待開獎般的，持續關注下一次利率政策方向，下一次非農就業人數等各種經濟數字。
(書中共列出十項，留給直接看書的朋友)
看過這個列表中的事項。不正是很多投資人努力的重點嗎?
他們為什麼努力?
當然是為了取得更好的投資成果。
只是他們沒有想過這些努力到底有沒有意義?是讓自己的投資思路更混亂還是更明晰?
是對自己有益，還是讓自己成為他人的墊腳石。
你去看去關注，財經節目與名嘴得到收視與流量。
你去訂閱它們的選股App，他們賺到錢。
而身為投資人的你，真的能從這一堆偽裝成資訊的雜訊中獲利嗎?
更可怕的是，這個系統讓人不知不覺。你以為自己是在幫自己，是在為未來努力。根本不知道這些其實都是雜訊。去相信一些邏輯不清，整天信口開河的投資網紅的論點與投資做法，還可能會為自己的財務狀況帶來重大危害。
好了，那有何應對方式呢?
主動。
作者提到，他從不被動的打開電視、翻開雜誌。看它講什麼，自己就聽什麼。
自己建立一個專屬的財經資訊來源。Youtube讓你可以選擇你認為值得，可信賴的人的節目。這些人的網站、專欄與部落格，則讓你看到他們的文章。作者列出了好多他自己持續關注的專家與作家。
我完全認同。我自己也是這樣做。我主動選出幾位重要的美國晨星分析師的文章、財經作家的網頁。我持續觀看他們發表的文章，很少在看財經雜誌或節目。
投資世界，自動流到你面前的東西，跟你自行發掘找到的東西，截然不同。
譬如投資工具。自動流動你面前的，往往是高成本境外基金、高股息ETF，以及符合各種當下熱門主題的標的。
你有看到低成本指數化投資ETF自動來到你眼前嗎?
譬如本文提到的投資媒體。自動映入你眼簾的，就是各式選股建議、最近經濟數字方析，各種只有一點根據或是根本沒道理只符合直覺的投資方法。
你有看過柏格先生或是威廉．伯恩斯坦的建議直接出現嗎?
有趣的地方在於，很多指數化與資產配置投資人，都是經過這樣一個主動發掘、深入探尋的過程，才發現投資不是只有主動選股與擇時進出。有另外一片很廣大，讓人可以在底下舒服投資的天空。
而持續的被動接受直接來到面前的資訊與工具，往往會讓人以為主動選股與擇時進出，才是投資的唯一方法與正道。
不管你是指數化還是主動投資人，在投資資訊方面恐怕都不能被動。主動篩選，才能讓自己得到比較多的訊號，少接觸到雜訊。
閱讀全文
投資時，AI不如人類之處(AI and Investing)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
Google 推出Gemini 3後，我也訂閱並使用。
譬如我輸入”What is the total return of S&P 500 from Jan 1 2015 to Dec 31 2024?”
會得到以下文字與表格:
The total return of the S&P 500 (with dividends reinvested) from January 1, 2015, to December 31, 2024, was approximately 242.6%.
This corresponds to an annualized return (CAGR) of roughly 13.1% over the 10-year period.
