2026 Investment Company Factbook讀後感1—指數化資產在基金業與市場的真正占比
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(想深入瞭解債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險能換得多少報酬，直接買進債券，要如何看懂債券報價，進行比價。做個精明的債券投資者。歡迎參加《全新債券啟示錄》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
美國資產管理公司組成的Investment Company Institute每年會發表一本 Investment Company Factbook ，統整全球資產管理業在前一年的發展與變化。內容很有參考價值。本文列舉其中比較重要的資訊，並加上我的看法。
值得注意的是，從2020開始，指數化投資的資產在ETF上的比率就超過基金。從2020到2025，指數化資產的增長大多來自指數化ETF規模的增長。指數化投資ETF占比在這五年，從21%拉高到31%。指數型基金占比從20%只增長到21%。
從1976，美國第一支可供一般投資人使用的指數化投資工具，Vanguard標普500指數型基金發行以來，經過50年的發展，指數化資產的占比才達到整個美國股市的19%。
所以很常看到的一個問題”假如市場上所有投資人都指數化投資要怎麼辦?”。會覺得有可能所有人都採用指數化投資，恐怕低估了人們追求更好報酬的天性，也低估了指數化投資推行的難度。
上方淡藍色，愈來愈大的區塊則是代表指數化投資ETF的規模成長。過去十年，累積流入2.9兆美金。
值得留意的是，紫色區塊代表的指數型股票基金，在2025有明顯的規模縮小。淨流出3930億美金。原因之一可能是投資者改用指數化投資的ETF。
最上方橘色區塊代表是主動型ETF，可以看到其面積逐漸擴大。在美國資產管理業界，ETF已經成為主動投資的一線生機。業者以ETF的型態發行主動投資標的，仍有機會受到投資人的青睐。
這種態勢，在台灣也正在發生。2025台灣第一支主動型ETF，野村台灣智慧優選主動式ETF(00980A) 發行後，台灣業者紛紛推出主動型ETF。
假如主動型ETF可以收取很低的內扣總開銷，會提高其勝算。但目前看來，台灣業者推出的主動型ETF收費仍有很大的進步空間。
閱讀全文
資產配置的”另類”應用?你該知道的433策略風險(Potential Risk of 433 Strategy)
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(想深入瞭解債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險能換得多少報酬，直接買進債券，要如何看懂債券報價，進行比價。做個精明的債券投資者。歡迎參加《全新債券啟示錄》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
在資產配置名作The Intelligent Asset Allocator(智慧型資產配置) 書中，第五章講的是”最佳資產配置”。
一開始，作者寫道:”You cannot know future optimal portfolio composition.”
你無法事先知道未來最佳的投資組合組成。
為什麼?
因為投資有風險。意思就是，金融市場的未來表現可能跟事前預期很不一樣。
你以為某產業未來會最好，結果不是這樣。
你以為某國股市未來會最好，結果不是這樣。
你以為股票報酬比債券高，結果不是這樣。
這就是投資的風險。
所以作者接著提到，有一種投資組合最佳化的軟體，只要輸入各種資產類別的報酬、風險與相關性，它就會告訴你最佳的投資組合。
但是，其輸出成果會非常偏重過去表現最好的資產類別。
你假如在1985年投資，它會跟你講要重壓日本股市。
假如是1998，它會跟你講要投資美國科技類股。
假如在2006，它會跟你講要投資新興市場與原物料。
都是在追逐過去熱門，成果非常差。所以也有人稱其為錯誤最大化工具(Error maximizer)。
作者這段文字是要特別提醒投資者，不要只回顧過去幾年，看到某個市場某個產業表現最好，就以為狀況會持續下去。然後根據這個假設做投資。這會有很大的風險。
瞭解這點後，你就會開始知道，近來有些人討論的433策略有什麼問題。
其基本結構是40%買QQQ，30%買QQQ正2(譬如QLD)、30%放在現金或是短期美國公債。
為何使用QQQ呢?
因為其報酬高。
到終止於2026年六30日的十年期間，QQQ有22.07%的年化報酬。
為何加上QQQ正2呢?
