“從資產到現金流--退休資產管理”2024十二月台中班學員課後回饋
本文整理2024十二月在台中舉行的“從資產到現金流—退休資產管理”參加者的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次:
”從資產到現金流—退休資產管理” 2025四月12日高雄班
”從資產到現金流—退休資產管理”2025四月27日台北
”從資產到現金流—退休資產管理” 2025七月26日台中班
綠角感言:
這次有位朋友提到”很實用也很有系統”。這正是"從資產到現金流--退休資產管理"的目的。
退休需要從金融資產帶來持續且穩定的現金流。持續，指的是到人生最後都有錢用。可能是三四十年以上的時間。穩定，指的是至少跟上通膨維持每年相同的購買力。
要完全達成這兩個退休現金流的要求，需要瞭解非常多的投資組合建構與提領相關知識。
看似簡單的兩個要求，仔細想下去，會發現一點都不簡單。
"從資產到現金流--退休資產管理"先從破除迷思開始討論，為何”退休靠高股息或高收債的配息過生活就好”，其實一點都不好。
接著有系統的一一剖析退休投資組合設計與提領率問題。
"從資產到現金流--退休資產管理"也不是只有理論上的討論，實務上如何執行，實際提領的成果，也都有完整展現。
很高興能得到許多朋友的認同。我會繼續透過書寫與講座，分享退休投資相關知識。
課後問卷回饋:
“會講解來龍去脈，讓人通盤了解原因，很感謝。很感謝你們的用心和分享，很實用也很有系統的知識和觀念。” 張小姐
“用各種年份的退休提領實例增強退休金資產配置的信心，連帶解析年金險及長照險之必要性。” 李小姐
“打破了一些原來以為的想法。” 匿名朋友
“感謝綠角大將自己的經驗用開課的方式分享，謝謝工作人員的耐心與細心。距離第一次在台北上綠角大的投資配置課程已經有4年以上了，很開心自己參加了這次課程，覺得受益匪淺。” 羅小姐
“一、投資商品的比較與選擇
透過橫向比較多種投資工具，包括股票、債券、保險商品、年金、ETF等，了解各自的風險、報酬、流動性和信用層面。這種比較有助於釐清每種商品在退休組合中所扮演的角色，進而制訂出適合個人目標的資產配置方案。
二、多元情境模擬與壞狀況考量
不僅要針對經濟景氣、資產增值情境進行規劃，更須考量市場大幅下跌、經濟長期蕭條、通膨走高等最壞情境。透過多元場景分析，投資者能在真正面臨危機時，冷靜因應，並有效調整策略。
三、信心建立與下跌策略分析
學習在市場波動與下跌時，如何保持投資信心並採取正確行動。建立一套成熟的下跌應對策略，有助於在市場反轉後收穫回報。
四、聚焦提領比率與資產提領策略
深入分析提領比率對整體退休資產壽命與財務安全的影響，並探討如何在不同市場條件下調整提領策略，同時兼顧生活品質與資產永續性。理解資產提領的原理與方法，有助於減低資金枯竭的風險。
五、實務案例與保險整合
透過真實案例的細節解析，學習從單純的投資收益計算，進階至保險整合與風險管理的全面規劃。從長期照護險、勞保、勞退年金，納入退休資產管理的藍圖中，確保在長壽風險與意外成本下仍能維持生活品質。
六、退休省思與調整
在各種策略與工具之外，更重要的是定期檢視退休計畫與生活目標，思考是否需要因應年齡、健康、家庭結構或經濟條件變化而調整投資組合與提領策略。此種反思能確保資產與生活品質目標的持續吻合，並逐步累積面對未來挑戰的信心與智慧。 ” 曾先生
“課程很完整，每個概念環環相扣，是非常實用的一堂課。綠角大很細膩，每頁講義都掌握我的思維流動；再加上龐大的數據分析做佐證，讓論點更加令人信服。許多原先來上課前有準備的問題，都還來不及發問，綠角大就已經幫我解惑了。要把這種課講成這樣，功力要非常深厚啊！謝謝綠角大。” 林小姐
“大師級的退休資產配置觀念，大簡至極，去蕪存菁。” 林先生
“不同提領率竟然會對資產終點價值產生如此大的影響。”白先生
“輔助策略的運用、監控花費率及實證例子的分析。” 曾先生
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2025三月回顧
(想瞭解如何應用資產配置原則，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想全盤掌握債券知識，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得，與如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
寫在前面:
臉書詐騙與偽冒猖獗。綠角沒有LINE群，沒有經營臉書社群，也不會分享飆股、高股息股、定存股或ETF名單。也不會主動送出臉書交友邀請(除了通知抽書活動中獎者)，還請讀者朋友留意，千萬不要上當受騙。
