Vanguard Total International Bond ETF分析介紹(BNDX，2024年版)
Vanguard整體國際債券市場ETF，英文全名Vanguard Total International Bond ETF，美股代號BNDX，於2013年六月4日成立。
BNDX追蹤Bloomberg Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index(USD hedged)。
該指數囊括全球各政府、政府相關機構與公司所發行的非美元計價債券。
BNDX同時囊括政府債與公司債，但以政府債為主，占比近八成。債券信用評等要求為投資級。
指數名稱中的”USD Hedged”字樣，代表BNDX會針對非美元貨幣與美元之間的匯率變化進行避險。目的在減低非美元貨幣對美元的匯率波動影響。
BNDX的指數追蹤方式是採樣，持有6817支債券。比起去年的7119支債券減少近三百支債券。
BNDX每年內扣總開銷0.07%，與去年相同。
根據2024十一月美國晨星資料，BNDX資產總值626億美金，平均每天成交量290萬股。跟去年相比，資產總值增加121億美金，成交量也增加。
2024十月底資料顯示，BNDX追蹤的指數持有13554支債券，前七大組成國家與比重如下:
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國家 |
比重 |
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日本 |
12.7% |
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法國 |
12.0% |
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德國 |
10.6% |
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義大利 |
7.8% |
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英國 |
7.2% |
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加拿大 |
6.7% |
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西班牙 |
5.6% |
中國的人民幣計價債券在2019開始進入Bloomberg系列債券指數。Vanguard選擇降低中國占比的指數版本，BNDX的中國債比重不到2%。
該債券指數對於波動較大的貨幣與較低信用評等債券，會有更高的最低發行量與流動性要求，以達到相對保守與安全的國際債券部位。
BNDX自成立以來，各完整年度績效如下表:
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年度 |
BNDX績效 (A) |
對應指數績效 (B) |
BNDX與指數差距 (B-A) |
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2014 |
8.83% |
9.14% |
0.31% |
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2015 |
1.08% |
1.34% |
0.26% |
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2016 |
4.67% |
4.90% |
0.23% |
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2017 |
2.40% |
2.57% |
0.16% |
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2018 |
2.94% |
3.16% |
0.22% |
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2019 |
7.88% |
8.06% |
0.18% |
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2020 |
4.60% |
4.75% |
0.15% |
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2021 |
-2.20% |
-2.10% |
0.10% |
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2022 |
-12.87% |
-12.72% |
0.15% |
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2023 |
8.87% |
8.75% |
-0.12% |
2023年， BNDX上漲8.87%，比指數多漲0.12%。從2019到2023，都是單年零點一幾趴的追蹤差距。
BNDX的作用在於讓投資人可以用很低的成本，就持有一個全球非美元計價的投資級債券投資組合。
這是一般投資人靠一己之力非常難達成的事情。
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“Just Keep Buying”(持續買進)讀後感2---有效增加儲蓄的方法
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(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
作者先討論固定儲蓄率的問題。譬如美國常見的理財建議是”至少存下收入的20%”
我在“資產配置戰略總覽”課後提問，也蠻常看到朋友提出”我該存下收入的百分之多少?”這樣的問題。
這個問題我認同作者Nick的看法，沒有固定最佳比率。基本原則是，收入愈高的人，儲蓄率會愈高。
像National Bureau of Economic Research統計，美國收入最低的20%族群，只能存下收入的1%。而收入最高的20%，可以存下收入的24%。
原因是，當收入愈低的人，大部分的錢都要用來支應基本開銷，像食物、水費、電費、房租或房貸，交通費。而當收入拉高之後，這些基本開銷的占比會降低，騰出空間，讓你可以儲蓄與投資。
所以作者說，當你可以存更多的時候，就存更多。當我們無法存那麼多錢的時候，就少存一點。
譬如你的收入連支應基本開銷都很吃緊，難道為了達成20%的儲蓄率，要讓自己過著悲慘的生活嗎?夏天晚上都不吹冷氣，半夜輾轉反側，早上起來汗濕床單?每天去超商討過期品吃?