Annual Breakdown (2015–2024)
|
Year |
Total Return |
Growth of $10,000 |
|
2015 |
+1.38% |
$10,138 |
|
2016 |
+11.96% |
$11,351 |
|
2017 |
+21.83% |
$13,828 |
|
2018 |
-4.38% |
$13,222 |
|
2019 |
+31.49% |
$17,386 |
|
2020 |
+18.40% |
$20,585 |
|
2021 |
+28.71% |
$26,495 |
|
2022 |
-18.11% |
$21,697 |
|
2023 |
+26.29% |
$27,401 |
|
20241 |
+25.02%2 |
$34,2573 |
還可以看到其資訊來源:
看來真是可靠、詳實又切入要點，
但當我詢問其它問題時，人工智慧的表現就有一些可以改進的地方。
譬如我問”指數化投資:概念與實踐”，會得到如下圖的說明:
這是早期關於指數化投資的論點。最有名的代表性論述就是投資名著”漫步華爾街”(A Random Walk Down Wall Street)。
我一開始也以為這是指數化投資的根本。但以此為根基，關於市場到底有什麼程度的效率，反而成為是否該採用指數化投資的關鍵問題。
後來我看到柏格先生講 Cost Matters Hypothesis ，”成本很重要假說”。柏格先生還是刻意為了與效率市場假說(Efficient Market Hypothesis)並陳與對比，才用假說一詞。投資時，成本很重要，是真理，不是假說。
諾貝爾經濟學獎得主，William Sharpe更用簡單的加減法陳述這個道理。整體投資人拿到的就是該市場市值加權指數的報酬。扣除成本，就是實際入手的報酬。主動投資人整體成本高，指數化投資人整體成本較低。所以後者會拿到比較好的成果。
簡單，好懂。一個立足與基本加減法的原理。不會錯，也不會變。我發現這才真的是指數化投資的堅實基礎，而不是效率市場。
人工智慧畢竟是從各種內容訓練出來的，其答覆代表”市面上”，認為效率市場是指數化投資基礎的討論還是占多數。
還有，我問Gemini，台積電與0050的比較。
會出現下圖的說明。
接著談到兩者的連結，因為0050裡的最大持股就是台積電。
最後分析0050還是台積電那個比較好:
但明眼人知道，少了很重要的一個理由，就是指數化投資的核心機制。未來不論那家公司成為下一個台灣的主要股票，產業與經濟的領頭羊，0050都不會錯過。
投資0050不是只投入0050現在持有的股票而已，而是買進這個機制。未來誰最好，都不會錯過的機制。
從這些使用經驗來看，像Gemini這類人工智慧，對於硬性問題，譬如某個指數，某個市場，在特定期間有怎樣的成果，它可以提供很好的解答。
但對於軟性問題，譬如指數化投資的根本基礎，投資指數化投資工具與單買其中重要成份股的差別，人工智慧也有解答，但有明顯可以改進的地方。
也就是說，假如這些議題你自己已經看過很多相關資料、也想過很多，人工智慧的解答你恐怕不會滿意。
這是投資領域的觀察。相信其它領域也會有類似的狀況。
這有幾個意義。
首先，人工智慧的出現，不代表一個人可以馬上跨足成為其它領域的專家。
靠人工智慧在幾分鐘內帶來的解答，在品質與深度上，跟浸淫特定領域多年的人相比，會有不小的差距。
利用AI對特定主題做出文章或簡報，然後自己看了相當滿意，覺得討論很全面。這未必是AI很強的表現，有時候是這個人對該領域瞭解有限的症狀。
這也代表，一個投資人不能說手上有AI，就以為自己已經是全知了。很多紙本文件恐怕仍沒有納入AI的訓練材料。網路時代一個常見的謬思，就是以為所有值得參考的資料都已經在網路上了。AI的出現，會加強這種迷思。
AI可以幫忙做數字搜集，版面設計這些工作。但在內容方面，AI無法完全取代人類。人為的閱讀與思考，仍有其價值。
你想得到，但AI想不到的地方，就是價值所在。
市場高點買進，到底對報酬會有多大的傷害?(Is It OK to Invest at All-Time High?)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
剛開始投資時，許多人會認為主要挑戰在於市場大跌。當恐慌氣氛彌漫，大家都說現金為王時，自己能否撐的過去，
但實際投資一段時間之後就會開始發現，上漲也會形成心理壓力。特別是在屢創新高的多頭市場，投資人心中不禁開始想:”這樣買在高點好嗎?還要要再等一下?”
