“從資產到現金流--退休資產管理”2026三月台中班學員課後回饋
本文整理2026三月在台中舉行的“從資產到現金流—退休資產管理”參加者的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次:
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026四月11日高雄班(最後2名額)
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026四月18日台北班(即將額滿)
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026八月22日台中班
綠角感言:
這次有位朋友提到“從資產到現金流—退休資產管理” 解釋了很多他之前沒有想到的問題。
投資人是否有想過退休時，如何帶來現金流的問題呢?
我想答案大多是肯定的。
那為什麼會有很多沒有想到的地方呢?
這正是退休投資的問題所在。
表面看起來，退休現金流是一個很容易處理的問題。
退休需要定期現金流，所以就買一個會定期配息的標的，就處理好了啊。
於是，高股息ETF 、收益成長基金、高收債基金、甚至長期單一公司債，都成為看似合理的退休投資選擇。
許多人沒注意到的是，退休階段如何帶來穩定與長期的現金流，是在投資學界與實務專門規劃人員間已經討論許久的主題。而且有些重要的共識與結論。
不知道這些退休現金流與投資組合管理方式的投資人，往往沒想到，高股息與債息，既不穩定也未必能長期維持下去。
甚至以為退休要採用什麼高低風險資產比率都可以。大膽的，就100%股票。保守的，就100%債券。完全不知道，適合退休投資的股債比其實是有特定範圍的。
他們也不知道，什麼是合理的退休提領率。以為買一支有年化7%或8%配息率的標的，就可以用7%或8%做為提領率。
他不知道長期下來生活費沒有跟上通膨，會是怎樣的場景。
他也不知道，除了長照險之外，有什麼方法可以處理長照的支出。
都不知道。然後以為自己已經對退休投資很有概念，就這樣為退休做準備，進入退休。
馬克吐溫曾說:”不是你不知道的東西會讓你陷入困境，而是你很確定自己知道，但實際狀況並非如此，這才會真的帶來麻煩。”
(“It ain’t what you don’t know that gets you into trouble. It’s what you know for sure that just ain’t so. “)
不要在退休時期，本應是人生的快樂時光之一，才面對這些財務上的困境。退休投資，是值得深入探索與研究的主題。
很高興可以在”退休資產管理”有系統的跟大家說明與介紹，退休投資管理與提領策略的重要基本原則與實務做法。
也很高興，退休資產管理自2020開立以來，持續得到參加朋友的認同與鼓勵。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。我會持續的跟大家分享退休投資相關知識。
課後問卷回饋:
“對於退休的投資心態及狀態有所衡量，以及股債配置比例及標的的選擇更清楚了解原則架構。整體來說內容都對我很有幫助，謝謝綠角。” 劉小姐
“每一個單元都覺得很受用～學到許多之前沒想過的事項～可以運用未來安排與規劃。謝謝綠角針對退休規劃給了我們許多規劃建議，還提供相當豐富的資料。還有提供的場地很寬敞舒適。非常充實與愉快的一天。” 翁小姐
“透過老師精闢的解說，可以省下好幾年自己試誤耗費的時間與金錢。非常推薦年輕的朋友可以在早期資產累積期， 除了資產配置戰略總覽+ETF關鍵報告外 也一起先把退休規劃的知識補齊，因為現在的配置所累積的資產，最終都是要進入退休規劃。早點知道，可以提早佈局，避免掉入投資陷阱。獲益良多。” 郭小姐
“今天學到了很多知識，未來有許多事情是我們無法去預估的，當然也有我們可以控制的東西，課程在這方面我收益良多，並且教我們什麼該關注該。加上提領策略有相當長的回測作為支點，讓我們有方向可以提高退休成功機率，非常感謝老師一整天耐心講解。” 徐先生
“歷史回測數據、具體實作、各種功能的試算表。” 蕭小姐
“保險與退休的規劃這部分的內容能讓我充分了解到，自己的財務規劃上有更好的選擇。” 何先生
“了解到退休會遇到的各種問題及狀況，掌握相關知識，適時根據狀況做調整，並保持良好心態。” 謝先生
“從股海勝經開始跟隨綠角的指數化投資法，覺得一生受用。整個內容從實際的歷史推演，包括提領比率與投資組合，讓我對指數化的退休資產配置更有信心。” 廖先生
“用數據說話，回測不同時間點退休成功的機率。對海外資產人在和人不在時，弄回台灣有更多了解。” 洪先生
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對主動選股有利的環境，主動型基金就大多能勝出嗎?---SPIVA Scorecard 2025
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
從2002開始，標普公司每年發行一份名為SPIVA計分卡(SPIVA Scorecard)的報告。SPIVA是S&P Indices versus Active，”標普指數跟主動型基金對比”的縮寫。
該報告詳細整理各資產類別的主動型基金與對應市場指數兩者相比的成果。
該研究的特點在於選用合理的對比指數與處理生存者偏差。這些特點，可參考這篇文章。
今年(2026)發表的SPIVA計分卡，是統計到2025年底的成果。
報告開頭第二段就提到2025，79%的美國大型股主動型基金，表現落後標普500指數。
近八成落後。所以2025的市場環境對主動選股特別不利嗎?
