復華台灣科技優息ETF分析介紹(00929，2026年版)
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(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
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(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
復華台灣科技優息ETF，台股代號00929， 2023六月9日掛牌上市。
目前資產規模1613億台幣，與去年分析時的1514億相比，增長不多。
經理費在規模50億台幣以下，是每年0.35%。規模達到50億台幣以上，則是0.30%。目前規模已超過1000億台幣以上，所以經理費是0.30%。保管費在規模50億台幣以上是0.03%。這兩項費用加總，是0.33%。
00929在2024與2025的內扣總開銷分別是0.82%與0.90%。由於00929在2023才成立，2023這一年的內扣總開銷數字不是一整年的全部支出。2024、2025這兩年的內扣總開銷，才是實際的全年支出。2025一年0.90%的內扣費用支出是沉重的費用成本。
復華台灣科技優息ETF以完全複製法追蹤台灣上市上櫃科技優息指數。
台灣上市上櫃科技優息指數的選股母群體是台灣上市上櫃的電子科技類股。公司市值名列前200大，而且市值達50億台幣以上。
接下來以流動性進行篩選。先排除候選股票中，近一個月成交總金額排名後20%的公司。然後需通過以下兩個條件的其中一個:
1.最近12個月，成交總金額達候選公司的前20%。
2.最近12個月，至少有8個月自由流通週轉率達3%。
要求流動性的目的，在於讓ETF更換成份證券時交易成本較低。
經過市值與流動性的篩選後，候選股票要符合以下五個條件，才能進入下一步:
1.252日還原日報酬之指數平滑波動度屬前90%低。
2.最近三年平均股息殖利率屬前90%高
3.最近五年現金股利變異係數屬前90%低
4.最近五年平均本益比與最近三個月平均本益比之差額屬前90%高
5.連續三年股東權益報酬率為正值。
這五個條件，除了最後一項之外，前它四項的標準都相對寬鬆，都有90%這個數字。譬如第二項，近三年平均股息殖利率屬前90%高。換句話說，只要一家公司股息殖利率不要掉到後10%，就可以通過檢驗。
較嚴格的篩選標準出現在最後。通過以上五個條件的候選股票，最後以最近一年度股息率排序，選出排名前50名的股票。
00929以許多基本條件進行篩選後，最後就是選股息率最高的50家電子科技類股。
然後，以股息率加權。並設下單一公司股票不超過整個投資組合10%的限制。
2025之前，00929是選出股息率最高的40家公司。2026開始，改成50家。標準放寬。這是因應資產規模擴增的改變。讓資金分散到更多的公司。免得對單一公司持股比重太高，也可降低以及更換成份股時的市場衝擊。
以股息率選股，也用股息率加權，這是台灣高股息ETF普遍採用的選股與加權模式 。
00929是一種以偏重現金股息的方式介入科技類股的ETF。
00929自成立以來，2024、2025兩個完整年度的績效如下表。並與同期0050的成果進行對比。
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|
00929 |
0050 |
|
2024 |
4.06% |
48.15% |
|
2025 |
4.75% |
37.15% |
其實從本文一開始，關於00929資產規模的討論就可看到，近一年來00929的規模成長幅度很小。代表在台股大漲的年度，投資人已經體會到其嚴重落後的情形，新資金已不再投入。甚至有撤出的狀況。
在高成長的年代，在股市中刻意追求高股息，代價高昂。
聲明:
作者與復華投信無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
0050連結基金TISA股別的經理費折扣、免買進手續費與可能的稅務優惠，能否勝過0050呢? (What You Should Know Before Investing in TISA 0050)
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上週發表的買0050連結基金就沒有配息的問題，那你知道會有這個問題嗎?引起許多朋友的關注與討論。
不少留言提到TISA 0050(完整全名是0050連結基金TISA股別)。在一些優惠下，TISA 0050能否抵消掉連結基金的績效落後0050的問題，帶來更好的成果呢?
先說明一下。0050連結基金有三個類別。這三個類別分別是不配息的A類別，這是0050連結基金資產主力所在，有865億台幣的規模。接下來是會配息的B類別，是三個類別中規模最小的，資產總計55億台幣。第三個類別就是TISA，規模61億台幣。
也就是政府與金融業者合力推動TISA，但就0050連結基金來看，TISA類別並不是投資這支基金的人主要選擇的方式。
第一個問題就是TISA類別有經理費減半的好處(註)，是否會帶來更好成果?
