晚起步的投資人，如何追上(How Can Late Comers to Investing Catch Up)
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(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
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有時會有參加“資產配置戰略總覽” 的朋友問道:
“我現在四十好幾(或五十歲)了，之前都不知道投資的重要。或是比較隨性的只拿一點小錢去買一些基金或ETF，都沒有整體的投資方法，讓大多流動資產去參與市場。
這樣已經落後十幾、二十幾年了，要如何迎頭趕上呢?”
這個問題可以這樣看。
譬如有兩個版本的你。
第一個版本的你就是你現在的狀況，之前工作所得扣除日常開銷的結餘就放銀行，一直沒投資。到現在50歲了，才知道投資的重要性，要開始參與市場。
另一個版本的你則是在平行宇宙。他從25歲出社會開始工作後，就不斷的將資金投入金融市場。現在他也是50歲，但已經有25年長期累積的成果。
所以問題就是，第一個版本的你，如何在財務累積成果上，追上第二個版本的你。
需要掌握的重點就是，不知道投資的重要性，拖了很久才開始投資，會有代價。
第一個版本的你，不太可能完全不付出代價，就能在退休之前達成像第二個版本的成果。
要付出的代價有幾個面向。
第一是金錢。譬如第二個版本的你，從50歲到60歲退休期間，是拿出所得的40%來做投資。你要拿出更多，譬如70%的所得用於投資。這樣才能縮小差距。
第二是時間，第二個版本的你可以很順利的到60歲累積到希望的退休資產總值。第一個版本的你會需要把時間拉長，延後退休。譬如工作到65歲，讓自身資產有更長的累積期。
第三是風險。譬如在50歲時，第二個版本的你，可以用股債比60:40，就能順利達成目標。第一個版本的你則需要多冒些風險，譬如用股債比80:20。看能否取得更好的報酬。
第一，付出金錢的代價。代表在未來幾年，更大部分的收入會用於投資，可拿來當下花用的資金就變少了。
第二，付出時間的代價。那代表你可以享受退休生活的時間少了五年(或更多)。
第三，付出風險的代價。在五十幾歲，快退休時採用相對高風險的股債比。萬一運氣不好，退休前幾年剛好遇到股市明顯下跌，會變成資產累積不足，無法退休。冒風險無法保證會取得更好的成果。
這是有代價的。
假如都不用付出任何代價就能簡單追上，那大家都等到五十歲再來累積退休資產就好了。何必從年輕時就開始學習投資觀念，控制生活支出，擴大收入，持續的拿錢去參與金融市場呢?
即早開始投資的人不是笨蛋，他們也很可能已經取得可觀成果。
也就是說，一個早點就開始投資的自己，跟拖了十幾二十年才開始投資的自己相比，前者在退休前幾年，已經有較大比率的收入可用於生活支出。可以如期退休，享受相對輕鬆的日子。也不用去冒太多金融市場的風險。
但晚開始就只有這些負面狀況嗎?
不，還有兩種更糟的狀況，第一就是持續拖。
有開始總比一直不開始要好。
即便在60歲退休後，金融資產還是要持續參與市場。對一個五十歲的人來說，仍非常可能有長達幾十年的期間，可以讓他體會並得到市場的長期成長性。
(退休投資組合的規劃與提領策略的設定，在“從資產到現金流—退休資產管理” 有完整說明。會讓參加者看到，”退休期間資產成長的重要性與實際成果。)
第二個更糟的狀況，就是因為想要追上，開始去採用一些不明智的投資方法與工具。只因其看似有短期賺大錢的可能。
基本原則是，有短期賺大錢的可能，背後就有短期虧大錢的風險。
付出該付的代價，取得成果。
因為落後，因為著急，就開始找捷徑，走小路，恐怕不是明智的應對方式。
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ETF資產配置投資組合不同持有期間的實際成果(Asset Allocation with Different Holding Periods，2026更新)
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這篇文章討論，固定股債比80:20的全球分散、股債搭配的投資組合，從不同年度開始投資，終止於2025年底的成果。
第一個時期，是從2008年初開始投資，到2025年底。總共18年。
第二個時期，是從2009年初開始投資，到2025年底。總共17年。
最後一個時期，則是從2024年初開始投資，到2025年底，共2年。
股票部位，由代表美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，各20%組成。
(全球股市四大地區平均分配，只是一種用於舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)