在“資產配置戰略總覽” ，我用一種比較容易直覺理解的方式說明，為何高點並非停止投資的理由。
對於高點買進的問題，我最近看到The Wealth Ladder 作者Nick Maggiulli寫的一篇文章Should You Buy at All-Time Highs?，則是用實際數字呈現，”買在高點”到底對績效有怎樣的影響。
他研究三個地區的股市，分別是美國股市、美國已外已開發市場與全球新興市場。
他定義兩個名詞。”接近高點買進”、代表該交易日的價位，與最近的歷史高點的差異在5%以內。
“遠離高點買進” 則是”接近高點買進”以外，所有其它的交易日。
美國股市方面，作者計算了從1950年初到2025的期間。”接近高點買進”與“遠離高點買進”，之後的一年平均報酬。
”接近高點買進”是8.3%。“遠離高點買進”是10.1%。
看來，高點買進的確不好啊。
接下來，作者統計了買進之後的三年平均年化報酬。”接近高點買進”是8.4%。“遠離高點買進”是7.8%。
”接近高點買進”在之後三年，反而成果較好。
這是一個值得注意的現象。這意謂，以判斷市場跟過去相比是否達到高點，做為進出市場的依據，恐怕無法持續帶來較好的成果。
然後作者用MSCI EAFE指數，統計美國以外已開發市場，自1970以來，”接近高點買進”與“遠離高點買進”，之後一年與三年的平均年化報酬。
再用MSCI EM指數，統計全球新興市場股市，自1989以來，”接近高點買進”與“遠離高點買進”，之後一年與三年的平均年化報酬。
三地區股市的成果，我整理成下表:
|
|
|
美國 |
國際已開發 |
新興 |
|
接近高點買進 |
一年報酬 |
8.3% |
9.0% |
15.6% |
|
遠離高點買進 |
一年報酬 |
10.1% |
7.2% |
7.9% |
|
接近高點買進 |
三年報酬 |
8.4% |
5.0% |
10.5% |
|
遠離高點買進 |
三年報酬 |
7.8% |
6.7% |
5.1% |
比較特別的是新興市場。近高點買進之後的平均一年與三年年化報酬，都遠勝過不是接近高點買進。
這代表新興市場有較強的動能傾向。
假如你買進的時點是近高點或剛好就是高點，那代表市場最近表現很好，是上漲的。
具動能傾向的市場，代表前一陣子假如表現很好，接下來比較可能持續表現好。所以新興市場在近高點買進之後的一年與三年，都帶來較好的成果，是一種動能的展現。
作者接著還有分析近高點買進黃金與比特幣的成果。完整全文很值得一看。
結論，不論在美國股市或是美國以外的已開發市場，全球新興市場，在高點或高點附近買進，並沒有證據顯示，會有顯著帶來較低報酬的現象。
大多人的投資形態，是利用每月薪資所得進行投資。有收入進來，扣除房貸、生活支出之後，就是可以用來投資的錢。有錢就定期投入。
不要猜測市場未來走勢，有錢可投資就參與市場，這是定期投資的根本精神。
假如你正執行定期投資計畫，而近來的市場高點反而讓你想要暫停或中止定期投入，這篇文章的資料應可幫你恢復定期投入的信心。
至於手上有一大筆現金，不論是之前工作多年都沒有投資，累積形成，或是親人遺贈，還是中獎而來。這些錢該一次投入或是分批投入，那就是另一個主題了。
投資時，你是追求者還是滿足者(Maximizer vs. Satisficer)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
美國晨星個人理財總監Christine Benz在參加2025美國柏格頭年度聚會(Bogleheads Reunion)後，寫了一篇文章講述自己的觀察與體驗。內容直指投資的核心問題。很值得一看。我在這裡跟大家分享，並與我的個人經驗進行比對。
柏格頭聚會是信從Vanguard創辦者John Bogle提倡的低成本指數化投資的人所舉行的定期聚會。
我曾經參加過。會中見到柏格先生，請他簽書。還看到美國許多贊同資產配置與指數化投資的財經作家。是很特別的經驗。
Benz女士在2025這次會議結束時，在會場大廳幫忙搜集聽眾回饋。看參加者對每一場演講的主題與講者表現，是否滿意，以及感到有興趣。以做為下一年度，講者邀請與議程安排的參考。
她發現，一樣都是柏格頭，但常對同一場演講有截然不同的反應。有人很喜歡，有人覺得下次最好不要。
為什麼會這樣?
她想了之後發現，其實這場會議有兩種投資者。
第一種是追求者，原文是Maximizer或Optimizer。他們追求一個最大或最佳的成果。譬如相同的風險可以得到最高報酬，或是整個投資組合有最佳的報酬與風險特性。
他們常會進行深入研究，對小型、價值、動能、品質等可以解釋投資組合成果的因子深入探討。對於美國與非美國市場的相對比率，再三斟酌。對於不同股債比的效果詳加研究。
這類聽眾會對於非常深入、甚至有點學術性的議題，感到興趣。
第二種，作者稱其為Satisficer。這是由英文Satisfy與Suffice兩字合成。
就是說這類投資人不追求最佳與最大成果，夠好就可以了。這樣就可以滿足了。
我將其稱為滿足者。
滿足者遇到那些深入主題的演講，反應很可能是:”好無聊，有必要嗎?”
