如何從他人的經驗學習(How to Learn from Other People’s Experience)

(想瞭解如何應用資產配置原則,針對個人投資目標與風險忍受度,建構與執行資產累積階段的投資組合,長期參與市場。不僅可達成財務目標,也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌,歡迎參加”資產配置戰略總覽”)

(想對美國ETF有系統性的瞭解,瞭解其運作原理、投資策略,與挑選ETF時比較的重點,買賣應注意事項,學會自行查詢英文網站的重要相關資訊,歡迎參加ETF關鍵報告)

(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨,維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)

(想深入掌握債券,瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得,與如何看懂債券報價,進行比價,歡迎參加《全新》債券啟示錄)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

《致富心態》(The Psychology of Money )《一如既往》(Same as Ever)的作者摩根.豪瑟(Morgan Housel)在"The Thin Line Between Bold and Reckless"文中提到,從成功者與失敗者學習的重點。

人們可以從他人經驗學習。不少人直覺的以為,成功之道,就是看成功者做了什麼,然後複製。同時看失敗者做了什麼,然後避開。

問題是,成功者與失敗者可能採用的是相同的風險策略,最後只是因為一點點環境或運氣的差別,帶來截然不同的成果。

譬如臉書創辦者,Mark Zuckerberg在2006拒絕Yahoo十億美金的收購。被認為是聰明之舉。抗拒馬上可以拿到的錢,繼續發展公司,拿到更好的成果。

但是Groupon跟Yahoo因為拒絕收購,反而招致批評。

所以,到底要不要接受收購的提議?

譬如,槓桿創造了許多的財富,但也把一些投資人逼到走頭無路,全盤皆輸。

譬如,最好跟最差的公司執行長,對於員工表現都有很高的要求。

其實是成是敗,很多時候是事後才知道。事前很難知道採行這些風險策略,到底成果如何。

怎麼辦呢?

Housel先生提出幾個建議。

第一,不要太看重個案,特別是極度成功的個案。

極度成功的個案,是可重覆性最低的。需要所有行星排成一列,風剛好以正確的強度吹向正確的角度,事情才會成。

這需要特別小心。因為極度成功的案例,會特別引人注目。也會引起需要關注度的媒體與出版業者注意。這些個案會得到訪談與出書的機會。但假如你以為簡單複製他們的風險策略就可獲致相同的成功,那恐怕是把事情想得太簡單了。

相反的,要看整體狀況。

譬如資料顯示,台灣整體進行當沖的散戶,是持續的輸給法人與政府。同時,你看到一個當沖賺大錢的例子。

留意前者,忽略後者

不要拿”不試試看怎知道”這種說詞說服自己去做。試的後果,通常是驗證自己並不特別。

第二,學習能度過風險的方法,而不是似乎能完全避開風險的方法。

譬如經營公司,學習同產業的公司如何度過經濟蕭條。

譬如投資,學習可以度過空頭,仍可持續下去的策略。

而不是學習,如何預知經濟蕭條,如何預知市場空頭,然後完全避開風險的方法。

避開風險似乎很好。但問題是,這很難持續正確。時間夠久,當你某次沒有避開風險,卻發現自己毫無準備時,那往往就是終點。你真正需要的,還是度過風險的策略。

這可以很好的說明,為什麼事先就準備好要度過市場空頭期間的資產配置,會是比擇時進出更優異的投資方法。

資產配置,在資產累積階段一般會以高風險資產為投資主力,但還是配有穩定的資產。以期在高風險資產出現風險時,帶投資人安然度過。不會產生令人恐懼的短期大幅下跌。

擇時進出,表面上看起來很好,市場下跌?就事先避開就好了。

但是,這是幾乎不可能持續正確的。真的遇到某次市場大跌,資金全在高風險資產裡,難保不會被嚇出場。

風險,有時帶來好成果,有時會帶來壞成果。

要為壞成果出現的時刻做好準備,才有機會在好成果來臨時,開心收割。

報酬是處理好風險的成果,而不是來自完全避開風險。



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“資產配置戰略總覽”2025二月高雄班學員課後回饋

本文整理2025二月在高雄舉行的“資產配置戰略總覽”,參加者的課後回饋。

課程架構說明,可見“資產配置戰略總覽”課程內容介紹

想參加“資產配置戰略總覽”的朋友,可參考以下各梯次:

”資產配置戰略總覽”2025六月7、8日台中班

”資產配置戰略總覽”2025六月14、15日高雄班

”資產配置戰略總覽”2025六月21、22日台北班

所有開課時程,可見綠角開課計畫

綠角感言:

人之所以會裹足不前,不去採行一個好方法,往往出於心中的害怕或恐懼。

譬如,為何要投資股市?股市很可怕耶,一跌萬一跌個幾十趴,那我辛苦賺到的錢不就在金融市場蒸發了?

譬如,為什麼要長期留在市場裡面?假如之前的獲利都不了結,那日後市場下跌,獲利不就不見了?

譬如,為什麼要股債搭配?投資就是要追求成長啊?何必搭配預期報酬較低的債券?

大多人在開始投資之前,心中都曾有過這些疑惑與恐懼。

如何處理呢?

