《活出自己的節奏》讀後感—從跑步體悟的投資之道
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這本書由許許多多小段落組成，很容易閱讀。但又不會因為字少，就講得不深入或是無趣。有意思的地方就在於，每一段簡短的文字，常會讓人停下想好一陣子。
這本書主題講的是跑步。包括作者如何開始跑步，如何將跑步變成生活的一部分、跑馬拉松的經驗，以及從跑步得到的體悟。
做為一個也有在跑步的人，在看這些文字時，很有同感。而身為一個財經作家，我也看到同樣原則在投資界的應用。
譬如書中提到，總有些人想等到”準備好了再開始”。譬如要開始跑步，他要等到工作沒那麼忙、小孩長大一點、買到正確的跑步用鞋跟衣服，才要開始。
其實，這種狀況下，他會拖延許久，甚至永遠不會開始跑。
就算開始了，他在準備與等待所花費的時間，還可能遠超過實際從事這項活動。
投資不也是這樣嗎?
有些人要等待比較好的投資時機。現在有戰爭，不適合投資。聯準會好像要升息，不適合投資。過去已經漲太多了，現在股價太貴，不宜投資。之前下跌，看來未來還會跌，會有更便宜的股價，現在還是不宜投資。
總是有不適合投資，最好再等一下的理由。
這些人往往在等待風平浪靜的時候，錯過了市場的報酬。
需要注意的是，這是關於市場環境的討論。不要等到市場環境達到你心中的”理想狀況”才要開始投資。
在一個人對投資原則沒有足夠的瞭解、於自己的投資目標與風險忍受度無法明確界定時，的確不適合冒然開始投資。
有些人已經有了基本的準備，卻還一直等待完美的金融市場狀況才要進入市場。這種情況，最後大多會變成”未投資者”，而不是”投資者”。你資金都一直在場邊等機會，那怎能算是一個有在投資的人呢?
跑步，就是要下去跑。
有時我會看到穿著牛仔褲或上班衣物在操場上跑的人，我的感覺是敬佩。他們可能是新手，但也很可能是那種”我就是要跑”的人。重點是有在跑。不是等到完美狀況才能跑。
作者也提到，自己開始跑步的契機是被學弟的一個問題推了一把。表面看來，是學弟帶著李教授進入跑步世界。後來作者發現，其實這只是事情的一半。另外不可或缺的一半是，這句話剛好符合作者心中埋藏已久的某個需求。
這就讓我想到指數化投資的推廣。
直接跟一個投資人講”指數化投資是絕佳策略”，通常很難直接讓他變成指數化投資者。必需要他心中已經有某個潛藏的問題與想法。
譬如他之前買很多主動型基金。結果發現，這些經理人雖說是專業人士，但卻交出長年落後大盤的報酬。於是開始懷疑:”那我交那麼高的經理費、內扣總開銷，給基金公司，有什麼意義?”自己為什麼要花錢得到比較差的報酬。
或是他之前自行嘗試選股投資。發現研究了半天，結果一年指數漲30%，自己操作下來報酬只有5%。不禁開始懷疑:”那我花那麼多時間與精力下去研究，有什麼用?”