這就是兩種截然不同反應的由來。因為有屬性不同的兩種投資人。
Christine Benz回想自己年輕時，在晨星當基金分析師，常針對一些基金標的進行很深入的分析，或是討論投資組合的”最佳”再平衡區間這類主題。
自己的家庭財務，她進行鉅細靡遺的詳細記帳。每筆支出都是記到”每分”的單位。
她自己早年是個追求者，講究細節，深入探索。
但慢慢的，她發現自己變成了滿足者。她不再記帳。每月收入進來，要投資的錢自動扣除，剩下就是可以自由花用的錢。投資組合的核心放在指數化投資工具，採用資產配置的管理方式。大方向正確，這樣就夠好，也很好了。
她說自己未必詳細知道每一筆家庭支出花到那裡去，但這有關係嗎?
原文:
Does it matter?
No.
這就是關鍵。她知道放棄對這些東西的掌握，不會怎樣。
我回顧自己對錢與投資的態度，也經歷了類似的過程。剛開始投資時，我對投資的數學很有興趣，The Intelligent Asset Allocator(智慧型資產配置) 我是一邊看，一邊算，確認自己可以重現與理解背後的數學原理。債券弄到用微積分去算債券的彎曲度(Bond Convexity)。我還看過不少財經論文。像Journal of Portfolio Management，Journal of Finance的文章。我也進行詳細的記帳。每一天的花費都很清楚。
後來也跟Benz一樣，我慢慢變成知足者(註1)。我知道這些東西沒有完全掌握沒有關係。沒有說不會算債券的彎曲度就無法做好債券投資。不會資產配置數學就做不好資產配置。懂得較為深入當然是多一層瞭解。但做好投資，並不要求這些。
我也不再記帳。其中一個理由就是形成心理負擔。每花一筆錢，就要記得。好像在今天結束前沒記在表單上，就是一個疏失。太花時間與精力了。所以我不再記帳。日子也一樣過，沒有說不記帳就變成支出超過收入。
但當初的追尋也是我的人生經驗，形塑我對金錢的看法。
對指數化投資與資產配置的深入瞭解，讓我知道這是一個可以讓人放心的投資方法。記帳時期，讓我知道自己的花費其實蠻穩定的。這樣生活，每月約略就是這樣的支出。
這些基礎與經驗，讓我現在可以放心的當知足者。我知道自己採行的指數化投資與資產配置，已經是一個夠好的方法。我不需要花太多時間去管理它。也不用再花時間一直去關注市場消息或是經濟狀況。
這些釋放出的時間與精力，讓我可以去從事其它更有意義的活動。
Benz還有一個深入的觀察，那就是指數化投資是一個可以同時滿足追求者與知足者的投資方式。
對於夠瞭解指數化投資的人，他知道指數化投資長期下來拿到的是非常卓越的報酬。這剛好是追求者希望的成果。
而對於知足者來說，他知道自己只要買進與持有一個運作良好的低成本指數化投資工具(註2)，他就會得到市場報酬，這樣就夠好了。
這就是為什麼以指數化投資為號召的柏格頭聚會，會同時有追求者與知足者。
追求者與知足者這兩端，都有做到太過的可能。
譬如有些追求報酬極大化的投資人，將大量個人資產重壓個股，或是大量使用槓桿。對單一公司可能破產下市，或是槓桿也會加大虧損的風險，只簡單帶過，說前者不會發生在自己身上，後者只要撐過去就好。
合理的報酬追求者，應是在考量自己可接受的風險程度內，看能取得多少報酬。而不是為了最高報酬的可能，對於風險全然不顧。
譬如有些知足者，因為採用了錯誤的投資策略或標的，嚴重錯過市場報酬。在一個大漲30%的市場，只賺10%。然後說”有賺就好”、”自己滿足了”。這反應的恐怕是一種投資知識的不足。參與特定市場，一個基本的要求就是你承擔了那個市場的風險，就該得到那個市場的報酬。
而不是錯過大筆報酬，然後以”不貪心”、”知足” 自詡，好像自己還有什麼過人之處。
合理的知足者應是說自己有足夠的知識與投資能力，可以用相對簡單，不用投入太多心力的方法，就取得市場報酬。他滿足於這樣的成果。
追求與知足，不應是不合理投資行為的遮羞布。
註1: 對於想要深入瞭解的讀者，在我過去的部落格文章，還有目前的” “資產配置戰略總覽” ”等課程，還是可以看到比較偏向”追求者”的深入探討。
註2:低成本與運作良好，兩個條件缺一不可。有些指數化投資工有高成本，會讓你明顯落後市場。有些低成本指數化投資工具，卻無法妥善追蹤市場。
閱讀全文
