“好方法只會取得壞成果，壞工具也能得到好績效”這種偏頗心態，從何而來?
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
上週五發表聯博全球非投資等級債券基金(聯博全球高收益債券基金)實際進行退休提領的成果，2026更新前，我就想說，一定會有人回應說:
”那是你取的時段不好，從2008年初開始，一退休就遇到金融海嘯，所以才會資產十幾年耗盡。假如你從2009開始，就會不一樣了。成果就會好很多了。”
果不其然，就有這類發言。
寫了二十年的財經投資文章，我似乎找到一種規律。假如陳述一個良好的投資方法，譬如指數化投資與資產配置，就會有人說:” 那是你展示成果的期間剛好市場表現不錯，假如從什麼時候開始，成果就不同了。”
假如描述一個不良投資選項的成果，譬如高收債基金或是世礦，就會有人說:”那是你選的期間剛好不行。假如換成其它時段，它就表現好了”。或是”不能買了就放著不管，你要適時操作，才會有好績效啊!”
也就是說，好工具好方法，都要用負面場景考慮。壞工具壞方法，都要對其正面思考。
這是一種系統性的偏頗態度。
問題是，這種態度從何而來?
我認為有兩方面。
第一是人的本性。不相信市場報酬，以為自己操作才能是報酬的可靠來源。
不過這恰巧是錯誤的想法。投資成果要靠市場報酬。自行操作，帶來的往往是減分的效果，反而是較不可靠的。
但有這種體會的投資人不多，大多人還是以為”自行操作”才是王道。
所以面對完全不操作，單純長期參與市場得到的良好成果，總是心中存疑。
面對長期表現不佳的標的，則就想著，只要透過自己傑出的操作，就能起死回生，朽木回春，創造優異績效。
於是對於好的方法，譬如全部依靠市場報酬的指數化投資工具，不敢使用。對於不佳投資選項，又太過寬容。
當然，對於指數化投資與資產配置，考量過去歷史，長期市況不良的負面成果，是合理考量。這會提醒人們投資的風險。
但以為使用指數化投資與資產配置，就只會取得不佳成果。拿到好成果都只是運氣好。這種想法恐怕過於偏頗。
單純參與市場，市場有報酬，投資人就拿到報酬，這是天經地義。也是長期之後很可能發生的事。(但不是保證)
以為壞的投資工具自行操作，就不會有問題。假如真是這樣，那何不選用表現更好的投資工具?自行操作之後，不是更好嗎?
而且有實際統計驗證現，大多投資人自行操作的後果是害到自己。讓自己本身的報酬落後所投資的基金與標的的同期間報酬。
沒有人操作是為了降低報酬，但後果常是報酬變差。出於好意去操作，然後適得其反。
投資不是有努力，有付出，就會有更好的成果。特別是當努力錯方向時，往往是負效果。
第二個造成這種偏頗心態的原因，恐怕就是目前金融界的推銷。
金融業者很難賣投資人簡單的好東西。譬如低成本指數型基金。那麼他們的高費用主動型基金跟主動型ETF要怎麼辦?他們的經理人、分析師的薪水從何而來。
譬如資產配置。假如跟客戶講說，根據個人狀況設定好一個高低風險資產之間的固定比率，以後不管市場狀況，就持續投入這個投資組合，並且用再平衡調節就好。那整天關注市場情勢，要你買進賣出的理專要怎麼辦?他們的手續費收入從那邊來?
所以，當指數化投資與資產配置推行者在講這些方法的好處時，金融業者不約而同的，都會用負面狀況進行詆毀。
我要再強調一次，不是指數化投資與資產配置都不能考量負面場景。可以，也該考慮。但不應因為這些負面狀況，就認為指數化投資與資產配置一定會得到爛成果。這就不是事實了。
而當有人對於他們推銷的常見選項，譬如高收債基金，收益成長基金提出批評時，他們就開始進行辯護。說些”其實沒那麼糟啊，某些時期表現也不錯啊”、”怎樣操作就會比較好啊”之類的說詞。
一個長期爛的標的，中間有短暫的好過，是好還是爛?
一個本身無法為投資人帶來滿意成果，還要”傑出操作”才會有好成果的標的，是好還是爛?
賣不好的東西給投資人，然後果然績效不好，無法達成預定成果，都是投資人不會操作，都是投資人的責任?
金融銷售人員是這樣在賺錢的嗎?這種想法與態度會不會太誇張?
不要因為同業一大堆人，整天都這樣說，整天都這樣想，就覺得自己這樣做沒有關係。
一個國家有財富可以投資的人，被當地金融業有系統的導向高成本、低成果的投資工具，對全國財富是促進還是減損?
