荒謬的基金管理費分潤---投資人為什麼要持續付錢給基金行銷通路(“Pay to Play” in the Mutual Fund Business)

最近投信賣基金,成本恐增這則新聞,點出了基金銷售時,非常不合理的一個收費。

文中提到,金管會規定2020起,基金銷售通路不得向投信收取銷售獎勵金。基金銷售業者為了”彌補損失”,要跟投信重新議約,討論管理費分潤。


如上圖。報導提到,原先分潤是二八,可能要拉高一倍,變成四六。

也就是說,假如某支股票型基金,每年經理費1.5%。原先是其中兩成要”分潤”給基金行銷通路,也就是0.3%。假如基金行銷通路成功的要求分潤提升一倍,變成四成分潤。那麼1.5%的經理費用,其中有0.6%要每年交給行銷通路。

這則新聞顯示了幾個要點。

首先可以看到,在台灣,基金行銷通路強大的”議價能力”。基金公司發行出一支基金,負責日常的投資管理,投資研究,可是卻高度依賴行銷通路。沒有通路的幫忙,基金就賣不出去。

也就是說,在台灣,基金是一種被賣出的投資工具。不是被買進的投資工具。是由銷售端推動賣出,不是由投資人自行判斷研究自己該買進什麼基金。

行銷通路推什麼,什麼就能賣。行銷通路不幫忙,你基金再好都沒用。

這不是一個好現象。基金銷售不是賣熱門飲料與食物口味。

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元大台灣高股息ETF分析介紹(0056,2019年版)

台股代號0056的元大台灣高股息ETF成立於2007年12月13日。

0056追蹤台灣證券交易所與FTSE合作編製的臺灣高股息指數(TSEC Taiwan Dividend + Index)。

臺灣高股息指數由30支成份股組成。候選名單,是台灣50指數與台灣中100指數共150支股票。然後從中選取未來一年預測現金股利殖利率最高的30支股票做為成份股。

加權方式則是以現金股利殖利率決定。殖利率愈高,該股票在指數中所占的比重愈大。

高股息指數是一種策略指數。投資人透過0056拿到的,是台股裡面,現金股息較高的股票的報酬。(請留意,現金股息高,不自動等於報酬率較高)

投資人透過0056拿到的不是市場報酬,而是現金配息率較高的股票的報酬。

0056以複製法追蹤指數,持有的成份股公司名單如下表(2019六月資料):




 

名 稱

指數權重

1

技嘉

5.42

2

美律

4.74

3

南亞科

4.44

4

微星

4.4

5

旺宏

4.31

6

國巨

4.06

7

仁寶

3.81

8

聯強

3.73

9

京元電子

3.71

10

群光

3.64

11

大聯大

3.55

12

台泥

3.53

13

光寶科

3.39

14

瑞儀

3.35

15

廣達

3.33

16

興富發

3.32

17

英業達

3.3

18

佳世達

3.25

19

聯詠

3.09

20

緯創

3.05

21

兆豐金

3.04

22

力成

3.04

23

和碩

2.93

24

創見

2.87

25

台化

2.77

26

華碩

2.64

27

彩晶

2.62

28

中信金

2.33

29

友達

1.74

比重最高的成份股是技嘉。今年的十大持股,跟去年七月的前十大持股完全不同。

這顯示了策略指數的一個特點,週轉率較高。這會帶來較高的證券交易成本。

根據2019年五月底資料,0056資產總值161億台幣。比起去年七月97億台幣的規模有大幅成長。

元大台灣高股息ETF收取0.34%的經理費(資產一百億到三百億之間時),與0.035%的保管費。再加上其它開銷後,形成ETF的年度內扣總開銷(Expense ratio)。歷年總開銷如下表:

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Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap ETF分析介紹(VSS,2019年版)

美股代號VSS的Vanguard全球美國除外小型股ETF ,成立於2009年四月2日,追蹤FTSE Global Small Cap ex-US Index。

該指數由美國以外全球股市的小型股組成,總共約3400支股票,涵蓋46個國家。同時包含已開發與開發中國家。

ETF總開銷比為0.12%。比去年0.13%的內扣總開銷,調降了0.01%。

根據美國晨星資料(2019六月),VSS資產總值54億美金,平均每天成交量26萬股。

根據2019五月31日的資料,VSS各地區投資比重如下:

歐洲:37.20%
亞太成熟市場:27.6%
新興市場:20.3%
北美:14.3%
中東:0.4%

北美14.3%比重,全都投資於加拿大。比重最高的歐洲市場是英國(11.2%),亞洲比重最高的市場是日本(15.2%)。在新興市場中投資比重最高的是台灣(6.6%),台灣也是VSS投資組合中比重第四大的國家。

VSS有五分之一的總資產投入新興市場,比起同類型標的(國際小型股基金)平均10%投入新興市場的高出許多。新興市場相對於已開發市場的表現,會對VSS跟國際小型股基金短期內的相對表現有很大的影響。

VSS未採貨幣避險。雖然該ETF以美金計價,但應視為各個非美元貨幣的綜合體。

2019五月31日,VSS的前十大持股分別是:

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