證明自己,或是享受報酬?(Buy and Hold Can’t be Right)

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有兩位投資人,投資人A相信指數化投資,從年輕二三十歲時就投入市場。投資人B相信要擇時進出,市場漲太多要離開市場,以躲過下跌。

時光荏苒,幾十年的日子就這樣過了。A、B兩人,都來到七十幾歲的年紀。

這段期間,A用指數化投資工具充份參與市場的上漲,自己的儲蓄加上市場報酬,讓他有相當優渥的退休生活。B雖然也有投資,但害怕市場漲太多的心理,讓他多次在大多頭才走到一半時就離開,錯過許多報酬。退休資產跟A相比,明顯少一大截。

有一天,兩人見面了。

B說:”A啊,你可知道你之所以退休後可以過那麼好的生活,都是因為過去四五十年,市場整體來說都是上漲的啊。”

A說:”對啊,我用指數化投資工具參與市場,所以市場漲我就會賺啊。”

B說:”投資還是要小心一點。市場終究會跌很慘的。假如日後市場下跌,我握有現金可以躲過下跌,你還留在市場裡,對你來說,就不好了。’

A說:”是啊。”

回去後,A心中想,”B到底在想什麼?”

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ETF的法人投資應用(ETF for Institutional Investors)

ETF這種投資工具的出現,除了對於一般投資人來說,可做為另一種指數化投資的選擇,對於投資法人,其實ETF有許多不同的應用方式。

首先,ETF可提供流動性。

譬如一位高收益債券基金經理人,他精心挑選了好幾支高收益債組成投資組合。

他最不希望的事,就是在高收益債市場下跌時,基金投資人大舉贖回,造成他要在低點變賣債券換成現金以應付贖回。這反而是賣在低點。

所以他可以把基金95%的資產投入自己選擇的高收益債,另外5%投入一支流動性好的高收益債ETF。那麼當投資人贖回時,他可以先變賣高收益債券ETF,取得現金,發還給投資人。不必馬上開始變賣自己的債券部位。

再來,ETF可以讓現金馬上投入。

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為什麼要用ETF,不用指數型基金?(Why ETF, Not Index Funds)

指數化投資之父柏格先生其實比較認同使用指數型基金來進行指數化投資,而不是用ETF。

一般來說,ETF跟類似的指數型基金相比,ETF的內扣總開銷會比較低。但也不一定如此,Vanguard的指數型基金已經可以做到跟ETF相近的內扣費用。



資產類別

基金名稱

指數型基金

一般股

指數型基金

海軍上將股

ETF

美國股市

Vanguard Total Stock Market Index Fund

0.14%

0.04%

0.04%

歐洲股市

Vanguard European Stock Index Fund

0.26%

0.10%

0.10%

亞太股市

Vanguard Pacific Stock Index Fund

0.26%

0.10%

0.10%

新興市場

Vanguard Emerging MarketsStock Index Fund

0.32%

0.14%

0.14%

上表列出全球股市四大區塊,Vanguard所發行的指數型基金一般股別(Investor shares),海軍上將股(Admiral shares)與ETF的內扣費用。

可以看到,基金一般股別的內扣費用都比ETF高。但海軍上將股的內扣費用跟ETF完全一致的。
(海軍上將股最低投資金額是一萬美金)

也就是說,用指數型基金進行指數化投資,在內扣費用方面可以跟ETF一樣便宜。

使用基金來進行投資,跟ETF相比還有以下好處:

Vanguard基金免佣金,買進免手續費。
基金可以設定定期投資,不像ETF要定期投資還要每次自行下單。

那為什麼不乾脆用指數型基金就好了,還要用ETF呢?

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