該買債券還是債券基金(Individual Bonds v.s. Bond Funds)

在進行債券投資時,第一個會遇到的問題,便是要各別買進債券,自行建構投資組合,或使用債券基金、債券ETF來投入債券市場。

雖然債券基金和債券ETF的便利性,深受許多投資人喜愛而直接選擇這條道路。但這兩種債券投資方法,其實頗有值得深究之處。

債券基金和債券ETF較佔優勢之處有以下幾點:

更分散

這點在信用評級、到期年限、優先順位、附加條件等債券特性差異很大的債券市場區塊,會是較明顯的優勢,譬如公司債市場。在沒有信用評等差異,較為均質化的債券市場,譬如美國公債,這項優勢會較不明顯。因為持有十張十年期的美國公債,不會比持有一張十年到期的美國公債更為分散。

債券基金或ETF的資產規模,通常遠大於個別投資者所能自行投入債券市場的資金。龐大的資產規模,代表基金或ETF能廣泛持有該債券市場的各類型債券,充分達到分散的效果。

一樣一萬美金的投資,自行買債券,恐怕買不到幾支債券。但將其投入債券基金或ETF,便等同於擁有這支基金所持有的全部債券的一小部分。

更穩定

這指的是債券投資組合的特性,譬如衡量債券對利率敏感度的存續期間

假如投資人自行買入債券,以債券梯的方式組成投資組合,譬如持有五支債券好了。那麼當這個投資組合一完成,這個債券投資組合的存續時間便會逐漸減低,直到最快到期的債券到期後,所拿回的本金再投入更久之後到期的債券,這個債券投資組合的存續期間又會瞬間拉長。而且每次到期的債券便占投資組合中很大的比重,會造成存續期間的變動較為猛烈。

相較之下,持有許許多多債券的債券基金和ETF,債券到期的頻率較高。而且每次到期的債券,只占整體投資組合的一小部分,所以投資組合的存續期間的變化會較為緩和。

金流處理

這可以分成兩部分。一是剛開始建立債券投資部位的時候。債券基金和債券ETF可以讓投資人很快的將資金投入債券市場。但假如投資人選擇自行買進的話,建構投資組合往往需要一段時間。

另一點則是債券收益的再投入。假如投資人使用債券基金或ETF,那麼每當有配息,投資人可以很方便的將這些資金再投入債券基金或ETF之中。但以個別債券自行建構投資組合的投資人,他每次從債券拿到的配息金額,並不一定足以再買進一張債券。便會有資金閒置的狀況。而債券投資,主要的收入便在於配息與配息再投資。

變現特性

債券基金和自行以債券建構的投資組合在部份賣出時,有很大的差異。債券基金或ETF在變現時,投資人賣出的部位和留存下來的部位,是相同的。債券基金或ETF不會因為某一投資人進行贖回,它的平均到期時間或存續期間就產生很大的變化。

但自行建構的債券投資組合,假如要進行部分變現,通常是要賣出一整張債券,而不是五張債券,每張各賣1/5。賣掉一整支債券,便會對整體債券投資組合的特性產生較大的影響。

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9 comments:

大猩猩 提到...

謝謝綠角大在債券與債券基金之間的比較,我也提供自己在這兩者之間抉擇的考量給大家參考,沒有所謂對與錯,只是是不是適合自己的狀況..我現在是採用10年債券梯的方式來進行債券規畫,原因如下:
1. 穩定可預測的現金流:預期未來兩年會有職場生涯的重大變動,我需要穩定可預測的現金流來support生活
2. 費用: 雖然在firstrade買初級債券手續費$30,次級市場有spread..但是只要購買的金額在一萬美元以上還是比每年基金的管理費划算
3. 稅務:債券基金的配息需被預扣30%的WH tax但是個別債券則不用,對於這30%資金拿回之前的收益仍需考量機會成本
4.債券存續時間清楚掌握度:可能是因為我是使用10年債券梯,所以債券存續期間的變動相較於五年較為少
5.減少煩惱:債券梯較不用去擔心利率漲跌,只要到maturity本金自然歸還再投資鎖定上升中的利率(債券基金應該也有類似機制啦)

我目前是以購買FDIC insured borkerage-CD,AA級以上公司債為主..之後也會考慮insured muni bond,小小拙見供大家參考

匿名 提到...

Dear 綠角:

那麼收益所繳的稅都是一樣的嗎?

有沒有說購買那一項可以享受較

優惠的待遇?

另外關於債劵我有很多不懂的地方

能否推薦一本中文書籍:)

bruinhilde 提到...

講了優勢
那缺點呢?
內扣的管理費嗎?

綠角 提到...

謝謝大猩猩的分享
但假如是我要自行買賣債券的話
我不會去碰公司債或Muni

匿名先生
我不知道要推薦那本債券相關的中文書籍
還請見諒

bruinhilde
請見下回

Adam C 提到...

請問一下

1. 若假設透過US broker買債券基金而付的30%tax拿不回來與透過Taiwan的bank or broker買債券基金,哪一個較有成本優勢?
2. US broker可有不配息的債券基金or債券ETF?如此一來就沒有30%tax的問題.可否介紹一下?

the bookkeeper 提到...

投資非台幣債券或非台幣債券 ETF,是不是應該先考慮匯率的影響?匯率的變動很可能會在極短期間內吃掉利息收益。資產配置的時候,債券的部分是不是應該優先考慮投資本國貨幣定存或債券?不知道您的看法?

登豐理財 提到...

就長期角度而言,匯率的影響非常輕微,如果再加上會持續投入,那就幾乎沒有影響了,可以參考這篇拙作該不該在意匯率的漲跌?

the bookkeeper 提到...

To 登豐理財:謝謝你的意見!不過大作中是以投資股票年報酬率 7% 來計算,但是如果是投資債券,年報酬率也不過 2~3%,匯率的變動通常都會超過 3%。這樣算起來,與報酬相較,風險似乎太高了!

綠角 提到...

債券投資分散在不同國家時
可以有自然避險的效果