當這些人資產成果低劣時，譬如金融資產在退休十多年後就面臨耗盡，不僅是退休者沒有錢過生活。台灣各種可以提供退休者服務的業者，譬如餐飲、旅遊、醫療等，是全都賺不到錢。
富裕的國民不僅本身可以過著財務上寬心的生活，他的消費對於各行各業也會有幫助。
金融投資工具的成效是真的會影響一個人的人生軌跡。
不要以為講得滿口銷售話語，就可以變黑為白，化腐朽為神奇。被爛工具傷害的投資人是確實存在，也確實得到爛成果的。
不應漠視這些負面後果。
投資人的未來不是用來成就個人業績的籌碼。那是一個人，一個每天需要錢過生活，有血有肉，希望自己有點錢在年紀大時可以做些自己喜歡的事，有錢買東西疼愛一下孫子孫女的人。
他想做的事，現在因為退休開始時，買到不好的退休投資工具，全都無法實現。這是個可以忽視的問題嗎?
一個不佳的退休投資選擇，實證指出其低耐受度，無法承受不良狀況，是完全合理的思考方向。
不要為了銷售、為了錢，變成一個不明理與漠視他人痛苦的人。
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聯博全球非投資等級債券基金(聯博全球高收益債券基金)實際進行退休提領的成果，2026更新(High-Yield Bonds Failed to Bring Sustainable Retirement Income)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
在高股息ETF興起之前，高收債基金過去被公認是需要現金流的退休人士首選。許多理專也以”穩健現金流”的理由，大力推薦這類標的給退休者。
本文進行實際驗證，持有高收債基金來取得退休現金流，長期以來的成果。
投資標的是聯博全球非投資等級債券基金，AT股美元。(這支基金過去的名稱是”聯博全球高收益債券基金”)
下表是該基金從2008以來，每一個單一年度的報酬率(美金計算)。
|
年度 |
報酬率 |
|
2008 |
-32.49% |
|
2009 |
60.89% |
|
2010 |
15.69% |
|
2011 |
0.37% |
|
2012 |
16.37% |
|
2013 |
5.08% |
|
2014 |
1.54% |
|
2015 |
-5.31% |
|
2016 |
13.83% |
|
2017 |
7.38% |
|
2018 |
-5.50% |
|
2019 |
13.38% |
|
2020 |
1.87% |
|
2021 |
2.92% |
|
2022 |
-12.47% |
|
2023 |
13.16% |
|
2024 |
7.14% |
|
2025 |
7.49% |
假設有位投資人在2008年初開始退休，持有1000萬台幣的資產。他想，既然高收債基金每年有約7%配息，所以就設定初始提領率為7%。
退休第一年，他把1000萬的7%，也就是70萬，取出來當第一年的生活費。
剩下的930萬，換成美金，投入聯博全球非投資等級債券基金。
2008年初美金對台幣匯率是32.2。930萬台幣可以換成288,820美金。他就將這筆錢全部投入基金。
2008，高收債基金大跌32.49%。2008年初投入的288,820美金，到了2009年初剩194,982美金的價值。
退休第二年，也就是2009年初，不是把當時資產總價值的7%提出來使用。7%是初始提領率，也就是第一年的提領率。第二年開始，每一年的提領金額，則是依通膨調整。
2008這年，台灣通膨率是3.52%。所以2009的生活費要比2008多3.52%，這樣才是相同購買力的生活費。所以第二年的生活費是:700,000*(1+3.52%)=724,640。
724,640台幣是2009年初需要提出的該年度生活費。按照當時美金對台幣匯率(33.7)，724,640台幣，約當21,503美金。
所以2009年基金194,982的價值，減去21,503美金的提領，剩下173,480美金。
2009，聯博全球非投資等級債券上漲60.89%。所以2009年初的173,480到了2010年初有279,111的價值。
然後是2010年初的提領。2010年初提出的金額，則是根據2009的生活費與2009的通膨計算。
照這樣一年又一年的執行下去，過程與金額如下表:
|
年度提出 |
年度提出 |
提領後 |
提領後 |
年底價值 |
|
|
2008 |
700,000 |
N/A |
9,300,000 |
288,820 |
194,982 |
|
2009 |
724,640 |
21,503 |
N/A |
173,480 |
279,111 |
|
2010 |
718,336 |
22,504 |
N/A |
256,607 |
296,869 |
|
2011 |
725,303 |
25,045 |
N/A |
271,824 |
272,830 |
|
2012 |
735,603 |
24,710 |
N/A |
248,120 |
288,737 |
|
2013 |
749,800 |
25,408 |
N/A |
263,329 |
276,706 |
|
2014 |
755,723 |
24,900 |
N/A |
251,806 |
255,684 |
|
2015 |
764,792 |
24,278 |
N/A |
231,406 |
219,118 |
|
2016 |
762,498 |
23,385 |
N/A |
195,733 |
222,803 |
|
2017 |
773,096 |
24,639 |
N/A |
198,164 |
212,789 |
|
2018 |
777,890 |
26,622 |
N/A |
186,167 |
175,928 |
|
