《不選股，我才賺到錢》(From Zero to Millionaire)綠角推薦序—讓自己成為更好的投資人
當時美國經濟仍未完全走出衰退的陰霾，股市卻已經從2009二月金融海嘯的谷底，反彈大漲80%。當時許多投資人士稱之為”無基之彈”。認為很快就會修正，甚至大跌。
作者放空之後，市場持續大漲，讓他幾乎賠光本金。
為什麼投資人做了功課，努力研究，反而害自己嚴重虧損?
我們常看到長期股市統計數字，譬如台灣股市以加權股價指數計算，自1970年初到2024年底，有207倍的獲利。美國股市同期則有267倍的獲利。
既然市場有那麼好的報酬，為什麼那麼多投資人，在股市投資卻是很難賺到錢，虧損，或甚至輸光身家?
我們自己害的。
我們常做出對自身有害的投資行為，還以為是拿到更好績效的方法。書中有個絕佳比喻，譬如你看到一個人每天晚上坐上沙發看兩小時的影片，同時享用手上的零食，汽水。他說自己正在打造更健康的體態。你一定會笑出來。
但投資時，很多人在做類似的事。
那些事情呢?
首先，過度關注市場消息。
我們總覺得，投資要知道當下市場狀況。於是很多人就持續關注市場消息。
你會看到很多負面消息。
市場上漲，就會有專家跟你講，要小心已經漲太多了。市場下跌，就會警告你，這只是開始，後面還有更可怕的。
整天看這些，你還會想投資嗎?這會造成你大多時間都留在場外。沒有參與市場，怎會有報酬?
另外有些報導會跟你解釋，為何這支股票近期上漲，為何市場最近下跌。這些文章看來分析到位，言之成理。實則非常有害。這會讓投資人誤以為這些漲跌是很容易找到理由的。然後進一步想，我只要事先分析這些會造成漲跌的因素，就能掌握未來走勢。
這是錯誤推論。在事情發生後，當然很容易找到理由。但要預測未來，絕非想像中簡單。
要能長期參與市場，需要忽略這些報導。
投資人第二個自我傷害的行為，就是不斷追求短期高報酬。
譬如找到下一個半年漲100%的股票。或是想要低點進場，市場假如之後反彈，就能一年賺二、三十趴。
這就像參加馬拉松。跑到十公里時，你突然加速，奮力跑到集團最前面。這有什麼意義嗎?
對於大多跑者來說，這個舉動的後果是讓你在之後跑的很累，甚至無法完賽。
投資重要的是長期成果。二十年、三十年，整段期間的成果。而不是中間取得幾次短期亮眼報酬。其它大多時段成果很差。
維持長期觀點才能看清投資之路。
最後一個常見迷思，就是以為拿到平均報酬，會讓自己成為一個很一般、很普通的投資人。
很多人認為，投資需要傑出成果。所以當然不能投資只會取得平均報酬的指數化投資工具，要主動選股，要積極進出市場。
這個想法錯誤的地方在於，長期、幾十年下來，假如每一年都能拿到平均報酬，你不是一個平均的投資人而已，而是投資贏家。
市場報酬就是整體投資人可以拿到的最高報酬。試圖增進報酬的舉動，譬如主動選股，擇時進出，往往適得其反。
作者回憶，在2010做空股市時，假如有人跟他說:”你根本不知道自己在做什麼”。他可能會很生氣，覺得自己努力研究市場，怎麼可能會是錯的呢?
一個錯誤的觀念與投資方式，在投資人知道那是錯的之前，他都會覺得那是對的。
除非學習到新的觀點與知識，人不易看出自身錯誤。
還好，人有理性與智慧，可以改變，可以進步。拿起《不選股，我才賺到錢》，閱讀作者的精采論點與剖析，你可以讓自己成為更好的投資人。充份參與市場，得到你該得到的報酬。
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此書英文原版是From Zero to Millionaire
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金錢的無足輕重(The Unimportance of Money)
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(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
最近看到一篇文章，頗有感觸。
會注意到”The Nothingness of Money”一文是由於The Wealth Ladder 的引用。作者Lawrence Yeo也是位插畫家。所以文章中穿插著他的作圖，帶來有趣的閱讀體驗。
這篇文章的大意是這樣。
人很有機會體會到，金錢是一個根本不重要的東西。
什麼時候會有這樣的體認呢?
就是看到自己生命終點的時候。
譬如被診斷重大疾病，知道自己不久於人世。這時，你根本不會在意金錢。
你會開始注意真正重要的東西。像自己這一生是否值得，有什麼想做卻還沒做的事，你在意、你愛的人知道你對他們的關愛嗎?你是否有回想起來會帶來一抹微笑的回憶?
