綠角財經筆記: Empire of the Fund讀後感5---如何偷錢而不被發現

Empire of the Fund讀後感5---如何偷錢而不被發現

開放型共同基金有個特點，那就是一天只有一個報價。這是該基金所投資的目標市場收盤後所結算的淨值。

譬如投資美國當地的股票型基金。假如你在一個營業日的早上10:00下單買進，那麼你的買進價格會是當天下午16:00結算的淨值。

假如你在某天的下午17:00下單買進，那麼你買到的價格會是下一個營業日下午 16:00結算的淨值。

那什麼是淨值呢?

很簡單，就是基金資產總價值/總單位數。

譬如基金資產總價值是一億元，總發行單位數是一千萬股，那麼每股淨值就是10元。

資產總價值的計算，詳細探究其實有點麻煩。必需先列出基金全部所持有的證券股數，然後取得這些證券當下的報價，將股數乘以報價，就可以算出基金資產總價值(假如基金有負債，需扣除欠債)。這個複雜的過程，目前靠電腦就可以順利完成。

有問題的地方其實是單位數。

表面看來，這會有什麼問題?基金公司難道無法即時知道目前基金總共發行了多少單位數?

其實沒辦法。

因為雖然大多投資人已經透過電腦下單。但就是會有些投資人，仍填寫紙本申購單，或是傳真下單買賣需求給金融業者。金融業者必需匯整這些紙本交易，這會需要時間。

美國的National Association of Securities Dealers要求，最晚要在營業日的17:30前，各基金公司要交出各基金今天的盤後淨值計算結果。

也就是說，從16:00市場收盤，到17:30之間的90分鐘，基金業者可以搜集全國的下單狀況，算出到底這天結束時，基金有多少單位數。然後算出淨值。

這就是為什麼，你看基金公司或晨星網頁，基金的淨值標示是as of 4:00 PM，不是at 4:00 PM的理由。

而許多重大公司訊息或市場資訊會在收盤後才發表。

譬如某大科技公司在某天收盤後，突然發表營收不如預期的消息。這對一般基金投資人來說，這是無法利用的資訊。

因為假如你在聽到這個消息時，下單賣出自己持有的科技類股基金。你賣出的價格會是明天收盤後結算的價格。當時市場已經充份反應這些負面消息，也就是已經下跌了。

假如狀況相反，某大科技公司在某天收盤後，突然發表營收大幅成長的消息。基金投資人也無法利用。因為假如這時才下單買進，會買到的是明天收盤後結算的價格。這時市場也會反應這個好消息，已經上漲了。

但美國過去發生的基金弊案，問題就出在這裡。某些金融業者給一些大客戶”特別待遇”。

書中舉的例子是貝爾斯登(Bear Stearns)。這家投資銀行給法人大戶這樣的”特殊處理”。

譬如某個法人在下午17:00才下單買進，貝爾斯登不是將它算成明天才應該買進的單位數。貝爾斯登說，”好吧，雖然已經收盤一小時後，我們就”寬容”一點，算你是今天16:00前買進的吧。”

這會有什麼問題?

我們回到稍早的例子。某大科技公司在某天收盤後，突然發表營收大幅成長的消息。

這時法人大戶可以下單買進科技類股基金，買到在這個正面消息發布前的基金淨值。

這個方法同樣可用於賣出。

譬如某個法人在下午17:00才下單賣出基金，貝爾斯登不是將它算成明天才應該賣出的單位數。貝爾斯登說，我們就算你是今天16:00前賣出的吧。

所以，假如某大科技公司在某天收盤後，突然發表營收不如預期的消息。這時法人大戶可以在消息公開之後才下單賣出，賣在這個負面消息公開前的基金淨值。

這種事情有個貼切的比喻。就是等賽馬跑到終點線，結果出來後，再讓你下注。

這些法人大戶藉此得到的獲利，來自一般基金投資人。後者少賺了。這些法人大戶因此躲掉的損失，則由一般基金投資人共同承擔。

而且一般投資人完全不知道。投資人就看著淨值少漲幾分幾角，或是多跌個幾分幾角，覺得似乎”不痛不癢”，”沒啥大不了”。

所以有句話說，”假如你想要偷錢而不被發現，一個好方法就是從很多人身上竊取，跟每個人都偷一點點的錢。”

基金，就成為這樣一個讓業者暗中的，從許多基金投資人身上竊取大量金錢的管道。

這個美國共同基金界的醜陋行事方法，被美國檢方揪出，多家業者涉案，形成2003基金醜聞。

但問題是，假如一個國家的金融主管單位或是檢察單位，對此毫無所知，沒有採取行動。那豈不就是投資人要毫無所覺的一直吃虧?一直讓不肖業者在自己口袋中撈錢?

選擇基金，不僅要選值得信賴的基金公司，其實連該基金註冊所在國家的金融法規環境，也是考慮的重點。