不同股債比資產配置投資組合在2022的實際成果(Asset Allocation in 2022)
本文討論不同股債比的全球化資產配置投資組合，在2022帶來的成果。
股票部位，由代表美國的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，平均分配組成。
譬如股市假如占整個投資組合50%，那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。
債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Bloomeberg International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，平均分配組成。
譬如債市占整個投資組合30%，那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。
下表顯示不同的股債比率，從股:債=100:0到0:100，不同比率下各標的的配置情形。
|
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
VTI |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VGK |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VPL |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VWO |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
IEI |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
|
BWX |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
|
股:債 |
美金報酬 |
台幣報酬 |
|
100:0 |
-17.12% |
-9.40% |
|
90:10 |
-16.87% |
-9.13% |
|
80:20 |
-16.62% |
-8.85% |
|
70:30 |
-16.37% |
-8.58% |
|
60:40 |
-16.12% |
-8.31% |
|
50:50 |
-15.87% |
-8.03% |
|
40:60 |
-15.63% |
-7.77% |
|
30:70 |
-15.38% |
-7.50% |
|
20:80 |
-15.13% |
-7.23% |
|
10:90 |
-14.88% |
-6.95% |
|
0:100 |
-14.63% |
-6.68% |
首先是不論怎樣的股債比，在2022都是虧損的。以美元來看，從100%股票，-17%的虧損，到100%公債，-14.6%的虧損。在2022持有高評等公債無法抵消股票的損失，因為公債也是下跌的。只能說加入債券，可以讓投資組合虧損少一點。
再來可以看到，以台幣計算的話，績效好很多。比用美金計算，績效好8%。這是因為這一年，美金對台幣升值。以台幣計算的話，不論怎樣的股債比，虧損會縮小到個位數百分比。可說損失相當輕微。
(以台幣計算的原因，是因為在後面要與只投資台灣股市的成果做比較)
這樣的成果，表面上看起來似乎沒有特別突出。但這其實是一個相當不錯的成果，勝過了很多投資人。
第一，它勝過了全部單壓美國股市的人。
美國整體股市在這一年下跌19.5%，是全球股市四大分區，下跌最多的。全球分散，避免了全部投資在下跌較多的單一股市。
再來，資產配置勝過重壓美國科技類股的人。
之前許多人不僅看好美股，還認為美國股市的報酬就是科技類股帶來的。所謂”FAANG決定美國市場報酬”的說法大為盛行。這些投資人在2022恐怕會發現，下跌時，大型科技類股也有很大的貢獻。
|
代號 |
2022表現 |
|
AAPL |
-26.32% |
|
MSFT |
-27.94% |
|
GOOG |
-38.67% |
|
NVDA |
-50.26% |
|
AMZN |
-49.62% |
|
META |
-64.22% |
|
QQQ |
-32.49% |
比起這些動輒幾十趴的虧損，資產配置投資人的損失輕微許多。
第三，這麼做勝過單壓台股。
台灣股市在2022下跌18.68%。台灣50 ETF下跌21.79%。台積電下跌25%。
一個全球股債分散的投資人，只有個位數百分比的下跌。
與其說勝過”其他”投資人，比較正確的說法應是，勝過”當初假如採用不同做法的自己”。
假如你當初覺得，”全球分散真是太呆了，當然是要買最看好的美國啊”。你在2022會拿到比較差的成果。
假如你之前認為，”買美國不夠看，投資美國的要點就是科技類股”。去買FAANG ETF，買QQQ，或甚至直接買進這些科技類股的股票，你在2022會虧幾十趴。
假如你覺得，”台灣股市我最熟悉啊，台灣股市賺不到錢，何必做什麼國際投資呢?”你在2022會虧幾十趴。
你最熟悉台灣股市，其他台灣投資人跟你一樣熟悉。這不是一種優勢。你花心力去研究，也不代表這個市場就不會表現特別差。個人的努力不是單一市場風險的對應策略，分散投資才是。
大家都看好的美國與科技類股，也不是未來持續領先的保證。全市場投資讓你避免買到表現最差的產業。全球分散讓你不會全部買到表現最差的市場。
也就是說，資產配置並不是一個追求”看對什麼”的過程，而是一個避免犯錯的方法。避免投資人重壓個股，然後股價表現特別差。避免重壓單一市場，然後該市場下跌特別多。避免只投資單一資產，然後該資產表現低落。
避免犯錯看起來沒什麼。但在一年又一年的考驗之後，你會發現，當自己避開每一年的重大投資錯誤之後，當一年又一年的各種”意外狀況”不斷把看似很會投資，很會分析股票，很會抓產業，很會看趨勢的投資人，一個又一個的淘汰掉的時候，你就是那個最後站著的人。你拿到了市場報酬，你取得投資的成果。
投資，並非主動進取才是取得好成果的唯一道路。過度主動與過份進取，有時適得其反。
保守一點，採用一種防禦態勢，避免犯錯的投資方法，也可以取得優異的成果。
資產配置這個做法，就是讓投資人身處易守難攻的投資堡壘中。容易讓投資人堅守下去，不容易被各種市場熱潮攻破。資產配置是一種值得學習，值得採行的投資方法。
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2 comments:
請教角大，
在資產配置上常是以股債比例分配，但股市跟債市並非總是負相關，這樣的分配策略是否有其盲點?
另外在ETF分配上，為何不是以ETF與ETF反兩種方式做資產配置?
投資是追求資產成長
還是完美負相關?
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