這些問題的答案將很大部分決定，在人生最後階段，你是充滿後悔，知道自己再也沒有時間完成這些事情。還是滿足的知道，自己過了充實的一生。
後悔的人，往往不是之前沒有時間沒有機會做這些事。他有時間也有機會。只是當時，他把這些時間與機會，全用在另一個東西上，那就是金錢。那個現在自己知道，根本不重要的錢。
糟糕的是，很多人的狀況會是在體會到錢的不重要時，已經沒有時間去追求去完成，那些比錢還要重要的事情。
這份體認來得太晚。
太多時候，我們讓錢宰制我們的生活、工作、想法，行為。直到我們終於知道，錢根本不值得我們付出那麼多的時候。
這還是有體認的狀況。有些人是因重大意外或突發疾病突然離世，他根本沒有機會體認錢其實沒有那麼重要。
作者畫了一張圖。從左到右，代表人生從小到大，最後終老的時間軸。垂直軸代表我們有多在意金錢。
從上學開始，人逐步社會化，就開始體會到錢的重要性。對錢的關注程度持續爬升。到成年出社會後，一直維持高檔。然後在人生的最後階段，也就是前面提到，看到自己生命終點的時刻，對錢的關注陡然下降。完全體會，錢其實不重要。
也就是說，典型人生，最後能放下錢，完全去做自己想做，覺得真正重要事情的階段，就是最後面對死亡的時候。醫師告訴你平均剩六個月的時候。
請問，幾十年的人生，只有六個月能放下對金錢的執著，做自己在意的事，是夠還是不夠?
答案明顯。
如何改正這個問題?
這就要談到一個近代的發明”退休”。
退休的基本概念是，將對錢的關注與追求，放在人生的前段。譬如60歲之前。在這之前，就認真的想錢，賺錢。
然後，在60歲之後，靠著之前累積的財富，之後的人生就可以不那麼在意金錢。將生活重心轉到自己認為更有意義的事物上。
藉由這個方法，人將有機會取得幾十年的時間，過著不是那麼在意金錢的生活。
概念很好，但實際執行時，問題不少。
首先，不少人在年輕、壯年時，完全將追求金錢當作人生的唯一目標。整天的生活重心就繞著錢打轉。
這樣的生活，往往會造成這個人在退休之後，不知道要做什麼。
不追求錢，他不知道要做什麼。退休對他來說，像跌入一個空谷。空空的，什麼都沒有。
許多人想退休，是為了要離開某個自己不是那麼喜歡的狀況。人常知道自己想要Retire from什麼東西。但知道自己想要Retire into什麼東西，過怎樣退休生活的人，就不是那麼多了。而後者，其實才是令人滿足的退休生活的重點。
第二個問題，這個人知道自己退休後可以改做什麼。但他放不下錢。
退休後，跟朋友中午聚餐時，他還是會拿手機看台股今天表現。點餐時，還是會為了省一些錢，所以放棄自己比較喜歡的菜色或是更健康的餐點。半夜起床上廁所，還是要看美股漲跌。
他還是脫離不了省錢賺錢模式，錢還是很大部分的宰制他的心智與活動。
這個問題很常見。幾十年時間，累積金錢已經成為一個習慣，一個生活中不可或缺的部分，”退休”兩字，就能把它趕走嗎?
第三個問題，退休時金融資產管理不當。
最嚴重就是被詐騙，或是最親近的家人出財務問題，自己被迫拿錢去補，變成窮苦老人。沒錢過生活，只好繼續在意金錢。
再來就是，資產的處理方式反而讓自己放不下。
譬如以為退休的現金流只能來自配息，所以就去買高收債基金或高股息ETF。然後看著配息一路縮減，本金同時減少，心中開始擔憂未來幾十年的退休生活怎麼辦。
退休的本意是讓人在這個階段不需要再那麼在意金錢，但前提是，妥善管理退休金融資產。這要採用一種真的可以讓人不需操心的現金流產生方法。這需要知識與學習，而不是依靠直覺。
文中有句話說得很好:
“Money is a required pursuit for life, but a pointless pursuit upon death.”
在我們活著的時候，追求金錢，管理金錢，是必要的。但在死亡面前，金錢毫無意義。
不要讓金錢成為人生唯一的追求。
沒有人會希望自己的墓誌銘寫著:
“這個人打敗標普500”或是“這個人有五億台幣的資產”
我們希望當自己離開世間時，人們會記得，這個人是慈愛的父親或母親，是忠實的朋友，是在某領域做出貢獻的人，是幫助了許多人的人。
假如你希望這是自己留給這世間的東西，你的生活是否有朝這目的努力呢?
