SPIVA Asia Ex-Japan Year-End 2025 Scorecard讀後感---台灣是主動型基金的天堂嗎?
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
SPIVA在上週也公告了，亞洲地區日本除外市場，各國主動投資工具與對應指數的績效對比報告。值得關注的地分在於，當中有台灣的資料。
2025這年，台灣當地的中小型股主動型基金，只有4%落後對應的指數。在大型股部份，則有48%落後對應的指數。
可見下圖，紅框框起來的部分。長條高度代表該類別主動型基金，落後對應指數的比率。
在宣稱台灣中小型股區塊比較沒有效率，所以有能力的主動經理人可以一展所長之前。投資朋友需要瞭解一個投資界的現象，叫 Dunn’s Law。
Dunn’s Law指的是。假如某資產類別表現特別好，投資該資產類別的指數化投資工具，相較於同資產類別的主動型基金，排名會往前。
在2025，代表大型股的台灣50指數上漲37.48%。代表中型股的台灣中100指數上漲23.85%。代表小型股的台灣小型300指數只有上漲3.09%。
台灣大型股表現明顯勝過中小型股。所以台灣大型股指數化投資工具相較大型股主動型基金，排名會往前。
為什麼?
因為分類在”大型股”的主動型基金，不是100%投資大型股，是大多資產在大型股上。不少大型股主動型基金持有中小型股。中小型股在2025表現落後大型股。這會拖累大型股主動型基金的表現。
Dunn’s Law也代表。假如某個資產類別表現差，投資該市場的指數化投資工具排名會往後退。
台灣的”中小型股”主動型基金，不是100%投資中小型類股，而是大多資產放在中小型股。它們很可能持有2025表現較好的大型股。而中小型類股指數很純粹，就是100%持有中小型類股。所以造成2025這年，中小型類股主動型基金表現大多勝過對應指數的情形。
在一年這樣短的時間(甚至五年仍算中短期)，出現超過一半主動型基金勝過對應指數，其實是本來就有可能發生的事。
另外可以回顧前面那張圖，2025這年，在亞洲市場的各類別基金，只有左邊三類的主動型基金超過一半勝過市場。右邊十個類別的主動型基金，都是超過一半落後市場。
所以有些人說，主動型基金在短期比較有優勢。
其實未必。
報告中也有五年的統計。終止於2025年底的五年期間，台灣中小型類股主動型基金只有13%落後對應的中小型股指數。台灣大型股主動型基金則59%落後對應指數。
這恐怕還是跟Dunn’s Law有關。近幾年，台灣大型股表現明顯勝過中小型類股。
比較可惜的是，這份亞洲的主動型基金表現報告，最長只有到5年期。未能以實際數字證實長期間(一般是十年以上)，主動與指數化投資工具的勝負。
下表是20年前，也就是2005年底存在的173支主動型台股基金。
|
中興中小型 |
彰銀安泰成長精選 |
永昌永昌 |
兆豐國際兆豐 |
|
保德信中小型 |
寶來矽谷 |
建弘小型 |
統一全天候 |
|
元大經貿 |
新光大三通 |
保德信科技島 |
大眾精選25 |
|
日盛小而美 |
國泰中小成長 |
統一黑馬 |
傳山高科技 |
|
日盛上選 |
保誠中小型股 |
新光創新科技 |
富達台灣 |
|
大華高科技 |
寶來績效 |
金鼎科技金融 |
國票精選成長 |
|
保德信高成長 |
彰銀安泰ｅ科技精選 |
金鼎大利 |
保誠元滿 |
|
盛華2000高科技 |
建弘雙福 |
倍立中概基金 |
富鼎半導體 |
|
保德信第一 |
寶來精準中小 |
匯豐匯豐 |
富邦台灣心 |
|
彰銀安泰中小精選 |
匯豐龍騰 |
新光新興中小 |
大眾中國通 |
|
金鼎行動 |
復華數位經濟 |
統一經建 |
遠東大聯台灣旗艦 |
|
保誠電通網 |
永昌前瞻科技 |
建華領航科技 |
兆豐國際高科技 |
|
富邦冠軍 |
建弘福王 |
德盛台灣大壩 |
匯豐台灣精典＊ |
|
元大多福 |
日盛精選五虎 |
國泰小龍 |
友邦巨人 |
|
倍立高科技 |
國際國民 |
彰銀安泰優質精選 |
新光台灣永發 |
|
富邦鳳凰 |
建弘萬得福 |
聯邦精選科技 |
JF價值成長 |
|
保德信台商全方位 |
德信全方位 |
JF中小 |
荷銀光華 |
|
日盛高科技 |
富邦科技 |
群益長安 |
景順潛力 |
|
凱基創星 |
第一富蘭克林第一富 |
國際精選二十 |
德信利基 |
|
富邦價值 |
建弘福元 |
荷銀高科技 |
富達台灣成長 |
|
倍立寶利 |
德信數位時代 |
台新台新 |
建華創世紀 |
|
中興台灣 |
國際中小 |
富邦精銳中小 |
荷銀鴻運 |
|
復華中小精選 |
凱基開創 |
匯豐成功 |
荷銀積極成長 |
|
統一奔騰 |
台壽保阿波羅 |
匯豐成長＊ |
國票遠見 |
|
建弘電子 |
建弘大中華 |
統一龍馬 |
景順主流 |
|
元大高科技 |
富鼎寶馬 |
國泰大中華 |
盛華8899成長 |
|
富邦精準 |
統一大滿貫 |
德信大發 |
元大多多 |
|
倍立磐石 |
寶來2001 |
景順台灣科技 |
凱基先進 |
|
德盛科技大壩 |
新光競臻笠 |
日盛日盛 |
傳山永豐 |
|
國際金龍 |
群益中小型股 |
聯邦台灣創新＊ |
新昕健康平安 |
|
國泰國泰 |
建華哥倫布 |
金鼎概念型 |
玉山登峰 |
|
群益創新科技 |
新光國家建設 |
匯豐中小 |
元大多元 |
|
大眾科技 |
國際第一 |
JF台灣增長 |
保誠菁華 |
|
復華高成長 |
保德信金滿意 |
JF新興科技 |
大華大華 |
|
富邦富邦 |
建弘價值 |
元大巴菲特 |
台壽保龍騰優勢 |
|
金復華雙響炮 |
新光台灣富貴 |
匯豐龍鳳 |
荷銀高股息 |
|
大華中小 |
國際電子 |
新光摩天 |
群益奧斯卡 |
|
富邦高成長 |
群益馬拉松 |
元大卓越 |
復華全方位 |
|
元大新主流 |
富鼎大三元 |
統一統信 |
|
|
保誠高科技 |
復華復華 |
JF台灣 |
|
|
富邦長紅 |
景順台灣精選成長 |
保誠外銷 |
|
|
保德信新世紀 |
永昌新銳星 |
大眾大眾 |
|
|
富邦網路 |
友邦網路商務 |
聯邦中國龍 |
|
|
國泰科技生化 |
遠東大聯科技 |
金復華 |
|
|
日盛新台商 |
JF台灣微型 |
匯豐台灣 |
你也會發現，這些基金到今天，許多已不復存在，更不要說表現勝過指數了。
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
指數化投資只在美國有用，台灣不適用?---SPIVA Scorecard 2025
Common Sense on Mutual Funds讀後感續1---挑基金是誰的責任
The Power of Passive Investing讀後感1---主動型基金的悲觀勝算
使用高成本投資工具存退休金的嚴重後果--”多繳、少領、延後退”(The Adverse Effects of High-Cost Investments on Your Retirement) 閱讀全文
