那家基金公司的投資人在十年間賺了4.9兆美金?(Vanguard Investors Make Trillions in 10 Years)
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晨星近期的一篇文章顯示了美國一家基金公司投資人可觀的獲利。
在2016年底，這家資產管理業者旗下所有基金與ETF的資產總值是2.9兆美金。十年過後，到了2025年底，資產總值來到9.9兆美金。增長7兆美金。
同期間，資金流入的總價值是2.1兆美金。也就是這7兆美金的增加，其中有4.9兆是獲利。
文中的圖表很明白的呈現出這個成長。
有兩個重點。
第一，這家基金公司的投資者在過去十年間，基本上是從不間斷的，不管市場起伏，持續的將資金投入該公司的標的中。這可以從藍色線條從左下到右上持續的爬升看出。他們在2020疫情中，沒有恐慌而大量賣出。還是持續買進。他們在2023，沒有覺得”市場已經漲得太高”，就停止投入。都沒有。
第二，市場帶來的資產成長波動很大。可以從紅色區塊這十年間明顯的的上下起伏看出。但最後，市場成長帶來更大幅度的管理資產總值的增長。這可以從圖表最右邊，紅色區塊明顯大於藍色區塊看出。
這家為投資人帶來近五兆獲利的基金公司是那一家呢?
我想綠角部落格的長期讀者已經知道答案了，那就是Vanguard 。
該文提到，這十年間，Vanguard旗下股票型基金與股票型ETF，整體來說，大約帶來12.6%的年化報酬。其所有的基金與ETF(包括股票、債券等其它資產類別)的年化報酬則是約10.5%。
這些標的本身的獲利，帶來近5兆的資產成長。
取得這樣的成果不只是Vanguard的功勞，投資人自己也有重要貢獻。
因為，投資時，你的報酬不是完全由你的標的決定，是標的的績效與你的行為，兩者共同決定。
假如你總是在漲很多之後才想買，大跌之後又賣出，你的成果會很差。
Vanguard投資者表現出良好的投資行為，持續的投入，持續的參與市場，得到了這4.9兆的成果。
該文作者提到，這是他所知，全球基金業有史以來，最大金額的投資者獲利。
這對資產管理公司也有所啟發。
對於資產管理業者來說，管理多少資產，是非常重要的事。收取一樣0.5%的內扣總開銷。管理一百萬的資產，收入是5千。但管理一千萬的資產，收入就是五萬。管理愈多的資產，公司就有愈高的收入。
那要如何提高管理資產總值呢?
很多公司將重點放在推行新標的與廣告過去表現良好的基金。
那些新標的會吸引投資人呢?
無非是最近漲很多的地區、產業或是主題。
於是2006推能源、黑鑽、礦業、原物料。
現在推5G、AI、機器人、電力基建。
都是在追逐近期熱門。
熱潮無法永遠持續下去。最後的結果常是，投資人得到失望的成果。基金公司再去找下一個主題。
這樣不僅很累，成效不佳。而且不斷推行近期熱門標的，長期後果常是失去投資人信任。投資者不願意再買單。這會是非常大的問題。
相較之下，Vanguard怎麼做?
