《全新債券啟示錄》2025十一月台北班學員課後回饋
本文整理2025十一月在台北舉行的《全新債券啟示錄》參加朋友的課後回饋。
整體課程架構與內容說明，可見:
《全新債券啟示錄》內容介紹
想參加的朋友，可參考以下梯次:
《全新債券啟示錄》八月23日台中班
《全新債券啟示錄》九月12日台北班
綠角感言
之前有投資朋友問我:
“股市因為短期走勢很難預期，所以需要定期投入。債券是不是把資金累積起來，等到殖利率達到高點，也就是債券價格達到低點，再一次將資金投入即可?”
這是很典型的，以為可以很容易預測債券市場短期走勢的想法。
會造成這種想法有兩個原因。
第一是以為債券比較穩定，波動沒有股票那麼大，所以較容易猜測未來走勢。
其實並非如此。走的慢的烏龜，假如牠途中突然向左或向右轉，也是很難事先猜到的。
第二就是以為債券市場有容易掌握的升降息循環，而所有債券的殖利率都會跟央行目標利率變化同步。
這段敘述，前面與後面都是錯的。
升降息循環都是事後看才知道。在《全新債券啟示錄》有明白的例子顯示，本來以為利率該怎樣，結果完全不是這樣的歷史經驗。
最近一次就是2022連續升息之後，投資大眾普遍認為，之後降息，長債一定會帶來可觀的資本利得。所以大舉買進長期債券。
這個現在很少人講了。因為成效不彰。
很多人以為債券很容易理解，或是以為自己想的，就是債券世界的樣貌，然後根據這些想像去投資。等到事後發現不是這樣，已經付出了代價。
對於想直接買進債券的投資者，《全新債券啟示錄》有實用的範例與知識。包括同一支債券，同一個時間，在三家美國券商比價的成果。
這個價格，跟法人在同一天大量買進差多少。自己買債券要買到多少量，才能達到跟低成本債券ETF類似或甚至更低的成本。透過國內銀行買債券，會多付出多少錢。
使用債券基金跟債券ETF的投資者，也會聽到關於重要美國債券ETF的介紹。台灣業者的債券ETF跟美國當地類似標的的比較。
很高興可以受到許多參加朋友的認同。我會持續透過寫作與講座，分享債券投資相關知識。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。
課後問卷回饋
“債券ETF與基金的介紹和分析，讓我獲益良多。感謝綠角對各類型債券ETF的細心講解和分析，讓我對債券有進一步認識，在選擇上也很有幫助。工作人員很親切，準備咖啡茶點很用心，便當好吃。” 高小姐
“精簡扼要，沒有多餘的部分。原本以為會有很多數學的部分，上課前還把統計學的教科書拿來翻一下(很怕自己上課跟不上)，結果沒有。避開繁複的數學，精簡的給了結論，讓我大大鬆了一口氣。簡單可行的投資方法，歷史資料的佐證，給我很大的信心去執行。這讓我很開心!” 蔡小姐
“定義與觀念的釐清，例如Government bond和 Treasury的區別、到期殖利率、存續期間等。” 林小姐
“讓我了解債券的本質與起始，以及購買債券的目的和應利用配息再投資，提醒我不再將配息花掉來產生複利，非常感謝。另外實際操作美國券商下單債券介紹以及試算應付金額內容也非常實用。也讓我對目前各種債券類型和級別有更深入的了解。” 林小姐
“講解時用實際數字當案例參考讓我清楚了解” 謝小姐
“分析美國公債短、中、長期的利弊，與建議個人該選擇何者。還有分析美國買債券三大平台的成本比較。” 林小姐
“充分了解債劵功能，並結合資產配置規劃講解。說明歷史數據驗證下達到風險分散且報酬平衡實例，謝謝安排與規劃。” 彭小姐
“更清楚的知道為什麼資產中需要配置債券。” 陳小姐
《從資產到現金流--退休資產管理》2026四月台北班學員課後回饋
本文整理2026四月在台北舉行的《從資產到現金流—退休資產管理》參加者的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次:
《從資產到現金流—退休資產管理》八月22日台中班(剩1/3名額)
《從資產到現金流—退休資產管理》九月13日台北班
綠角感言:
退休是長期規畫。一般有二、三十年的時間，對於早退休或長壽者，可能超過40年。
幾十年的時間，世界會有不少變化。
我們可以回想從上世紀90年代到今天的重大變化，包括網路、智慧型手機的出現，到AI的應用。
金融市場也很可能會出現不小的變化。譬如利率水準、通膨程度、當代領先的資產類別、地區或產業。
所以規畫退休財務需要避免將最近幾年的狀況，特別是好狀況，直接向未來延伸，以為退休幾十年，就會像最近幾年一樣。
近年有人宣稱”買、借、死”，就可以處理好退休現金流的需求。
該買沒錯，人要將工作所得到的金錢換為有生產力的資產。要投資。
但退休期間100%持有股票並不是一個很好的選擇。有兩個很明顯的缺點。
“借”，這就很有問題了。
一個人在60歲退休，到了75歲，已經借了15年的生活費。以4%初始提領率計算，總借出金額至少占剛開始時退休資產總值的60%。
假如計入每年跟上生活費的通膨。通膨以年化3%計收。第一年生活費原本占一開始退休資產總值的4%。到第15年會膨脹到6%。(4*1.03^15=6)。
用質押的方式取得資金，是以短期利率，譬如一年計收。短期利率會比較直接反應通膨。通膨3%，金融業者就會跟客戶收至少4%或5%的利率。這樣才會扣掉通膨之後，仍有獲利。
也就是一直欠錢不還，利上加利，這15年的生活費，可能已經占到初始退休資產價值的70%或甚至80%以上。
這個退休者仍否達到維持率的要求，就要看他資產是否有足夠的成長了。
這還只是退休15年，通膨不高的狀況。退休25、30年，錢都用借的，通膨還比較高，真的還能持續借下來去?
