ARKK狂漲暴跌的啟示(Two Sides of the Same Coin)
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前一陣子想到ARKK，這支過去出名的美國主動型ETF 。
查一下它去年的表現。除了發現它在2022下跌67%之外，在晨星看到下面這張走勢圖。
這張圖顯示的是原始投資一萬元的起伏。藍色線條是ARKK，紅線是指數。
很明顯，這是一個起飛再落回地面的過程。2020是ARKK起飛的年度，一年大漲152%。然後2021，2022分別下跌23%跟67%，回復到跟指數相差無幾的成果。
問題是，ARKK投資人拿到的是接近指數的報酬嗎?
恐怕不是。
這些投資人大多是在什麼時候投資的呢?
就是在ARKK”起飛”的時候。當時大家說:”主動選股還是有其厲害的地方”、”投資美股我選VTI+ARKK”。
在績效變好之後，才留意到它，才開始投入。
然後呢?
接著是一片沉寂。
這些之前看好ARKK的投資人，正在暗自的接受龐大的虧損。他們可能已經傷心的離開，或是仍然維持部位，看看日後是否會”起死回生”。
一個狂漲再暴跌，長期報酬看似跟同期指數類似的標的，該標的投資人拿到的往往是嚴重落後指數的報酬。
因為狂漲，會讓人以為獲利很容易，買進就可以賺大錢。大跌會讓人很難待的住，受不了幾十趴的虧損，於是選擇離開。
看到之前大漲的標的，投資人不應直接認為:”我找到快速賺大錢的標的了”。而應心生警戒:”這個標的會不會讓我完成完美的高買低賣?”
第二個觀察重點在於，這是同一個經理人，相同的操作哲學所帶來的成果。
在2020年底，經理人Wood小姐備受讚譽。南韓粉絲甚至稱她為”Money tree”(搖錢樹)。
到現在，投資大眾不再談論她。提到時也常是負面評價，譬如:”步下神壇”，”能力不再”之類的說法。
可是，這是同一位經理人的同樣策略。這些完全不同的說法，是在講”同一個東西”。
這叫高風險策略的不同面貌。俗語叫”一個銅板的正反面”。你看的是同一個東西。
2020你看到的是正面。2021跟2022你看到它的反面。它其實是同一個東西。
就是這類高風險策略，譬如集中投資、高度槓桿、偏重中小型股，有機會在短時間，帶來如太陽般耀眼的績效。但這些方法，也可以帶來深不見底的績效落後。
投資人最常見的誤解之一，就是當這些策略帶來很好績效時，就認可它，認為它全然的有用。完全忽視它的另一個面向。
實際狀況是，當你看到一個投資方法，或是某經理人帶來短期間高到很難理解的績效時，你要馬上瞭解，同樣方法可以帶來短時間內，讓你虧到難以理解的重大損失。
你看到它的正面愈強，就要知道，它的反面也會很強。
你說世上就是有投資方法，賺的時候是一年幾百趴。虧損的話，只會虧兩三趴?你知道如何辨認投資界的神棍與韭菜嗎?推行這種”投資方法”的，就是神棍。相信這種方法的，就是韭菜。
在ARKK我們看到的是一個經理人的策略，好的時候與壞的時候的表現。
但很多時候，我們看到的是，相同的高風險投資策略，譬如短線進出、高槓桿投資，在不同投資人身上的展現。
像前一陣子一個非常不幸的新聞:
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富邦NASDAQ ETF(00662)指數追蹤效益分析(Tracking Difference of Fubon NASDAQ 100 ETF，2023更新)
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追蹤NASDAQ 100指數的富邦NASDAQ ETF(00662)，成立於2016年，到現在已經有2017到2022，六個完整年度的成果。
本文分析富邦NASDAQ ETF這六年的指數追蹤成果。
首先是富邦NASDAQ ETF的績效。
|
日期 |
淨值 (NTD) |
中價匯率 |
淨值 (USD) |
|
2016/12/30 |
21.83 |
32.25 |
0.676899225 |
|
2017/12/29 |
26.22 |
29.76 |
0.881048387 |
|
2018/12/28 |
26.28 |
30.715 |
0.855608009 |
|
2019/12/31 |
33.68 |
29.98 |
1.12341561 |
|
2020/12/31 |
46.59 |
28.415 |
1.639626958 |
|
2021/12/30 |
58.46 |
27.615 |
2.116965417 |
|
2022/12/30 |
43.25 |
30.645 |
1.411323217 |
然後依台灣銀行在這一天的即期匯率中價，將淨值換算為美金報價，列在表格最右欄。
由於富邦NASDAQ ETF配息皆納入資產，不進行收益分配，所以ETF的淨值價差就是它的總報酬率。
過去六年，以美金計算的富邦NASDAQ ETF報酬率如下表:
|
|
富邦NASDAQ ETF |
QQQ |
Nasdaq 100 Total Return |
|
2017 |
30.16% |
32.70% |
32.99% |
|
2018 |
-2.89% |
-0.14% |
0.04% |
|
2019 |
31.30% |
39.12% |
39.46% |
|
2020 |
45.95% |
48.60% |
48.88% |
|
2021 |
29.11% |
27.25% |
27.51% |
|
2022 |
-33.33% |
-32.51% |
-32.38% |
下表是台灣與美國的ETF，落後指數的幅度:
|
|
富邦NASDAQ ETF |
QQQ |
|
2017 |
2.83% |
0.29% |
|
2018 |
2.93% |
0.18% |
|
2019 |
8.16% |
0.34% |
|
2020 |
2.93% |
0.28% |
|
2021 |
-1.60% |
0.26% |
|
2022 |
0.95% |
0.13% |
富邦NASDAQ ETF除了在2022這一年勉強把追蹤誤差縮小到1%以內之外，其它五年的落差是1.6%到8.2%之間。指數追蹤差距比較大，差距的變化也比較大。對指數化投資工具來說，不是很好的現象。
“ETF關鍵報告” 2023四月16日台北班開課公告
由於二月台北"ETF關鍵報告"已經額滿，且造成許多想參加的朋友排入候補。綠角決定在四月16日(星期日下午)，於台北開立新一梯"ETF關鍵報告"課程。
想瞭解整體投資概念，以及如何根據個人需求設計投資組合、設定投資計畫的朋友，可以參加"資產配置戰略總覽”課程。最新一梯北部課程是”資產配置戰略總覽”2023四月台北班。
中部想參加課程的朋友，可參考“ETF關鍵報告” 四月23日台中班
南部想參加課程的朋友，可參考“ETF關鍵報告” 五月21日高雄班。
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價，可參考:
“ETF關鍵報告”2022九、十月台北與台中班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2022七、八月台北與高雄班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2022四、五、六月台北與台中班學員課後回饋
“ETF關鍵報告” 2022三、四月台北、台中與高雄班學員課後回饋
“ETF關鍵報告” 2022一、二月台北班學員課後回饋
前言:
指數化投資的ETF，是目前可以讓一般投資人，用最低的成本，最簡單的方式，就取得市場報酬的方法。
而且，光是指數所代表的市場報酬，長期下來就可以勝過大多主動型基金，專家選股的成果。
不論是台灣投信基金，或是在台灣銷售的境外基金，普遍有內扣成本過高的問題。
台灣當地的ETF，又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。
美國成熟的低成本指數化投資工具，已經成為許多投資人的明智選擇。
但是，你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內，讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解，抓住重點，讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有二千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