Vanguard從不推什麼近期熱門主題標的。資產主力就是指數化投資。其主動型基金多都採用多經理人，低收費模式，大多也會帶來市場報酬附近的成果。
然後市場漲，它就賺。市場跌，它也賠沒錯，但不會賠更多。投資人投資時就覺得心安理得，不僅坐的住，也願意持續投入。
不會像主動型基金，很多是市場跌它跌更多，市場漲它漲不動(不然落後市場的成果是那來的?)。投資人愈持有會覺得愈不對勁。就會開始懷疑，停止投入，甚至撤出。
然後當市場表現好時，像近年的美國股市，Vanguard這些標的出現可觀的資產成長。這個資產成長不只是投資人的獲利，同時也是Vanguard管理資產總值的成長。譬如文章一開頭提到的，從十年前的2.9兆到2025年底的9.9兆美金。
這是確實的雙贏。投資人贏，Vanguard也贏。
由於Vanguard投資人就是其股東的公司結構，這些”獲利”不會為Vanguard帶來什麼公司獲利成長。大多會以更低內扣費用的形式再回饋給投資人。
這份成功，為當代資產管理業者展現了另一條路。一個投資者與基金公司，可以兩者共榮、共享的美好成果。
基金公司可以不要再練枯榮大法。
投資人枯。對投資人收取高額內扣費用，讓投資人投入過去熱門資產，傷害投資人。
基金公司榮，藉由這樣賺收取大量收入。
讓投資人一直枯，他們最後就會失去信心、停止投入。枯榮大法最後往往是雙枯。基金公司與投資人，兩者都輸。
不要再抱怨國人不再青睞境外基金，不再買國內業者發行的基金。
在問這個問題之前，業者與相關配合的行銷通路有沒有想過，你提供怎樣的境外基金，你發行怎樣的基金給投資人使用呢?
不會有人願意當一直被利用的一方。
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“ETF關鍵報告”2026一月高雄班學員課後回饋
本文整理2026一月在高雄舉辦的“ETF關鍵報告”參加朋友的回饋。
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“ETF關鍵報告” 五月17日台北班
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綠角感言
近年來，不論在台灣還是美國，ETF都是相當受到投資人青睞的投資工具。
美國最早開始發行ETF時，是用ETF進行指數化投資。從標普500開始，進展到美國股市全市場指數化投資工具。從美國本地開始，進展到全球股市都有對應的ETF。從股市開始，進展到債市、貴金屬、原物料到加密貨幣。ETF拓展了指數化投資可以達到的角落。讓投資人可以很方便的用ETF組成多資產與全球化的投資組合。
但ETF不只在指數化方面有大幅進展，在非指數化投資工具方面也有多重演進。從早期的Smart Beta、基本面ETF開始，發展出依循各種不同選股規則與加權方式的策略指數。到完全主動選擇證券的主動型ETF。到美國近幾年出現的”單一股票”ETF。
到2025年底，美國ETF總數4404支，已經超過美國股票總支數(約4200)。如何挑選ETF，本身已經變成一個不是那麼簡單的問題。
就算一個投資人單純的想要進行指數化投資，各業者發行，投資同一市場，方式相近，收費類似的不同支ETF，要如何比較與選擇?
譬如投資美國股市，大家都說VTI。那為何不是用iShares的ITOT，或是Schwab發行的SCHB。ITOT跟SCHB也都是全市場標的，年度內扣總開銷也都是0.03%啊。VTI到底好在那裡?
還有美國標普500 ETF有三支主要標的，分別是道富發行的SPY，iShares發行的IVV，與Vanguard發行的VOO。這三支ETF都以完全複製法追蹤標普500指數，資產規模每一個都是千億美金以上。那它們到底有什麼區別?如何選擇?
還有，ETF雖說是可以全天交易。但這個跟股票一樣在證券交易所掛牌買賣的特點，其實為ETF投資加上了一層複雜性。就是買賣要注意一些重點。
譬如ETF折溢價，怎樣算太高不合理，怎樣是可接受的範圍?
ETF的買賣價差要去那裡查，多少以內算合理?
ETF不論在結構、策略與交易等面向，都有很多值得深入瞭解的地方。
很高興可以透過書寫與講授，持續的分享這些相關知識。
感謝每一位參與與提出回饋的朋友。
課後問卷回饋
“解答了對ETF的盲點＆手把手教學操作步驟。” 林小姐
“覺得最有收獲的是實作選擇ETF。” 匿名朋友
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基金被看不起?不，高費用主動型基金才是問題所在(It’s the Expense Ratio, Stupid!)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
近期我看到某位在台灣基金界長期活躍的資深人物，在自己的臉書氣憤發言，請”看不起基金”的人，不要再來亂。
然後一如既往，避開高收費主動型基金長期下來大多會落後市場的事實。提出某些高收費基金長期會勝過市場的特例。做為高費用花得值得的佐證。
此人立場傾向維護基金業者利益。長年來一直說些” 高成本不重要，會賺錢比較重要”之類的話。
而為了讓投資人以為自己付出高成本沒關係，只要能買到未來表現好的基金就好。所以其論點也不意外的，直接將基金依過去幾年績效分組。然後”教育”讀者，只要買進過去表現好的”一軍基金”，就能在未來得到良好的表現。
看到這樣的發言令人頗有感觸。
整個基金界真的在ETF”打壓”之下，落居下風，甚至被投資人認為是一種次等的投資選項嗎?