通常是先有過這樣的經驗，然後當這個人遇上指數化投資的論點時，他會覺得:”沒錯，這就是解答”。於是接受與採行指數化投資。
主動投資的推行相對簡單。因為它需要的另一半，早已潛藏在投資人心裡，那就是對更好報酬的渴求。
投資的本質，就是將資金從銀行帳戶裡面，這個相對安全的處所，移到風險資產上面。
會想要投資，心中目標通常就是要取得比現金更好的報酬。這就是投資的出發點。
基本上，只要一個人想要投資，想要取得更好的報酬，那麼主動投資，藉由主動選擇、創造更好報酬的論述，會自動貼合這個想法。
加上金融業者對主動投資的偏好與強力宣傳。這就是為什麼，大多人開始投資，會選擇主動投資。
往往要有點經驗，體會到主動投資的現實後，才會轉往指數化投資。
有時，並不是論點不夠好，講得不夠透徹，而無法說服人。而是目標群眾的心中，還沒有讓他接受這個論點的想法。
作者提到，對跑步最大的誤解，就是以為快才是對的。
我也曾落入這個想法，想要過某些訓練，顯著提升自己的速度。或是自然的認為，愈快的跑者，就是愈傑出的跑者。
對於精英跑者，這是對的。
但對大多人來說，長途跑步是一個耐力活動，不是速度的比賽。
這裡講的耐力，不只是單次長途比賽，譬如馬拉松的耐力。更是，日復一日，年復一年，從事這個活動耐力。
要讓跑步成為長期活動，生活的一部分，第一個條件，就是它不能太累。累到讓你每天想到要跑步，心中浮現的感覺是害怕。也不能累到會明顯拖累其它生活中的表現，譬如工作與家庭。
第二，就是強度拿捏。要成為一個更快的跑者，當然也是一個值得的追求。但是要小心。拉高強度的過程不當，反而遇到運動傷害。會變成不能跑。或是要中斷很長的時間。那是適得其反。
不追求速度，每天簡單的跑，讓這個活動成為自己生活一部分的良方。
作者每天七公里的跑量，就是一個很好的例子。它不像跑十公里需要花較多的時間與體力，又不像跑五公里這種相對較短的距離。七公里是一個有運動到，但又不會太累的量(不要跑快的話)，是一個很合宜的選擇。
投資也是如此。投資不是一個追求短期最高報酬的活動，而是一個耐力活動。
就跟跑步一樣，很多人以為跑就是愈快愈好，也有不少人以為投資就是短期報酬愈高愈好。
追求很高的短期報酬，也跟跑步求快一樣。會帶來兩方面的壓力。
第一是對生活其它面向的排擠。
譬如借錢投資，市場跌個10%，就開始在上班時間，每兩分鐘查看一下股市走勢。跌20%，晚上開始睡不著。
或是採用的投資策略需要花大量心力研究。下班沒時間與孩子相處，星期六日、整天在電腦前面研究。
這種心理與時間排程上的壓力，很容易造成這樣的投資活動無法長期延續下去。
第二個壓力源，則是在市場短期大幅下跌或是長期沒有報酬時的問題。
追求最高的短期報酬，往往使用高風險投資策略。高風險策略往往會在市場下跌時，出現嚴重損失。
借錢投資，可能被斷頭。用自己的錢投資，看著當下金錢的損失，還有未來損失會持續擴大的前景，也可能選擇賣出。總結來說，就是被迫或自行出場，賣在低點。反而會帶來較差的投資成果。
投資要像跑步一樣，輕鬆投資，不要對日常生活形成負擔。市場漲，你看到獲利有點高興。市場跌，你看到損失也覺得還好。就這樣日復一日的下去。
就像作者提到的，那些持久的成就，往往來自不起眼的每日累積。
持續參與市場，這個看似沒什麼的行為，卻是 可觀投資成果的基礎。
從跑步得到的許多體悟，都可以很貼切的用在投資世界。
日復一日、年復一年的跑下去，你會得到跑步的各種益處。
日復一日、年復一年的參與市場，你也很可能會得到投資的各種好處。
不論在跑道還是投資的路上，我們都需要一個能讓自己一直留在場上，持續跑下去的方法。
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使用美國券商第一理財Firstrade VISA金融卡在日本ATM提款一定知道的計費方式(How to Withdraw Yen form ATM in Japan with Firstrade VISA Debit Card)
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之前已經分享我用嘉信VISA金融卡在日本提款的經驗，本文分享我用Firstrade的VISA金融卡，在日本ATM的提款經驗。
一樣是使用超商7-Eleven內的7 Bank提款機。
起始畫面是這樣，先把卡片插入。
然後畫面會說明，提款一萬日元以下，收取110日元的ATM手續費。提兩萬日元以上，則收取220日元。這個收費對Firstrade卡片提款要提多少，有點重要。之後會再提到。這個畫面要按下確認鍵。
這次我是點選提領一萬。所以就順利拿到一張一萬日元的現鈔。
這個”同意換匯”跟”同意不換匯”，中文看來實在令人困擾。所以我重新操作一次，並在一開始的語文部分選”English”，。看英文說的到底是什麼。結果是如下畫面。
最後需要注意的Firstrade券商的計費方式。
我這筆提款在券商的交易記錄有三行。
但我發現，自己提款那幾天的匯率，一萬日元約等於61.1美金，沒有帳目上61.9美金那麼多。110日元的ATM手續費，也不到1.86美金。
所以直覺的想法是錯的。用Firstrade卡提款，真正需要留意的是券商的計費方式。
為何提一萬日元要扣61.91美金呢?
