一則令人感慨萬千的廣告---摩根富林明的終身零手續費
最近綠角在瀏覽網路時，看到了一則廣告，是摩根富林明對旗下四檔基金推出的終身零手續費活動。這個廣告，由一個名叫”盛足如”的主持人開場，共有五段，除了主持人的開場與結尾之外，中間有三個”投資人”的例子。想觀看全部廣告，可看這裡。
(這是一開始的畫面)
上圖是第一段開場的畫面，主持人提到”民間常出現許多光怪陸離的投資觀念”。有那些呢?這段廣告，舉了三個例子。
第一個是完全靠銀行存款在理財的上班族保羅。他什麼投資都不會，只會把錢放在銀行存款裡。第二位是靠不斷參加抽獎來理財的飛哥。第三位則是一週買兩次彩券的猛哥。
在介紹完這三個不怎麼健全的理財方式後，主持人提到，現在投資摩根富林明的四檔基金，終身免手續費。
很好，終身免手續費。那要交多少經理費呢?我很好奇，所以我就點到摩根富林明的網站，想要一探究竟。
結果在交易需知這個欄位，找到了基金的經理費等支出。這四支基金的費用整理如下表:
我們可以看到，光是表中列出的經理費加保管費，就可以造成每年至少1.75%到2.31%的投資成本。其中JF東方內需基金與JF金龍收成基金皆成立超過一年，在投信投顧公會的網站可以查到這兩支基金在2009年的總開銷，可以發現都比經理費加保管費的總和還要高。這兩支基金，內扣費用成本約是3%。
這樣的收費是怎樣的層級呢?我們回顧一下債券天王葛洛斯先生對基金收費的看法。
“美國股票型基金一年收取投資人1%的費用，債券型基金0.75%的費用，貨幣市場基金0.38%的費用。這些費用，葛洛斯先生形容為"extreme absurdity"(極度的荒謬，可笑，不合常理)”
股票型基金一年收取1%的費用，就讓這位投資專家覺得extreme absurdity了。我不知道假如是2%還是3%費用的基金，葛洛斯先生會用怎樣的形容詞。
假如投資人單看到”免手續費”這四個字，就想要買基金。那麼他真的少考慮很多東西。
只要一買進高額內扣費用的基金，保證每年你的資產，就會以2%到3%或甚至更快的速度減值。而且這是保證。在公開說明書中白紙黑字寫下的。投資會不會賺呢?沒有人能確定。但這些費用會不會扣呢?每個人都可以向你保證一定會扣。
投資人可以省下手續費，但在經理費等其它內扣費用方面全部倒賠回去。
基金公司以投資人注重的表面費用進行宣傳，卻仍是收取高額的內扣費用。明眼的投資人，必需掌握所有的費用，不論是額外收取，或是內扣。
在這則廣告第一個例子，保羅哥，有這麼一個畫面:
對於資產管理業者來說，銀行存款業務是一個傳統對手。銀行與基金業者，都在競逐投資人的資金。
沒錯，銀行利息好低。不論一年定存的利息是0.5%還是0.75%，它至少是個正號。基金的內扣費用，則是負號。將錢從銀行存款轉到基金，等於是將別人拿利息給你，轉變為你拿經理費等費用給別人。
投資人一定要知道，經理費這些內扣費用，是不論賺賠，基金公司都要收的。將錢從+0.5%的環境轉到-3%的環境還渾然不覺的投資人，他的程度與將錢全部放在銀行裡的”投資人”差不了多少。
這段廣告裡還提到，單靠銀行存款，要累積到買房子的錢，不知道要不吃不喝幾年。沒錯，是很辛苦。但是，把錢拿去投資，資產累積就會比較快速嗎?恐怕投資虧錢，還要不吃不喝更多年，才買得起房子呢。但我可以確定，只要投資人買進高額內扣費用基金，基金業者與從業人員，都可以更快買得起房子。
在買彩券的猛哥這節，廣告則提到，”各種彩券和賭博，只有極少數的幸運兒能中獎”。真是糟糕，這句話也一樣可用於主動型基金。各類主動型基金，只有極少數的幸運兒，能帶來長期勝過指數的成績。當投資人買進”終身”免手續費的基金，恐怕也需要一些運氣的加持，才會成為”終身”勝過指數的幸運兒。買進主動型基金與買彩券，其實不是差異那麼大的活動。
廣告一開始，主持人說道”為什麼他們會用這種令人匪夷所思的方式來管理財富呢?”