為了帶來更高的報酬。到終止於2026年六30日的十年期間，QLD有36.25%的年化報酬。
不過需要注意，是過去報酬高。不保證未來報酬高。
採用這套投資思維的人還會分析，為何不投資整體美國股市指數化投資工具(譬如VTI)，以及為什麼不投資全球股市指數化投資工具(譬如VT)。
理由常是:”這樣會降低報酬”、”低報酬是一種風險”。
低報酬是一種風險沒錯。
但以為看著後照鏡，以為過去那個產業、那個地區報酬最好，就直接買下去，未來報酬就會最好。恐怕是更大的風險。過去已經有一個又一個世代的投資者，追逐過去熱門，心中想著高報酬，結果是實現低報酬的風險。
這種直接去選擇過去報酬最好的地區與資產類別的投資風潮，我在自己投資初期，也就是2006時看過。
當時投資界普遍認為，投資就是要買經濟具高度成長性的新興市場，譬如拉美、東歐。各產業中，則是原物料最值得投資。
結果呢?
今天誰在講新興市場，誰在談原物料?
我不是說接下來美國股市或科技類股一定會表現很差。而是說，一股腦認為這次熱潮會持續下去的投資者，有沒有想到未來不是這樣的可能場景?有沒有想到風險?
倡議者還說，這是指數化投資。
指數化投資者恐怕不太會去買追蹤NASDAQ 100指數的標的。那是一個客製化指數，是當初NASDAQ交易所為了擴張自身的交易量所推出的ETF。選股範圍只限在NASDAQ掛牌的股票。然後排除金融類股。
特定交易所，偏重特定產業，這不是指數化投資。
真正的指數化投資會投資整體市場。所有產業都納入。這樣不論未來那個產業表現最好，都不會錯過。
只投資QQQ，那是相信未來科技類股表現就是會最好。
這是完全不同的投資思維。
再加入QQQ正2標的，這就很危險了。
像NASDAQ 100指數與台股，近十年年化報酬破20%的時期，你會發現這些正2標的特別有用，可以有效放大報酬。
但投資者有沒有想過，假如在報酬沒有那麼高的時期呢?
譬如十年期間市場上上下下，年化報酬只有4%。那些正2標的會不會帶來0%或甚至負的長期報酬?
(“相信市場長期向上，所以就可以買正2”。假如你不知道這有什麼問題，你的投資思路恐怕很有問題。)
倡議者還把正2這種標的放進資產配置的架構。然後說明，當正2標的賺很多時，你進行再平衡，就會收割正2獲利的果實，將資金轉往穩定的現金部分。真是太漂亮了。
我喜歡講風險。我來講一個將正2放進資產配置架構的悲慘場景。
某一年，原型標的大跌30%，正2標的下跌50-60%。這時進行再平衡，你需要將大量現金部位轉入正2標的。
一年大跌之後，接著是長期不怎樣的報酬。譬如接下來十年，正2標的年化報酬-2%。在這十年，你不僅完全沒有任何成果可以收割，還需要持續將現金部位，再平衡到一個持續虧損的標的上面。
一年這樣，二年這樣、三年這樣…。要持續做，在不知道這個標的何時才會轉正的狀況下，一直持續下去。你撐的下去嗎?
原本看著影片與文章，想著只要靠這個策略，自己資產就會在短短幾年翻倍，結果是將資金放在一個未來表現不怎樣的標的，你能否接受?
你說這不會發生?
投資不是用”我認為它不會發生，它就不會發生”來處理風險的。那叫”一廂情願”。
你說綠角都只會講缺點。
那那些只講好處，只談獲利的文章跟影片呢?
講好處你就願意相信，講壞處就是壞人。你會不會覺得自己在選擇性接受資訊?
