退休投資的致命錯誤假設(Fatal Assumptions about Retirement Planning)
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(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
美國晨星個人理財總監Christine Benz在近期一篇文章，提到關於退休投資的的四個危險假設。我覺得這個提醒相當重要，在此跟大家分享其中三個，並對照目前投資界的狀況。
第一個危險假設，就是退休期間金融資產會有高報酬。
近十年的美國股市與台灣股市年化報酬，皆遠高於這兩個市場的長期歷史平均。
有些投資朋友就直接用這樣的高報酬來規劃退休投資。認為在退休期間，自己持有的金融資產也會帶來這麼高的報酬，輕鬆支應退休生活費。
這是非常危險的事。
作者提到，2001到2010，是美國股市失落的十年。除了2008金融海嘯之外，另一個因素就是2000時，股票已經太貴了。
金融資產變貴之後，預期報酬會變低。
但人們往往會在金融資產大漲之後，延續樂觀的期待，以為後面會繼續大漲。所以很自然的，會有不少人就根據這種自然形成的預期，來進行未來退休規劃。
這有明顯的例子。近年就有人一直在利用台股或0050近年的成果，進行100%投資台股的”退休驗證”。
結果當然很好，每年可以花很多錢，資產還完全不會減損，甚至變更多。
問題是，這種測試有何意義?
你要在退休期間，持續持有一個年化報酬15%-20%的股市投資部位，這代表你要滿足下方三個條件:
1.你可以在退休之後準確猜出那個股市將是全球最佳。
2.而當時的全球最佳市場，還要跟上近年台股報酬。
3.風水會輪流轉，在退休期間你還要每五到十年，就準確預知下一個五年或下一個十年表現最好的股市，然後轉換過去。
這是幾乎可以確定無法達成的事。
拿一個未來幾乎無法重現的成果，來做退休驗證，能為投資人指出實際可行的退休投資方法嗎?還是正如Benz女士提到的，正犯下對退休期間報酬預期太高的錯誤?
輸入很高的預期報酬，是令人舒服的做法。一樣的資產價值，可以帶來更高的生活費。更不用擔心人活太久，錢不夠用的問題。
但立足於過度樂觀假設的退休投資計畫，當真的在退休期間才發現，實際報酬不如預期。那只好減低花費、或是回頭工作。實際退休生活會比預期差。當真實狀況低於預期，往往讓人不愉樂。
第二個危險假設，則是直接認定在退休幾十年期間，通膨會像近20年一樣，是一個不太需要注意的問題。
要取得更全面的觀點，投資人應該看長期。不要只看近年的狀況，放眼更久的歷史，看看高通膨的時代。想像一下假如在自己退休期間遇到，會是怎樣的狀況?
有兩個重點。
每年生活費方面。假如連續三年以上，每年都出現10%以上的通膨，每年提領金額累計會增加多少。
投資組合方面。假如出現超乎預期的高通膨，會對退休投資組合中的資產類別造成怎樣的影響。你是否事先有所防備。
不要以為敵人不會來，而是當它來了，自己早就有所準備。
第三個危險的假設，就是認定自己會繼承可觀資產。
許多有點資產的父母的確會想要留些資產給下一代。但想要不代表一定能做到。延長的壽限，與年齡較大時的醫療甚至長照需求，往往會超乎預期的消耗資產，造成無法留下什麼遺贈。
認定自己將有可觀遺產可繼承，影響會在資產累積階段就開始。
譬如有個人認定自己會得到五千萬的遺贈，在工作階段他可能就會想，我不用那麼認真工作賺錢。自己累積到一千萬，加上父母給的錢，六千萬要退休非常足夠。
所以往往花費更多，儲蓄更少。或是在工作方面消極應對，放棄本來可以得到的收入成長。
這個假設危險之處在於，人生是多變的。假如最後狀況與預期不同，拿到的遺贈遠低於預期或根本沒有，這時已經很難挽救了。
總結來說，計畫退休或是任何其它財務規劃，不要假設未來一切美好。這種假定會讓人對風險沒有戒心與防備，真的遇到，往往就是財務災難。
保守一點，假想金融資產的報酬比較一般，有可能遇到通膨，自己可能不會得到遺贈。用這樣想法來估算與安排。才是穩健踏實的退休投資之路。
Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF分析介紹(VGIT，2026年版)
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Vanguard中期美國公債ETF，英文全名Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF，美股代號VGIT，成立於2009年十一月19日。
VGIT追蹤彭博3到10年期美國公債指數(Bloomberg US Treasury 3-10 Year Index)。指數名稱中的”3到10年”指的是ETF持有債券的到期年限。
VGIT是中期美國公債ETF，持有102支債券。目前內扣總開銷0.03%，比兩年前(2024)分析時的0.04%更低。
根據美國晨星資料，VGIT資產總值397億美金。平均每天成交量570萬股。
VGIT自成立以來，各完整年度績效如下表:
|
年度 |
VGIT績效 (A) |
對應指數績效 (B) |
VGIT與指數差距 (B-A) |
|
2010 |
6.94% |
7.21% |
0.27% |
|
2011 |
9.72% |
9.89% |
0.17% |
|
2012 |
2.63% |
2.77% |
0.14% |
|
