Vanguard歐洲股市ETF(Vanguard FTSE Europe ETF，VGK)指數追蹤效益分析(Tracking Difference of VGK，2024)
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昨天發表富邦NASDAQ ETF(00662)指數追蹤效益分析(Tracking Difference of Fubon NASDAQ 100 ETF，2024更新)之後，有讀者朋友提到，綠角寫文章分析台灣業者發行的這些國際市場ETF的指數追蹤差距，為何比較沒有針對美國ETF的相關討論呢?
沒錯，不論是台灣還是美國業者發行的ETF，指數追蹤差距都是一個需要注意的問題。本文就以Vanguard發行的歐洲股市ETF，Vanguard FTSE Europe ETF(代號:VGK)，為例。分析它歷年指數追蹤的成果。
|
年度 |
VGK |
指數 |
VGK落後指數 |
|
2009 |
32.04% |
35.83% |
3.79% |
|
2010 |
5.01% |
3.88% |
-1.13% |
|
2011 |
-11.49% |
-11.06% |
0.43% |
|
2012 |
21.01% |
19.12% |
-1.89% |
|
2013 |
24.93% |
25.68% |
0.75% |
|
2014 |
-6.56% |
-5.95% |
0.61% |
|
2015 |
-1.87% |
-2.00% |
-0.13% |
|
2016 |
-0.59% |
-0.48% |
0.11% |
|
2017 |
27.06% |
26.83% |
-0.23% |
|
2018 |
-14.79% |
-15.14% |
-0.35% |
|
2019 |
24.26% |
24.58% |
0.32% |
|
2020 |
6.50% |
6.54% |
0.04% |
|
2021 |
16.35% |
16.35% |
0.00% |
|
2022 |
-16.04% |
-16.45% |
-0.41% |
|
2023 |
20.03% |
20.11% |
0.08% |
上表是從2009到2023這15個單一年度，VGK與其追蹤的指數，每一年的單年績效。
(從2009開始，因為這是Vanguard官方網站的歷史資料頁面，開始有單一年度績效的時間點)
VGK呈現的是淨值績效。VGK追蹤的指數在2013三月底之前，採用MSCI的指數。之後換成FTSE的指數。
表格最右邊一欄則是VGK跟指數績效的差距。正數代表VGK落後指數，負號代表VGK領先指數。
下表，我們專心看指數追蹤差距。
過去15年，VGK有三個單一年度出現一年1%以上的追蹤誤差。先是在2009的全球股市大反彈，VGK落後其追蹤的指數3.79%。然後在2010跟2012，VGK分別領先指數一點多趴。可以看到，追蹤誤差大的年度，就出現在比較早期，紅色框代表的年度。
到2013、2014，追蹤誤差約在0.7%附近。
紫色框代表的2015到2019年，這五年每一年度的追蹤誤差在0.1-0.3%附近。
到了藍色框代表的最近四年，這四年中有三個年度，單年誤差在0.1%以下。只有2022，出現一個比較大的，0.41%的追蹤誤差。
可以看到，VGK追蹤誤差是逐年縮小。Vanguard追蹤歐洲股市指數是愈來愈得心應手，交給投資人愈來愈貼近指數的成果。
昨天文章討論的富邦NASDAQ ETF(00662)，過去七年，0.95%是最小的單年誤差，大多年度誤差在2%以上。兩者相較，是很不一樣的指數追蹤成果。
而且可以再想一下。富邦NASDAQ ETF指數成份證券只有100支，全都是美國NASDAQ的股票。用全球流動性最好，買賣價差最小的貨幣，美元計價。
VGK投資整體歐洲已開發市場，成份證券超過一千支。使用貨幣有歐元、英鎊、瑞士法郎、瑞典克朗、挪威克朗。多國投資，多種貨幣，複雜程度遠高於前者。
這就好像一樣一百公尺長的跑道。一個是全平面PU跑道，另一個是障礙賽跑道，中間要爬坡，還有泥地、水池。兩個選手去跑，跑障礙賽的選手還跑的比較快一樣。那個跑平地還落後的選手，不是輸落後那幾秒而已，是輸一大截。
在上述比賽中，你覺得台灣業者的ETF比較像那一個呢?