有人用直覺,用自己認為對的方法去做。

股市可怕,所以都不要去碰。資金就放在銀行就好了,好安心。

股市下跌會吃掉之前的獲利。所以要擇時進出,試著參與上漲,躲過下跌。

債券會拖累報酬。所以答案很簡單,就是100%股票。

其實,這些重要的問題,在投資界,已經有很多人仔細想過,並以實際工具與歷史經驗進行驗證,留下豐富的論述。

處理這些恐懼的方法,其實是學習。

當知道不投資的代價,你不會覺得錢放定存是真正的安全。

當知道擇時進出的真正後果,你會瞭解看似不動,其實會比一直想要做點什麼要好。

當知道股債搭配的效果,你會明白什麼叫比較好的”報酬/風險”特性,以及100%股票其實未必報酬最高。

當有了相關知識,你就會知道比較好的應對措施,並且有足夠的動機實際執行。

知識,帶來行動力。行動,帶來人生財務的正向助力。

知識真的可以帶來財富。

很高興多年來,我持續藉由"資產配置戰略總覽",講述重要的投資觀念、應避免的人性陷阱、各主要資產的特性、不同資產類別搭配起來的整體效果、實際可用來執行的投資工具、投資組合範例,以及定期投入與再平衡相關細節。

也很高興得到許許多多參加者的肯定。

感謝每一位參加與提出回饋的朋友。我自己多年來,也是這套投資方法的受益者。

課後問卷回饋

“1.最後說明經濟與市場為何會成長,讓我更有信心無須擇時進入市場。
2.用長期的實證研究打破迷思
3.資產配置的目的是增加報酬、降低風險,謹記這兩個目的,來選擇工具,讓投資的思維更清澈。” 童小姐


“看到資產配置的實際範例以及瞭解再平衡的重要性以及方法。” 陳小姐


以實際數據展示股債平衡的效益。” 詹先生


“課程很實用,獲益良多。” 匿名朋友


“各種針對人性於股市的解說。” 劉先生


正確的投資觀念非常值得繼續深耕在下一代的年輕人身上。謝謝不藏私!! ” 匿名朋友


“每個內容對我來說都是很新的觀念,很有收穫! ” 匿名朋友


讓完全不懂投資理財的我充分了解到「擇時進出」並不是我需要研究的事情。” 李小姐


“謝謝老師,內容豐富實用! ” 匿名朋友




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元大標普500ETF(00646)指數追蹤效益分析(Tracking Difference of Yuanta S&P 500 ETF,2025更新)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

元大標普500 ETF (代號:00646)於2015十二月掛牌上市,至今已有2016到2024,九個完整年度的績效。

本文分析元大標普500 ETF這九年的指數追蹤成果。

首先是元大標普500 ETF本身的績效。

下表第二欄列出從2015到2024,每年最後一個營業日,元大標普500 ETF的台幣淨值。依台灣銀行同一天的即期匯率中價,將淨值換算為美金報價,列在最右一欄。

日期

淨值

(NTD)

中價匯率

淨值

(USD)

2015/12/31

19.92

32.825

0.60685

2016/12/30

21.66

32.25

0.67162

2017/12/29

23.82

29.76

0.80040

2018/12/28

23.05

30.715

0.75044

2019/12/31

29.46

29.98

0.98265

2020/12/31

32.31

28.415

1.13707

2021/12/30

40.74

27.615

1.47528

2022/12/30

36.56

30.31

1.19301

2023/12/29

45.32

30.64

1.47911

2024/12/31

60.55

32.735

1.84688

由於00646沒有配息,所以其單年總報酬率就是淨值價差。

2016到2024,以美元計算的元大標普500 ETF、Vanguard S&P 500 ETF(VOO)與標普500總報酬指數的報酬率整理如下表:

 

元大標普500ETF

VOO

S&P 500 Total Return

2016

10.67%

11.93%

11.96%

2017

19.17%

21.78%

21.83%

2018

-6.24%

-4.42%

-4.38%

2019

30.94%

31.46%

31.49%

2020

15.71%

18.35%

18.40%

2021

29.74%

28.66%

28.71%

2022

-19.13%

-18.15%

-18.11%

2023

23.98%

26.25%

26.29%

2024

24.86%

24.98%

25.02%

過去九年,除了2021,VOO每一年的績效都勝過元大標普500 ETF。

元大標普500 ETF與VOO落後標普500指數幅度如下表:

 

元大標普500ETF

VOO

2016

1.29%

0.03%

2017

2.66%

0.05%

2018

1.86%

0.04%

2019

0.55%

0.03%

2020

2.69%

0.05%

2021

-1.03%

0.05%

2022

1.02%

0.04%

2023

2.31%

0.04%

2024

0.16%

0.04%

(正數代表ETF落後指數,負數代表領先指數)

最右欄是VOO每一年的指數追蹤差距。可以看到差距波動很小,每單一年度差距都是在0.03%到0.05%之間。VOO長期維持每年萬分之幾的指數追蹤差異。

中間欄位則是00646的追蹤成果。追蹤差距變化很大。除了2019跟2024,每一年都是1%以上的追蹤差距。其中更有三個單一年度,落後幅度達到2%以上。

公開說明書顯示,00646在2024的全年內扣總開銷是0.36%。標普500指數在2024的全年現金配息率約1.2%。1.2%的三成是0.36%。

0.36%的稅務成本加上0.36%的內扣費用成本,是一年0.72%的績效拖累。00646在2024落後指數0.16%。

代表未計入內扣費用與稅賦成本的00646”粗報酬率”(Gross return)其實是領先指數0.56%。

需要留意的是,在指數化投資的世界,領先跟落後都一樣是追蹤誤差。假如單一年度有大幅領先的現象,而且指數追蹤能力沒有改進的話,那代表下一年度也一樣有大幅落後的可能。

從2016年初到2024年底,九年期間,VOO的累積報酬是236.8%,00646是204.3%,落後32.5%。

VOO的內扣總開銷是0.03%。00646是0.36%。

交更多的費用,得到更不穩定的指數追蹤成果與落後的績效,恐怕不是一個很好的指數化投資選擇。



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