荒謬的基金管理費分潤---投資人為什麼要持續付錢給基金行銷通路(“Pay to Play” in the Mutual Fund Business)
最近投信賣基金，成本恐增這則新聞，點出了基金銷售時，非常不合理的一個收費。
文中提到，金管會規定2020起，基金銷售通路不得向投信收取銷售獎勵金。基金銷售業者為了”彌補損失”，要跟投信重新議約，討論管理費分潤。
如上圖。報導提到，原先分潤是二八，可能要拉高一倍，變成四六。
也就是說，假如某支股票型基金，每年經理費1.5%。原先是其中兩成要”分潤”給基金行銷通路，也就是0.3%。假如基金行銷通路成功的要求分潤提升一倍，變成四成分潤。那麼1.5%的經理費用，其中有0.6%要每年交給行銷通路。
這則新聞顯示了幾個要點。
首先可以看到，在台灣，基金行銷通路強大的”議價能力”。基金公司發行出一支基金，負責日常的投資管理，投資研究，可是卻高度依賴行銷通路。沒有通路的幫忙，基金就賣不出去。
也就是說，在台灣，基金是一種被賣出的投資工具。不是被買進的投資工具。是由銷售端推動賣出，不是由投資人自行判斷研究自己該買進什麼基金。
行銷通路推什麼，什麼就能賣。行銷通路不幫忙，你基金再好都沒用。
這不是一個好現象。基金銷售不是賣熱門飲料與食物口味。
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元大台灣高股息ETF分析介紹(0056，2019年版)
台股代號0056的元大台灣高股息ETF成立於2007年12月13日。
0056追蹤台灣證券交易所與FTSE合作編製的臺灣高股息指數(TSEC Taiwan Dividend + Index)。
臺灣高股息指數由30支成份股組成。候選名單，是台灣50指數與台灣中100指數共150支股票。然後從中選取未來一年預測現金股利殖利率最高的30支股票做為成份股。
加權方式則是以現金股利殖利率決定。殖利率愈高，該股票在指數中所占的比重愈大。
高股息指數是一種策略指數。投資人透過0056拿到的，是台股裡面，現金股息較高的股票的報酬。(請留意，現金股息高，不自動等於報酬率較高)
投資人透過0056拿到的不是市場報酬，而是現金配息率較高的股票的報酬。
0056以複製法追蹤指數，持有的成份股公司名單如下表(2019六月資料):
| | 名 稱 | 指數權重 |
| 1 | 技嘉 | 5.42 |
| 2 | 美律 | 4.74 |
| 3 | 南亞科 | 4.44 |
| 4 | 微星 | 4.4 |
| 5 | 旺宏 | 4.31 |
| 6 | 國巨 | 4.06 |
| 7 | 仁寶 | 3.81 |
| 8 | 聯強 | 3.73 |
| 9 | 京元電子 | 3.71 |
| 10 | 群光 | 3.64 |
| 11 | 大聯大 | 3.55 |
| 12 | 台泥 | 3.53 |
| 13 | 光寶科 | 3.39 |
| 14 | 瑞儀 | 3.35 |
| 15 | 廣達 | 3.33 |
| 16 | 興富發 | 3.32 |
| 17 | 英業達 | 3.3 |
| 18 | 佳世達 | 3.25 |
| 19 | 聯詠 | 3.09 |
| 20 | 緯創 | 3.05 |
| 21 | 兆豐金 | 3.04 |
| 22 | 力成 | 3.04 |
| 23 | 和碩 | 2.93 |
| 24 | 創見 | 2.87 |
| 25 | 台化 | 2.77 |
| 26 | 華碩 | 2.64 |
| 27 | 彩晶 | 2.62 |
| 28 | 中信金 | 2.33 |
| 29 | 友達 | 1.74 |
比重最高的成份股是技嘉。今年的十大持股，跟去年七月的前十大持股完全不同。
這顯示了策略指數的一個特點，週轉率較高。這會帶來較高的證券交易成本。
根據2019年五月底資料，0056資產總值161億台幣。比起去年七月97億台幣的規模有大幅成長。
元大台灣高股息ETF收取0.34%的經理費(資產一百億到三百億之間時)，與0.035%的保管費。再加上其它開銷後，形成ETF的年度內扣總開銷(Expense ratio)。歷年總開銷如下表:
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Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap ETF分析介紹(VSS，2019年版)
美股代號VSS的Vanguard全球美國除外小型股ETF ，成立於2009年四月2日，追蹤FTSE Global Small Cap ex-US Index。
該指數由美國以外全球股市的小型股組成，總共約3400支股票，涵蓋46個國家。同時包含已開發與開發中國家。
ETF總開銷比為0.12%。比去年0.13%的內扣總開銷，調降了0.01%。
根據美國晨星資料(2019六月)，VSS資產總值54億美金，平均每天成交量26萬股。
根據2019五月31日的資料，VSS各地區投資比重如下:
歐洲:37.20%
亞太成熟市場:27.6%
新興市場:20.3%
北美:14.3%
中東:0.4%
北美14.3%比重，全都投資於加拿大。比重最高的歐洲市場是英國(11.2%)，亞洲比重最高的市場是日本(15.2%)。在新興市場中投資比重最高的是台灣(6.6%)，台灣也是VSS投資組合中比重第四大的國家。
VSS有五分之一的總資產投入新興市場，比起同類型標的(國際小型股基金)平均10%投入新興市場的高出許多。新興市場相對於已開發市場的表現，會對VSS跟國際小型股基金短期內的相對表現有很大的影響。
VSS未採貨幣避險。雖然該ETF以美金計價，但應視為各個非美元貨幣的綜合體。
2019五月31日，VSS的前十大持股分別是:
