不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例(Different Asset Allocation with ETFs，2025更新)
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之前發表的以美國ETF進行資產配置的實際成績(Asset Allocation with ETFs，2025更新)是以股債比60:40的投資組合做為範例。
本文計算與展現不同的股債比，分別會帶來怎樣的成果。
期間是從2008年初到2024年底，總計17年。
股票部位，由代表美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，平均分配組成。
譬如股市假如占整個投資組合50%，那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。
(全球股市四大地區平均分配，只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)
債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，平均分配組成。
譬如債市占整個投資組合30%，那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。
下表顯示不同的股債比率，從股:債=100:0到0:100，不同比率下各標的的配置情形。
|
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
VTI |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VGK |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VPL |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VWO |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
IEI |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
|
BWX |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
|
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
年化報酬 % |
4.8 |
4.7 |
4.5 |
4.2 |
3.9 |
3.6 |
3.2 |
2.7 |
2.3 |
1.8 |
1.2 |
|
標準差 % |
19.4 |
17.6 |
15.8 |
14.0 |
12.2 |
10.6 |
9.0 |
7.7 |
6.6 |
5.9 |
5.9 |
跟去年計算到2023年底的成果相比，年化報酬有略微增加。100%股票從4.6%進步到4.8%。股債比80:20的投資組合則從4.3%進步到4.5%。
可以看到最左邊，100%股票的投資組合，年化報酬是4.8%。股債比90:10，年化報酬是4.7%，只比100%股票少0.1%。但標準差，也就是波動風險，會從19.4%降到17.6%，減少1.8%。
跟之前一再展現的效果相同，在一個100%股票的投資組合當中，加入一些債券，可以拿到絕大多數的報酬，但波動風險卻小很多。
接下來可以注意到最右邊四個欄位，分別代表100%債券、90%債券、80%債券與70%債券的投資組合。這四個投資組合只有1.2%到2.7%的年化報酬。
這一點可以讓投資人多想一下，假如你開始退休的時間點不好，剛好是2008年初。你又相信那種常見的”退休投資要保守以對”的說法，持有高比率債券，譬如債券占投資組合的七成以上。
這十幾年下來，這樣一點多到兩點多趴的報酬，能否跟同期間的通膨打平?
金融投資組合只有一到二趴的年化報酬，假如你每年提出的資金占投資組合的4%以上，那一定會帶來整體資產價值的明顯減損。假如退休期間是三十年以上，確定能用那麼久嗎?
你說用高收債領配息就沒問題?請參考這篇文章聯博全球非投資等級債券基金(聯博全球高收益債券基金)實際進行退休提領的成果，2025更新。其實狀況很糟，到現在，已經快看到資產歸零的終點了。
一般常講的，退休要保守投資。實際狀況是，退休投資太保守是嚴重缺點。
而且，假如你實際施行，過了十幾年之後才發現這個錯誤，那幾乎沒有可以修正的空間。那是不可回復的錯誤。
這就是為什麼，非常需要在退休前建立良好與全面的退休投資知識。
(假如一個人退休投資的認識就是以為只要買高股息股票或高配息債券，靠配息過生活費就好。這種想法的存在，恐怕正是退休投資知識不足的首要症狀。“從資產到現金流—退休資產管理”很完整的介紹退休投資的實務與原理。其中第一節課就會詳細解釋，退休現金流完全依靠配息的重大問題。)
退休在財務方面需要有兩方面的準備，首先是金融資產，第二是退休投資知識。很多人知道要累積足夠的資產，卻沒有足夠的退休投資知識。
少了後者，恐怕會對退休形成重大妨礙。
後記:
年化報酬看起來很低，不是資產配置的問題，是這段期間市場的問題。開始計算的2008是近50年最嚴重的股市下跌。
但這也剛好展示了資產配置的軔性。就算一開始投資在很不好的時間，多年過後，仍是累積正報酬。
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