小額投資人的海外券商之路---續
首先有匯款成本。
從台灣將錢匯到美國，假如以發兩封電報全額到位的方式，約需要700到900台幣之間的費用(詳細數字與計算方法還請洽詢各銀行，在Ask Mr. Firstrade 專欄的”匯款”一節，也有版友實際經驗分享。)。
所以，假如你每月只有3000塊要投資，那絕不可能每月匯一次過去。光匯款成本，就會吃掉四分之一以上的本金。
但就算是每個月有好幾萬可以投資的人，也少有每月匯一次的動作。(除非每月可投資金額足以申請券商匯款補貼，目前是10,000美金以上。)
大多人的方式是，累積資金到一定量後，再一次匯過去。這樣可以有效分擔匯款成本，或者達到5000美金的券商補貼標準，更可以大幅減低匯款成本。有較多錢可以投資的人會這樣做，小額投資人當然更應該這樣做。
我們就用台灣最低的境外基金投資標準來看，每月有3000台幣可以投資。這樣透過海外券商投資會遇到什麼狀況。
每月3000，絕不可能每月匯，我們假設存一年，然後匯過去。
存一年，會有36000的資金。假設匯款用掉800塊好了。那這800塊，便是2.2%的成本。
2.2%很多，沒錯，但它是一次性的費用，這個成本將逐漸被海外券商低內扣成本的投資工具追平。
就假設這位每月計畫投資3000台幣的小額投資人選用ETF好了，我們看看要多久才能追平國內基金投資管道的投資成本。
在投資的第一年，這36000台幣，透過台灣的管道投資，只有花費432的手續費(36000*3%*0.4，先忽略第一年內扣的經理費)。而自行匯款到美國透過海外券商買ETF，則需800台幣的匯費加上近七塊美金的ETF買進手續費，以一美金兌33塊台幣計算的話，總共是1029台幣。海外券商的投資成本較高，高出597塊。
接下來我們看內扣費用如何追平這個差距。這36000台幣價值的投資，透過台灣管道，每年會被內扣540台幣的經理費(36000*1.5%)。買進ETF的話，則是內扣97塊台幣(36000*0.27%)。一年就可以節約443塊的成本。透過台灣管道買進的基金，只要超過兩年，成本就會超過海外券商。(我還沒計入台灣銀行買基金常會收取的0.2%帳戶管理費)
所以就算是每月只計畫投資3000塊的人，使用海外券商，雖然會面對較高的一次性成本，但會換來長久的成本節約。計算起來，仍是比透過國內買基金還要划算。
假如是每月3萬的投資人呢?
當投資金額變十倍時，透過台灣金融機構買基金，一次性成本就會變十倍，買基金的佣金就會變4320元。而透過海外券商，假如仍是匯一次款，買進一支ETF，成本仍是800台幣加6.95美金。一開始就會有很大的經濟效益，省下近3300台幣。
這36萬台幣的投資，放在台灣販售的境外基金，每年至少扣5400台幣的經理費，而美國的ETF則是內扣970台幣。你對3600塊的消費券有計畫有期待嗎？那麼這5400減去970的差額，你不應忽視。
但對於小額投資人，就算匯了36000台幣過去，接下來會遇到第二個問題，美國註冊基金的最低初始投資金額要求。
美國基金要先單筆，之後才能定期定額。也就是說，要享有免佣基金日後定期定額免佣金的好處，至少就要跨過最低初始投資金額的門檻。
這個要求，通常是3000美金，約等於10萬台幣。每月存3000，約需三年才能存到。但是，金融業在競爭之下，往往對投資人開出更好的條件。目前嘉信的指數型基金，最低初始投資金額只要100美金。(相關細節請參閱Vanguard以外的選擇續—Schwab的指數型基金一文)
所以就算是小額投資人，也可以用100美金開始投資，然後訂定每個月扣50美金或每兩個月扣100美金的定期投資計畫。
所以結論是，對小額投資人來說，海外券商是仍相當值得考量的投資管道。第一個匯款成本障礙，遲早會被海外券商提供的低內扣費用工具追平(只要國內業者繼續提供這些高貴的基金，且不思改進)。第二個最低初始投資金額要求，可以使用一些投資金額要求很低的基金，或以ETF來處理。
但就像前文所舉的每月三千和每月三萬的例子。海外券商對愈大額的投資人，愈有立即的經濟效益。之前很多版友都有海外券商不適合小額投資人的感覺，我必需說我之前的舉例必需負點責任。我之前都用較大的金額舉例，是因為在這種數字下，會更明顯看出海外券商的成本優勢。
但就如我這篇文章的計算所顯現的，海外券商對小額投資人來說，仍是相當可行。投資人假如因為可投資的錢不多，就想說沒必要那麼麻煩去尋找低成本的投資管道。這種狀況就像一個先天體重過低的嬰兒，爸媽也不去特意注意營養攝取。這種小額投資人的錢，就會像這個嬰兒一樣，先天不足，後天不良，結果通常是很難長大。
錢愈少的人，愈要注意投資成本。
後記:海外券商能提供的金融產品種類相當多樣化。費用有比台灣低的，但也有比台灣高出許多的。假如你認同投資成本的重要，必不致於會費力開了海外券商戶頭後，再去選擇高成本的投資工具。
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嘉信資產管理公司(Charles Schwab Investment Management)在今年五月大幅調降旗下五支指數型基金的總開銷比，這五支基金的名稱、代號與調降後的總開銷比如下表: (圖片皆可點擊放大觀看)
這樣的費用，其實已經比指數型基金業一哥Vanguard 的對應產品還要低。如下表:
(Vanguard基金以Investors share費用舉例)
不過這些比Vanguard指數型基金還要低的總開銷，不是我寫這篇文章的主要意義。Vanguard也不是第一次被同業這樣挑戰。以前富達就做過了。而且嘉信的作法和富達類似。不是這些指數型基金運作真的只要那麼低的費用，而是用合約的方式，讓超過的部分由資產管理公司自行吸收。
我提到嘉信的這幾支基金，主要是因為它們的最低初始投資金額都只要求100美金，而後續投資最少金額要求，則是1美金。相較於Vanguard初始投資3000美金和後續投資至少100美金的要求，嘉信的額度相當有親和力。(ps.美國基金要先單筆之後，才能進行定期定額投資。)
而且Firstrade的可交易基金列表中，也有這幾支基金。
所以，假如嘉信資產管理願意賣這些基金給外國人的話，那麼這幾支指數型基金，就提供了小額投資人開始進行美國基金投資的機會。小額投資人只要一開始有100美金投入，之後就可以定期定額。譬如一開始投入100美金，之後每月投入50美金。
投資人可以用嘉信全市場指數型基金加上嘉信國際股市指數型基金，來涵蓋全球股市中的已開發國家部位。新興市場部位再用VWO 或EEM 補足。很輕鬆就能組成一個全球股市的指數化投資組合。
後記:有沒有朋友可以分享透過Firstrade買嘉信的基金，會不會被拒絕呢?
