綠角財經筆記: ETF投資人的行為差異(Difference in ETF Turnover Rates)

ETF投資人的行為差異(Difference in ETF Turnover Rates)

在整理ETF的盛行不等於指數化投資的盛行這篇文章中的資料時，我發現一個非常有意思的事情，那就是不同品牌的ETF周轉率有明顯的差別。

譬如一樣是標普500ETF，美國規模最大的三支標普500ETF的周轉率如下表:

ETF名稱(代號)	每天周轉率
SPDR S&P 500 ETF(SPY)	7.43%
iShares S&P 500 ETF(IVV)	0.70%
Vanguard S&P 500 ETF(VOO)	0.64%

從表中可以看到SPDR的標普500ETF，周轉率明顯高於iShares與Vanguard的標普500 ETF。

SPY每天7.43%的周轉率代表這支ETF的投資人平均只持有13.5個工作天。

Vanguard S&P 500 ETF每天0.64%的周轉率，代表這支ETF的投資人平均持有156個工作天。

(請特別留意，這裡的周轉率，指的是ETF投資人持有這支ETF的周轉率。不是ETF本身持有證券的周轉率。)

接下來看一個Vanguard與iShares ETF的對比。

ETF名稱(代號)	每天周轉率
Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO)	0.78%
iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM)	6.05%

VWO與EEM分別是Vanguard與iShares發行的全球新興市場股市ETF。可以看到，Vanguard的VWO周轉率較低，投資人平均持有128天。iShares的EEM，投資人平均持有16.5天。

也就是說，不同品牌的ETF會吸引不同類別的投資人。Vanguard吸引到的，比較多是想要持有比較長的時間，獲取這段期間市場報酬的投資人。其它公司吸引到的，比較多是想要短線操作，持有期間很短的投資人。

請注意平均的概念。譬如VWO平均持有128天，不是說每一位VWO的投資人都持有128天。VWO的投資人組成中，有像綠角這種已經持有十年以上，而且還會繼續持有下去的投資人。也有只持有一兩個小時的投資人。

投資人平均持有EEM天數16.5天，也不是代表EEM的投資人都只會持有16.5天。裡面也是從持有幾小時，到持有十幾年的投資人都有。

但是這個持有平均天數的差別，一定是EEM裡面只持有幾天的投資人比較多，而VWO裡面持有好幾年的投資人比較多，才會造成的分別。

不過像投資人平均持有VWO時間128天，這連一年都不到的持有期間，恐怕很難算得上是長期投資。以指數型基金的概念來參與市場，持有時間常常都是好幾年起跳的。這樣看來，ETF的確會吸引到比較喜歡”交易”的投資人。

另外，高評等債券ETF的周轉率一般會比股票ETF低一點。

譬如像美股代號AGG的iShares Core US Aggregate Bond ETF，每天周轉率是0.65%，平均持有天數154天。

也就是說債券投資人比較偏向買進與持有的方法。

股票投資人，積極買賣的人比較多。

以為在一個波動較大的市場，積極的進出，就可以掌握上漲躲過下跌，這是投資時常見的迷思之一。

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