本文回顧2025三月綠角財經筆記的狀況。
2025三月，綠角財經筆記最熱門的十篇文章分別是:
1. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
2. 綠角財經筆記總目錄
3. 熊市的痛苦(Anatomy of Bear Markets)
4. 欠錢之外，兩種常被忽略的負債1(Non-Monetary Debts)—期望負債
5. 安聯收益成長基金的缺點(What You Should Know Before Investing in Allianz Income and Growth Fund)
6. 巴菲特2025致股東信讀後感(Buffett’s Letter to Shareholders)—上市與未上市公司股票的根本差別
7. “The Algebra of Wealth”讀後感1---將金錢當人生目標的兩個問題
8. 定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments，2025更新)
9. 定期定額投入美國ETF績效分析---以VT為例(Dollar-Cost Averaging into Vanguard Total World Stock Market ETF，2025更新)
10. 綠角中文書局
綠角開課計畫、綠角財經筆記總目錄與綠角中文書局這三篇核心功能性文章，仍是前十大熱門文章。
上個月最熱門的新文章是熊市的痛苦(Anatomy of Bear Markets)。這篇文章主要是引述美國晨星研究的成果。
熊市其實有很多形態，跌的深、跌的淺的，很快回復，十幾年才回復的。以為近幾年下跌很快就會回來，然後以為未來都是這樣，據此做投資。假如實際狀況不是如此，會帶來遠不如預期的成果。
第二熱門的新文章是欠錢之外，兩種常被忽略的負債1(Non-Monetary Debts)—期望負債。一個人假如對之前的高收入或是高投資報酬習以為常，那麼只有當未來的狀況比預期更好，人才會快樂。過高的期待其實會造成人很難滿足。這是一個很容易自行步入的負債。
安聯收益成長基金的缺點(What You Should Know Before Investing in Allianz Income and Growth Fund)引起很多討論與分享。這支在台灣大賣的境外基金，其實穩定高配息的代價是犧牲資本。這是很多人沒有看到的重點。
接下來的熱門文章則分別是巴菲特2025致股東信讀後感(Buffett’s Letter to Shareholders)—上市與未上市公司股票的根本差別與“The Algebra of Wealth”讀後感1---將金錢當人生目標的兩個問題。The Algebra of Wealth是一本好看的書，日後我會再寫更多的心得。
最後兩篇熱門的新文章則是實際投資成果的計算，定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments，2025更新)與定期定額投入美國ETF績效分析---以VT為例(Dollar-Cost Averaging into Vanguard Total World Stock Market ETF，2025更新)。兩篇都是定期投入，前者是投入一個資產配置投資組合，後者則是投入一支全球股票ETF。
今年以來美國股市下跌，科技類股更是表現不佳。過去的”高報酬”地區與產業，現在變成虧損最明顯的區塊。對於集中投資這些地區與產業的投資人，嚴重的短期下跌會形成明顯的心理負擔。但對於全球股市投資人來說，今年以來的報酬很可能還是正報酬。根本不會覺得這有什麼問題。
2025三月，訪客來源的前五個國家分別是台灣、香港、美國、新加坡與日本。
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元大台灣卓越50ETF連結基金的缺點(What You Should Know Before Investing in Yuanta Taiwan Top 50 ETF Feeder Fund)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
元大投信在2019年六月發行元大台灣卓越50ETF連結基金。這支基金主要就投資0050這支ETF，讓投資人可以透過基金的方式，間接投資0050。
而且0050連結基金有不配息版本。由於不會配息，就不會被收取健保補充保費，也沒有所得稅的問題。所以有些投資人認為連結基金是比0050更好的選擇。本文進行深入分析。(以下所講的連結基金都是不配息版本)
下表是0050在2024兩次配息的詳細狀況。
|