不，一樣叫基金，也有很不一樣的選擇。低成本指數型基金就仍活得非常好。
像Vanguard Total Stock Market Index Fund，光海軍上將股別(Admiral share)就有高達4481億美金的資產總值。更在2020成為史上第一支一兆美元基金- 。
資產不斷流失的是主動型基金，特別是收取高費用的標的。
這是美國Investment Company Factbook整理的圖表。
在代表零的水平線上方的紫色與綠色區塊，則是美國股市指數型ETF與共同基金的狀況。在過去十年，累計流入2.9兆美金。
主動型基金名聲變得不好，投資人不願意再投入，持續將資金贖回取出，是早在2015就開始發生的現象。
為什麼投資人不喜歡主動型基金?
理由就是本文一開始提到的業界人士用來推銷高費用主動型基金的說詞:
“我們會跟你收高費用，一年1-2%沒錯啊，但我們也會給你高於市場的報酬”
投資人再三發現，這句陳述只有前半是對的。後半通常是無法實現的空話。
為什麼無法勝過市場?
理由很簡單，就是因為收費太高。
投資時的高成本就像跑100公尺比賽。有位選手說:”我讓你們，我從起跑線後面10公尺開始跑。”
他會贏嗎?
假如投資不用成本，市場一年漲10%。你的操作若能帶來10%的獲利，就可以跟市場打平。
但假如投資要2%的成本，你要獲利12%才能跟市場報酬打平。
多2%而已嘛?
不對喔。2%是市場報酬10%的二成。你要足足多出20%的績效。
在高費用負擔下的經理人會贏嗎?
很難。
愈來愈多投資人發現與體會，投資成本與績效是負相關的原理。於是轉身離開高費用主動型基金。
這是一個明智與正確的選擇，是理智高於情緒的表現。
這些揚棄高成本主動型基金的投資人，不是基於什麼個人的偏好，像有種族歧視般的反對。
這位業界人士卻把這些投資人的選擇描述成一種”看不起”的行為。這恐怕是有點過於情緒化也不符合事實的描述。
我在2006開始投資時，所有投資雜誌與金融銷售通路，講的、賣的，全都是高內扣費用成本的境外基金。
一個投資人倘若身處這樣的環境，很可能一定會認為投資本來就是要買這些東西。還認為這些高到可怕的內扣費用是合理的。
低成本指數化投資工具?ETF?美國券商投資?
聽都沒聽過。
這恐怕就是當時一般投資人的狀況。
到了2026，高費用主動型基金業者已經無法坐在那邊，就自動享有大量資產流入。
現在民智已開。許多投資人知道，除了每年被收取高額費用，造成績效大減之外，也可以選擇每年只被收取一點點費用，然後確實取得市場報酬。
主動型基金面臨重大挑戰。高內扣費用，變成票房毒藥。基金內扣費用愈高，愈沒有投資人想買。
指數化投資教父，柏格先生假如天上有知，看到這個情景，一定會嘴角上揚。開心的知道，自己一生的心血與付出，終於開花結果。
面對相同的場景，卻有人氣到跳腳，需要發文洩憤?
我們需要再回想一個基本問題。
到底是基金、ETF這些投資工具與金融業者該服務投資人，還是投資人要服務業者與工具?
這個問題想通了，投資該如何選擇，檯面上的投資人物是為你服務還是為業者服務，你都會看得很清楚。
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