這個廣告表面看起來，共介紹了三種匪夷所思的財富管理方式。但我看來，這則廣告本身就是第四種匪夷所思的財富管理方式，那就是，買進免手續費，但具有高額內扣成本的基金。
在結尾段落，主持人說道，只要買進這四檔基金，終身免手續費，長期下來真的省很多。但是，他為什麼不提一下，這些基金2%到3%不等的內扣費用，長期下來是要如何省很多。
最後，主持人說，”這樣千載難逢的機會”。
我看了真是非常感慨。美國在1970年代，柏格推出第一支供大眾使用的指數型基金時，就開始有免佣基金了。那是距今三十多年前的事。在美國人三十多年來，已經每天都有免佣基金可買的時代，在台灣，這家基金業者把它推出的免佣金活動，稱做”千載難逢”??
拜託一下，身為投資落後國家，不要那麼大聲的宣揚自己的落後之處嘛。千載難逢?我們投資人還要靠基金公司辦活動，才有”千載難逢”的免佣機會?我們投資人是要靠這些基金公司施捨的嗎?還有多少台灣投資人，會衝著免手續費這幾個字，買進費用高昂的基金而不自知?
所以，主持人說，”你怎能還坐在電腦前，不打開網頁一探究竟呢?”看到這支廣告，我真的無法再呆坐在電腦前，於是寫了這篇文章，一舒心中壘塊。
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下表左方，是2009年台東鐵人三項國際邀請賽前十名選手名單，右方則是2010年的前十名選手名單。紅字代表在這兩年重覆出現的名字。
可以看到，去年前十名中，有五人，在下一年度仍留在前十名。而且，大多在下一年度未再出現的名字，不是他們有參賽，然後排名跑到後面去了，而是未參賽。譬如去年的第一名Craig Johns和第十名Simon，今年就沒有參賽。他們今年有參加的話，以他們去年兩小時零三分，以及兩小時二十三分的實力，今年會跑到超過三小時嗎?不太可能。假如他們參賽的話，很可能又會在今年的前十名榜單中看到他們的名字。
這就是真正靠實力的活動的排名現象。
參加過體育競賽，你就會知道什麼是靠實力。為什麼有人單車可以時速40km/hr騎上一個小時，你騎30km/hr，就快要喘不過來?為什麼有人可以用15km/hr跑完10公里，你跑10km/hr就像要你的老命?很簡單，實力有差。跑得快的選手，決不是運氣好，在路上吃到一顆大力丸或拿到火箭加速器，所以跑得飛快。他們能跑那麼快，那是一分都無法造假的實力。(禁藥等作弊方法除外)
當然，這樣的運動賽事中，還是有一點點運氣成份。譬如騎車爆胎，譬如比到一半拉肚子。但這樣的運氣成份影響較小，這個活動的名次，是靠實力決定的。你沒練過，排名一定從後面數，甚至連完賽都有問題。
對於這樣靠著辛勤努力得來的成績，我們設下頒獎臺，風光的讓優異選手上台領獎。在台下的所有選手，也對他們的成績感到贊歎與佩服。因為那是他們應得的。他們辛苦得來的。They deserve it。
很不幸的是，這樣一個嘉獎實力的活動，居然被一些靠運氣的活動模仿。假裝那些靠運氣而名列前矛的人，是有實力而值得嘉許的人。這個偽頒獎，就是每年盛大舉行的基金獎。
2010台東國際鐵人三項51.5KM參賽經驗
十月16號星期六，我們一行人整裝前往台東，為隔天的鐵人賽事進行準備。我們這群人當中，有五位男性參賽選手、兩位女性選手，其中三位有參加去年的台東賽事，四位則是第一次參加台東的場次。所以我們在週六下午就到活水湖去瞭解一下會場。
