"風險之書"(Against the Gods)綠角推薦序—面對風險的正確態度
如何處理風險?
這是現代人隨時都在面對的問題。
從個人的職業生涯能否持續到意外身故的處理、從金融市場投資到出遊會不會遇到壞天氣。問題或大或小，都是風險相關問題。
現代人似乎也已經有理性的方法，處理未知的風險。天氣，有氣象局統整歷史經驗與目前狀況，為我們做預測。過早身故的風險，我們可以尋求保單的保障。金融投資，我們知道股票造成短期嚴重虧損的風險就是比債券大。
但這種現代化的風險對應方法，並不是人類天生具有的觀念。作者帶我們回到千年前的過去，描述當時，毫無風險量化概念的人們，是過著怎樣的生活。作者描繪生動，讓讀者體會到古人在沒有風險機率的概念下，認為一切發生的事就是神的旨意，只能逆來順受的態度。
源自印度的阿拉伯數字流傳到歐洲，開啟了可以用筆運算的時代，釋放了數字運算的種種可能。文藝復興實驗求真的態度，讓人們開始檢視賭局與人類活動中的規律性。
從熱衷賭局的卡達諾醫師，到首度統整大都市居民出生與死亡率的葛朗特，他們就是人類挑戰風險的先鋒。
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Vanguard Total International Stock ETF分析介紹(VXUS，2019年版)
美股代號VXUS的Vanguard Total International Stock ETF成立於2011年一月26日。追蹤FTSE Global All Cap ex-US Index。
美國當地註冊的基金或ETF，名稱中有”International”字樣，代表投資美國以外的國際市場。不包括美國。
所以Vanguard這支”Total International” Stock ETF就是以美國以外的整體國際股市為投資範圍，同時包括已開發與新興市場。
FTSE Global All Cap ex-US Index包含了全球46個國家，共6079支證券。投資範圍是美國以外的已開發市場與新興市場。
北美:歐洲:亞太:新興市場的比率約為6:42:29:22。指數名稱中的All Cap，代表指數同時囊括市場上的大、中、小型股。
VXUS可以與專門投資美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF (美股代號:VTI)搭配，形成幾乎囊括全球股市的投資組合。
VXUS內扣總開銷0.09%。比2018年0.11%的內扣總開銷下降了0.02%。
VXUS追蹤指數的方法是複製，持有全部指數成份證券。
根據美國晨星資料，VXUS資產總值123億美金。平均每天成交量97萬股(2019四月資料)。
依據2019三月底資料，VXUS投入的前十大國家分別是:
為什麼你不該看過去績效來挑選基金(Past Performance is No Guarantee of Future Performance)
看過去績效來挑選基金(或ETF)，這大概是投資界最難逃脫的陷阱。它就像黑洞一樣，以強力的一般生活經驗與直覺認知，將投資人吸向它。等到投資人發現過去績效良好的基金，未來表現完全不是這麼一回事時，才滿身傷痕的爬出來。
為什麼投資時，不要用過去績效來挑基金呢?
第一個理由是關於投資的基本原則。
一個過去五年，年化績效20%的基金代表什麼?
簡單的說，代表它已經漲很多了。
假如是它投入的該資產類別表現很好，那代表該市場價位已經上漲許多。
假如是該基金經理人用的投資策略在過去五年特別有效，那代表市場上可能已經出現許多模仿者。
這兩種情形，都是未來績效的大敵。
因為在投資界，我們常常看到好壞相間的情形。一個資產類別在多年的好表現之後，往往就要走下坡了。一個經理人，在多年的好表現之後，接下來他的策略時常就會不行了。
在一個東西變很貴之後，再去追買它，這就是看過去好績效然後買進的第一個大問題。違反投資基本原理。
不該看過去績效的第二個理由在於，投資世界有許多與日常生活經驗相反的事。能力持續性就是其中之一。
一般我們看運動比賽，上一屆的金牌得主，在這一屆，往往仍是奪牌熱門。
我們去餐廳吃飯，一家好吃的餐廳，下次再去，一般還是一樣好吃。
日常生活，我們常看到能力的持續性。於是許多投資人，就直接把日常生活經驗衍生應用於投資世界，以為過去表現好的經理人，未來仍會表現很好。
但實際狀況是剛好相反，我們比較常看到的是，過去表現好的基金經理人，接下來表現很差。
這種狀況我在部落格寫過文章描述。譬如基金排名的變化，以台股基金為例。
我認為這是投資人最難想通的一點。因為這個情形跟一般直覺完全相反。
根據過去績效來挑基金，可以說是根本沒用。
第三個問題在於，過去績效太泛濫。
