The Psychology of Money讀後5---悲觀優先

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The Psychology of Money書中有一章專門討論為何投資世界總是充滿悲觀言論。

一開始引用史學家Deirdre McCloskery說的:

"For reasons I have never understood, people like to hear that the world is going to hell."

“出於某些我無法理解的原因,人們喜歡聽到這個世界會完蛋。”

不正是這樣嗎?

財經媒體常報導"某某分析師,某某基金經理人,預測未來三個月經濟衰退、股市大跌的機會超過50%。"這類主題的文章。

假如有經濟或財經專家說:"預計未來經濟跟市場會跟過去一樣持續成長。"她很少有機會被記者專門採訪。這真是太無聊了。

悲觀看法,感覺就是比較謹慎、比較明智、比較吸引人。

樂觀看法,往往被認為是對風險沒有知覺,天真的想法。

太注重悲觀看法,投資時往往變成整天在擔心市場大跌。於是不敢長期持有。或甚至想利用想像中會常出現的大跌,來進行操作。

以前在0050每股價格五、六十塊的時候,市場上就常見一個說法:

"六十塊以上賣出,四十塊以下買進。反覆操作,賺波段。"

結果發現等待中的大跌一直沒出現,想要賺波段,卻是錯過六十塊到一百塊的真正大波段。

假如一個投資人就抱持樂觀看法,相信市場會長期向上,於是單純買進並持有,成效會好很多。

太注重悲觀看法的人,也往往自2008金融海嘯以來,一直在等下次的全球股市大回檔。手上滿是現金,錯過2009以來的股市上漲。

樂觀,不是對風險全然無知。是相信長期下來,對大多人來說,狀況會變得更好。

沒有保證,只是相信大趨勢如此。

作者樂觀的理由是這樣的。大多人每天早上起床,試著讓著世界變得更好。工人打造新的建築,醫師治療患者、老師教育下一代。試著讓世界變好的人,多過一早起來,想讓世界變得更壞的人。

但是,樂觀的結論太平淡無奇了。

你大聲呼籲,未來全球經濟仍會有成長傾向。沒有人會理你。

你在臉書說,明年大蕭條即將來臨,泡沫即將破滅。財經媒體會有興趣引用你的理由與說法。

所以也不意外的,在出版業、在財經媒體,充斥各種悲觀論述,像是”即將大跌”、”大泡沫”、”大崩盤”之類的主題。

人類天性會注意負面狀況。因為在原始環境中生活的人類,假如能留意到嚴重負面事件,存活機會比較高。

但假如你就把注重負面狀況的天性,直接轉化成認定經濟或市場狀況會是壞的時候比較多,好的狀況比較少。這恐怕是一個致命投資錯誤。

不只見於經濟預測,這種悲觀心態也見於對於投資管道的觀感。

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The Psychology of Money讀後感4---報酬的隱形代價

作者在The Psychology of Money書中有個有意思的比喻。

我們大多知道,在現實世界,取得一個東西是需要代價的。

譬如你要一台車。有幾個選項:

買一台新車。
買一台二手車。
去偷。

大多人會選第一跟第二個選項。去偷,恐怕終究是壞處大於好處,不會是大多人的選擇。

第一跟第二選項,代表我們要付錢,要付出一些東西,來得到車子。

大多人知道,想要完全不付出任何代價就得到車子,用偷的。不是正當方法。也非長久之計。

同樣的,投資要得到市場報酬。投資人需要付出代價。

投資人常常看統計資料說,台股或是美國股市,有長期10%之類的報酬,所以只要買進與持有就可以”簡單”得到那個成果。

投資人往往忘記它的代價。代價就是,市場會用波動與大跌來考驗你。

在下跌時,氣氛悲觀,大家都說”現金為王”,你看著資產大幅減損。你還撐得下去嗎?

很多人撐不下去。因為他們不知道,這就是報酬的標價,這是為了得到報酬要付出的代價。你就是要忍受這種負面狀況,才能得到最後的長期報酬。
(請注意,長期報酬不是保證正報酬。)

他們以為這次大跌,虧損,是自己做錯事的懲罰。錯了,當然要修正。

所以離開市場,接受這張”罰單”。說自己”學到教訓”。

在金融市場得到報酬的代價,是心理上的考驗,是看不見的。不像一台汽車的標價就在那裡,你知道自己只要付出這些錢就可以得到這台車。很多投資人看著市場報酬,不知道自己要付出甚麼代價,毫無準備。於是當市場秀出標價時,嚇得倒退三步。驚覺自己進了自己玩不起的市場。

另外有些投資人,他們知道投資報酬有代價。但他們拒絕付款。

如何拒付呢?

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iShares MSCI EAFE Value ETF分析介紹(EFV,2020年版)

iShares MSCI EAFE Value ETF,中文名稱是”iShares摩根士丹利歐澳遠東價值類股 ETF”,美股代號EFV,成立於2005年八月1日。

EFV追蹤MSCI EAFE Value Index。這個指數是由MSCI EAFE Index中選出具有價值類股特性的股票所組成。

MSCI如何區分成長與價值類股,可以參考摩根史丹利指數成長與價值類股分類準則概述這篇文章。

需要留意的是,追蹤價值類股指數的ETF,並不是在做價值投資。主動投資界流行的價值投資法,跟股票分類上的成長類股vs.價格類股,是不一樣的事情。

EFV包含了21個已開發國家,548支證券。EFV追蹤指數的方法是採樣。

EFV內扣總開銷0.39%。跟兩年前完全相同。

根據美國晨星資料,EFV資產總值59億美金。平均每天成交量130萬股。(2020十月資料)

依據2020九月30日資料,EFV投入的前十大國家與比重分別是:

日本 25.18%
英國 16.94%
德國 12.24%
法國 10.53%
瑞士 7.44%
澳洲 6.95%
義大利 3.49%
西班牙 3.13%
香港 2.96%
瑞典 2.29%

跟2018相比,荷蘭掉出前十大組成國家,瑞典進入。

比重最高的日本股市就占了EFV約四分之一的的資產總值。EFV最高比重的投資產業是金融服務業,比重23.68%。

EFV自成立以來,各完整年度績效如下表:

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