投資時，多瞭解風險，是比只想到報酬，更完善的想法。
資產配置是一種接受未來的不確定性與處理它的做法。
無法確定那個地區的市場表現最好，所以全球分散。
無法確定那個產業表現最好，所以全市場分散。
無法確定股票一定會表現比較好，所以股債搭配。同時利用安全資產緩和高風險資產的短期下跌。
用全球分散，多資產搭配來處理風險。
相較之下，433策略是一種壓注未來美國一定會最好，科技類股一定會最好的做法。而且採用這些標的的依據，好像理由充份，其實就是追逐近期熱門。
433策略看似有資產配置的架構，但根本想法完全背離資產配置。
真正的資產配置是為各種不同的可能場景做準備。
好像也是資產配置的433策略，則是壓注未來科技類股表現最好這個單一場景。
兩者背後的投資思維完全不同。
明智的投資人應看出，打著指數化投資與資產配置在宣傳的433策略，根本不是指數化投資，也不是資產配置。那是押注單一場景的高風險策略。
在美國股市、科技類股持續表現強勁時，這種策略的倡議者一定會拿”實績”出來嘲笑這些顧慮風險的想法。
但這無法改變那就是高風險策略的事實。
當風險出現時，這些倡議者會集體消失。就像到了冬天，夏蟬全部消失一樣。譬如到了2026現在，你在臉書與各種投資瀕道，已經很難找到贊同投資新興市場與原物料的人了。
投資風潮是會改變的。
當投資風向改變時，你是順順的繼續用既定策略航行在金融市場的大海，還是受到嚴重打擊，區別往往就在於，你對投資風險是否有確切的理解與採行對應的策略。
Never Enough讀後感4—以有錢為成功標準會有什麼問題
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
沒有例外，他們都是有錢人。
這段拜訪過程很有參考價值，會讓讀者看到這些超級有錢人在想什麼?
譬如有位富豪在他價值千萬美金的寬敞宅邸接待作者時，一直稱自己的房子為”簡陋的小屋”。因為它兩旁的房子，價值二千五百萬美金。
一位有錢人一直抱怨鄰居不讓他修剪兩戶中間地帶的樹。他說:”我應該自己花錢把旁邊那個鄰居的房子買下來，那就可以不用管他了。”
有錢買遊艇的人跟作者說:”你知道貝佐斯花了多少錢建他的遊艇嗎?”
住在已經很大的莊園中的人，”不經意”的告訴作者:”我是故意買”這樣小”的房子的。我其實可以買更大的房子。”
有個有錢人住在發跡前的一般房舍中，自己出門買麵包。看似害怕別人知道他有錢，想要避免有錢的困擾。但在談話中，他還是忍不住洩露給作者知道，自己的身家總共多少。
也就是說這些似乎已經擁有一切的人，他們沒有一個為自己擁有的東西感到滿足。他們還是在向上看，看到更有錢的人，看到自己的差距與落後。
僅管已經擁有可以過好幾輩子豪華生活的錢，他們還是希望賺更多。
仔細想想，你會發現，這是無可避免的現象。
一個人努力工作、或是創業、投資，他當初走上這條路的目的是什麼?
可能很大一部份就是金錢。或者說，根本就是完全為了錢。
當一個人以錢為目標，以錢來衡量自己有多成功，就很難避免上述現象。
首先是成功標記的展現。就像一個生活在完全以考試分數高低做為評量標準這種環境的學生，他假如得到高分，他就會想會讓別人知道。因為這是這個環境共同認可的成就標記。
有錢人也一樣。當他將自己投入一個以金錢多寡衡量人生的環境，當自己真的賺到錢了，他會希望別人知道。大房子、遊艇、跑車，都是常見的”成績展現”方式。
像作者遇到那個住在一般房子的富豪，也忍不住要跟作者講自己身家多少。
他們一定會”不小心”洩露出來。因為不讓別人知道，那是錦衣夜行，別人看不到啊。
投資更是如此，錢就是目標。所以一些成績良好的投資者常會追求外顯財富，讓別人知道”這是成功的投資者”，這是很自然的事情。
問題在於，當你跟別人展現財富時，這是取得別人敬重的低效率方式。很少人會因為你開著跑車呼嘯而過，就覺得你很有成就。大多只會覺得你是一個很吵的有錢人。
而當一個人以有錢為目的時，他很可能會讓自己陷入永遠沒有終點的追逐。再有錢，通常還是會有人比你有錢。只有世界首富可以免除這個困擾。
所以他們雖然已經擁有一切，卻永遠覺得不足。金錢是數字，它是沒有上限的。
這就是金錢遊戲的致命吸力。一旦投身其中，認真去玩，也取得一些成就，很可能會永遠身陷金錢漩渦中。無法脫身。
作者拜訪的這些有錢人，沒有一個是快樂的，每一個都覺得自己還不夠有錢。
作者自己親身經歷了從沒錢到有錢的過程，自己內部的家庭問題、公司經理的問題、他與有錢人往來看到的現象。雖然是一個個人的旅程，但是文筆洗練，令人多有感觸。
作者最後的解決方法，與其它更多的精采故事內容，就留給有興趣的讀者朋友，自行從書中發掘了。
後記: 本書中文版是致富的心魔