因為這是10,110日元換算的美金價值。(提10,000，加上110的ATM手續費)
我是在2026七月28日，日本當地時間早上提款，當時美國是七月27日晚上。不過我發現它是用七月28日的匯率計算。這一天的VISA Exchange Rate是這樣:
也就是，使用美國券商Firstrade的VISA金融卡在日本提款，提款機收取的110日元或是220日元的ATM Fee，券商是不會退還的。它會跟你收這筆錢。
那為什麼有1.86美金的收費與1.86美金的退款?
那是美國券商Firstrade的收費規則，使用VISA在外國(美國以外地區)提款，會有3%的費用。
61.91美金的3%就是1.86美金。
但每月第一次外國提款，可以免除這3%的費用。所以券商先你收1.86美金，再退還1.86美金。
重點就是，在ATM的交易畫面，還是要選”同意不換匯”。免得匯率被加上4%的成本。
嘉信的卡，會退還ATM手續費。Firstrade的卡，不會退還ATM手續費。
110或220日元的ATM手續費，雖然就等於幾十台幣，但假如想要避免這個費用，要用嘉信卡提款。
用Firstrade的VISA卡提款，最好一次提比較多錢，譬如八萬或十萬日幣。這樣220日元會是占比較低的成本。假如只提一萬，收110，這樣就是1.1%的成本。
用Firstrade卡跨國提款一個月用一次就好。當你願意付3%的外國提款手續費，才建議一個月跨國提款兩次以上。
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台股長期報酬不佳的發生機率(Long-Term Negative Return is Possible in Taiwan Stock Market)
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最常用來衡量台灣股市表現的指標是加權股價指數。這個指數有自1970以來的資料。
但加權股市指數是一個只計算資本利得與損失的指數。投資股票除了資本利得之外，現金股息是另一個獲利來源。有計入現金股息的指數，叫”加權股價報酬指數”。報酬指數要從2003才開始有資料。
所以，台股從1970年初到2025年底，這56年，前面1970到2002使用加權股價指數，後面2003到2025用加權股價報酬指數，可以組成這56年，台灣股市每一個單一年度的報酬。
下圖是這56年，台灣股市的單年報酬率分布:
長條高度代表發生機率。譬如最左邊長條，代表單年報酬低於-30%的機率，在過去56年的發生率是7.1%。
在這56年，台股分別在1974、1990、2000與2008這四個年度發生過單年超過-30%的下跌。56年當中出現4次，所以機率是4/56，等於7.1%。
單年報酬超過30%共發生14次。這些超高報酬有連續發生的態勢。第一次是在1972、1973這兩年，當時台灣開始經濟起飛，股市迎來單年69%與117%的報酬。後面接著的是石油危機帶來的1974股市大跌。
第二次連續發生是在1987、88、89這三年，分別大漲125%、119%、88%。那是一個全民瘋台股，號子擠滿人的年代。後面跟著的是1990超過-50%的下跌。
第三次單年>30%的報酬連續發生，是在2023、2024，分別上漲31%與32%。2025接著大漲，雖然不到30%，但很接近，有29.5%的單年報酬。
接著是台灣股市五年年化報酬的分布。從1970到2025有多個五年期間。第一個五年期是1970到1974，這五年台股的年化報酬是11.85%。第二個五年期是1971到1975。這五年的年化報酬是21.8%。最後一個五年期是2021到2025。總共有52個五年期間。下圖是台股五年年化報酬的分布範圍與發生率。
但不可忽略的是，五年年化報酬低於-4%的機率也有7.7%。最差的一次是終止於2002的五年期，年化報酬是-11.5%。
接著是台灣股市在過去56年，十年年化報酬的分布範圍與發生率。
人很容易受到過去十年的成果影響，以為十年所見，就是投資定理。
譬如我從2006開始寫部落格，推崇指數化投資時，當時的台股十年年化報酬如下表:
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十年期終點年度 |
十年年化報酬 |
|
2006 |
2.4% |
|
2007 |
1.9% |
|
2008 |
-1.3% |
|
2009 |
2.0% |
當時我最常看到，反對指數化投資的論點像是這樣:
”十年年化報酬1%、2%，你是要賺什麼?要投資，當然還是要選股，選到大漲的股票，那才有賺啊!”
