綠角財經筆記: Empire of the Fund讀後感6---無孔不入的基金行銷

Empire of the Fund讀後感6---無孔不入的基金行銷

書中提到美國個人退休帳戶的問題。

美國許多公司提供雇員401(k)投資計畫。每一位員工可以有一個專屬她個人的401(k)退休帳戶。她可以決定，每月薪資所得有多少要自動撥入這個退休帳戶。有些福利較好的公司甚至會提供Match。譬如100% Match，就是員工個人每月提撥1000美金到401(k)，公司就再提撥1000美金到她的401(k)帳戶。

這個帳戶還有美國當地的稅務優惠。員工撥入401(k)的薪資，不必扣所得稅。年長退休提出時，才需要課稅。

一家公司提供給員工的401(k) 投資計畫內會有許多投資選項。最常見的，就是基金。員工也必需決定，撥入帳戶的資金要投資那些基金。

公司一般會與基金公司合作，共同規劃要提供給員工怎樣的401(k)投資計畫。

所以美國當地的大型基金公司，譬如Vanguard, Fidelity等，也都是重要的401(k)計畫提供者。

對於規畫與管理員工401(k)投資計畫的公司部門與資產管理公司，美國法令要求最高的忠實義務(Fiduciary Duty)，就是要以投資人的權益為優先考量。（而不是較次等的＂銷售者認為合適即可＂。）

這個立意良善的政策，在美國實行時，實務上還是出了問題。

首先，這個投資方法引進多一層的中介者。投資人跟他的投資之間，有兩層委任關係。第一是401(k)計畫的執行者。第二，是管理基金的資產管理公司。

本書之前討論基金公司跟投資人的利益衝突。現在轉向討論401(k)計畫執行者，如何背棄自己員工的託付。

首先是401(k)投資計畫選用的基金股別。

美國一些大型公司，像麥當勞、WalMart，有成千上萬的員工。整體員工每月投入公司401(k)計畫是上百萬上千萬美金的資金。這些公司應可以選用基金裡的法人股別讓自家員工投資。

但許多公司的401(k)投資計畫提供給員工的，卻是員工自己找基金公司開戶，就可以買到的一般基金股別。

這代表管理401(k)投資計畫的公司部門，根本沒有為自家員工設想。

這還是相對較小的問題，更大的問題是第二個，401(k)投資計畫選用怎樣的基金。

從之前的討論，我們知道基金公司非常樂意跟行銷單位，譬如銀行跟券商，分享利潤，希望行銷通路幫忙推銷。

現在我們想想看，假如你是基金業者。你正在跟一家大公司洽談，你有機會為該公司提供401(k)投資計畫。

你知道假如成功打進該公司的401(k)計畫，你的基金列入該公司員工的退休投資選項。那代表什麼？

那代表每月源源不絕的龐大資金流入啊。

對基金公司來說，管理愈多資產，就是愈賺錢。這可是大好機會！

你會想要如何把握這個機會?你會不會想把之前跟行銷通路合作那套搬出來?之前可以跟行銷通路分享利潤，現在當然也可以跟願意跟我們合作的大公司分享利潤啊。

就這樣，原本應該為員工設想的401(k)投資計畫，現在公司的管理部門，可以＂為自己想＂。看那家基金公司提供最高的分潤。

怎樣的基金公司可以提供高額利潤分享？

你知道了，那就是高費用基金業者。

所以，爛選項爬進401(k)投資計畫。

想想看，你就在這家公司工作，你的免稅部分薪資所得就是只能投入公司的401(k)投資計畫。而這個計畫中全都是爛基金，你會怎樣想？

這對員工權益是莫大危害。

耶魯大學法學院的Ian Ayres在2015發表一份報告，指出美國16%的401(k)投資計畫投資成本過高。已經完全抵銷401(k)的稅務優惠。

書中原文:Poor options are often expensive options.

爛選擇，通常就是昂貴選擇。

高費用基金才能為基金公司帶來龐大獲利，更高額的行銷通路＂利潤分享＂。

所以，投資人看到，一堆爛基金選項出現在面前。在台灣是這樣，美國也是。

請特別留意。金融界的好選擇，通常不會自動出現在你面前。你要自己去找。

會自動出現在你面前的，有廣告推動，有專人販售的，請小心。請想一下，是什麼＂東西＂在推動這些廣告跟人員。

這在美國也引起了一些訴訟事件，譬如Jeremy Braden告WalMart，未為員工選擇費用較低的法人股別。

在波士頓工作的Lori Bilewicz在2013三月對自家公司與管理該公司401(k)投資計畫的富達資產管理公司提出告訴，抱怨其提供過多、重疊與高收費的基金選項。

後面這個案件在2014七月塵埃落定。富達提出1200萬美金，與Lori Bilewicz等人達成合解。

相較於富達在其它類似案件的強硬態度，富達在這個案子似乎太快認輸。理由在於Lori Bilewicz服務的公司相當特別。

Lori Bilewicz工作的公司叫Fidelity Investments。她就是富達的員工。

也就是說，連基金公司提供給自家員工的401(k)基金選項，都可以爛到值得提出訴訟。

不要輕易相信別人會替你做出忠實的財務決定。

身為投資人，你必需為自己與家人的財務幸福擔起責任。