綠角財經筆記: 安聯收益成長基金的缺點(What You Should Know Before Investing in Allianz Income and Growth Fund)

安聯收益成長基金的缺點(What You Should Know Before Investing in Allianz Income and Growth Fund)

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

之前有讀者朋友在綠角臉書專頁回應，他看到有人借錢去買安聯收益成長基金。

我覺得有點好奇，有什麼理由需要借錢去買這個標的?

進行了研究之後，我發現一些事情。

下圖是安聯收益成長基金-AM穩定月收類股(美元)近一年的配息狀況。

(資料來自基金公司網頁。最右邊一欄”年化配息率”，是將當期配息率乘以12計算而得)

可以看到，這支基金可以每月”穩定”的帶來0.055美元的配息，每月的年化配息率小幅波動，但就是在8%附近。

這個”特性”看來可以符合特定投資需求。

首先是退休需要現金流的投資人，似乎可以透過安聯收益成長基金取得年化8%的配息。每一千萬的資產價值，一年就有80萬的生活費。比起過去退休投資的4%法則，一千萬的資產只能用40萬，好太多了。

再來是需要資產成長的投資人。假如借貸是2%的成本，投資這個標的，每年得到8%的配息報酬。那不是一種”套利”、”穩賺”嗎?

於是，許多希望得到現金流的投資人去買。也有不少希望獲取套利機會的投資人去買。

但有幾個問題。

第一，配息率不等於總報酬。

安聯收益成長基金從2013年初到2024年底，年化報酬率是7.36%。

假如年化報酬是7%，基金卻配發出年化8%的配息。那代表基金會有年化約1%的資本損失。

而這正是實際發生的狀況。下圖是”安聯收益成長基金-AM穩定月收類股”從2013年初以來的走勢:

(本圖來自基金公司網頁)

基金淨值從2013年初的每股10元，到2025年三月21日剩8.0013。是20%的資本損失。年化虧損約1.5%。

換句話說，安聯收益成長基金的投資成果其實無法支應高達8%的配息率。所以必需從資本拿錢出來。

以為配息率就是報酬率的投資人，恐怕會忽略這點。

第二，資本損失造成配息變少。

一個基本的道理。假如一股是100元，那麼一年要配1元，相對輕鬆容易。但假如一股是0.1元，一年要配1元。常理可知，這是不可能的事情。

資本就是配息的源頭與根本。資本變少，就很難維持原先的配息。

下表是安聯收益成長基金-AM穩定月收類股每月配息金額的變化:

期間	每股配息金額
2012十一月à2016九月	0.075
2016十月à2017九月	0.070
2017十月à2019二月	0.066
2019三月à2023三月	0.060
2023四月à2025三月	0.055

可以看到，2012以來，隨著基金淨值一路下滑，每股配息金額也跟著下降。

從0.075下降到0.055，已經減少26.7%的配息金額。

以為持有股數不變，不管總價值如何增減，配息金額就不會改變，是一種不符金融現實的自我想像。

當初以為買進這些標的，就可以穩定取得退休生活費的退休投資人，已經看到生活費少掉四分之一。

這還是配息本身的名目價值少掉26.7%。

台灣本地從2013到2024，累積是16%的通膨。2013年初的100元，到了2024年底會剩下84元的購買力。

安聯收益成長基金的配息，假如在2013原先是100元，到了2024年底減損到73.3元(-26.7%)。計入通膨後，更只有2013年初，63.2的價值。

才退休11年，生活費購買力剩下第一年的63%。假如退休期間有30年或甚至更久，會剩幾趴?

以為買進安聯收益成長基金，就可以穩定的享有退休現金流，現在恐怕會發現根本不是這麼一回事。

最後，這支基金投資地區以美國為主。其持有資產以股票、高收債與可轉債各1/3組成。在2013年以來的美國大多頭市場，安聯收益成長基金年化7%的報酬看似很好。但其實，你自己用美國股市ETF、美國高收債ETF與美國可轉債ETF各1/3組成投資組合，就可以取得遠勝過安聯收益成長基金的成果。

而且既然以美國為主要投資國家，美國表現不好就會拖累基金表現。今年以來，基金已經下跌1.74%。

下跌1.7%好像不多嘛。

但這是總報酬，有計入配息。以這支基金年化8%的高配息，扣除配息之後，其實是更大的資本損失。

總結來說，安聯收益成長基金長期以來配發超過其年化報酬的配息，於是帶來資本損失。

資本損失也同步帶低每股配息金額，使它無法帶來穩定的退休生活費。

以為可以用它來套利，其實投資人看到的是過去幾年美國市場的良好成果。當這個趨勢無法持續或甚至逆轉，本以為的套利，會變成”套損”，套到大幅虧損。

相信一些行銷人員”高配息”、”穩定配息”、甚至”穩賺”的說詞，沒有自行深入瞭解就買進的投資人，等著的恐怕是不如預期成果。