或者是認為，即便買進像0050這種指數化投資工具，也不能長期持有。要波段操作。譬如看0050的價位，漲高就賣出，跌低再買進。或是像由施昇輝寫書宣揚的，要看KD來進行操作。都是當時盛行的說法。
接下來，台股十年報酬逐漸進步。
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”十年年化報酬1%、2%，你是要賺什麼?要投資，當然還是要選股，選到大漲的股票，那才有賺啊!”
或者是認為，即便買進像0050這種指數化投資工具，也不能長期持有。要波段操作。譬如看0050的價位，漲高就賣出，跌低再買進。或是像由施昇輝寫書宣揚的，要看KD來進行操作。都是當時盛行的說法。
接下來，台股十年報酬逐漸進步。
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十年期終點年度 |
十年年化報酬 |
|
2012 |
9.3% |
|
2013 |
7.8% |
|
2014 |
8.1% |
這時候，指數化單純長期參與市場就能得到報酬的效果出現。
之前認為要波段操作的人開始說，那只是台股近期表現好指數化投資才有好成果。等到日後下跌，你們就知道了。
結果下跌沒出現，台股十年年化報酬在近幾年變成更可觀的數字:
之前認為要波段操作的人開始說，那只是台股近期表現好指數化投資才有好成果。等到日後下跌，你們就知道了。
結果下跌沒出現，台股十年年化報酬在近幾年變成更可觀的數字:
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十年期終點年度 |
十年年化報酬 |
|
2023 |
11.8% |
|
2024 |
13.6% |
|
2025 |
17.5% |
那些說要波段操作的人消失了。施昇輝現在完全不敢講自己過去提倡KD策略，反而說自己也是長期持有者。明顯的前後不一，自我矛盾。
但現在指數化投資就沒問題了嗎?
不，現在有新一批反對指數化投資的人，那就槓桿ETF的推崇者。
槓桿ETF不是指數化投資。
取得市場報酬才是指數化投資。單日倍數報酬的工具不是。投資人透過它拿到的，不是市場報酬，是跟市場不一樣的報酬。
現在回顧，這些正2、槓桿ETF取得比單純參與市場好很多的成果。造成許多人堅信，這就是正確的策略。
就像2006、2007當時，波段操作的投資人堅信自己的策略正確無比，是完全相同的狀況。
那就是，回顧過去十年，驗證有效的方法。
但重點是，投資人要把眼光放遠。台股不是只有近十年的歷史，而是有超過半世紀的記錄。
台灣不是第一次出現經濟高度成長與股市榮景。這些狀況之前也發生過。
過去發生過的挑戰，政策問題、全球能源危機、金融危機、疫情等風險，未來仍可能再發生。或發生一些我們現在根本想不到的負面狀況。
看市場，不要只看最近十年。可以看看，之前的圖表中，那些十年報酬不怎樣或甚至負報酬的時代。
投資有風險。
投資股市要接受這種好壞起伏。這就是股市的本質。它有危險，所以才有可能帶來好報酬。
忽視風險，以為股市就是會持續的交出年化13%或更高的長期報酬，恐非明智之舉。
但現在指數化投資就沒問題了嗎?
不，現在有新一批反對指數化投資的人，那就槓桿ETF的推崇者。
槓桿ETF不是指數化投資。
取得市場報酬才是指數化投資。單日倍數報酬的工具不是。投資人透過它拿到的，不是市場報酬，是跟市場不一樣的報酬。
現在回顧，這些正2、槓桿ETF取得比單純參與市場好很多的成果。造成許多人堅信，這就是正確的策略。
就像2006、2007當時，波段操作的投資人堅信自己的策略正確無比，是完全相同的狀況。
那就是，回顧過去十年，驗證有效的方法。
但重點是，投資人要把眼光放遠。台股不是只有近十年的歷史，而是有超過半世紀的記錄。
台灣不是第一次出現經濟高度成長與股市榮景。這些狀況之前也發生過。
過去發生過的挑戰，政策問題、全球能源危機、金融危機、疫情等風險，未來仍可能再發生。或發生一些我們現在根本想不到的負面狀況。
看市場，不要只看最近十年。可以看看，之前的圖表中，那些十年報酬不怎樣或甚至負報酬的時代。
投資有風險。
投資股市要接受這種好壞起伏。這就是股市的本質。它有危險，所以才有可能帶來好報酬。
忽視風險，以為股市就是會持續的交出年化13%或更高的長期報酬，恐非明智之舉。
