Vanguard Total International Bond ETF分析介紹(BNDX,2024年版)

Vanguard整體國際債券市場ETF,英文全名Vanguard Total International Bond ETF,美股代號BNDX,於2013年六月4日成立。

BNDX追蹤Bloomberg Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index(USD hedged)。

該指數囊括全球各政府、政府相關機構與公司所發行的非美元計價債券。

BNDX同時囊括政府債與公司債,但以政府債為主,占比近八成。債券信用評等要求為投資級。

指數名稱中的”USD Hedged”字樣,代表BNDX會針對非美元貨幣與美元之間的匯率變化進行避險。目的在減低非美元貨幣對美元的匯率波動影響。

BNDX的指數追蹤方式是採樣,持有6817支債券。比起去年的7119支債券減少近三百支債券。

BNDX每年內扣總開銷0.07%,與去年相同。

根據2024十一月美國晨星資料,BNDX資產總值626億美金,平均每天成交量290萬股。跟去年相比,資產總值增加121億美金,成交量也增加。

2024十月底資料顯示,BNDX追蹤的指數持有13554支債券,前七大組成國家與比重如下:

國家

比重

日本

12.7%

法國

12.0%

德國

10.6%

義大利

7.8%

英國

7.2%

加拿大

6.7%

西班牙

5.6%

BNDX前七大組成國家跟去年完全相同。排名順序也一樣。

中國的人民幣計價債券在2019開始進入Bloomberg系列債券指數。Vanguard選擇降低中國占比的指數版本,BNDX的中國債比重不到2%。

該債券指數對於波動較大的貨幣與較低信用評等債券,會有更高的最低發行量與流動性要求,以達到相對保守與安全的國際債券部位。

BNDX自成立以來,各完整年度績效如下表:

年度

BNDX績效

(A)

對應指數績效

(B)

BNDX與指數差距

(B-A)

2014

8.83%

9.14%

0.31%

2015

1.08%

1.34%

0.26%

2016

4.67%

4.90%

0.23%

2017

2.40%

2.57%

0.16%

2018

2.94%

3.16%

0.22%

2019

7.88%

8.06%

0.18%

2020

4.60%

4.75%

0.15%

2021

-2.20%

-2.10%

0.10%

2022

-12.87%

-12.72%

0.15%

2023

8.87%

8.75%

-0.12%

(ETF績效以淨值計算,是有納入配息的總報酬。資料來源是Vanguard網頁。”BNDX與指數差距”這欄,正數代表ETF落後指數。負數代表ETF領先指數。)

2023年, BNDX上漲8.87%,比指數多漲0.12%。從2019到2023,都是單年零點一幾趴的追蹤差距。

BNDX的作用在於讓投資人可以用很低的成本,就持有一個全球非美元計價的投資級債券投資組合。

這是一般投資人靠一己之力非常難達成的事情。



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“Just Keep Buying”(持續買進)讀後感2---有效增加儲蓄的方法

(想全盤掌握債券知識,瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得,與如何看懂債券報價,進行比價,歡迎參加《全新》債券啟示錄)

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(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨,維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

增加儲蓄,無非就是兩條路:第一,拉高收入,第二,降低支出。

作者先討論固定儲蓄率的問題。譬如美國常見的理財建議是”至少存下收入的20%”

我在“資產配置戰略總覽”課後提問,也蠻常看到朋友提出”我該存下收入的百分之多少?”這樣的問題。

這個問題我認同作者Nick的看法,沒有固定最佳比率。基本原則是,收入愈高的人,儲蓄率會愈高。

像National Bureau of Economic Research統計,美國收入最低的20%族群,只能存下收入的1%。而收入最高的20%,可以存下收入的24%。

原因是,當收入愈低的人,大部分的錢都要用來支應基本開銷,像食物、水費、電費、房租或房貸,交通費。而當收入拉高之後,這些基本開銷的占比會降低,騰出空間,讓你可以儲蓄與投資。

所以作者說,當你可以存更多的時候,就存更多。當我們無法存那麼多錢的時候,就少存一點。

譬如你的收入連支應基本開銷都很吃緊,難道為了達成20%的儲蓄率,要讓自己過著悲慘的生活嗎?夏天晚上都不吹冷氣,半夜輾轉反側,早上起來汗濕床單?每天去超商討過期品吃?

