綠角財經筆記: How Not to Invest讀後感1

How Not to Invest讀後感1—你該摒除的投資資訊

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(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

How Not to Invest的作者是Barry Ritholtz。他是Ritholtz Wealth Management創辦人。

這本書的書名值得深入想一下。為什麼不是”How to invest”，而是How not to invest”?

它不是講”該如何投資”、而是談”該避免的投資方式”。為什麼會這樣?

我們在學習一個新事物時，想的常是”該怎麼做”。

但投資很不一樣。投資是一種Negative art。就是說，在投資時更重要的是，那些你不應該做的事。只要避開這些錯誤，你就能成為一個很好的投資人。

不用學會閱讀財報、正確預測公司下一季營收、下一次利率政策。都不用。

其實在追逐這些看似高超能力的路上，許多人反而成為成效低劣的投資者。

所以在前言作者就提到，這本書的目的是要減少你犯下的投資與金錢錯誤。

因為，犯下更少錯誤，就能賺更多錢。
(原文:Make fewer errors, make more money.)

作者回顧自己數十年來的投資成果，將其成功歸因於自己變得比較”不笨”，而不是更為”聰明”。

這點在Charlie Munger的說法中也可得到印證。Munger曾說:
“It’s remarkable how much long-term advantage people like us have gotten by trying to be consistently not stupid, instead of trying to be very intelligent.”

“像我們這樣試著持續保持不苯，而不是企圖變得非常精明，帶給我們相當可觀的長期優勢。”

在幾十年的期間，避免重大投資錯誤，同時躲開一路上可能反覆發生的小錯誤，你就能成為一位傑出投資人了。

全書共四部分，前三部分討論三種”壞東西”。分別是壞想法，壞數字與壞行為。

先看壞想法。

人的投資想法從何而來?

大多人不是自己想出來的，是聽來或是看來的。

似乎每個人對於該如何投資都有一套理論與做法，你的朋友會告訴你，你的親戚會告訴你。臉書、播客、Youtube上更有無數的人等著要告訴你該如何投資。很多人的投資想法正來自於此。很不幸的，這有很高的機會學到”壞想法”。

在討論這些建議的品質之前，更重要更核心的問題在於，你把本來該自己做的投資思考工作外包了。你將其發包給一個你根本不認識或沒有深交的人，只因為他有個頻道，有很多追隨者，寫過投資書籍，或是在根本不是投資的其它領域有重大成就，你就信了。

你根本沒想過這個人他在賣什麼，他為什麼要這樣說，有何根據，他的過往記錄如何。

大多人也不會想。因為當初選選擇相信這些可以簡單取得的建議，目的就是”不用自己想”。既然如此，又怎會花費心力去想這些建議品質與來源可信度的問題呢。

好，沒關係。作者幫你想。書中詳細分析這些建議的品質與採行後果。

地產大亨Sam Zell在2012、2015公開預測接下來即將發生經濟衰退。人們很想聽，也願意聽。但都錯了。地產投資成功不代表他能知道未來經濟走向。

還有近年財經媒體最愛的市場預測寵兒，Michael Burry。他成功預測2008美國次貸危機，誰還能有更好的洞見呢?

喔，或者說，誰能錯的更離譜呢?

書中詳細列出Burry在2015、2017、2019、2020、2021、2022、2023所做的多次錯誤預測。

一次對，不代表以後會對。寫得像故事般精采的Big short，也不代表你像書中主角一樣，努力研究，得到一個與眾不同的看法，然後不計一切代價的堅持下去，你就會跟Burry一樣最後嚐到反敗為勝的甜美果實。

事實是，你可能會為這個對未來預測的莫名堅持，付出所有可以付的代價。

而對於”窮爸爸、富爸爸”作者的經濟預測能力，書中更有專章說明。標題是”Rich Author, Poor Readers”。”窮讀者，富作者”。真是貼切異常。這種專門持續宣傳成效低落的投資方法，害到大量讀者，自己卻賺得滿缽滿盆的人，在美國、在台灣，都有明顯例子。

除了持續散布錯誤觀念的堅持之外，他們對自身的錯誤似乎毫無察覺的能力與反省的勇氣。

書中還舉了很多非投資界的例子，譬如星際大戰、John Wick這些熱門電影，在拍製期間，各大影業公司根本不看好。John Wick更是基諾李維自己出資填補缺口，才得以拍攝完成。

還有美國樂評人對披頭四的嚴重負面批評。他們認為披頭四在美國沒有市場。

這些影業公司還有樂評都是業內人士。他們的工作就是整天閱讀與聆聽各種可能上映的腳本、影片、音樂。整個人生就是沉浸在這個產業裡面。結果卻是這樣。

一個歌曲或電影上市後的市場反應，是複雜系統。男主角、女主角的個人魅力對群眾有多少號召，是否有可以成為熱門話題的對話或場面，是否有個名人看過之後發了一則廣受注意的貼文。上市那天是否下雨?

一點點差別，結果就會很不一樣。

股市與經濟也是複雜系統，以為可以藉由”系統性分析”，就能知道未來如何。恐怕只是自愚愚人。

所以作者說，對於未來，沒有人知道。

而且不是只有書中提到的這些角色會給你對於未來的預測與錯誤建議。

等著要給你投資建議的人到處都是。朋友、親戚、同事等等。他們全都是一夥的。

書中還對他們進行了分類，譬如小道消息者，宣稱認識某公司高層或董事，他知道某個其他人都不知道的消息。譬如無所不知者，他可以背出某公司最新產品的型號與銷量數字。譬如說謊家，他們沒有虧損部位，買進都剛好買在低點，賣出都賣在高點。看了不禁令人嘴角上揚。因為每一個類別，你腦海都會自動浮現代表人物。

基本原則:你不該相信任何人對於經濟與市場的未來預測。

但你會一直看到。財經媒體每天有好幾小時的時間要填滿。他們需要任何看起來值得看的內容。經濟與市場預測，就是他們的最愛。這讓媒體可以做出節目。那些喜歡預測的大師以及希望成為大師的人，也藉此得到曝光與知名度。

唯一受害者?

浪費時間去看的人。

更慘的受害者?

真的相信這些預測的人。

這些預測，更成為各種投資工具的銷售用詞。

賣AI ETF，就說未來AI產業會持續發展，商機無限。
賣大型股ETF，就說大型股帶領市場上漲。要投資就是要買大型股。
賣醫藥保健基金，就說人口老化，未來會有大量需求。

這些預測，骨子裡根本就是行銷說詞。很多投資人根本分不清。

講了那麼多，如何落實?

兩大重點。第一，一個思慮周詳的投資計畫。它不需依靠正確的短期市場與經濟預測。

第二，注意自己的資訊餐點。就像為了健康，你吃東西會避免持續吃進高油、高鹽、過度加工食品，對於自己接觸的資訊也應保持相同概念，去除對財務健康有害的建議與預測。

這是資訊氾濫的時代。

沒有鑑別能力，不加以控制，讓自己的注意力與思緒，整天跟著財經媒體與金融業者東奔西跑，你會得到一個很累的人生與很差的績效。

不可不慎。