綠角財經筆記: ETF資產配置投資組合不同持有期間的實際成果(Asset Allocation with Different Holding Periods，2025更新)

ETF資產配置投資組合不同持有期間的實際成果(Asset Allocation with Different Holding Periods，2025更新)

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之前發表的不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例討論不同股債比的資產配置投資組合，分別會帶來怎樣的成果。

這些投資組合都有相同的投資期間，就是從2008年初到2024年底。這是很不好的投資時期。從2008開始投資，馬上遇到金融海嘯。然後又遇到2022，一個股債齊跌的年度。

本文討論的是，固定股債比80:20的投資組合，假如從不同年度開始投資，終止於2024年底的成果。

股票部位，由代表美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，各20%組成。

(全球股市四大地區平均分配，只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)

債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，各10%組成。

下表顯示的是這個固定股債比80:20的 ETF投資組合，從各年年初開始投資，到2024年底的成果。

表格最上方，”2008-2024”那一列，代表的是一個投資人從2008年初開始執行這個股債比80:20的資產配置投資組合，一直持有到2024年底，這17年期間，會拿到110.7%的總報酬，年化報酬率是4.48%。

表格最下方，”2023-2024”那一列，代表從2023年初投資到2024年底，2年期間，累積總報酬23.4%。年化報酬率是11.1%。

從2008投資到2024，有110.7%的累積報酬。所有16個投資期間，只有三個期間，也就是2009-2023、2010-2023、2012-2023拿到更高的累積報酬。

也就是說，即便投資在金融海嘯之前的高點，似乎是一個”買在不對時間點”的錯誤。但這個錯誤，終究也被長期參與市場彌補過來。之後大多的投資時期，由於參與市場的時間較短，大多帶來較低的累積總報酬。

這16個投資期間可依報酬高低分成二組。

首先是紅框框起來的六個時期，總報酬率在100%附近。最高是2009開始投資的209.7%。

接下來是藍色框框起來的十個時期，除了2022-2024這一個期間，其它九個時期都有幾十趴的累積總報酬。

可以看到，累積總報酬較高的時期，是較早開始投資的幾個期間。

持有期間愈長，累積總報酬有愈高的傾向。

這不僅反應在今年的回顧。去年回顧時，有一個時期(2022-2023)是負報酬。今年則是沒有任何一個時期是負報酬。

每一個年度回顧之間的比較，也顯示持有期間拉長，投資成果有向正報酬發展的傾向。

2025面對川普在第二任期發動的關稅戰，許多人懷疑，今年會不會又是股市下跌幾十趴的年度。在這樣的懷疑氛圍中，不少人自然會開始考慮現在先不投資，等以後有更低點再投入。

問題是，假如今年就是跌四月份而已，之後就一直漲上去呢?

你以為未來會出現的更低點，從未實現。

第二個問題在於，就算今年到年底之前，市場還有很長一段下跌的路要走。

但你現在不投資，以後再投資，有多大的機會取得更好的報酬?

像本文回顧的狀況，從2008開始一直到2024年底這段期間。投資在2008年初這麼差的時間點，之後只有三個時期會帶來更好的報酬。

就算日後再投資，假如時間點沒有抓對，也未必會帶來更好的成果。

投資的重點在於參與市場，得到報酬的關鍵在於留在市場的時間長短。

這看起來似乎是很簡單好懂的一句話。

但只要開始關注市場價位，很容易就會把這個重點拋到九霄雲外。

太多時候，人們以為買進的時機點，比參與市場的時間長度，更加重要。

聰明反被聰明誤。不要被自己愚弄。