這沒必要。

但當日後工作所得提升了,你可以多存一點錢了,就多存一點。而不是把開銷同步拉高。

這裡作者寫下個人理財最知名的算式:

儲蓄=收入-支出

有些說法是”收入減去儲蓄才是支出”,把儲蓄放在前面。

我認為對於有過度消費傾向的人,才有必要這樣強調。先拿出儲蓄的錢,其它才是可以花的。

但大多人的狀況應是作者寫的: 儲蓄=收入-支出。這是比較持平的說法。

有些論述會過度強調降低支出的重要性,最知名的當屬每天省下一杯咖啡錢,之後會變多少。當中卻包含了一些不是那麼實際的假設。這類說法會讓人誤以為光靠節約就能簡單致富。

而且對於收入較低的人,當他的所得幾乎全部都要用來支應必要家庭開銷時,很難再去砍這些費用。這種情形,節約不是實用建議。

“Just Keep Buying”提到很現實的一點。一個人的理財心態再正確,支出追蹤的再詳細,只要收入不夠,他都很難變有錢。

擴大儲蓄的最有效方式是拉高收入。

中文說:”巧婦難為無米之炊”。

不少人犯下的錯誤,就是想當投資巧婦(或巧父),但手上無米,以為可以燒出一桌好菜。

有米才能做菜。有錢才能投資。

先要有錢,然後管理金錢與投資方法才是有意義的。

當然這些討論也不是說節約都不重要,賺多少就花多少。那收入再高,都很難變有錢。

重點是,不要以為光靠省錢就會變有錢人。

最能普遍實踐的致富之路,是增加自身收入,儲蓄,然後持續投資。



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正確投資觀念未必會得到近期市場表現的印證(Flawed Ideas Can Bring Good Results)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

上個週末我查了一下美國晨星,Vanguard中期公債ETF(VGIT),今年以來報酬2.19%。

iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT)今年以來報酬則是-1.78%。

今年到目前為止,聯準會分別在九月跟十一月,降息0.5%跟0.25%。

所以,之前很多投資人一直在說:”降息債券就會賺錢”、或”降息時,長期債券會賺更多”。現在可以看到,都是錯誤的說法。

實際狀況是,央行降息,債券未必賺錢。也不代表冒更多利率風險的長期債券,就會賺比較多。

現在,比較少人在講降息是債市送分題了。

這個情形我必需說,是相對幸運的狀況。剛好2024開始降息之後,債券的表現可以證明之前的那些說法是不對的。

但有沒有可能,今年聯準會降息之後,短、中、長期公債的殖利率同步下降,然後長期公債果然帶來比較可觀的正報酬。

這其實是有可能的場景。

也就是說,一個錯誤的投資想法,其實在近期,未必就會被市場證明是錯的。市場表現可能還剛好符合這些錯誤的想法,讓持有這些想法的人持續走下去。

之前那些關於債券的看法之所以錯誤,很大原因在於其過度肯定。沒有考慮到其它可能。

不應該說央行降息,各種債券殖利率就一定會一齊下降。

有可能這樣,但也可能各種不同類別債券的殖利率有各自的起伏。或甚至上漲。

也不能說央行降息,長期債券就一定會賺比較多。

長債債券即便有比較高的債券的存續期間—Macaulay Duration,相同幅度的殖利率下降,會產生比中短期債券更可觀的資本利得。

但實際狀況可能是,各類債券殖利率的變化幅度不同。譬如短中長期債券的殖利率都是下跌,但長債殖利率改變很小,中期債券殖利率改變幅度大。造成後者,雖然存續期間較短,反而帶來較高的報酬。

之前”債券送分題”的說法,問題就出在,投資人把原先有多種變化的場景,全都預先勾選了自己認定的途徑。然後認為事情一定會這樣走。

馬克吐溫說:”會讓你陷入麻煩的,不是你不知道的事情。而是你以為就是這樣,但根本不是這樣的事情。”

(“It ain’t what you don’t know that gets you into trouble. It’s what you know for sure that just ain’t so. “)

金融市場本身就有風險,投資人對金融市場的不理解,或是自以為理解但根本就是錯的,則形成另一層風險。

我們無法消滅金融市場的風險。其實也不需要去消滅它,因為這正是投資可以期待有回報的原因。

但對於自身不理解或理解不足造成的風險,則應試圖改進。

以為債券的殖利率變化,會跟央行的利率政策同步,是一種關於債券市場常見的錯誤理解。很幸運的,近期的市場表現可以用做證明。

比較難處理的,是錯誤觀念,但市場表現剛好符合這個錯誤預期。

這有兩個解方。第一是更長久的等待,等到市場出現實例。第二則是投資人自行閱讀與思考,來破除迷思。

後者很難。因為當市場表現剛好跟自己的錯誤認知符合時,大多人不會想去”破除”,反而會想:”這證明這是個好方法。我要投入更多資金,更長期的這樣投資下去。”



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