另外，有什麼理由可以相信，退休後幾十年一定會像現在一樣，處在一個相對低利率的時代。
假如像70年代，因石油危機(或任何現在想不到的因素)，出現一年10%以上的通膨怎麼辦?
最差的急性狀況就是，退休者遇到像1970年代的場景。通膨拉高，譬如來到10%。安全的公債殖利率破12%。個人向金融機構借錢，要付15%或甚至更高的利率。
他之前十幾年都沒有還的生活費，假如借款總額一千萬，在這一年要繼續借的時候，要付出十幾趴，一百多萬的利息。
這還只是利息。
假如這一年的生活費要跟上通膨，那提領金額要比前一年多10%。
如果他覺得這樣高利率環境要借錢，成本太高。決定要把之前欠的錢還清。
但是通膨突然拉高，對股債市都相當負面。他可能發現，自己的全股票投資組合，已經下跌了20%或更多。
要實現損失來還錢嗎?
不還錢要付十幾趴的利息嗎?
怎樣做都不對。
借錢不是利率都很低的
金融危機時，可能借不到錢
借錢不是沒有代價的
大多頭時代，會出現一些當下看似高明，其實內裡脆弱的投資方法。
退休投資要考慮各種可能場景，用自身的資產與具有彈性的策略，完整準備。
而不是將幾十年的退休生活，建立在一個”未來幾十年會跟過去幾年一樣”的假設上面。
退休財務該游刃有餘。
而不是還要擔心股票市場大跌、借錢的利率多少，展延時銀行跟券商是否願意繼續。
操之在己，而不是有求於人。
退休，該自在的生活。
很高興能在《退休資產管理》，詳細剖析完整的退休投資組合設計、提領策略設計方針，以及在各種不良狀況下的真實測試成果。
感謝每一位參加與提出回應的朋友。
課後問卷回饋:
“一、透過數據了解通膨的危害(對資產購買力的侵蝕)，還有計算退休金時要把依通膨調整的必要性，是之前沒有想到的。二、對於所謂的高配息的真相，其實是侵蝕自己的資本利得和機會成本，老師也是用數據說話，看了以後覺得很震撼(因為這是對長期對現金流的淺薄認知)。” 王小姐
“綠角提供豐富的歷史數據回測驗證及清晰詳實的說明，無任何拖泥帶水。讓學員可以更有信心的選擇及堅持適合自己的退休配置。自己雖然尚未退休，但可以預先準備及規劃，也可以更清楚知道自己離目標還有多遠。非常值得參加！” 林先生
“股債組合條件實證的結果，分散風險的概念，自律，穩健的現金流。感謝綠角與工作人員的辛勞與服務！” 黃先生
“最有收穫的部分是老師用百年歷史資料，模擬出不同資產組合、各種初始提領率的成敗比例，讓人對未來退休時的資產管理更有信心！” 吳先生
“年金險與長照險的迷思、退休投資組合管理、設定提領率＋輔助策略、持續再平衡、大跌時的應對做法。” 黃先生
“學會如何建構投資組合與提領策略，退休不會感到焦慮。” 林先生
“很完整非常有收穫。” 羅先生
“最有收穫的是針對不同提領率、股債比、時空背景做Rolling data數據統計。” 匿名朋友
“初始提領率的影響和慢性通膨殺手是之前完全沒有的觀念想法，很實用，謝謝綠角!” 范小姐
“方向很明確，不致選擇困難。” 王小姐
“科學論證式的提供每個年份期間的報酬跟退休金可用年限。” 張先生
“提領率分析及各種情境分析。” 匿名朋友
“謝謝綠角財經筆記，希望我能趕緊實踐課程中學到的健康觀念，一步一腳印地累積退休資產。” 李先生
“我終於了解如何每年再平衡資產的方式，綠角講的很詳細，又有Excel表可操作，真是太好了!” 林先生
“全部都很有收穫。” 翁小姐
“感謝綠角與同仁，收穫頗多，也確實有助於轉化為行動。” 匿名朋友
“原本對於退休的理財規劃是沒有概念且模糊的，上完能更有具體概念自己要存多少錢才能退休。謝謝綠角與相關同仁，自2022年《資產配置戰略總覽》之後就開始按照建議的方式投資，現在很慶幸當初有去，讓自己沒有走太多歪路” 葉先生
“這次覺得獲益良多，先前有《資產配置戰略總覽》，對於第一次聽到再平衡仍不太了解，這次又再重新複習了再平衡。雖然離退休生活仍有一段時間，但如何安穩退休是人生重要課題。目前資產分配到了退休年紀應該要轉為什麼比率，以及可提領的生活費比例是多少，應採取適當的計算。另外除了精算自已退休後可以花多少錢外，如何正確的看待金錢，使用適當花費不讓自已淪為過度檢的生活，以及退休後的生活要如何規劃，在退休資產管理中有更認識與省思。” 林小姐