這個好處非常細微。
譬如2026的公開說明書指出，0050連結基金持有的0050經理費是0.07%。
元大發行的0050連結基金主要投資也是元大發行的0050，這部分0050連結基金不會在0050的收費之外，另外再收取費用。
0050連結基金會收取費用的，是在投資組合中標示為”現金與其它”的資產。
目前0050連結基金持有98.7%的0050與1.3%的現金。
1.3%的現金部位，經理費從0.07%降到0.035%。這對整體資產，只會帶來0.00046%的費用節約。
上週文章分析指出，0050連結基金的A類別落後0050，0.59%。
0.00046%的費用節約對上0.59%的績效落後，那是杯水車薪。這個費用節約要放大約一千三百倍，才能抵消調這個績效落後。
其實在2025，TISA股別是0050連結基金三個股別中表現最差的。如下表。
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|
2025績效 |
落後0050 |
|
0050 ETF |
37.15% |
|
|
0050連結基金A類別 (不配息) |
36.56% |
0.59% |
|
0050連結基金B類別 (配息) |
36.59% |
0.56% |
|
0050連結基金TISA類別 |
35.48% |
1.67% |
經理費打對折。看似很大的折扣。但那只在是很小的資產比率上，進行幅度很小的經理費降低。
對於影響很小的費用優惠過度重視，對於影響重大的追蹤誤差渾然不覺。是不少人關注TISA 0050時的盲點。
第二個問題，買0050，透過券商，會被收取手續費。0050連結基金TISA類別，可以免手續費。
目前台灣券商的手續費是0.1425%。大多會打折，譬如打五折好了(很容易可以取得更好的折扣)。0.1425%的一半，那就是0.07125%。
0.07125%的手續費優惠，在1.67%的績效落後面前，仍是太小的數字。
而且，買進時的手續費是一次性支出。就花這一次。日後不會年年收取。
假如透過銀行買進TISA股別基金，該銀行沒有特別優惠的話，會被收取0.2%的信託管理費。
信託管理費是持續性支出。也就是TISA股別基金可能讓投資者省下買進的手續費，但會招來更大的信託管理費支出。
第三個則是有點不確定性的問題。近期有消息，政府有計畫對TISA帳戶提供稅務優惠。
目前的規劃是本人、配偶與撫養的未成年子女，每年投入TISA帳戶的金額在2.4萬台幣以下，可自綜合所得總額扣除。
譬如以一家四人，由夫妻兩人與兩個未成年子女組成為例。一年這四個人，都分別投入個自的TISA帳戶2.4萬，總計9.6萬。在不同的所得稅率下，可省下的金額如下表:
|
所得稅率 |
5% |
12% |
20% |
30% |
40% |
|
省下稅金 |
4800 |
11520 |
19200 |
28800 |
38400 |
譬如這戶四個人，每年可投資總金額就是9.6萬。所得稅率是5%。那麼投入的這年，會省下九萬六的5%，4800的所得稅。
9萬六的資金，績效一年落後1.67%，是少賺1603。看來省下稅金還是有利。
但是免稅的好處，只有這一年。投入的資金，要持續的面對績效可能落後的問題。
這個稅務優惠的規定，條件是要持有到60歲或是30年。假如10年期間，TISA 0050每年帶來0.5%的績效落後。投資十年以上，績效落後帶來的壞處就會大於當初省下的所得稅了。
假如以持有30年計算，5%除以30等於0.17%。也就是說，假如省下的所得稅率是5%，TISA帳戶你要持有30年，那麼TISA 0050平均每年落後幅度不能大於0.17%。一旦平均每年落後幅度超過這個數字，那省下的稅也抵不上之後的落後。
家庭所得較低，綜合所得稅稅率是0%的人，這項稅務優惠根本用不到。他的稅率本來就是0%。
家庭所得較高，稅率是12%以上的家庭，TISA免除所得稅的好處會比較明顯。
以持有30年計算，12%除以30等於0.4%。也就是假如未來30年，TISA 0050落後0050的平均幅度，超過每年0.4%的話，績效落後的壞處還是大於當初免稅的好處。
各種稅率的家庭，可以用所得稅率與預計持有期間進行估算。也就是GJI 1，即便政府目前的稅務優惠在未來真的施行，也無法保證投入TISA 0050就會是比直接買進0050更好的選擇。
最後有人提出，台股下跌時，因為0050連結基金持有現金，就會表現比較好了。這會形成一個優勢。
這個想法有兩個問題。
首先，我們做投資，持有一支股票型的標的，不管是基金還是ETF。目的就是希望該標的幫我們完整的參與股市。
不是說，那個基金還是ETF的經理人還可以主動的幫投資人決定股票與現金的比重。看是要80%股票、20%現金。還是90%股票、10%現金。
我們買的是股票型基金，不是動態資產配置基金。整體投資組合裡面股票、債券與現金的比重，投資人會希望將這個決定權握在自己手上。而不是交給股票基金的經理人，讓他為我們決定。
再者，你會買進一支股票型標的，通常是希望透過它參與股市的上漲。
你投資股票是希望它上漲，但你持有的標的反而會在市場下跌時有利。這不是矛盾嗎?
