花大錢做簡單的事2---目標到期債券基金(Defined-Maturity Bond Funds with Exorbitant Management Fees)

另外一家發行多支目標到期債券基金的業者是施羅德投信。下表是它發行的基金名單:



基金名稱

成立日期

每年經理費

經理人

2018

內扣費用

施羅德四年到期主權債券基金

2016/8/26

1%

王瑛璋

1.13%

施羅德六年到期新興市場主權債券基金

2017/3/31

第一年3%

第二年到第六年0.6%

王瑛璋

1.31%

施羅德四年到期新興市場主權債券基金

2017/6/8

1%

王瑛璋

1.13%

施羅德2021到期新興市場美元優選主權債券基金

2017/9/5

1%

王瑛璋

1.13%

施羅德2024年到期新興市場主權債券基金

2018/2/1

第一年3.5%

第二年到第六年0.6%

王瑛璋

N/A

施羅德2022到期新興市場主權債券基金

2018/4/2

第一年2.2%

第二年到第四年0.6%

王瑛璋

N/A

施羅德2022到期新興市場優質主權債券基金

2018/6/13

第一年2.2%

第二年到第四年0.6%

王瑛璋

N/A

施羅德2024到期新興市場首選主權債券基金

2018/9/4

第一年3.5%

第二年到第六年0.6%

王瑛璋

N/A

施羅德2022到期新興市場優勢主權債券基金

2018/10/4

第一年2.2%

第二年到第四年0.6%

王瑛璋

N/A


施羅德的經理費設計跟景順一樣,第一年經理費較高的基金,往後年度會降低。

譬如” 施羅德六年到期新興市場主權債券基金”,第一年經理費3%,往後年度每年0.6%。

這是個結構合理的設計,反應目標到期債券基金,大多的證券研究與選擇的努力是在一開始的時候,後續年度就是持續持有債券就好。

但這仍是一個過高的費用。就算積極研究證券市場,做主動投資,一年2.2%到3.5%的經理費,在主動投資界都太高的費用。

從表格中也可以看到,所有九支基金都是同一位經理人。這反應的是目標到期債券基金的本質,不需要耗費太多心力管理。

另外,像” 施羅德六年到期新興市場主權債券基金”,第二年以後的經理費是每年0.6%。不要以為它就只收0.6%的全年內扣費用。該基金,2018全年內扣總開銷是1.31%。

表格最下方五支基金都是在2018該年當中才成立,所以它們的2018全年內扣總開銷都是運作不滿一年的開支。不是真的運作一整年的費用。我用n/a表示。

這種目標到期債券基金收取過高費用的現象,絕不是只有之前提到的兩家業者,那是普遍存在的情形,如下表:

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花大錢做簡單的事1---目標到期債券基金(Defined-Maturity Bond Funds with Exorbitant Management Fees)

之前在整理台灣投信基金的內扣費用時,有一個類別的基金吸引了我的注意。那就是目標到期債券基金。

先解釋一下什麼是” 目標到期債券基金”。

這類基金通常會有個到期年限,譬如2024。那麼基金成立後,就會選擇剛好在2024這一年到期的債券組成投資組合。然後基金就持有這些債券。

隨著時間經過,投資組合中的債券到期年限會逐漸縮短,最後在2024這一年到期,基金就解散把資金還給投資人,或是轉為貨幣市場基金。

這是一個很簡單的投資方法。經理人只要在一開始選定債券組成投資組合就好,後續就大多是維持的工作。不像主動選擇證券的基金,要持續投入人力與資源研究那些證券要買進,那些要賣出。

譬如美國的Invesco資產管理就有針對公司債、高收益債與新興市場債,發行目標到期債券ETF,它的系列產品名稱叫Bulletshares。意思是像子彈一樣精準。

它的四支新興市場目標到期債券ETF列表如下:



名稱

內扣總開銷

Invesco BulletShares 2021 EM Debt

0.29%

Invesco BulletShares 2022 EM Debt

0.29%

Invesco BulletShares 2023 EM Debt

0.29%

Invesco BulletShares 2024 EM Debt

0.29%

Invesco在美國共發行了四支目標到期新興市場債ETF,分別在2021到2024到期。全年內扣總開銷都是0.29%。費用不高。因為這本來就是替投資人買進債券後,就一直持有的一種簡單的投資策略。

Invesco在台灣叫景順投信,它也發行了幾支目標到期新興市場債基金,如下表:

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The 5 Mistakes Every Investor Makes and How to Avoid Them讀後感1---“參與上漲躲過下跌”,最天真的投資童話


“The 5 Mistakes Every Investor Makes and How to Avoid Them”的作者是Peter Mallouk。他是獨立財務顧問。他所經營的Creative Planning公司替客戶管理總值100億美金以上的資產。

作者在前言中提到,經營財務規劃諮詢業務那麼多年來,他漸漸發現,許多來找他的客戶,其實剛跟前一個顧問終止合作關係。前一位顧問會被解雇,最主要的理由就是客戶沒有得到他想要的報酬,或是顧問把客戶的投資搞砸了。

作者是美國人。他與他的客戶主要就是投資美國市場。他拿出美國股市長期向上的股市走勢圖問道:”為什麼投資人拿不到這個報酬?”

你只要留在市場裡面,市場就會給你這樣的報酬。

投資人為什麼沒拿到?

答案就在於,投資人阻止自己拿到這個報酬。

而害投資人拿不到這份報酬的因素,就是這本書的主題,投資人的五個錯誤。這不止是投資人會犯的錯,連很多教別人投資的財務顧問也在犯一樣的錯。

作者談的第一個錯誤,就是Market timing。中文叫”擇時進出”。

這種做法指的是,上漲的時候留在市場內,下跌的時候離開市場。那投資,不就自然是正報酬嗎?

這是剛接觸投資的新手,最容易犯的錯誤。因為這最符合直覺(或說是最天真)。而且有不少人一開始誤入歧途後,就再也走不出來,一輩子在追求適合的時間點進出市場。

作者在頭幾段就寫下他的結論:

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