“非常感謝綠角，我是在一年半前參加資產配置與ETF，這段時間以來，將因自己在新創公司而取得的公司股票(高風險資產)逐漸轉移，做了更穩妥的美股ETF投資組合，從一開始的徬徨未知，到後來面對公司變化更能穩定自己的身心，每每想到萬幸有及早決定報名並學習相關新知，加上此次的退休資產管理，對於資產累積階段到退休階段的規畫，更能夠循序漸進做好布局。最重要的是，在穩定的資產配置下，提醒自己適度地放鬆好好生活。再次謝謝老師及團隊的課程安排。” 梁小姐
過度關注短期走勢與槓桿投資的負面效果(Leverage ETFs are Detrimental to Investment Behavior)
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(想深入瞭解債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險能換得多少報酬，直接買進債券，要如何看懂債券報價，進行比價。做個精明的債券投資者。歡迎參加《全新債券啟示錄》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
台股在七月出現較為明顯的下跌。追蹤台灣50指數的0050，從七月13日的每股106元，到七月30日的93.5元，下跌11.8%。
然後從七月30日開始又往上反彈，到八月11日0050回升到104.6。
這時看到的發文主題又是，”之前下跌加碼又賺多少”，”持續持有正2就是對的”。
這些說法都會讓人覺得”當下看來相當正確。但有兩個問題。
第一，是過去對，未來未必。
第二，它們往往是出於對市場短期表現的情緒性反應。
之前市場下跌，很怕之後會持續跌，投資態度變得悲觀，於是覺得要獲利了結，或是持有現金才對。
之前市場上漲，就覺得未來會再持續漲。心態變樂觀，以為投資就是會賺錢。於是要100%投入股市，或甚至借錢投資。
過度關注短期走勢，然後不斷的用近兩週、近一個月的投資成效進行檢討。投資人會發現，自己心態搖擺不定。有時害怕下跌，有時害怕錯過上漲。很難有一致的投資策略。好像只能一直跟著市場最近走勢變來變去。
而借錢投資或使用槓桿ETF會加強這種情緒波動。
譬如元大台灣50單日正向2倍ETF(00631L)從七月13日的每股36.86元，到七月30日的28.38元，下跌23%。
市場下跌11%，只是一個不嚴重的小修正。使用正2的人，已經進入空頭市場。(空頭一般定義是從高點往下跌20%以上)。
假如市場跌的比較嚴重，譬如跌20%。正二標的下跌40%。也就是當市場遇到一般程度的空頭，正二會讓你享受史詩級的大跌。
你說當市場跌20%時，正二會”跌的比較少”。不會是-40%那麼嚴重，只會是-38%或-39%”而已”。
跌不到市場的兩倍，但還是多跌很多啊，是少在那裡?
你真的相信”市場跌20%，正2”只會”跌39%，叫跌得比較少”這種鬼話?
還有，要如何回復的問題。
市場跌11%，後續需要12.4%的上漲，就可以完全回復。(11/89=12.4%)
但是正2帶來23%的下跌，後續需要29.9%的上漲才能回復。(23/77=29.9%)
過往經驗顯示，很多人投資股市的經驗非常負面。在市場上漲的時段，有得到正報酬，但落後市場很多。在市場大跌時，就實現損失，離開市場。
假如股票市場的走勢就是由左下到右上，一路順暢的漲上去。每個人持續參與市場，隨時回顧都是正報酬，更加堅定投入的信心。這時大家都會得到美好的成果。
但這不是實際狀況。理由就在於，股票有波動。而且問題不是正向波動，是負向波動。
當股市往下跌，跌到讓人不知道什麼時候才會停，不知損失什麼時候才會終止時，許多人就會選擇自行離開市場，停止繼續損失的可能。
結果往往是實現損失，錯過之後的上漲。
下跌，特別是幅度嚴重的下跌，會讓投資人心中恐懼，想要離開市場。
正2標的不僅會強化讓投資人心生恐懼，無法堅持下去的負面場景。而且更大幅度的下跌，日後也需要多很多的上漲才能補平。
而現在，有人推廣說這種會讓10%的修正變空頭市場。讓-20%的空頭市場變史詩級下跌的正2工具，會讓人得到更好的報酬。
你會不會覺得有點奇怪呢?
