四種最穩定的退休提領方法(Four Strategies for Stable Retirement Income)
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(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
美國晨星在2025十二月發表的The State of Retirement Income白皮書，很詳細的討論各種股債比、提領率、動態提領策略對退休成果的影響。
文中並整理出，對於想要在退休時，取得相對穩定現金流的投資人，四種可採用的提領方法。
測試方法是使用股債比40:60的投資組合。用蒙地卡羅測試1000種場景的狀況。先找出有90%以上的機會，可以在提領三十年之後，仍有錢剩下來的最高初始提領率。
然後看這個初始提領率，搭配八種不同的提領策略，所帶來現金流的標準差。標準差愈大，代表年度生活費變異愈大。四個標準差最小的提領策略分別說明如下。
第一個，文中稱為基礎模式(Base case)。
這其實就是William Bengen在1994提出的那篇開創性退休提領研究採用的方式。
首先，先設訂一個初始提領率。譬如3.5%。
退休一開始，假如持有總價值1000萬的退休資產。那麼退休第一年就提出1000萬的3.5%，也就是35萬，做為第一年的生活費。
第一年過去之後，假如這個人生活的地區這一年有3%的通膨。那麼第二年年初要提出的金額要比前一年多3%，也就是35萬*(1+3%)， 360,500。
因為在單年3%通膨的狀況下，第二年的360,500才會等於前一年350,000的購買力。
這個方式可以確保，每一年退休者取得的都是相同購買力的生活費。這是最穩定的做法。
基礎模式是瞭解退休提領的基礎。應該先明白的知道這個最基本的提領方式是如何運作。並瞭解提高與降低提領率、股票與債券相對比率變化，會分別對可提領年限，終點價值產生怎樣的影響。再來討論其它比較複雜的策略。
在不是在未充份掌握基礎模式的狀況下，就去討論其它提領方法。這樣恐怕知識基礎不是非常穩固。
第二穩定的方式，則是實際花費(Actual Spending)。
因為有研究指出，退休者的每年花費金額其實有逐漸降低的傾向。有份報告指出，從65到95歲，實質生活費下降52%。
晨星報告將其轉化成一個實際可用的提領方式，就是每年生活費降2%。
實際方法是這樣。一開始跟基礎模式一樣。先設訂一個初始提領率。譬如3.5%。
退休開始假如持有價值1000萬的退休資產。那麼退休第一年就提出1000萬的3.5%，也就是35萬，做為第一年的生活費。
假如一年有3%的通膨。35萬*(1+3%)，等於360,500。這個是基礎模式提出的第二年金額。
現在講的實際花費要再把這個金額降2%，也就是打98折，變成353,290。
這個方法在實際使用時，一般會看到每年生活費(名目金額)持續向上。但增長沒有像基礎模式那麼多，也就是生活費增長沒有完全跟上通膨。
第三種相對穩定的提領方式是，假如某年負報酬，下一年就放棄通膨調整。
一開始也跟基礎模式一樣。先設訂一個初始提領率。譬如3.5%。
退休開始持有價值1000萬的退休資產。那麼退休第一年就提出1000萬*3.5%，也就是35萬。
假如第一年有3%的通膨。35萬*(1+3%)，也就是360,500。在這個提領模式之下，假如第一年投資組合是正報酬，那就是提領360,500這個金額。
但假如第一年，這個人的退休投資組合是負報酬。就要放棄通膨調整。也就是放棄單年提領金額3%的向上增長，第二年還是提出35萬。(考量通膨，這35萬比前一年的35萬少了3%的購買力)。
只放棄某一年3%的調整好像影響不大。但退休提領，每一年提多少錢，都是根據前一年的金額做計算基礎。
某年放棄3%的通膨調整，不是該年生活費少3%的增長而已。是往後每一年都會同步少了3%。
第四種低波動的提領方式也是最複雜的，叫做機率護欄(Probability-Based Guardrail)。
護欄是英文Guardrail的翻譯。就是在山間道路，路兩旁常設有護欄，可以避免車子掉落危險區域。
退休提領策略的Guardrail指的是事先訂下的單年提領金額的上限與下限，將生活費控制在這範圍裡面，避免單年提出太多，或是提出太少。
Probability-Based則是說，這個護欄是由機率決定的。
什麼機率?
