The Vigilant Investor讀後感1---別以為自己對金融詐騙完全免疫
The Vigilant Investor作者Pat Huddleston曾任職美國證券交易委員會，負責金融犯罪防治。日後也自行成立律師事務所，專門幫助在詐騙案中遭受損失的投資人。
本書的主題，就是教一般投資人，如何辨識並遠離金融詐騙。
書的一開始是一個生動的實例。作者跟一位七十歲剛被詐騙，失去一輩子累積的財富的老先生談完後，關上事務所的門。
想想看這樣的處境:
已經七十歲，被騙失去幾十年來累積的財富，還有未來的日子要過。
金融詐騙是一個可怕的歸零按鈕。不管你在這之前，工作多努力，多瞭解投資原理，也耐心度過市場波動賺取到報酬，遇上詐騙，可以讓你的資產全數歸零(或遭到重大損失)。
執法單位與律師，或許可以幫你申張正義。把壞蛋抓起來，讓他服刑。但可悲的是，你的財富通常是不會再回來了。要不就是成為龐氏騙局中，交給晚進投資人的”收益”，不然就是成為詐欺犯奢華生活的燃料。他們會無恥且大方享用你辛苦賺來的錢。
金融詐騙，後果非常嚴重。這個主題很值得花費時間與精力去瞭解，避免成為下一位受害者。但相較於市面上普及的投資書籍，很少有書目專門討論這個議題。或許這正代表一般大眾對這個問題的輕忽程度。
人們為什麼低估這個問題?
想想看，當你看到新聞中的金融詐騙報導，你會怎麼想?
第一，你很可能會想，這不會是我。
人天生有一種”自行遠離”重大災難的心理。你看到新聞報導提到有人車禍重傷嚴重腦出血不省人事、有人火警受傷、或是有人被騙走大筆財富，我們往往都自動想:
”這不會發生在我身上。”
這種想法對於讓一個人活在現代社會有所幫助，不然在車禍後果可以那麼嚴重的狀況下，為什麼每個人早上還願意開車或搭車出門上班與接送小孩。
但問題是，壞事的確有可能發生在自己身上。覺得有發生的可能，才會去防備，才能降低它發生的可能。
覺得都無關自身，覺得用想的，壞事就不會發生。那不妙，這是對壞事沒有防備的心態。
另外一個看到這種報導的想法是:”這個被騙的人，一定是容易受騙，對報酬太貪心了，所以才會落入陷阱。”
是那個人有問題。
我不貪心，不容易上當，所以不會遇到金融詐騙。
作者以實際經驗告訴讀者，他看過太多在自己的專業卓然有成的人，很多本應是精明幹練的人，一樣掉入詐騙的陷阱。
金融詐騙不是針對某些特別貪心或容易掉入陷阱的人，它是針對每一個人。它利用的是每個人都有的共通人性心理。你，也可能受騙。
譬如你聽到同事跟你說某個投資顧問在銷售一年固定配息10%的投資方案，你會如何求證?
你可能想看看顧問本人。發現他衣著得體，辦公室整齊漂亮，畢業於知名大學金融相關科系，也是證券業登記有案人員(但可能是你無法辨別的假文件)。除了你的同事之外，也有幾百名客戶，已經拿到好幾個月的配息支票了。
投資策略講的是外匯操作。這你自己不懂，但這個投資顧問自己總該懂吧。
這會有什麼不對嗎?
一開始就不對。
你會發現，這整套想法等於是從最開始就假設這個方案是真的，然後找線索證明它是真的。
面對詐騙，投資人往往沒有站在正確的起點，那就是假設它是假的，然後找線索證明它到底是不是假的。
一個人走到城市的破舊角落時，會收緊口袋，知道有失去錢財的風險。但在許多漂亮豪華的金融辦公室，很多人卻是放下戒心。完全不知道後者對自身財富的劫掠，比起前者可是凶狠許多。
體會到自己也可能被騙，是防範金融詐騙的起點。
以為自己一輩子都不會被騙，自己太聰明了。
詐騙者最喜歡這種想法了。
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再平衡對報酬與風險的影響，2020最新長期成果(Rebalance to Control Risk)
美國晨星在今年七月初發表一篇討論各種再平衡頻率與策略，並且與”不進行再平衡”進行比較的文章，非常具有參考價值。本文整理該研究報告的核心成果。
投資組合原始設定是一個股債比60:40的投資組合。股市的60%由S&P 500 Index做代表，債券的40%則是Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index。
開始投資的日期是1994一月1日。
再平衡有四種不同的執行頻率，分別是每天、每月、每季跟每年。這四種不同的頻率，是時間一到就再平衡，把股債比拉回60:40。不管偏差10%，或是偏差0.1%，都進行再平衡。
另外一種再平衡策略則是資產比重跟預設比重的差距一旦超過5%，就進行再平衡。
所以四種不同的再平衡頻率，加上一個偏差超過5%才再平衡的方式，總共有五種再平衡的方法。
最後則是，永遠不做再平衡。投資組合就從1994年初股債比60:40開始，不管市場如何起伏，就讓它反應在投資組合中，完全不做再平衡。
這篇文章先討論這幾種策略的風險。
風險可以從兩個方面看，第一個是遇到市場大跌時，投資組合會虧多少。
沒有意外，不進行再平衡遇到大跌會虧最多。在2020二、三月疫情引起的全球股市下跌中，不進行再平衡的投資組合會虧損近28%。其它五種再平衡策略在這段期間的損失則約是21%。
因為自1994以來的股市上漲，不進行再平衡，會讓原本股債比60:40的投資組合中的股票比重愈來愈高，到了2020年初，股票會拉高到近80%。遇到股市大跌，當然損失最重。
觀看風險的第二個角度，則是投資組合的標準差。也沒意外，五種再平衡的策略，都可以帶來比沒有再平衡減低約15%的標準差。
也就是說，只要你有做再平衡，不管什麼策略，投資組合的風險特性就是比沒做要好。
做為一個風險控制手段，再平衡看來的確有發揮它的作用。
第二個主題，報酬。
大多人會直覺的認為，股債搭配的投資組合，是高預期報酬資產搭配上低預期報酬資產。
所以不要做再平衡，讓表現好的股市比率在投資組合中持續擴大，應該會帶來比較高的報酬。
Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF分析介紹(VGIT，2020年版)
Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF，美股代號VGIT，中文名稱是Vanguard中期美國公債ETF。
VGIT成立於2009年十一月19日。追蹤彭博巴克萊 3到10年期美國公債指數(Bloomberg Barclays US Treasury 3-10 Year Bond Index)。
指數名稱中的”3到10年”指的是ETF持有債券的到期年限。VGIT會一直持有將在未來三到十年到期的美國公債。VGIT投資組合中的債券不會被持有到到期日。
譬如一年之後，VGIT原先持有的三年期債券變成二年期債券，VGIT會將該債券賣掉，再買進一支在未來三到十年到期的債券。
VGIT原先名稱是Vanguard Intermediate-Term Government Bond ETF，追蹤Bloomberg Barclays US 3-10 Year Government Float Adjusted Index。2017十二月更改成目前的名稱與指數。這個改變，讓VGIT成為全部持有美國公債的ETF，去除了機構債成份。
VGIT是一支中期美國公債ETF，以採樣法追蹤指數，持有119支債券。每年內扣總開銷0.05%。比去年0.07%的內扣總開銷再降低了0.02%。
根據美國晨星資料，VGIT資產總值65億美金。平均每天成交量96萬股。
比起去年39億的資產總值，41萬股的平均成交量，都有明顯成長。
VGIT自成立以來，各完整年度績效如下表:
