該持有個別債券或債券基金----海外券商債券交易成本分析(Individual Bonds vs Bond Funds)
許多海外券商投資朋友問過一個問題，到底有多少以上的資金，自行買進債券並持有，才會比買進債券基金或債券ETF還要划算呢?本文試圖回答這個問題。
選用的債券標的是2015年三月31日到期的美國公債。它的到期期間，距今約四年又十個月。
在華爾街日報 可以查到這張債券的報價。如下圖: (圖片可點擊放大觀看)
我們可以看到圖中紅線框起來的部分。這一張債券，每100塊的面額賣102:06(請注意，不是102.06)，約當於102.1875。(如何將102:06換算成小數點，請參閱海外券商債券交易一文。)
中期美國公債，我們選用 iShares Barclays 3-7 Year Treasury Bond Fund (美股代號IEI)為對比投資工具。根據iShares官網資料，這支ETF內扣總開銷為0.15%，平均到期年限(Weighted Average Maturity)為4.92年。
債券買賣券商，則以Firstrade為例。我們可以在該券商的”固定收入投資”的交易選項中，找到該美國公債。在下單預備畫面，我們可以填入不同的數量，讓其計算報價。如下圖:
我們將投入買進債券的金額分成幾個級距，分別是台幣五萬以下、十萬、二十萬、三十萬、五十萬、一百萬與一千萬。分別看這樣的金額買進各別債券，分別會需要多少的交易成本。(美金兌台幣以1:32計算)
結果如下表:
這個報價單我們可以看到幾個現象。首先是邊際效益遞減。下單買三張債券只比買一張債券多約六萬台幣的交易金額，交易成本就可以從三點多降到一點多趴。但買30張債券比買15張債券多了近50萬台幣的投入金額，成本百分比只從0.13%降到0.11%。
另外，成本有最低極限。在輸入不同數量取得報價的過程中，我發現達到一個金額以上，報價便不會更低了。譬如超過300張債券，不論是買進1000張，或是10000張，報價都是102.227。這個報價對應的成本都是0.04%。這就是通過這個交易介面買這張債券所能壓到最低的交易成本。
回到主題，與IEI中期美國公債ETF比起來，要買進多少金額的債券才會划算呢?看來在下單買進六張，也就是約二十萬台幣的美國公債時，其交易成本就可以壓到0.53%。以持有將近五年的時間來算，每年的成本約是0.1%，已經勝過IEI的每年內扣費用0.15%。
這樣就找到答案了。在美國中期公債，計畫配置二十萬台幣以上資金的投資人，可以考慮透過美國券商，自行買進債券。
相同的分析方法，也可以應用在美國公司債、市政債等債券類別。讓投資人找到划算的金額。
不過，以上分析完全著眼於投資成本。自行花費心力管理債券投資組合，是否值得這份成本節約，是投資人也需要考慮的問題。
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13 comments:
謝謝你提供寶貴的資訊!
實在是太感謝您了，之前在您bond ladder文章提出的問題，這麼快您就這麼詳細的回覆，謝謝！
我也是試著查了一下：
一樣是在firstrade今天對 2015 Mar 31到期，從50張到10000張都是102.578 ； 49張以下價錢比較差。好像不同交易時間,
債券價格級距的分佈也不同。
謝謝匿名先生
Paul
不客氣
我還要謝謝你提供文章題材呢
的確
查的時間不同
就會有不同的報價
請問綠角大大，基金績效評比(委託台灣大學財務金融系(所)邱顯比教授、李存修教授製作)， 淨值累計報酬率，我再怎麼算 它在excel的說明舉例，我還是算不出來。
如下：
基金在各評估期間之報酬率係基金在該期間之淨值累計報酬率。例如 大華大華基金過去六個月（95年1月2日至 95年6月30日之淨值累計報酬率為13.22%; 過去三個月（95年04月3日至95年06月30日）之值累計報酬率為10.98%。
我非常懷疑...這種計算的報酬率 是偽造的= =
請提出你的算法
大華大華(現改名為永豐永豐)
94/12/30 淨值 10.89
95/6/30 淨值 12.33
淨值報酬率 12.33/10.89-1=13.22%
95/3/31 淨值 11.11
3個月報酬 12.33/11.11-1= 10.98%
跟評比表的結果相同
不知您怎麼計算的
謝謝Ian費心解答
請問綠角或其他板友有在美國券商買過"美國以外的他國個別債券"嗎? 謝謝
waiting
請問綠角: 美債T-Note的配息頻率是? ex:每月or每年. 謝謝
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Update 目前的發現：
在綠角介紹後，我目前也開始使用TD ameritrade,
我發現TD的債券似乎有比較便宜(我有比較了幾個都是)，而且TD ameritrade 只有2種價錢5-9張， 與10張以上 (就算是5000張也是一樣)， 這樣看起來如果要建立bond ladder ， 應該是更容易實行了
感謝Paul的分享
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