報告中提到一個指標，股票報酬分散度(Dispersion)。指的是同一個市場，或同一個指數內，不同股票之間報酬的差異性有多大。
譬如有個股市，只由市值相同的A、B兩支股票組成。
第一個月，A跟B都是上漲10%。那麼其報酬分散度就是0。不同股票的報酬，在這個月完全沒有差別。
第二個月，A漲20%，B跌10%。這個月，報酬分散度就很高了。
在報酬分散度高的市場，對於會選股的人相對有利。
因為你選對了，譬如在第二個月選到A，會比選錯了，選到B，成果要好很多。
在報酬低分散或沒有分散的市場，會或不會選股，差別不大。譬如在第一個月，選A或選B，成果都是相同的。
那2025的美國股市是高分散還是低分散呢?
高分散。可以看報告中的這張圖。
2025是那條橘色的線。高於歷史平均22.3%。也是2010以來最高。
在這樣一個對主動選股有利的環境，大多主動選股的大型股基金，還是落後標普500指數。
而且市場基本定律是，每有一塊錢拿到高於市場1%的報酬，就會有一塊錢拿到落後市場1%的報酬。主動投資勝過市場，需要把別人踩在腳下。沒有人會心甘情願被別人踩。大家都會拼命想把其他人比下去。主動選股要勝過市場，不是想像中那麼容易的事。
另外，近年來大型科技類股領軍的美股多頭，往往給投資人一種印象，認為只要買進科技類股，就會勝過大盤。對於這個問題，今年的SPIVA報告也有詳細說明。
下面這個表格，說明2025第一到第四季，標普500各產業中，有百分之多少的股票表現勝過標普500指數。
可以看到，科技類股(Information Techonology)在2025第一季表現不是很好，只有36%的股票勝過指數。科技類股即便在狀況比較好的第二季，也只有64%勝過指數。2025全年，科技類股只有37%勝過指數。
也就是說，即便你投資的是美國科技類股，但買錯股票了，買到那落後的63%，那麼你的績效還是會落後市場指數。
這也代表，假如你看到基金業者推出科技基金(ETF)、或是任何看似前景光明的特定產業基金，也千萬不要以為那就是勝過市場的保證。
就算某年、某個期間，那個產業的表現的確勝過指數。假如那個標的是主動選股(或是追蹤有特定選股規則的指數)，也可能會因為選錯股票而落後大盤。
對主動選股有利的環境，大多主動型基金還是落後指數。
選對產業，萬一經理人主動選股選錯股票，也會落後指數。
那為什麼還要投資主動型基金呢?
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那家基金公司的投資人在十年間賺了4.9兆美金?(Vanguard Investors Make Trillions in 10 Years)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
晨星近期的一篇文章顯示了美國一家基金公司投資人可觀的獲利。
在2016年底，這家資產管理業者旗下所有基金與ETF的資產總值是2.9兆美金。十年過後，到了2025年底，資產總值來到9.9兆美金。增長7兆美金。
同期間，資金流入的總價值是2.1兆美金。也就是這7兆美金的增加，其中有4.9兆是獲利。
文中的圖表很明白的呈現出這個成長。
有兩個重點。
第一，這家基金公司的投資者在過去十年間，基本上是從不間斷的，不管市場起伏，持續的將資金投入該公司的標的中。這可以從藍色線條從左下到右上持續的爬升看出。他們在2020疫情中，沒有恐慌而大量賣出。還是持續買進。他們在2023，沒有覺得”市場已經漲得太高”，就停止投入。都沒有。
第二，市場帶來的資產成長波動很大。可以從紅色區塊這十年間明顯的的上下起伏看出。但最後，市場成長帶來更大幅度的管理資產總值的增長。這可以從圖表最右邊，紅色區塊明顯大於藍色區塊看出。
這家為投資人帶來近五兆獲利的基金公司是那一家呢?