晨星退休白皮書指的是成功提領30年的機會。
這比較複雜。在每一年結束後，都要重新計算退休投資組合的成功率。
假如成功率降到75%以下，那麼該年生活費打九折(就是剩原先的90%)。
假如成功率升到95%以上，那年生活費多一成(就是原先的110%)。
可以想想，何時成功率會上升?
就是在經歷良好市場報酬的時候。這時退休者會發現資產價值明顯增長，有更多的錢，自然有較高的機會可以撐過幾十年的退休期間。
而成功率降低的時候，往往就在市場下跌之後。下跌造成資產變少，可以使用的年限會縮短。
所以這個方法可以讓投資人隨著市場表現調整每年提領金額。表現好就多用一些，表現差就少用一點。
但缺點在其”機率計算”。對於手上沒有晨星那種專業資產模型的一般退休者來說，這會是較高的要求。
退休提領策略可以用來達成不同的需求，譬如最長的使用年限(適用於四十幾歲就退休的人)、最高的總提領金額(適用於想在退休期間將資產盡可能用在自己身上的人)、最高的終點剩餘價值(適用於自身花費不多，想盡可能把資產留給家人的退休者)。
這不是聽天由命的事情。調整退休投資組合與提領策略中的一些變數，就會讓退休成果偏重某些方向。
當一個人知道，改變那些變數，會如何影響退休提領成果，那麼他對於退休提領策略就有相當完整的瞭解。
而當一個人對退休提領有這個程度的掌握時，那麼退休對他而言，已經是胸有成竹了。
想瞭解退休投資組合與提領策略，從理論到實務的完整討論，歡迎參加“從資產到現金流—退休資產管理” 。
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元大台灣卓越50ETF分析介紹(0050，2026年版)
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台股代號0050的元大台灣卓越50ETF成立於2003年6月25日。
0050追蹤台灣指數公司與FTSE合作編製的台灣50指數。該指數由台股市場市值最大的50家公司組成。但0050實際持有的股票未必剛好是前五十大，可見接下來的指數編制規則說明。
台灣50指數在每年的三、六、九、十二月的第一個星期五進行審核。
審核時，假如非成份股的公司市值上升到第40名以內，則納入成份股。原先成份股的市值假如跌到61名以外，則自指數中刪除。
成份股假如發生被收購、變更為全額交割、停止買賣或停止上市等事件，會直接從指數中刪除。
目前50家成份股公司名單與比重如下表(2026二月資料):
|
|
名 稱 |
權重% |
|
1 |
台積電 |
64.1 |
|
2 |
鴻海 |
3.90 |
|
3 |
聯發科 |
3.77 |
|
4 |
台達電 |
3.64 |
|
5 |
日月光投控 |
1.68 |
|
6 |
中信金 |
1.3 |
|
7 |
富邦金 |
1.04 |
|
8 |
廣達 |
1.01 |
|
9 |
聯電 |
1.00 |
|
10 |
國泰金 |
0.98 |
|
11 |
智邦 |
0.91 |
|
12 |
台光電 |
0.9 |
|
13 |
奇鋐 |
0.75 |
|
14 |
台新新光金 |
0.73 |
|
15 |
玉山金 |
0.71 |
|
16 |
元大金 |
0.7 |
|
17 |
致茂 |
0.67 |
|
18 |
中華電 |
0.67 |
|
19 |
兆豐金 |
0.63 |
|
20 |
國巨* |
0.61 |
|
21 |
南亞 |
0.59 |
|
22 |
緯穎 |
0.55 |
|
23 |
緯創 |
0.54 |
|
24 |
永豐金 |
0.52 |
|
25 |
華碩 |
0.48 |
|
26 |
統一 |
0.47 |
|
27 |
華南金 |
0.47 |
|
28 |
凱基金 |
0.45 |
|
29 |
光寶科 |
0.44 |
|
30 |
第一金 |
0.43 |
|
31 |
南亞科 |
0.42 |
|
32 |
世芯-KY |