這沒必要。
但當日後工作所得提升了，你可以多存一點錢了，就多存一點。而不是把開銷同步拉高。
這裡作者寫下個人理財最知名的算式:
儲蓄=收入-支出
有些說法是”收入減去儲蓄才是支出”，把儲蓄放在前面。
我認為對於有過度消費傾向的人，才有必要這樣強調。先拿出儲蓄的錢，其它才是可以花的。
但大多人的狀況應是作者寫的: 儲蓄=收入-支出。這是比較持平的說法。
有些論述會過度強調降低支出的重要性，最知名的當屬每天省下一杯咖啡錢，之後會變多少。當中卻包含了一些不是那麼實際的假設。這類說法會讓人誤以為光靠節約就能簡單致富。
而且對於收入較低的人，當他的所得幾乎全部都要用來支應必要家庭開銷時，很難再去砍這些費用。這種情形，節約不是實用建議。
“Just Keep Buying”提到很現實的一點。一個人的理財心態再正確，支出追蹤的再詳細，只要收入不夠，他都很難變有錢。
擴大儲蓄的最有效方式是拉高收入。
中文說:”巧婦難為無米之炊”。
不少人犯下的錯誤，就是想當投資巧婦(或巧父)，但手上無米，以為可以燒出一桌好菜。
有米才能做菜。有錢才能投資。
先要有錢，然後管理金錢與投資方法才是有意義的。
當然這些討論也不是說節約都不重要，賺多少就花多少。那收入再高，都很難變有錢。
重點是，不要以為光靠省錢就會變有錢人。
最能普遍實踐的致富之路，是增加自身收入，儲蓄，然後持續投資。
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正確投資觀念未必會得到近期市場表現的印證(Flawed Ideas Can Bring Good Results)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
上個週末我查了一下美國晨星，Vanguard中期公債ETF(VGIT)，今年以來報酬2.19%。
iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT)今年以來報酬則是-1.78%。
今年到目前為止，聯準會分別在九月跟十一月，降息0.5%跟0.25%。
所以，之前很多投資人一直在說:”降息債券就會賺錢”、或”降息時，長期債券會賺更多”。現在可以看到，都是錯誤的說法。
實際狀況是，央行降息，債券未必賺錢。也不代表冒更多利率風險的長期債券，就會賺比較多。
現在，比較少人在講降息是債市送分題了。
這個情形我必需說，是相對幸運的狀況。剛好2024開始降息之後，債券的表現可以證明之前的那些說法是不對的。
但有沒有可能，今年聯準會降息之後，短、中、長期公債的殖利率同步下降，然後長期公債果然帶來比較可觀的正報酬。
這其實是有可能的場景。
也就是說，一個錯誤的投資想法，其實在近期，未必就會被市場證明是錯的。市場表現可能還剛好符合這些錯誤的想法，讓持有這些想法的人持續走下去。
之前那些關於債券的看法之所以錯誤，很大原因在於其過度肯定。沒有考慮到其它可能。
不應該說央行降息，各種債券殖利率就一定會一齊下降。
有可能這樣，但也可能各種不同類別債券的殖利率有各自的起伏。或甚至上漲。
也不能說央行降息，長期債券就一定會賺比較多。
長債債券即便有比較高的債券的存續期間—Macaulay Duration，相同幅度的殖利率下降，會產生比中短期債券更可觀的資本利得。
但實際狀況可能是，各類債券殖利率的變化幅度不同。譬如短中長期債券的殖利率都是下跌，但長債殖利率改變很小，中期債券殖利率改變幅度大。造成後者，雖然存續期間較短，反而帶來較高的報酬。
之前”債券送分題”的說法，問題就出在，投資人把原先有多種變化的場景，全都預先勾選了自己認定的途徑。然後認為事情一定會這樣走。
馬克吐溫說:”會讓你陷入麻煩的，不是你不知道的事情。而是你以為就是這樣，但根本不是這樣的事情。”
(“It ain’t what you don’t know that gets you into trouble. It’s what you know for sure that just ain’t so. “)
金融市場本身就有風險，投資人對金融市場的不理解，或是自以為理解但根本就是錯的，則形成另一層風險。
我們無法消滅金融市場的風險。其實也不需要去消滅它，因為這正是投資可以期待有回報的原因。
但對於自身不理解或理解不足造成的風險，則應試圖改進。
以為債券的殖利率變化，會跟央行的利率政策同步，是一種關於債券市場常見的錯誤理解。很幸運的，近期的市場表現可以用做證明。
比較難處理的，是錯誤觀念，但市場表現剛好符合這個錯誤預期。
這有兩個解方。第一是更長久的等待，等到市場出現實例。第二則是投資人自行閱讀與思考，來破除迷思。
後者很難。因為當市場表現剛好跟自己的錯誤認知符合時，大多人不會想去”破除”，反而會想:”這證明這是個好方法。我要投入更多資金，更長期的這樣投資下去。”
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