總結來說，TISA 0050連結基金的經理費折扣，買進免手續費，都無法抵消其績效落後的問題。
政府計畫推行的所得稅優惠是否能帶來整體優勢，仍需視持有期間的TISA 0050績效落後程度而定。
註:0050連結基金公開說明書的實際用字是”經理公司報酬費率的百分之五十”，並不是說經理費的百分之五十。很有可能是內扣總開銷的百分之五十。以0050在2025的內扣總開銷0.22%計算。內扣總開銷打對折，就是就0.11%的費用節約。基金1.3%的現金部位得到0.11%的費用降低，對整體表現的影響仍是非常小。
富者愈富，窮者愈窮的根本原因(The Reason Why The Rich Get Richer While The Poor Get Poorer)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
美國聯邦準備銀行每三年一次的Survey of Consumer Finances，最近一次2025的調查結果，已在2026十月發布。
這次的報告，很大部分會跟三年前，也就是2022的狀況，進行比較。報告中用的都是通膨調整後的數字。譬如講2022年的美國家庭淨資產中位數時，用的是2025的錢。所以看到的是扣除掉通膨影響之後，實質的資產增減。
首先是不同收入族群，這三年的變化。如下表:
|
中位淨資產(Median Net Worth) 千美金 |
||
|
收入百分位 |
2022 |
2025 |
|
<20 |
15.3 |
14.4 |
|
20-39.9 |
77.7 |
77.1 |
|
40-59.9 |
174.4 |
188.2 |
|
60-79.9 |
336.1 |
362.5 |
|
80-89.9 |
817.5 |
814.6 |
|
90-100 |
2797.5 |
3669.9 |
收入在20百分位以下的族群，中位家庭淨資產從15,300美金下降到14,400美金。收入在90百分位以上的家庭，中位家庭淨資產從2,797,500美金，增長到3,669,900美金。
可以看到，不論在2022還是2025，收入愈高的族群，家庭淨資產中位數愈高。這個現象符合預期。因為收入愈高的人，其基本生活開銷，像衣服、吃飯、交通，一般會占愈低的百分比。
譬如收入四萬台幣的人，假如一個月需要三萬的基本開銷。基本開銷就占收入的75%。
月收入20萬的人，假如一個月有四萬的基本開銷。基本開銷占比是20%。
收入愈高的人，愈有能力購置像股票、債券這些金融資產，或是自住或投資用的房地產。這些資產有增值的可能。在資產上漲的年代，會帶來可觀的家庭淨資產增長。
想建立可觀的財富，拉高自身收入是一個重要且不可忽略的途徑。
接下來是不同淨資產的族群，近三年來資產的變化。
家庭淨資產在90百分位以上的族群，其淨資產中位數從4,152,700增長到4,935,200，增加19%。
這個圖表很容易被解釋為”富者愈富、窮者愈窮”。然後讓人發出”社會不平”的呼聲。
這個現象的成因在《財富階梯》(The Wealth Ladder) 有提到。低資產家庭持有的資產，最可能就是生活必需的資產。在美國，就是汽車。但汽車會折舊。
而高資產家庭，汽車只占其總資產相對較小的一部分。其資產會有比較高的比重在房地產、股票、債券上面。這有增值可能。
但風險資產也有損失的可能。假如未來三年，金融市場與房地產市場表現不好，下一次的統計很可能就會出現，富人變窮的現象。
第三個則是不同年齡族群，中位家庭淨資產在這三年的變化。
最年輕的家庭變得比較沒錢，最老的家庭變得更有錢。
對於這個現象，財富階梯的作者Nick Maggiulli有為文解釋。差異主要來自住宅、金融資產與汽車這三方面。
35歲以下家庭擁有自宅的比率是35.6%。也就是35歲以下的美國家庭，只有約三分之一住在自有房子。75歲以上家庭，則是超過75%擁有自宅。
金融資產也是如此。年紀大的家庭，金融資產在淨資產的占比，遠高於年輕的家庭。
近年的股票與房地產增值，年紀大的家庭受益遠大於年輕家庭。
而汽車占了年輕家庭淨資產總值較高的比重。二手車價值在2020疫情達到高峰之後，一路下滑。對年輕家庭不利。
綜合以上三個因素，造成年長家庭資產增長遠勝過年輕族群的現象。
這是需要注意的現象。因為AI的興起，目前的年輕世代面臨高挑戰性的就業市場。面對高房價，首次購屋年齡一直爬升。年輕人不易買房。
資產增長的兩大支柱，薪資收入與房地產，現在的年輕人都更難觸及。
這是美國的情形。台灣很可能是類似的狀況。台灣近年也是股市、房地產明顯增值。一般也是年紀大的家庭會持有較多的金融資產與房地產。
然後，台灣立法院在十月16日，三讀通過《老人福利法》修正案，65歲以上民眾免交健保費。
比較有錢，擁有資產的族群的醫療支出，要由比較沒錢，努力累積資產，或根本累積不到什麼資產的族群支應。
你覺得合理嗎?
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