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假如你是個農夫，你知道在肥沃的土壤灑下種子，你會有最大的機會看到結實累累的豐收景象。
假如你是個自行車手，你知道在順風的路段，你可以飆出最高速度。
重點，就在於環境。在愈良好的環境，你就有愈大的機會得到良好的成果。
一樣的道理，投資的時候，假如你能減低阻力，讓你的資金在肥沃的環境下成長，那麼你將有更大的機會獲取美好的投資績效。
投資的阻力只有兩個字，成本。
對於台灣投資人來說，他有兩種選擇。
一是在台灣，利用台灣的金融機構，做一個道地的台灣本土投資人。
一是走出台灣，利用外國的金融機構，成為外國金融機構眼中的國際投資人。
前者，譬如透過國內金融機構買基金(包括境內和境外)，和在本地券商開戶交易。
後者，譬如在海外券商開戶，或親自到香港的銀行開戶，以交易基金或其它證券。
單純就基金來說，後者的成本往往比前者低了許多。特別是美國券商這個管道。
就以綠角最熟悉的Firstrade舉例，我們分成兩部分來看，一是外加的一次性費用，一是內扣的費用。
我們先看一次性費用。透過美國券商買免佣基金，只有第一筆投入要收9.95美金的手續費。以初始投資通常要求至少3000美金計算，買3000美金的基金，收9.95的費用，那是0.33%的費用。國內管道買海外基金，股票型要收3%佣金，0.33%的費用等同是接近一折的折扣。更不用說，美國券商的免佣基金日後定期定額投入，完全免收手續費。(美國基金的手續費與佣金收取方式，可參考為什麼要開海外券商交易戶一文)
再來我們看內扣的費用。讓我們以業界標竿Vanguard為比較基礎。
這些美國註冊基金的總開銷，在千分之1.8到3.9之間。國內販售的海外基金，光經理費，就要百分之1.5。也就是說，假如你有價值台幣100萬的基金投資，投入每年總開銷千分之2.9%的美國註冊基金，那麼這些基金會每年減損你2900元的資產價值。假如你投入每年經理費1.5%的台灣境外基金，那麼這些基金會每年至少吃掉一萬5千塊的資產。(假如你仍認為經理費就是基金全部的內扣開銷，那請一定要看經理費不等於總開銷這篇文章。)
(我在新書，股海勝經，的最後一節，有用實際數字比較國內和海外券商投資工具的成本，結果可在三年造成約5.5%的績效差異。有興趣的朋友可以去翻一下。)
有些人常說，”費用不重要，績效才是重點。”假如你能事先挑出在扣除那麼多費用後，還能勝過指數的基金，那或許你才能說這句話。而抱歉的是，沒有人可以辦到這件事。沒有人可以事先挑出表現較好的基金。OK，就算你能好了，你就是那個為人不知，自己有一套方法事先挑出好基金的神人。那一樣可以賺的錢，為什麼不用低成本管道與工具，為什麼要放棄可以賺更多的機會?
假如你能事先知道未來績效，那麼費用還是很重要。假如你不能挑出未來的好基金，那麼費用就更加重要。費用，絕對重要。我不知道說出”費用不重要，績效才是重點”的人的邏輯在那裡。
或者，我們誇張一點。買基金要收50%的佣金，你要不要買?
誰要買啊?投資有沒有賺都不知道了，為什麼要先交出本金的50%?
那現在銀行跟你收3%打五折，譬如1.5%好了，你就說好了。Why?
50%和1.5%只有程度上的差別，沒有本質上的差異。它們都是一種過多的費用。台灣近千支海外基金中連一支免佣基金(No Load Fund)都沒有，是我一直覺得很過份的一件事。買基金為什麼一定要手續費?台灣投資人被洗腦洗到有人說在台灣買基金很便宜!我聽到這句，就像聽到有個撒哈拉居民跟我說，他們那邊白天很涼快。
所以情勢很明顯，假如你認同基金的立即分散與專業管理的優點，想要投資基金，那麼海外券商會是最低成本的選擇。(我本身對香港開戶沒有特別的好感，花幾千塊機票錢，再投入另一群有佣基金的懷抱，為了什麼?)
但有個問題。海外券商對小額投資人似乎形成門檻。我們接下來仔細來看門檻的成因。
待續…
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