(從2009開始，因為這是Vanguard官方網站的歷史資料頁面，開始有單一年度績效的時間點)
VGK呈現的是淨值績效。VGK追蹤的指數在2013三月底之前，採用MSCI的指數。之後換成FTSE的指數。
表格最右邊一欄則是VGK跟指數績效的差距。正數代表VGK落後指數，負號代表VGK領先指數。
下表，我們專心看指數追蹤差距。
到2013、2014，追蹤誤差約在0.7%附近。
紫色框代表的2015到2019年，這五年每一年度的追蹤誤差在0.1-0.3%附近。
到了藍色框代表的最近四年，這四年中有三個年度，單年誤差在0.1%以下。只有2022，出現一個比較大的，0.41%的追蹤誤差。
可以看到，VGK追蹤誤差是逐年縮小。Vanguard追蹤歐洲股市指數是愈來愈得心應手，交給投資人愈來愈貼近指數的成果。
昨天文章討論的富邦NASDAQ ETF(00662)，過去七年，0.95%是最小的單年誤差，大多年度誤差在2%以上。兩者相較，是很不一樣的指數追蹤成果。
而且可以再想一下。富邦NASDAQ ETF指數成份證券只有100支，全都是美國NASDAQ的股票。用全球流動性最好，買賣價差最小的貨幣，美元計價。
VGK投資整體歐洲已開發市場，成份證券超過一千支。使用貨幣有歐元、英鎊、瑞士法郎、瑞典克朗、挪威克朗。多國投資，多種貨幣，複雜程度遠高於前者。
這就好像一樣一百公尺長的跑道。一個是全平面PU跑道，另一個是障礙賽跑道，中間要爬坡，還有泥地、水池。兩個選手去跑，跑障礙賽的選手還跑的比較快一樣。那個跑平地還落後的選手，不是輸落後那幾秒而已，是輸一大截。
在上述比賽中，你覺得台灣業者的ETF比較像那一個呢?
|
VGK |
指數 |
|
|
總報酬 |
184.11% |
187.44% |
|
年化報酬 |
7.21% |
7.29% |
|
標準差 |
16.36% |
16.76% |
上表顯示2009年初到2023年底，這15年的累積成果。
VGK十五年總報酬184.11%，落後指數3.33%，年化報酬7.21%，落後指數0.08%。
VGK最近一年的內扣總開銷是0.09%。
也就是說，這十幾年來，雖然早期VGK有比較大幅度的追蹤誤差。但指數追蹤變異性與差距都有日漸改善的傾向。這十五年來，投資人付出的成本，就約略等於ETF的內扣總開銷。沒有因為資產管理公司的追蹤不良，造成顯著的績效拖累。
專業，應幫客戶解決問題，讓客戶覺得放心。
譬如專業的水電工，你請他修好管線。你可以確定這個問題就是完全解決了，而且往後很長很長的時間都不需要再擔心。
專業汽車製造商做出來的車子，只要有定期保養，你可以期待在未來好幾萬公里的里程中，它不會在路上突然出現重大故障。
同樣的，一個專業的指數化資產管理公司，要能交給客戶貼近指數的報酬。
假如做指數化投資，結果這個工具一年會領先指數4%，下一年又落後5%。那跟績效變來變去的主動投資，有什麼分別?這是那門子的指數化?
使用每一個年度追蹤差距變異幅度很大的”指數化投資”工具的投資人，他心裡能安定嗎?還是會像綠角這些文章一樣，每過一年，就要檢討一下過去一年，指數差距是多是少嗎?
付出更高的金錢與時間成本，拿到比較差的成果，很難是個合理的選擇。
投資工具應確實的為投資人帶來其允諾的成果。
未能做好指數追蹤的”指數化投資工具”不符合這點。
聲明:
作者與Vanguard無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
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VGK最近一年的內扣總開銷是0.09%。
也就是說，這十幾年來，雖然早期VGK有比較大幅度的追蹤誤差。但指數追蹤變異性與差距都有日漸改善的傾向。這十五年來，投資人付出的成本，就約略等於ETF的內扣總開銷。沒有因為資產管理公司的追蹤不良，造成顯著的績效拖累。
專業，應幫客戶解決問題，讓客戶覺得放心。
譬如專業的水電工，你請他修好管線。你可以確定這個問題就是完全解決了，而且往後很長很長的時間都不需要再擔心。
專業汽車製造商做出來的車子，只要有定期保養，你可以期待在未來好幾萬公里的里程中，它不會在路上突然出現重大故障。
同樣的，一個專業的指數化資產管理公司，要能交給客戶貼近指數的報酬。
假如做指數化投資，結果這個工具一年會領先指數4%，下一年又落後5%。那跟績效變來變去的主動投資，有什麼分別?這是那門子的指數化?
使用每一個年度追蹤差距變異幅度很大的”指數化投資”工具的投資人，他心裡能安定嗎?還是會像綠角這些文章一樣，每過一年，就要檢討一下過去一年，指數差距是多是少嗎?
付出更高的金錢與時間成本，拿到比較差的成果，很難是個合理的選擇。
投資工具應確實的為投資人帶來其允諾的成果。
未能做好指數追蹤的”指數化投資工具”不符合這點。
聲明:
作者與Vanguard無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
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