0.36 |
|
33 |
健策 |
0.34 |
|
34 |
貿聯-KY |
0.33 |
|
35 |
合庫金 |
0.33 |
|
36 |
大立光 |
0.32 |
|
37 |
中鋼 |
0.31 |
|
38 |
瑞昱 |
0.31 |
|
39 |
聯詠 |
0.3 |
|
40 |
台塑 |
0.28 |
|
41 |
長榮 |
0.28 |
|
42 |
川湖 |
0.26 |
|
43 |
和泰車 |
0.22 |
|
44 |
遠傳 |
0.21 |
|
45 |
康霈 |
0.21 |
|
46 |
研華 |
0.2 |
|
47 |
台灣大 |
0.2 |
|
48 |
統一超 |
0.16 |
|
49 |
萬海 |
0.14 |
|
50 |
台塑化 |
0.09 |
0050第5名之後的持股，每家公司比重都不到2%。第10名以後，則是每家公司的比重都不到1%。
2025四次的成份股審核，加入萬海、台光電、康霈、川湖、貿聯-KY、致茂、健策、南亞科。剔除台化、欣興、藥華藥、台泥、中租-KY、和碩、上海商銀、陽明。
雖然0050只由50家公司組成，但這50家公司的總市值占台股總市值近七成的比重。所以，台灣50指數可代表台灣股市大數資金所取得的報酬(但是未必會等同於整體市場報酬)。
目前0050資產規模1.3兆台幣，比起去年分析時的4519億，足足擴大了近8800億台幣。
這是台灣資產管理史上，基金與ETF最大幅度的單一年度資產擴增。
像00940在2024發行募集時，資產累積到1700多億台幣，當時廣登各媒體版面，像是一股席捲台灣的熱潮。0050一年之內8800億的規模擴增，是00940募集規模的五倍以上，卻少有媒體提及。真是很有意思的對比。
以0050在2025年0.22%的內扣總開銷計算，假如0050在2026維持這樣的資產規模，全年的內扣費用支出會是29億台幣。
0050過去八年內扣總開銷如下表:
|
年度 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
|
費用率% |
0.44 |
0.43 |
0.43 |
0.46 |
0.43 |
0.43 |
0.42 |
0.22 |
下表則是0050歷年報酬率:
|
年度 |
報酬率% |
年度 |
報酬率% |
|
2008 |
-43.10 |
2017 |
18.39 |
|
2009 |
73.85 |
2018 |
-4.89 |
|
2010 |
12.85 |
2019 |
32.97 |
|
2011 |
-15.79 |
2020 |
31.63 |
|
2012 |
12.42 |
2021 |
21.77 |
|
2013 |
11.59 |
2022 |
-21.78 |
|
2014 |
16.96 |
2023 |
28.79 |
|
2015 |
-6.08 |
2024 |
48.15 |
|
2016 |
18.67 |
2025 |
37.15 |
從2019到2025這七個單一年度，0050只有一年下跌(2022，-21.78%)，其它六個年度，有一年上漲超過40%、三年上漲超過30%、兩年上漲超過20%。
這個非常突出的表現，造成有些投資人產生”投資股市一定賺錢”、”有資產沒有抵押借貸出來投資都是不夠有效的資金運用”，”股債搭配一定會拖累報酬”，”正二會帶來更好的成效”的想法。
這些恐怕都不是正確的想法。
過去幾年是台股表現非常好年代，有可能持續下去，但不一定。請留意歷年績效表格中，負報酬的年度。
假如台股單年嚴重負報酬或甚至長期沒報酬，自己是否有所準備呢?
在大多頭時代，想像著市場未來就一路漲上去，讓自己賺的滿缽滿盆，是令人興奮的想法。
這種時候提醒投資風險的人，會是一隻不討喜的烏鴉。這時投資組合留有安全資產，感覺的確就是一種負擔。
但投資成果往往屬於有同時顧慮到風險的投資者，而不是只想著報酬，然後對風險毫無防備的人。
