台股基金2022年績效回顧2(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2022)—下跌的市場,主動型基金跌更多

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接下來我們看台股基金在2022的表現。2022績效排名前十的台股基金(不論類別)列表如下:


基金

2022報酬率%

富邦臺灣加權單日反向一倍

15.77

元大台灣50單日反向1

15.40

國泰臺灣加權指數單日反向1

15.34

群益臺灣加權單日反向1

15.32

復華富時台灣高股息低波動

-5.87

元大台灣高股息低波動ETF

-7.67

富邦道瓊臺灣優質高息30 ETF

-8.80

台中銀數位時代

-8.99

元大台灣金融基金

-9.59

國泰台灣ESG永續高股息ETF

-10.23


績效前十名基金可以分成兩群。前四名,正報酬。後六名,虧的比較少的負報酬。

前四名全都是反向ETF。後六名則有四名是高股息主題標的。在去年的下跌中,高股息股票表現相對較好。帶來比較前面的排名。

2021排名前十名的台股基金,在2022的排名如下表:

基金

2021排名

2022排名

新光創新科技

1

139

統一奔騰

2

56

統一黑馬

3

66

新光店頭

4

88

新光大三通

5

115

野村鴻運

6

93

兆豐電子*

7

105

野村中小

8

97

安聯台灣科技

9

134

新光台灣富貴

10

87

(*兆豐國際電子基金在2022三月更名為兆豐電子基金)

2021排名前十的台股基金,到了2022沒有任何一支持續留在前十名。最好的就是第56名。其中更有四支排名掉到百名之外。

2022績效最差的十支基金分別是:

基金

2022報酬率%

瀚亞菁華

-38.32

日盛上選

-38.60

日盛小而美

-38.61

復華高成長

-39.79

復華數位經濟

-40.37

富邦台灣核心半導體ETF

-40.65

復華台灣好收益

-41.05

元大經貿

-41.21

復華中小精選

-41.65

群益奧斯卡

-42.88


在台股下跌18.68%的年度,這些表現最差的基金可以帶來兩倍以上的下跌。

假如看”一般股票型”的台股基金,這個類別共有98支基金。其中有13支在2022帶來勝過加權股市報酬指數的成果,其中85支落後。落後比率高達87%。

其中領先的那13支,有些還是同一支基金的不同股別。

譬如”一般股票型”台股基金第一到第四名就分別是:路博邁台灣5G股票N-累積(新臺幣)、路博邁台灣5G股票T-月配(新台幣)、路博邁台灣5G股票T-累積(新台幣)、路博邁台灣5G股票N-月配(新臺幣)。是同一支基金的四個股別。

假如把不同股別的基金合併,在2022表現勝過大盤的台股基金只有7支而已。可說是稀有動物。

這個成果可以讓大家想想。

”市場下跌時,指數化投資工具毫無防護力,只能跟著下跌。主動型基金經理人還可以視市場狀況,機動的替你保留一些現金,讓你表現比較好。”

這個說法是推銷用語還是實際狀況?

實際情形是,假如市場下跌,主動型基金會虧更多。

再來可以想的是,這都是專業選股的成果。假如在下跌的市場,連專業經理人都很難帶來正報酬,一般投資人的勝算如何呢?

那為什麼好像很容易看到所謂表現很好的一般投資人呢?

兩個原因。

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台股基金2022年績效回顧1(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2022)—0050與006208再次明顯落後大盤

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本文回顧台股基金與台股指數化投資工具在2022的表現。

下表是台灣股市2022的表現:


指數

2022報酬率

加權股價指數

-22.40%

加權股價報酬指數

-18.68%

台灣50指數

-24.88%

台灣50報酬指數

-21.49%

台灣中型100報酬指數

-12.29%

台灣小型300報酬指數

-11.61%


台灣股市在2019到2021連續三年的上漲後,2022終於出現明顯的下跌。加權股價報酬指數全年下跌18.68%。

有計入股息的加權股價報酬指數,才是真正代表這個市場整體報酬的指數。其成果會比未計入股息的加權股價指數要好。

這一年,台灣50報酬指數下跌21.49%,跌幅比加權股價報酬指數嚴重。代表這一年,大型股表現較差,中小型類股表現較好。

這一點也可從上表台灣中100與台灣小300報酬指數的成果看出來。這兩個指數分別只下跌12.29%跟11.61%。

下表是台股指數化投資工具在2022的表現:

標的名稱

報酬率

對應指數

指數報酬

基金與指數

績效差距

元大台灣加權股價

指數基金

-19.35%

加權股價

報酬指數

-18.68%

0.67%

永豐臺灣加權

(006204)

-19.47%

加權股價

報酬指數

-18.68%

0.79%

富邦台灣釆吉50

(006208)

-21.69%

台灣50

報酬指數

-21.49%

0.20%

元大台灣卓越50

(0050)

-21.79%

台灣50

報酬指數

-21.49%

0.30%

元大台灣中型100

(0051)

-13.18%

台灣中型100

報酬指數

-12.29%

0.89%

(“基金與指數差距”一欄,正號表基金落後指數,負號表基金領先指數。)

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不同股債比資產配置投資組合在2022的實際成果(Asset Allocation in 2022)

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本文討論不同股債比的全球化資產配置投資組合,在2022帶來的成果。