債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，各10%組成。
下表顯示的是這個固定股債比80:20的 ETF投資組合，從各年年初開始投資，到2025年底的成果。
|
期間 |
總報酬率% |
年化報酬率% |
|
2008-2025 |
159.8% |
5.45% |
|
2009-2025 |
282.0% |
8.20% |
|
2010-2025 |
189.1% |
6.86% |
|
2011-2025 |
157.0% |
6.49% |
|
2012-2025 |
177.6% |
7.56% |
|
2013-2025 |
141.0% |
7.00% |
|
2014-2025 |
112.1% |
6.47% |
|
2015-2025 |
111.1% |
7.03% |
|
2016-2025 |
118.5% |
8.13% |
|
2017-2025 |
106.1% |
8.37% |
|
2018-2025 |
67.9% |
6.69% |
|
2019-2025 |
86.0% |
9.27% |
|
2020-2025 |
55.3% |
7.61% |
|
2021-2025 |
36.8% |
6.47% |
|
2022-2025 |
26.9% |
6.15% |
|
2023-2025 |
52.2% |
15.04% |
|
2024-2025 |
32.2% |
14.97% |
表格最下方，”2024-2025”那一列，代表從2024年初投資到2025年底，2年期間，累積總報酬32.2%。年化報酬率是14.97%。
從這些持有期間從長到短的績效數字中可以看到一些現象。
首先，去年(2025)回顧時，累積報酬最高的期間，是從2009到2024，會得到209.7%的累積總報酬。
再多持有一年，從2009開始投資，到2025年底，累積報酬最會變成282.0%。比起投資到2024年底的累積報酬多出了72.3%。
2025這一年，這個股債比80:20的投資組合的單年報酬率是23.34%。
為何單年23.34%的報酬，會造成整個投資組合的累積報酬率大幅增長72.3%?
因為去年23%的上漲，不是讓原始投入的本金增長而已，而是讓過去16年累積的所有資本利得與配息所得，同步往上增長23%。所以效果加成，帶來可觀的總報酬進展。
很多人誤以為資產配置，就是年復一年賺這樣的”單年”報酬。卻忽略了，持有時間拉長，當資產擴大之後，會帶來非常可觀的單年資產成長。
第二個觀察重點是這樣。
從2008年初投資到2025年底，有159.8%的累積報酬。所有17個投資期間，只有三個期間，也就是2009-2025、2010-2025、2012-2025有更高的累積報酬。
這代表，就算一開始投資就遇到金融海嘯，長期下來的成果，仍在全部的持有期間排名第四高。
不少投資人一直拿著可觀現金，想要等到史詩級下跌再進場。是否能等到，很難確定。但在等待期間，一直延遲投入的時間點，參與市場的期間變短，卻是一定的。
而參與時間較短，對於累積報酬是不利。
獲利的重點，是參與市場，不是低點買進。
第三個重點觀察。
2024回顧，有三個時期取得100%以上的累積報酬率。
去年(2025)回顧時，有五個時期有100%以上的累積總報酬。
到了今年回顧，變成有十個時期，有100%以上的累積總報酬。如下表:
|
開始投資年度 |
至2023年底 總報酬率% |
至2024年底 總報酬率% |
至2025年底 總報酬率% |
|
2008 |
96.6% |
110.7% |
159.8% |
|
2009 |
189.0% |
209.7% |
282.0% |
|
2010 |
118.7% |
134.4% |
189.1% |
|
2011 |
94.4% |
108.3% |
157.0% |
|
2012 |
110.0% |
125.0% |
177.6% |
|
2013 |
82.4% |
95.4% |
141.0% |
|
2014 |
60.5% |
72.0% |
112.1% |
|
2015 |
59.7% |
71.1% |
111.1% |
|
2016 |
65.4% |
77.2% |
118.5% |
|
2017 |
55.9% |
67.1% |
106.1% |
可以看到，投資到2023年底這一攔，有三個紅色數字。
投資到2024年底這一攔，有五個紅色數字。
投資到2025年底這一攔，有十個紅色數字。
參與期間愈長，累積報酬有愈高的傾向。
大多人不是將這輩子可以投入的錢一次投入市場。而是分批投資。在之前每個年度都有投資。
隨著持有期間拉長，他很可能會經歷這個表格的現象，就是不同年度投入的資金，其中愈來愈多，取得資產翻倍的成果。帶來整體資產的顯著提升。