2019 |
788,391 |
25,661 |
N/A |
150,266 |
170,372 |
|
2020 |
792,806 |
26,248 |
N/A |
144,124 |
146,820 |
|
2021 |
790,983 |
28,323 |
N/A |
118,496 |
121,956 |
|
2022 |
806,486 |
29,113 |
N/A |
92,843 |
81,266 |
|
2023 |
830,277 |
27,421 |
N/A |
53,845 |
60,931 |
|
2024 |
850,951 |
27,310 |
N/A |
33,621 |
36,022 |
|
2025 |
869,502 |
26,445 |
N/A |
9,577 |
10,295 |
退休資產價值從2022年底的8.1萬美金，到2023年底的6萬美金，減損2.1萬美金。減損金額小於提領出來的2.7萬。因為2023這年高收債基金上漲13.16%。
這時可以看到，就算遇到單年顯著上漲，因為資產規模太小，獲利金額也不多，無法顯著的將該年的提領金額抵消。整體資產價值仍持續下降。
2023年底到2024，以及2024年底到2025，退休資產規模分別單年減少兩萬四千與兩萬六千美金。到了2025年底，剩下10,295美金。只有三十多萬台幣的價值。
2026年初計畫提領八十八萬三千台幣的單年生活費，這個資產已經無法支應。今年提領後，資產價值會歸零。退休資產全部耗盡。進入沒有錢過生活的階段。(2025台灣通膨1.66%，所以2026生活費要比2025年初的869,502多1.66%)
從2008開始退休，到2026年初全部耗盡。總共16年。代表一個人假如從60歲開始退休，到76歲，他就沒錢過生活了。台灣60歲民眾平均餘命是23年。這是完全不行的退休投資方案。
一般狀況，人不會待在一個看來就要墜毀的退休投資計畫上。持有高收債基金做退休現金流的人，到了2021，資產剩12萬美金，然後每年需要七、八十萬台幣的生活費時，他就會知道事情很不對勁，要做出調整了。
可是要怎樣調整?
剩下約360萬台幣的資產價值，每年用3%的提領率，那是一年十萬多的生活費。每月不到一萬，恐怕要過著非常節約的退休生活，還是根本就不夠用?
剩下三百多萬，全部投入股票這種高風險資產，用高報酬率支應退休生活費?
然後運氣很不好，2022全球股市下跌18%。他會發現股市不僅沒幫上忙，還讓本來就已經不多的退休資產，一年之內，再少掉近1/5。
這會是一個很悲慘，很難擺脫的財務困境。而這一切的源頭，就是這個人在退休當下，相信有人說”高收債基金的配息可以帶來穩健的退休生活費”這個看似正確，其實根本不對的說法。
當初跟投資人吹捧高收債可以穩穩帶來退休現金流的人在那裡?他們會為你的退休投資失敗出來負責嗎?
不要拿自己的財務未來去成就他人的業績。那些銷售人員，有什麼理由，值得你做出這麼大的犧牲?
假如你對退休提領有點概念，會知道7%是一個太高，無法持續的提領率設定。
假如你對退休投資方法有點瞭解，你也會知道，退休資產不必放在高收債基金、高股息ETF或收益成長基金之類的標的。這些號稱幫投資人取得現金流的標的，普遍有犧牲資本利得換取較低現金配息的問題。
你會知道一個資產配置，股債搭配的投資組合，能更穩健、更長時間的帶來退休現金流。而且對各種負面市場狀況有很好的耐受度。
資產不完全是安穩退休的基石。
資產與健全的退休投資知識，兩者加總才是。
“ETF關鍵報告” 2026六月14日高雄班開課公告
高雄”ETF關鍵報告”已經在一月順利結束。目前沒有開放報名的南部梯次。
所以綠角預計將於六月14日(星期日下午)，於高雄開立"ETF關鍵報告"。
"ETF關鍵報告"是解說"ETF"運作原理、比較與選擇重點、買賣應注意事項的專門課程。
北部想參加ETF課程的朋友，可參考2026三月8日台北班。
中部想參加ETF課程的朋友，可參考2026五月31日台中班。
想瞭解整體投資概念，以及如何根據個人需求設計投資組合、設定投資計畫的朋友，可以參加"資產配置戰略總覽”。
南部課程是”資產配置戰略總覽”2026六月13、14日高雄班
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價，可參考:
“ETF關鍵報告”2025十月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2025八月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2025六月台中班學員課後回饋
詳細課程內容，可見:
“ETF關鍵報告”內容介紹
前言:
指數化投資的ETF，是目前可以讓一般投資人，用最低的成本，最簡單的方式，就取得市場報酬的方法。
而且，光是指數所代表的市場報酬，長期下來就可以勝過大多主動型基金，專家選股的成果。
不論是台灣投信基金，或是在台灣銷售的境外基金，普遍有內扣成本過高的問題。
台灣當地的ETF，又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。
美國成熟的低成本指數化投資工具，已經成為許多投資人的明智選擇。
但是，你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內，讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解，抓住重點，讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有四千四百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