股票部位,由代表美國的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO),平均分配組成。

譬如股市假如占整個投資組合50%,那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。

債券部位,則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX),平均分配組成。

譬如債市占整個投資組合30%,那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。

下表顯示不同的股債比率,從股:債=100:0到0:100,不同比率下各標的的配置情形。

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

VTI

25

22.5

20

17.5

15

12.5

10

7.5

5

2.5

0

VGK

25

22.5

20

17.5

15

12.5

10

7.5

5

2.5

0

VPL

25

22.5

20

17.5

15

12.5

10

7.5

5

2.5

0

VWO

25

22.5

20

17.5

15

12.5

10

7.5

5

2.5

0

IEI

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

BWX

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50


這十一個不同比率的投資組合,在2022的成果如下表:

:

美金報酬

台幣報酬

100:0

-17.12%

-9.40%

90:10

-16.87%

-9.13%

80:20

-16.62%

-8.85%

70:30

-16.37%

-8.58%

60:40

-16.12%

-8.31%

50:50

-15.87%

-8.03%

40:60

-15.63%

-7.77%

30:70

-15.38%

-7.50%

20:80

-15.13%

-7.23%

10:90

-14.88%

-6.95%

0:100

-14.63%

-6.68%


可以注意到幾個特點。

首先是不論怎樣的股債比,在2022都是虧損的。以美元來看,從100%股票,-17%的虧損,到100%公債,-14.6%的虧損。在2022持有高評等公債無法抵消股票的損失,因為公債也是下跌的。只能說加入債券,可以讓投資組合虧損少一點。

再來可以看到,以台幣計算的話,績效好很多。比用美金計算,績效好8%。這是因為這一年,美金對台幣升值。以台幣計算的話,不論怎樣的股債比,虧損會縮小到個位數百分比。可說損失相當輕微。
(以台幣計算的原因,是因為在後面要與只投資台灣股市的成果做比較)

這樣的成果,表面上看起來似乎沒有特別突出。但這其實是一個相當不錯的成果,勝過了很多投資人。

第一,它勝過了全部單壓美國股市的人。

美國整體股市在這一年下跌19.5%,是全球股市四大分區,下跌最多的。全球分散,避免了全部投資在下跌較多的單一股市。

再來,資產配置勝過重壓美國科技類股的人。

之前許多人不僅看好美股,還認為美國股市的報酬就是科技類股帶來的。所謂”FAANG決定美國市場報酬”的說法大為盛行。這些投資人在2022恐怕會發現,下跌時,大型科技類股也有很大的貢獻。

代號

2022表現

AAPL

-26.32%

MSFT

-27.94%

GOOG

-38.67%

NVDA

-50.26%

AMZN

-49.62%

META

-64.22%

QQQ

-32.49%


如上表所示。美國市值前大六大科技類股,在2022下跌-26%到-64%不等。著重科技類股的QQQ下跌32.5%。之前熱門的電動車廠,特斯拉(TSLA)虧損65%。

比起這些動輒幾十趴的虧損,資產配置投資人的損失輕微許多。

第三,這麼做勝過單壓台股。

台灣股市在2022下跌18.68%。台灣50 ETF下跌21.79%。台積電下跌25%。

一個全球股債分散的投資人,只有個位數百分比的下跌。

與其說勝過”其他”投資人,比較正確的說法應是,勝過”當初假如採用不同做法的自己”。

假如你當初覺得,”全球分散真是太呆了,當然是要買最看好的美國啊”。你在2022會拿到比較差的成果。

假如你之前認為,”買美國不夠看,投資美國的要點就是科技類股”。去買FAANG ETF,買QQQ,或甚至直接買進這些科技類股的股票,你在2022會虧幾十趴。

假如你覺得,”台灣股市我最熟悉啊,台灣股市賺不到錢,何必做什麼國際投資呢?”你在2022會虧幾十趴。

你最熟悉台灣股市,其他台灣投資人跟你一樣熟悉。這不是一種優勢。你花心力去研究,也不代表這個市場就不會表現特別差。個人的努力不是單一市場風險的對應策略,分散投資才是。

大家都看好的美國與科技類股,也不是未來持續領先的保證。全市場投資讓你避免買到表現最差的產業。全球分散讓你不會全部買到表現最差的市場。

也就是說,資產配置並不是一個追求”看對什麼”的過程,而是一個避免犯錯的方法。避免投資人重壓個股,然後股價表現特別差。避免重壓單一市場,然後該市場下跌特別多。避免只投資單一資產,然後該資產表現低落。

避免犯錯看起來沒什麼。但在一年又一年的考驗之後,你會發現,當自己避開每一年的重大投資錯誤之後,當一年又一年的各種”意外狀況”不斷把看似很會投資,很會分析股票,很會抓產業,很會看趨勢的投資人,一個又一個的淘汰掉的時候,你就是那個最後站著的人。你拿到了市場報酬,你取得投資的成果。

投資,並非主動進取才是取得好成果的唯一道路。過度主動與過份進取,有時適得其反。

保守一點,採用一種防禦態勢,避免犯錯的投資方法,也可以取得優異的成果。

資產配置這個做法,就是讓投資人身處易守難攻的投資堡壘中。容易讓投資人堅守下去,不容易被各種市場熱潮攻破。資產配置是一種值得學習,值得採行的投資方法。

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