配息組成 |
||||
|
發放日 |
每股配息 |
國內財產 交易所得(76) |
股利或盈餘 所得(54C) |
資本公積 |
|
2024/2/21 |
3 |
1.74 |
1.23 |
0.03 |
|
2024/8/9 |
1 |
0.64 |
0.35 |
0.01 |
這3元是由1.74的國內財產交易所得，1.23的股利或盈餘所得，以及0.03的資本公積三者共同組成。
會納入所得總額課稅的是第二項，股利或盈餘所得。表格中以粗體字表示。
計算所得稅有兩個方式，第一個就是併入綜合所得總額進行課稅。其金額的8.5%計算可抵減稅額。
另一個方式就是分開計稅，以28%計算。這個方式會是高所得族群，個人所得稅率達30%以上者，可能會選用。
本文計算使用第一個方式。
另外，54C的單次配息金額若達二萬台幣以上，配息配發當下會被收取2.11%的健保補充保費。
譬如有個投資人，在2024年初，持有十張，共一萬股的0050。那麼在2024，他總共會拿到15800的54C收入。(1.23*10,000+0.35*10,000=15800)
由於兩次配息的54C給付都不到二萬，所以他不用繳交補充保費。
這個收入納入個人綜合所得總額進行課稅，狀況如下表。
|
所得稅率 |
5% |
12% |
20% |
30% |
40% |
|
所得稅金額 |
790 |
1896 |
3160 |
4740 |
6320 |
|
8.5%抵減稅額 |
-1343 |
-1343 |
-1343 |
-1343 |
-1343 |
|
總繳稅 |
-553 |
553 |
1817 |
3397 |
4977 |
稅率12%的人，這部分的所得要繳交1896的所得稅，扣掉1343的減抵，需要繳交553元的所得稅。
到了20%稅率，要交1817的所得稅。到了30%跟40%稅率，就要交三千多跟四千多的所得稅。
看來0050連結基金對於所得稅率12%以上的人，都是正面幫助，可以免除所得稅啊。
且慢，這少考慮了一點，那就是0050連結基金與0050的績效差異。
2024這年，0050上漲48.15%，0050連結基金上漲47.16%。
2023最後一個營業日，0050的收盤價是135.45。一萬股的0050總價值是1,354,500。
這筆錢假如直接投資在0050，2024得到48.15%的報酬，全年獲利652,192。
這筆錢假如是透過0050連結基金投資，2024得到47.16%的報酬，全年獲利638,782。
0050連結基金少賺13,410。
也就是就算所得稅已經高到40%的投資人，他選擇直接投入0050，雖然需要繳交4977的所得稅，但他會因為選用0050，得到比較好的績效，多賺13,410。
對他來說透過0050來投資還是比較划算。
透過0050連結基金得到的那幾千塊稅務上的好處，因績效落後造成的一萬多元的報酬減損，會被全部抹平。
(持有股數比較多或是比較少的朋友，都可以利用這樣的原則進行計算與模擬。基本上就算持有20張0050，配息需要交補充保費，那多出來幾百元的健保支出，還是贏過使用連結基金帶來的幾萬元的獲利減損。)
那假如0050連結基金績效靠近0050，不就沒這問題了。我們再來看2023年的狀況。
一樣是一個持有1萬股0050的投資人，在2023這年拿到的54C配息總金額會是22560。
(2023第一次配息是每股2.6元，其中1.543是54C所得。第二次配息是每股1.9元，其中0.722是54C)
由於兩次配息的54C給付都不到二萬，所以他不用繳交補充保費。
這個收入納入個人綜合所得總額進行課稅，狀況如下表。
|
所得稅率 |
5% |
12% |
20% |
30% |
40% |
|
所得稅金額 |
1128 |
2707.2 |
4512 |
6768 |
9024 |
|
8.5%抵減稅額 |
-1918 |
-1918 |
-1918 |
-1918 |
-1918 |
|
總繳稅 |
-790 |
790 |
2594 |
4850 |
7106 |
2023這一年，0050上漲28.79%，0050連結基金上漲28.68%。這一年連結基金只落後0.11%。
2022最後一個營業日，0050的收盤價是110.2。一萬股的0050總價值是1,102,000。
這筆錢假如直接投資在0050，2023全年獲利317,266。
這筆錢假如是透過0050連結基金投資，2023全年獲利316,054。
0050連結基金少賺1,212。
2023這年，所得稅率20%以上的人就需要繳交2500以上的所得稅，這時透過0050連結基金投資的確是有好處。
但對於所得稅率5%與12%的人，基金仍沒有好處。
難道0050連結基金只會落後0050嗎?