我想綠角部落格的長期讀者已經知道答案了，那就是Vanguard 。
該文提到，這十年間，Vanguard旗下股票型基金與股票型ETF，整體來說，大約帶來12.6%的年化報酬。其所有的基金與ETF(包括股票、債券等其它資產類別)的年化報酬則是約10.5%。
這些標的本身的獲利，帶來近5兆的資產成長。
取得這樣的成果不只是Vanguard的功勞，投資人自己也有重要貢獻。
因為，投資時，你的報酬不是完全由你的標的決定，是標的的績效與你的行為，兩者共同決定。
假如你總是在漲很多之後才想買，大跌之後又賣出，你的成果會很差。
Vanguard投資者表現出良好的投資行為，持續的投入，持續的參與市場，得到了這4.9兆的成果。
該文作者提到，這是他所知，全球基金業有史以來，最大金額的投資者獲利。
這對資產管理公司也有所啟發。
對於資產管理業者來說，管理多少資產，是非常重要的事。收取一樣0.5%的內扣總開銷。管理一百萬的資產，收入是5千。但管理一千萬的資產，收入就是五萬。管理愈多的資產，公司就有愈高的收入。
那要如何提高管理資產總值呢?
很多公司將重點放在推行新標的與廣告過去表現良好的基金。
那些新標的會吸引投資人呢?
無非是最近漲很多的地區、產業或是主題。
於是2006推能源、黑鑽、礦業、原物料。
現在推5G、AI、機器人、電力基建。
都是在追逐近期熱門。
熱潮無法永遠持續下去。最後的結果常是，投資人得到失望的成果。基金公司再去找下一個主題。
這樣不僅很累，成效不佳。而且不斷推行近期熱門標的，長期後果常是失去投資人信任。投資者不願意再買單。這會是非常大的問題。
相較之下，Vanguard怎麼做?
Vanguard從不推什麼近期熱門主題標的。資產主力就是指數化投資。其主動型基金多都採用多經理人，低收費模式，大多也會帶來市場報酬附近的成果。
然後市場漲，它就賺。市場跌，它也賠沒錯，但不會賠更多。投資人投資時就覺得心安理得，不僅坐的住，也願意持續投入。
不會像主動型基金，很多是市場跌它跌更多，市場漲它漲不動(不然落後市場的成果是那來的?)。投資人愈持有會覺得愈不對勁。就會開始懷疑，停止投入，甚至撤出。
然後當市場表現好時，像近年的美國股市，Vanguard這些標的出現可觀的資產成長。這個資產成長不只是投資人的獲利，同時也是Vanguard管理資產總值的成長。譬如文章一開頭提到的，從十年前的2.9兆到2025年底的9.9兆美金。
這是確實的雙贏。投資人贏，Vanguard也贏。
由於Vanguard投資人就是其股東的公司結構，這些”獲利”不會為Vanguard帶來什麼公司獲利成長。大多會以更低內扣費用的形式再回饋給投資人。
這份成功，為當代資產管理業者展現了另一條路。一個投資者與基金公司，可以兩者共榮、共享的美好成果。
基金公司可以不要再練枯榮大法。
投資人枯。對投資人收取高額內扣費用，讓投資人投入過去熱門資產，傷害投資人。
基金公司榮，藉由這樣賺收取大量收入。
讓投資人一直枯，他們最後就會失去信心、停止投入。枯榮大法最後往往是雙枯。基金公司與投資人，兩者都輸。
不要再抱怨國人不再青睞境外基金，不再買國內業者發行的基金。
在問這個問題之前，業者與相關配合的行銷通路有沒有想過，你提供怎樣的境外基金，你發行怎樣的基金給投資人使用呢?
不會有人願意當一直被利用的一方。
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