綠角財經筆記: 指數化投資是提升報酬的策略---SPIVA Scorecard 2023

指數化投資是提升報酬的策略---SPIVA Scorecard 2023

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標普公司從2002起，每年發行一份名為SPIVA計分卡(SPIVA Scorecard)的報告。SPIVA是S&P Indices versus Active，標普指數跟主動型基金對比的縮寫。

該報告詳細整理各資產類別的主動型基金與對應的市場指數相比的成果。

該研究的特點，包括選用合理的對比指數與處理生存者偏差。這些特點，可參考我之前的文章 SPIVA Scorecard 2019告訴投資人的兩件事。

今年(2024)發表的SPIVA計分卡，是統計到2023年底的最新成果。

最一開始有這樣一張圖表。顯示自2001以來，每一個單一年度，美國大型股主動型基金落後標普500指數的比率。

最右邊的橘色長條是去年(2023)的狀況。長條上方寫著60，代表去年有60%的美國大型股主動型基金，績效落後指數。

2001到2023，這23年中，美國股市在2001, 2002, 2008, 2018, 2022是下跌的。

這五年，主動型基金落後指數的比率分別是65%、68%、56%、65%、51%。

這五個下跌的年度，沒有任何一年，是少於50%的主動型基金落後指數。

在下跌的市場還落後指數，那是跌的比市場更慘。

所以，以後當你再聽到有人說:

”主動型基金在下跌的市場，可以幫投資人持有現金，虧比較少”。

你會知道，這是一個在實務上找不到證據的說法。

報告中有這樣一個表格:

代表終止於2023年底的二十年期間，所有主動型美國股市基金、大型股基金、中型股基金、小型股基金，落後對應指數的比率。

可以看到四個類別的基金，二十年期，全都是九成以上，落後對應指數。

也就是說，這20年間，假如一位投資人不使用主動型基金，而是做指數化投資，他非常可能會因為這個決定，取得較好的績效。

最上面那一列，所有美國股市主動型基金(All Domestic Funds)的數量是2176支。

每一支基金背後都有一位專業經理人在選股與操作。這些不是隨便選出來的人。一般都有良好學經歷，才能在資產管理公司擔任經理人。

基金經理人每天的工作就是分析美國股票，不僅有基金公司內部分析師的協助，還可以看到很多研究機構的報告。

這樣努力了20年，結果是大多落後指數。

也就是說，指數化投資常被認為是一種”次佳”選項。假如你不會選股，你沒有時間，才用指數化投資。

而由於指數化投資就是”只拿”市場報酬，投資人之間更常有這樣的說法:

”指數化投資不會讓你變有錢，無法翻身啦!”

那要如何變有錢呢?

當然是自行選股啊。

這種說法，等於是直接認定，自行選股會拿到比市場好的報酬。

很抱歉，這是錯誤假設。

一年又一年的SPIVA報告，展現的事實是，假如你自行選股，帶來的是更差的報酬，

直接認為”放棄指數化投資就會拿到更好的報酬”。

是一個立足在錯誤前題上的錯誤說法。

你相信這個錯誤說法，就很有機會在二、三十年之後，親身驗證SPIVA所言不虛。

而且SPIVA統計的是專業人士的成果。你有什麼理由相信，自己會比他們強?

跟很多人以為的剛好相反。

放棄主動選股，進行指數化投資，才是拉高報酬的策略。

在過去20年，進行指數化投資取得是比大多專業主動經理人更好的績效。

這個現象，我在2006開始投資時，當時回顧是這樣，現在回顧是這樣，未來回顧也會是這樣。

因為這是一個立足於基本算術的現象。

指數化投資是一個拉高報酬的策略，因為整體股市的報酬往往是少數幾支大漲的股票帶來的。

全市場指數化投資，你不會錯過。

只選幾支股票來投資，你很容易錯過。

對於資金、時間與心力皆有限，無法買進上百、上千支證券組成一個分散投資組合的投資人，低成本全市場指數化投資，實為投資最佳解答。