如何從他人的經驗學習(How to Learn from Other People’s Experience)
(想瞭解如何應用資產配置原則，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想深入掌握債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得，與如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
《致富心態》(The Psychology of Money )與《一如既往》(Same as Ever)的作者摩根．豪瑟(Morgan Housel)在"The Thin Line Between Bold and Reckless"文中提到，從成功者與失敗者學習的重點。
人們可以從他人經驗學習。不少人直覺的以為，成功之道，就是看成功者做了什麼，然後複製。同時看失敗者做了什麼，然後避開。
問題是，成功者與失敗者可能採用的是相同的風險策略，最後只是因為一點點環境或運氣的差別，帶來截然不同的成果。
譬如臉書創辦者，Mark Zuckerberg在2006拒絕Yahoo十億美金的收購。被認為是聰明之舉。抗拒馬上可以拿到的錢，繼續發展公司，拿到更好的成果。
但是Groupon跟Yahoo因為拒絕收購，反而招致批評。
所以，到底要不要接受收購的提議?
譬如，槓桿創造了許多的財富，但也把一些投資人逼到走頭無路，全盤皆輸。
譬如，最好跟最差的公司執行長，對於員工表現都有很高的要求。
其實是成是敗，很多時候是事後才知道。事前很難知道採行這些風險策略，到底成果如何。
怎麼辦呢?
Housel先生提出幾個建議。
第一，不要太看重個案，特別是極度成功的個案。
極度成功的個案，是可重覆性最低的。需要所有行星排成一列，風剛好以正確的強度吹向正確的角度，事情才會成。
這需要特別小心。因為極度成功的案例，會特別引人注目。也會引起需要關注度的媒體與出版業者注意。這些個案會得到訪談與出書的機會。但假如你以為簡單複製他們的風險策略就可獲致相同的成功，那恐怕是把事情想得太簡單了。
相反的，要看整體狀況。
譬如資料顯示，台灣整體進行當沖的散戶，是持續的輸給法人與政府。同時，你看到一個當沖賺大錢的例子。
請留意前者，忽略後者。
不要拿”不試試看怎知道”這種說詞說服自己去做。試的後果，通常是驗證自己並不特別。
第二，學習能度過風險的方法，而不是似乎能完全避開風險的方法。
譬如經營公司，學習同產業的公司如何度過經濟蕭條。
譬如投資，學習可以度過空頭，仍可持續下去的策略。
而不是學習，如何預知經濟蕭條，如何預知市場空頭，然後完全避開風險的方法。
避開風險似乎很好。但問題是，這很難持續正確。時間夠久，當你某次沒有避開風險，卻發現自己毫無準備時，那往往就是終點。你真正需要的，還是度過風險的策略。
這可以很好的說明，為什麼事先就準備好要度過市場空頭期間的資產配置，會是比擇時進出更優異的投資方法。
資產配置，在資產累積階段一般會以高風險資產為投資主力，但還是配有穩定的資產。以期在高風險資產出現風險時，帶投資人安然度過。不會產生令人恐懼的短期大幅下跌。
擇時進出，表面上看起來很好，市場下跌?就事先避開就好了。
但是，這是幾乎不可能持續正確的。真的遇到某次市場大跌，資金全在高風險資產裡，難保不會被嚇出場。
風險，有時帶來好成果，有時會帶來壞成果。
要為壞成果出現的時刻做好準備，才有機會在好成果來臨時，開心收割。
報酬是處理好風險的成果，而不是來自完全避開風險。
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“資產配置戰略總覽”2025二月高雄班學員課後回饋
本文整理2025二月在高雄舉行的“資產配置戰略總覽”，參加者的課後回饋。
課程架構說明，可見“資產配置戰略總覽”課程內容介紹。
想參加“資產配置戰略總覽”的朋友，可參考以下各梯次:
”資產配置戰略總覽”2025六月7、8日台中班
”資產配置戰略總覽”2025六月14、15日高雄班
”資產配置戰略總覽”2025六月21、22日台北班
所有開課時程，可見綠角開課計畫。
綠角感言:
人之所以會裹足不前，不去採行一個好方法，往往出於心中的害怕或恐懼。
譬如，為何要投資股市?股市很可怕耶，一跌萬一跌個幾十趴，那我辛苦賺到的錢不就在金融市場蒸發了?
譬如，為什麼要長期留在市場裡面?假如之前的獲利都不了結，那日後市場下跌，獲利不就不見了?
譬如，為什麼要股債搭配?投資就是要追求成長啊?何必搭配預期報酬較低的債券?
大多人在開始投資之前，心中都曾有過這些疑惑與恐懼。
如何處理呢?