其實未必，它甚至有領先的年度。
0050連結基金成立於2019，下表是2020以來每一個完整單一年度0050連結基金與0050的績效。
|
年度 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
|
0050連結基金 |
31.48% |
21.95% |
-21.77% |
28.68% |
47.16% |
|
0050 |
31.63% |
21.77% |
-21.78% |
28.79% |
48.15% |
|
連結基金落後 |
0.15% |
-0.18% |
-0.01% |
0.11% |
0.99% |
但是落後的年度多，落後的幅度大，這樣造成的報酬減損會造成連結基金即便有稅務上的好處，整體成果恐怕仍是不如直接投資0050。
為何連結基金會跟0050有這樣每年不同的表現?
有幾個理由。
首先是連結基金持有現金。基金在2025二月底，持有94.85%的0050受益憑證。但是持有5.15%的現金與其它資產。
基金會需要持有一些現金。因為需要應付投資人的贖回需求。投資人贖回基金單位數，基金就要拿錢出來給投資人。
元大投信也知道持有現金在上漲的市場會有表現落後的傾向，所以利用臺股期貨與台灣50ETF股票期貨，盡可能達成等同100%台灣50ETF曝險的作用。
但是利用衍生金融工具去達成追蹤特定標的的成果，並無法保證會100%相同。所以連結基金在公開說明書一開始就提到，會因為期貨交易的因素，造成連結基金未達成跟0050完全相同的績效。
第二點，連結基金有額外成本。
不少投資人很直接的說，連結基金投資0050。0050是同一家投信發行的標的，所以不會再收取經理費。
這需要特別釐清。連結基金是投資在0050那95%的資產不再收取經理費，連結基金持有的那5%的現金與期貨資產，仍會收取經理費。
這點在基金的官方網頁上就有說明。
不是投資0050，就完全沒有額外附加費用。
根據投信投顧公會資料，2024這年，連結基金有0.1%的交易成本、0.02%的經理費，0.01%的保管費，形成全年0.13%的內扣總開銷。
下表是0050連結基金每一個完整單一年度的內扣總開銷:
|
年度 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
|
內扣總開銷 |
0.22% |
0.14% |
0.12% |
0.10% |
0.13% |
總結來說，0050連結基金由於其追蹤成果不穩定，一年之內的績效落後，很可能會完全抵消其沒有配息不需繳稅的好處。甚至還落後直接持有0050，配息繳交所得稅的成果。
直接認定免稅就會帶來決定性的好處，是一種很常見的投資現象。
過去我常看到的狀況是，常有許多投資人向我抱怨美國投資配息需要預扣30%的。但我很少聽到有投資人向我抱怨，高貴的股票型基金，光經理費就要收1.5%。
其實這1.5%的傷害往往比30%預扣稅款還要嚴重。因為30%是針對配息收取，1.5%是從你的整體投入資金扣取。
像美國整體股市目前的現金配息率只有1.2%。1.2%的三成，只占資產總值的0.36%。
常見股票型基金光經理費就1.5%，加上其它支出，單年內扣費用成本超過2%不算少見。2%遠遠高過0.36%。
0050連結基金是類似的狀況。不少投資人就想說，沒有配息，可以省下所得稅，就直接認為它比較好。
可是卻沒有想到0050連結基金有額外成本，以及績效落後的問題。績效落後是對整體投入資金造成影響，只要差零點幾趴，就會造成金額上的重大分別。
投資要進行整體考量。而不是看到一個優點，就直接判定全面勝出。