(比賽前一天，傍晚的活水湖)
這一片開闊的景色，真是讓人心曠神怡。但看到場邊還有水中，已有些參賽鐵人，或是騎車，或是試游，已讓人開始感到賽前的緊張氣氛。
我對這場賽事是有點期望的。從去年第一次參加鐵人賽以來，我已經參加過三場賽事，但是分別在三個不同的場地。有的場地成績較好，時間較短，不見得是體能真的有進步，而是場地的關係。這次第四場，是我第一次在已參賽過的場地再次參賽。和去年的成績一比，我就可以知道，自己在這三項運動方面，各有怎樣的變化。後來發現，這樣的期望成為決定這次參賽心情的關鍵。
比賽前一天晚上大雨。去年比賽有颱風近逼，今年則有強烈颱風梅姬。她雖然在菲律賓肆虐，但引進的東北季風，也為台灣東北與東半部帶來相當的水氣。
交車檢入時間是上午六點到七點之間。約五點時，大家就陸續起床、吃飯、整裝。看著陰暗的天空，綠角帶著有點擔心又有點緊張的心情，前往會場。
比賽八點開始。我們這組是第二梯下水。第一梯白帽選手下水後，我們這梯橘帽選手，便紛紛向前，站到水邊，形成一長條縱隊。景像就如中世紀時的會戰，第一批戰士出發後，第二群便挺身向前，進入備戰狀態。08:03，笛聲大作，大家隨著衝鋒號角，紛紛躍入水中，開始划動。
(下水前在水邊的列隊)
我還是像往常一樣，游蛙式。所以站第二排，等前面的人下水後再出發，免得一直踢人。這次我比較不會緊張，可以按自己的節奏前進。不過在超車或是被超車，以及左右夾擠的情形時，仍會採取一些頗不標準的游泳動作。這次可以感到自己游得比較快了，因為發現自己會追上一些早三分鐘下水的白帽選手。上一次比賽，是發現自己落在同一梯的後段，被後梯的前鋒追上。
今年比賽的游泳賽道與去年最大的不同之處，是採倒三角形泳道。去年是直去直回，結果在U形迴轉處，形成人口密度超高區，很容易發生擦撞與踢人。三角形泳道果然可以有效疏解人潮。
回程段，景色真是漂亮。烏雲已經散去，青山座落在遠處，背襯藍天，每一次抬頭換氣，就可以看到。有一段落，我剛好游在一位使用自由式的選手後方。他高速擺動的腳，踢出一堆細小的氣泡。我就想像一下，自己正在高級飯店的氣泡按摩浴缸內，享受窗外的景色。偶爾幻想一下，感覺不錯。
岸邊加油的人形，隨著每一次前進，愈來愈清晰。終於到了岸邊，踏上地毯，開始小跑步。為什麼要小跑步，因為這段從水域到自行車停放區的路程，在台灣鐵人三項場地中，是有名的長。不用跑的，會耗費很多時間。
到了車邊，換裝穿鞋，牽著愛車，到起始線，上車，開始騎。這次車上我只帶一罐750cc的水。因為上次帶了兩罐水，沒喝完，等於是帶沒用的額外重量騎40公里。這次為了讓車上喝水的動作可以更順暢，我還買了 Camelbak的吸管式運動水壺。雖然瓶身比較寬，不能完全置入單車水壺架中，但仍是固定得住，吸起水來也順暢許多，算是有達到這項裝備的目的。
一開始向北騎，風真是有夠大，我覺得比去年還強。有個路段，車子還被風吹得歪了一下。我已經很久沒有遇到騎車被風吹歪的情形，當時還看了一下輪胎，想會不會是爆胎了。在這麼強的風之下，不少人開始尋求”庇護”，縮在身形高大的選手後方騎車，希望能順暢一點。