有人用直覺，用自己認為對的方法去做。
股市可怕，所以都不要去碰。資金就放在銀行就好了，好安心。
股市下跌會吃掉之前的獲利。所以要擇時進出，試著參與上漲，躲過下跌。
債券會拖累報酬。所以答案很簡單，就是100%股票。
其實，這些重要的問題，在投資界，已經有很多人仔細想過，並以實際工具與歷史經驗進行驗證，留下豐富的論述。
處理這些恐懼的方法，其實是學習。
當知道不投資的代價，你不會覺得錢放定存是真正的安全。
當知道擇時進出的真正後果，你會瞭解看似不動，其實會比一直想要做點什麼要好。
當知道股債搭配的效果，你會明白什麼叫比較好的”報酬/風險”特性，以及100%股票其實未必報酬最高。
當有了相關知識，你就會知道比較好的應對措施，並且有足夠的動機實際執行。
知識，帶來行動力。行動，帶來人生財務的正向助力。
知識真的可以帶來財富。
很高興多年來，我持續藉由"資產配置戰略總覽"，講述重要的投資觀念、應避免的人性陷阱、各主要資產的特性、不同資產類別搭配起來的整體效果、實際可用來執行的投資工具、投資組合範例，以及定期投入與再平衡相關細節。
也很高興得到許許多多參加者的肯定。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。我自己多年來，也是這套投資方法的受益者。
課後問卷回饋
“1.最後說明經濟與市場為何會成長，讓我更有信心無須擇時進入市場。
2.用長期的實證研究打破迷思。
3.資產配置的目的是增加報酬、降低風險，謹記這兩個目的，來選擇工具，讓投資的思維更清澈。” 童小姐
“看到資產配置的實際範例以及瞭解再平衡的重要性以及方法。” 陳小姐
“以實際數據展示股債平衡的效益。” 詹先生
“課程很實用，獲益良多。” 匿名朋友
“各種針對人性於股市的解說。” 劉先生
“正確的投資觀念非常值得繼續深耕在下一代的年輕人身上。謝謝不藏私!! ” 匿名朋友
“每個內容對我來說都是很新的觀念，很有收穫! ” 匿名朋友
“讓完全不懂投資理財的我充分了解到「擇時進出」並不是我需要研究的事情。” 李小姐
“謝謝老師，內容豐富實用! ” 匿名朋友
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元大標普500ETF(00646)指數追蹤效益分析(Tracking Difference of Yuanta S&P 500 ETF，2025更新)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
元大標普500 ETF (代號:00646)於2015十二月掛牌上市，至今已有2016到2024，九個完整年度的績效。
本文分析元大標普500 ETF這九年的指數追蹤成果。
首先是元大標普500 ETF本身的績效。
下表第二欄列出從2015到2024，每年最後一個營業日，元大標普500 ETF的台幣淨值。依台灣銀行同一天的即期匯率中價，將淨值換算為美金報價，列在最右一欄。
|
日期 |
淨值 (NTD) |
中價匯率 |
淨值 (USD) |
|
2015/12/31 |
19.92 |
32.825 |
0.60685 |
|
2016/12/30 |
21.66 |
32.25 |
0.67162 |
|
2017/12/29 |
23.82 |
29.76 |
0.80040 |
|
2018/12/28 |
23.05 |
30.715 |
0.75044 |
|
2019/12/31 |
29.46 |
29.98 |
0.98265 |
|
2020/12/31 |
32.31 |
28.415 |
1.13707 |
|
2021/12/30 |
40.74 |
27.615 |
1.47528 |
|
2022/12/30 |
36.56 |
30.31 |
1.19301 |
|
2023/12/29 |
45.32 |
30.64 |
1.47911 |
|
2024/12/31 |
60.55 |
32.735 |
1.84688 |
2016到2024，以美元計算的元大標普500 ETF、Vanguard S&P 500 ETF(VOO)與標普500總報酬指數的報酬率整理如下表:
|
|
元大標普500ETF |
VOO |
S&P 500 Total Return |
|
2016 |
10.67% |
11.93% |
11.96% |
|
2017 |
19.17% |
21.78% |
21.83% |
|
2018 |
-6.24% |
-4.42% |
-4.38% |
|
2019 |
30.94% |
31.46% |
31.49% |
|
2020 |
15.71% |
18.35% |
18.40% |
|
2021 |
29.74% |
28.66% |
28.71% |
|
2022 |
-19.13% |
-18.15% |
-18.11% |
|
2023 |
23.98% |
26.25% |
26.29% |
|
2024 |
24.86% |
24.98% |
25.02% |
元大標普500 ETF與VOO落後標普500指數幅度如下表:
|
|
元大標普500ETF |
VOO |
|
2016 |
1.29% |
0.03% |
|
2017 |
2.66% |
0.05% |
|
2018 |
1.86% |
0.04% |
|
2019 |
0.55% |
0.03% |
|
2020 |
2.69% |
0.05% |
|
2021 |
-1.03% |
0.05% |
|
2022 |
1.02% |
0.04% |
|
2023 |
2.31% |
0.04% |
|
2024 |
0.16% |
0.04% |
最右欄是VOO每一年的指數追蹤差距。可以看到差距波動很小，每單一年度差距都是在0.03%到0.05%之間。VOO長期維持每年萬分之幾的指數追蹤差異。
中間欄位則是00646的追蹤成果。追蹤差距變化很大。除了2019跟2024，每一年都是1%以上的追蹤差距。其中更有三個單一年度，落後幅度達到2%以上。
公開說明書顯示，00646在2024的全年內扣總開銷是0.36%。標普500指數在2024的全年現金配息率約1.2%。1.2%的三成是0.36%。
0.36%的稅務成本加上0.36%的內扣費用成本，是一年0.72%的績效拖累。00646在2024落後指數0.16%。
代表未計入內扣費用與稅賦成本的00646”粗報酬率”(Gross return)其實是領先指數0.56%。
需要留意的是，在指數化投資的世界，領先跟落後都一樣是追蹤誤差。假如單一年度有大幅領先的現象，而且指數追蹤能力沒有改進的話，那代表下一年度也一樣有大幅落後的可能。
從2016年初到2024年底，九年期間，VOO的累積報酬是236.8%，00646是204.3%，落後32.5%。
VOO的內扣總開銷是0.03%。00646是0.36%。
交更多的費用，得到更不穩定的指數追蹤成果與落後的績效，恐怕不是一個很好的指數化投資選擇。
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