2013 |
-2.73% |
-2.64% |
0.09% |
|
2014 |
4.23% |
4.29% |
0.06% |
|
2015 |
1.63% |
1.74% |
0.11% |
|
2016 |
1.12% |
1.27% |
0.15% |
|
2017 |
1.59% |
1.59% |
0.00% |
|
2018 |
1.31% |
1.35% |
0.04% |
|
2019 |
6.31% |
6.43% |
0.12% |
|
2020 |
7.66% |
7.67% |
0.01% |
|
2021 |
-2.57% |
-2.49% |
0.08% |
|
2022 |
-10.67% |
-10.50% |
0.17% |
|
2023 |
4.42% |
4.27% |
-0.15% |
|
2024 |
1.32% |
1.26% |
-0.06% |
|
2025 |
7.39% |
7.51% |
0.12% |
VGIT在2010到2025這16個單一年度，有三次單年負報酬，分別發生在2013、2021與2022。這三年中，2022，股市也是下跌。
這16年，美國股市在2018與2022產生負報酬，2018股市下跌時，VGIT上漲1.31%。
以更久，長達百年的期間來看，大多美國股市下跌的年度，中期公債是正報酬的。拿著2022這個比較少見的狀況，一直說”股債齊跌”，恐怕是把特例當常態。
像在上週五(2026十月30日)，美國股市單日下跌1.8%。VGIT則上漲0.42%。也是有提供穩定的效果。
關於美國公債，有些新聞講的好像美國即將倒債一樣。但我閱讀美國晨星對VGIT的分析報告，裡面有這樣一句話:
“Credit risk is virtually nonexistent since each Treasury is backed by the full faith and credit of the US government.”
“信用風險是幾乎不存在的。”
假如真如那些新聞所講的，美國公債那麼危險，晨星的ETF分析師為何會寫下這樣的文字。
只看著近期的特例，忽略更長期的規則。只看危言聳聽的報導，不瞭解投資界專業人士，平心而論的看法。恐怕很難讓人對債券有正確的知識與瞭解，也無法合理的利用該資產的特性。
聲明:
作者與Vanguard無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
“Build The Life You Want”《打造你要的人生》讀後感1—無法幸福的根本原因
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我們希望怎樣的人生呢?
大多人的答案是:幸福快樂的人生。
如何追求幸福(Happiness)，就是本書主題。
人人都想要幸福，但太多人不幸福。每個人都有自己的困境與理由。
“我想要幸福啊，但錢這麼少實在很難。等我有三千萬吧。”
“我想要幸福啊，但小孩那麼小，照顧那麼費力，等他長大吧。”
“我想要幸福啊，但伴侶就是那麼難相處….”
每個人總有些阻止自己達到美好生活的障礙。
大多人也想著，只要度過它、克服它，日後就是快樂幸福的日子了。
我們總把幸福當成一個目標，只要我們完成了某些事情，就可以達成一個持續快樂的境界。
在第一章作者就打破這些迷思。
首先，幸福不是一個目標。是一個方向。
幸福不是要達到某種狀況才能享有的東西。人們常以為那些富有、漂亮、有成就的人，正過著幸福的人生。但你卻常在新聞，看到這些人的不幸與悲哀。其實大多人，包括那些已經得到成就的人，都還是有他自己的難處與挑戰。
幸福是一個當你知道人生走在正確方向時所帶來的感覺。方向正確代表人生走向是逐漸改進、朝向你希望的目標、以及生活中對自己的情緒有很好的掌控。
再來，不是排除所有令人不快的事物，就會有幸福。
我們多以為幸福快樂，就是要排除與避免所有的不快樂。但其實這些令人不舒服的情緒有它的用處。
譬如後悔。它會讓你重新想像一下事發經過，想像假如自己當初做了什麼不同的行動或選擇，就可以帶來不同的後果。後悔是改正錯誤的重要機制。
而令人感到生氣的事物，也往往會促使人去改進、修正。
目的不是要排除所有負面情緒，而是接受它，知道它們有存在的必要，並妥善處理。
關於幸福。作者有個絕佳比喻。
要如何有頓好吃的晚餐?
準備各種營養素都照顧到的新鮮食材，然後妥善料理。
這樣的餐點，通常也有令人食指大動的香氣。
我們一般不會將好聞的氣味認為是晚餐。香氣是有好吃餐點的證據。
但我們卻常將快樂的感覺當做幸福。不是，快樂的感覺是幸福存在的證明。你要的不是快樂的感覺，是幸福。
就像燒一桌好菜需要好的食材，要有幸福人生，你必需知道幸福的成份是什麼。作者列出三項。
第一個是Enjoyment。Enjoyment不是Pleasure。Pleasure相對容易取得。譬如你吃頓好吃的飯，就可以得到。但Enjoyment要更進一步，譬如你跟家人或朋友同桌快樂的享用晚餐，這就是Enjoyment。
第二個是滿足(Satisfaction)。這是當你完成自己定下的目標時所帶來感覺。
最後是目標與意義。這是最重要的。當一個人沒有目標，基本上就是在遊走。看遇到怎樣的狀況與環境，被動的做出反應。而不是舉起腳步，朝自己想要的方向走去。
幸福之路，就在追求與增進這三個幸福成份。
後記:本書中譯本是《打造你要的人生》。