不要被金錢遮蔽了雙眼，看不到人生真正的目的。
金錢管理的最高境界就是，知道它重要，但又知道它其實不重要。
同時看到金錢這顆銅板的正面與反面，才能掌握它的全貌。
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近十年，摧毀最多財富的基金與基金公司(Top 10 Wealth-Destroying Funds and Asset Managers)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
最近我看到美國晨星的一篇文章，統計到2024年底為止的十年期間，造成投資人最大損失的基金(ETF)與資產管理公司。
原文列出的是前十五名，這裡簡化一點，我們看前十大財富毀滅基金，如下表:
|
ETF/基金 |
損失金額 (億美金) |
|
ProShares UltraPro Short QQQ |
104 |
|
ProShares Ultra VIX Short-Term Futures |
72 |
|
ARK Innovation |
69 |
|
KraneShares CSI China Internet |
57 |
|
ARK Genomic Innovation |
46 |
|
Templeton Global Bond |
42 |
|
ProShares UltraPro Short S&P 500 |
39 |
|
iShares China Large-Cap |
36 |
|
ProShares Short S&P 500 |
33 |
|
ProShares UltraShort S&P 500 |
32 |
假如一支基金或ETF帶來嚴重的損失，但其規模很小，譬如只有一千萬美金。那麼就算把資產全部虧光，也排不上這個名單。
沒有人投資是為了賠錢。所以當看到這張表格時，不要覺得都是笨蛋才會買這些標的。在過去的某個時間點，都曾有大量的資金與許許多多的投資人，認為這個標的是會賺錢的。他們都認為自己做的是明智選擇。就像我們現在看自己手上持有的標的一樣。
第一名是對NASDAQ 100指數提供單日三倍反向報酬的ETF，ProShares UltraPro Short QQQ(代號:SQQQ)。造成投資人104億美金，約當3000億台幣的資產減損。在美國科技類股領軍的大多頭年代，如此後果不令人意外。
第二名是對S&P 500 VIX Short-Term Futures Index提供單日1.5倍報酬的ProShares Ultra VIX Short-Term Futures(代號UVXY)。造成投資人損失72億美金。
VIX在中文常被稱為恐慌指數。過去業者曾宣稱這類標的可以做為”股市避險”工具。事實上，它是一個比股市更容易讓人恐慌的標的。可以大起大落。台灣的恐慌指數ETF，富邦VIX(00677U)已在2021清算下市。未嘗不是一件好事。
第三名就是在2020名揚全球的ARK Innovation(ARKK)，方舟創新科技ETF。在當時，網路上很多人都說自己持有這支ARKK。現在一片沉默。你看不到有人說持有它，更看不到過去那些好像為數眾多的投資人，出來回顧自己的成果。因為成效實在難看。過去十年造成投資人69億美金的資產減損。
這十支大規模財富毀滅工具有幾個共同點:放空、中國、特定主題，譬如基因科技。
其中有九支ETF，只有一支基金，那就是Templeton Global Bond。在台灣銷售的就是曾經的債市寵兒，富蘭克林坦伯頓全球債券基金。
ETF可以很方便的用來進行低成本指數化投資，但也很容易被業者用來追逐各種熱門的地區、特定主題與股市區塊。
這些標的有可能搭到熱潮，短時間內有亮眼表現，吸引大量資金湧入。接著績效就開始走下坡，造成投資人嚴重損失。波動劇烈的標的，往往造成投資人在很差的時間點進入與離開市場。
接下來是過去十年，造成投資人最大量資產損失的基金公司:
|
資產管理業者 |
損失金額
(億美金) |
|
ARK |
133 |
|
KraneShraes |
66 |
|
Barclays |
43 |
|
AdvisorShares |
27 |
|
Global
X |
17 |
|
ETF
Managers |
12 |
|
Amplify |
10 |
|
Brookfield |
7.3 |
|
LJM
Funds |
6.1 |
|
Eagle
MLP |
3.6 |
這個表格中沒有剛才十大財富毀滅基金名單中常看到的ProShares。因為這裡看的是整個公司的成果。假如公司內部有虧大錢的標的，但也有表現不錯的標的，那兩者會部分抵消。
需要注意地方在於，這些造成投資人上千億上百億台幣資產損失的，都是合法資產管理業者。
也就是說，判斷與避開這些不良投資工具的責任完全落在我們投資人自己身上。
不要以為基金與ETF一定都是為投資人賺錢的工具。其中也有不少財富毀滅工具。
對於還在資產累積初期的投資人來說，這些不良標的會嚴重減損資本總值。造成財富累積進程嚴重落後。
對於資產有相當份量的投資人來說，買錯一個包或甚至買錯一台車，造成的損失恐怕都遠低於買錯一個標的。不少有錢人的資產不是過度消費花掉的，是不當投資虧掉的。
當初信心滿滿，等著獲利而買進的標的，後來卻變成不堪回首的選擇。
投資不可不慎。不要被獲利的可能沖昏了頭，完全忘記不良後果的可能。
想到報酬的同時，也要顧及風險。
十年過後，當新的財富毀滅標的名單出現時，希望你我，都沒有參與其中。