路上遇到的一個插曲，就是前方選手拿起水壺，仰頭喝水後，一時手滑，整罐水脫手，剛剛好就落在我的行進路線上。我趕快做出閃躲動作，勉強避過。天知道壓上去會不會摔車跌倒。結論是，騎車要持續注意路面。
這次騎到10公里時，就看到對面車道，第一名選手在警車護送下呼嘯而過。里程漸漸累積，折返之後，就轉為順風，時速便可以拉到三十幾。這次我預期單車應是可以進步最多的項目，所以有點”不計成本”的在騎，最後過中華大橋，快到會場時，還騎到時速40。最後單車均速雖然達到31.2km/hr，但惡果就在跑步時顯現。
下車開始跑步後，我就覺得有點糟糕。因為跑步開始的感覺是，”我這樣跑得完10公里嗎?”不管了，反正頭都洗下去了，慢慢跑也是跑得完。以我過去參賽還有騎車加跑步聯合練習的經驗，大約跑到十幾分鐘後，就會覺得比較輕鬆，比較不會喘了。但這次，我一直在算計還剩下多少路程。這是典型體力不足的徵兆。一旦發現還有好幾公里的路，一旦開始看錶屢屢發現根本跑沒多久，這條路，就很漫長了。
我一直想用意志力把思緒拉回眼前的那一步路和現在踏出的那一腳，但卻還是會常常抬頭望向遠方的路面，想說轉折點到了沒，或是看手錶，想說跑了多久。這已經變成一場意志力的遊戲。
體能已經不行了。雖然還在跑，但我知道每個動作都不到位。明知道小腿要拉高一點，但就是沒力量拉高。體能的用意就是要在生理與精神壓力之下，仍然維持有效率的動作。所以打高爾夫要體能，要在精神壓力很大、連續多天比賽後，仍可以用標準的動作揮桿。所以射箭要體力，要在對手的壓力下，仍能準確執行射擊動作。體能在許多看似不需大量勞動的活動中，其實都非常重要。運動時，在體能不足的狀況下持續動作，不僅會造成動作不標準，不到位。這些效率不佳的動作也會更快消耗掉已經不足的體能。這是一種惡性循環。不好的動作，也是運動傷害的重要成因。
不過既然比了，還是要完賽，我就繼續撐。跑到森林公園路段，天殺的來了。居然有個選手，身上穿的背心後面寫著”Now Quit!”。更糟的是，他就跑在我正前方，而我看得懂英文。”What the –BEEP---!”(NCC規定要消音)，我的第一個反應。
今年苗栗鐵人賽事發的T shirt後面寫的是”永不放棄”，當時大家就是看著滿路的”永不放棄”跑完艱險的路程。這次台東這位選手真不知從那學來的心理戰，穿了這樣一件衣服。我必需說，那兩個字是有說服力的。加諸意志力上的負擔，除了還沒跑的里程之外，又變得更重了。
進入森林公園後，開始有剩餘里程標示。從六公里開始，每一公里有一標示牌。我一直很期待下一個標示牌的到來。有時覺得自己跑很久了，卻還沒看到下一公里的標牌，就會開始想說，大會是不是漏掉了一個，等一下看到的，就會是數字少兩公里的標牌。後來證明，都是我在幻想罷了。
最後進入防汛道。這段長度兩公里多，無遮蔽的水泥路，真是有夠漫長。以前在操場練跑，兩公里不過是10到11分鐘的時間。這天卻是覺得長路漫漫。最後，終於看到終點了，也無法再加速了。就拖著沉重的腳步，跑過終點線。
拿到完賽獎牌後，有點站不太住的感覺，就坐在地上休息。等其他隊友回來。
艱苦的路程之後，就是輕鬆開心的活動啦。下午我們去知本泡溫泉(還遇到一堆鐵人)，然後晚餐在有名的黑松羊肉爐，大家開心的舉杯同賀，順利完賽。
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