但得到這些報酬有個先決條件，就是要坐的住。市場大跌，不為所動。市場大漲，其他人好像有更快速的獲利方法，也不為所動。
最不好的狀況，就是在多頭市場已經走了好幾年後，想快點賺錢，去採用當下流行的高風險做法(通常當下回測都會很漂亮，證明”有用”)。
接著遇到大跌，高風險方法帶來自己無法承受的資金虧損或心理壓力，離開市場，實現虧損。
資產配置，在剛開始投入與累積資產的時候，看起來進展不多。但當你持續投入十幾年、二十年、甚至三十年之後，其帶來的單年資產成長幅度，很可能會超過你當初的想像。
資產配置，兼顧投資的風險與報酬，是個務實與有效的資產累積方法。
2025台灣ETF內扣總開銷討論分析2—主動型ETF的真相
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2025是台灣主動型ETF元年。台灣第一支主動型ETF，野村台灣智慧優選主動式ETF(00980A) ，在去年五月5日掛牌上市。隨後許多業者積極的推出主動型ETF。
下表是台股主動型ETF在2025的內扣費用列表。
|
代號 |
名稱 |
內扣總開銷 |
2025上市日期 |
|
00980A |
主動野村臺灣優選 |
0.89% |
五月5日 |
|
00982A |
主動群益台灣強棒 |
1.34% |
五月22日 |
|
00981A |
主動統一台股增長 |
1.34% |
五月27日 |
|
00984A |
主動安聯台灣高息 |
1.47% |
七月14日 |
|
00985A |
主動野村台灣50 |
0.76% |
七月21日 |
|
00991A |
主動復華未來50 |
0.14% |
十二月18日 |
|
00987A |
主動台新優勢成長 |
0.12% |
十二月30日 |
|
00992A |
主動群益科技創新 |
0.16% |
十二月30日 |
可以看到八支主動型ETF可依內扣費用高低分成兩組。前四支標的，包括主動野村臺灣優選、主動群益台灣強棒、主動統一台股增長、主動安聯台灣高息，成本較高，在0.89%到1.47%之間。
後四支標的，包括主動野村台灣50、主動復華未來50、主動台新優勢成長、主動群益科技創新，內扣費用較低，在0.12%到0.76%之間。
這兩組ETF的主要差別，在於發行日期。後面四支內扣費用較低的ETF，就是比較晚才發行的。其中更有三支是在2025十二月才掛牌，運作不到一個月。自然成本沒有那麼高。
值得留意的是主動安聯台灣高息(00984A)與主動野村台灣50(00985A)，兩者都是在2025七月發行，上市日期只差一週，但前者在2025的內扣總開銷是1.47%，後者是0.76%。前者快要是後者的兩倍。一樣是主動型ETF，內扣費用成本有很大的差異。
下表將內扣總開銷較高的四支主動型ETF獨立出來看。
|
代號 |
名稱 |
內扣總開銷 |
2025上市日期 |
|
00980A |
主動野村臺灣優選 |
0.89% |
五月5日 |
|
00982A |
主動群益台灣強棒 |
1.34% |
五月22日 |
|
00981A |
主動統一台股增長 |
1.34% |
五月27日 |
|
00984A |
主動安聯台灣高息 |
1.47% |
七月14日 |
主動群益台灣強棒與主動統一台股增長都是五月底成立，運作半年，內扣費用1.34%。照這種成本運作一年，那單年內扣費用會是2.68%。
主動安聯台灣高息在七月中旬上市，運作五個月半，就需要1.47%的成本。照這種成本運作下去，全年內扣費用會達到3%以上。
這是跟過去主動型基金時代相比，毫不遜色的收費。非常昂貴。
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代號 |
名稱 |
內扣總開銷 |
2025上市日期 |
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00982D |
主動富邦動態入息 |
0.20% |
十月14日 |
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00983D |
主動富邦複合收益 |
0.23% |
十月14日 |
目前像美國公債有4%的殖利率。1%的成本會吃掉1/4的殖利率。像高收益債，6%的殖利率。1%則會吃掉16.7%的殖利率。在債券世界，這實在是很難讓人接受。
台灣投資業界是否有心，想用ETF的模式，為投資人提供高品質低收費的主動投資服務?
還是想將過去主動型基金的高內扣費用模式，用ETF續命。讓業者可以繼續透過這些標的賺取大額收入?
恐怕答案在這裡已經看得出來。
有人說投資工具績效好，成本高沒關係。
這些人常忽略的是，成本高的投資工具，通常很難有突出的績效。
內扣費用成本，是對基金與ETF未來績效最有預測能力的因素。
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