0050、0056怎麼選，怎麼看?(0050 vs. 0056)
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很多想買進台股ETF的朋友，比較到最後，往往就是在決定，到底是要投資0050還是0056。
0050是元大台灣50ETF的代號
0056是元大台灣高股息ETF的代號
贊成買進0050的論點在於它的內扣費用較低，過去績效較好。
贊成買進0056的論點在於它的配息率較高，波動較小。
公說公有理，眾說紛紜。
其實這兩支ETF根本的差別在於，投資策略的不同。
0050追蹤的是台灣50指數，這是由台灣股市市值前50大的公司所組成的指數。這是台灣大型股的指標指數。它代表台灣大型股的整體表現。
而由於大型股就是市場的主要組成，所以0050會有近似大盤的整體表現。
0056追蹤的是台灣高股息指數，這是由台灣市值前150大的公司中，預測未來一年現金配息率較高的30家公司所組成的指數。
請注意”預測”兩字。所以這個指數中有人為設計的篩選機制。這個指數不是單純給投資人大型股或是小型股，或是全市場報酬。台灣高股息指數帶給投資人的，是經過挑選後，30家高配息公司的成果。
這個投資策略上的分別，才是最核心的判別考量。
我自己是指數化投資人，給我市場報酬就好。所以我自己會選代表台灣大型股的0050。
那0056呢?它有什麼用處呢?
有人說，對於想要領現金配息的人有用。
問題是，誰需要現金配息?
假如是一位二三十歲，還在工作中的投資人。自己工作所得就可以支付生活費，他不需要現金配息。
假如是一個六七十歲，已經退休的投資人，他需要從自己的金融資產中提取生活費。他需要現金流。
所以，退休人士適合買0056?
請注意，退休人士是需要現金流，不是現金配息。
現在投資界最常見的迷思之一，就是以為現金配息是現金流的唯一來源。
這是嚴重的錯誤觀念。(有時會帶來嚴重後果，稍後會提)
正確觀念是，任何可以帶來現金的來源，都可以形成現金流。配息只是其一。資本利得是另一個正當，可以利用的現金流來源。
譬如退休人士，在投資組合漲了10%之後，下一年實現5%的獲利，拿資本利得的錢來過生活。完全可行。
不會有人說，來自資本利得的錢，不能買東西吧?
以為現金流只能來自現金配息，而投入像0056這個標的，會帶來以下後果:
|
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
|
|
0050 |
-43.10% |
73.85% |
12.85% |
-15.79% |
12.42% |
|
0056 |
-48.08% |
87.20% |
18.99% |
-13.03% |
9.37% |
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
|
|
0050 |
11.59% |
16.96% |
-6.08% |
18.67% |
18.39% |
|
0056 |
4.94% |
9.50% |
-6% |
11.74% |
12.86% |
上表是0050與0056過去十年的每一個年度績效。可以看到，從2009-2011是0056表現比較好。在2008以及從2012到2017是0050表現比較好。
總結這十年，0050的總報酬是82%，勝過0056的49.85%。0050單年報酬標準差是29.87%，也比0056的標準差33.7%要低。
82%跟49.85%的報酬率差異是什麼意思呢?
我們可以這樣想。假如一個人退休後，要靠金融資產的獲利來過生活。譬如他有1000萬的退休資產。投入0050，這十年可以產生820萬的獲利。要求生活費全部要來自配息，投入0056高股息ETF，只會拿到498.5萬，少了312.5萬。
也就是說，想著拿配息過生活，反而錯過資本利得。錯過上百萬的報酬。
看看近五年台股上漲的年度，2013，0050漲11%，0056只賺4%。2014，0050漲16%，0056只賺9%。2016，0050漲18%，0056又只賺11%。2017，0050漲18%，0056只漲12%。
這幾年，拿到比較高的配息到底有什麼好處?總報酬輸反而落後啊。
0056跟0050比較的重點，絕不是0056配息高vs.0050配息低的比較。投資不能只看配息，要看總報酬。
正確的比較重點是，0050總報酬率 vs. 0056總報酬率。
從過去十年資料，我們知道0050贏了。所以用0050就對了，總報酬一定會比較好?
很抱歉，我要再重覆一次”過去績效不代表未來”。
事實上，也有可能未來0056報酬率勝過0050。
所以重點就在於，你相信0050會贏，還是0056會贏。
我選0050，因為取市值前幾名的大公司，然後市值加權，這才是指數化投資。
至於0056，你可以這樣想。台灣股市有上百位基金經理人，每天努力研究股票，還常常被0050打敗。0056直接用一個系統化的高股息推算方法，就能勝過0050?有那麼簡單的事嗎?
好吧，可能就是那麼簡單。或許未來十年會證明0056就是勝過市場的處方。但說實在的，這個可能性很低。
0056本質上是一個策略指數ETF。
相信這樣一個策略會帶來較好報酬的，請選用0056。
想要單純獲取台灣股市報酬，不相信市場那麼容易打敗的，就選用0050。
指數化投資人的目標是市場報酬，不是特定策略報酬，所以兩者相較，會選0050。
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18 comments:
謝謝Learnman的分享~
最近讀到intelligent investor中,股息政策的部分
註解中提到Merton Miller 和 Franco Modigliani 著作的論文
Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares
似乎跟綠角大本篇想傳達的概念很有關係呢~
不管是股息的成長還是股價的上漲,總回報是一樣的就分不出其差別。
謝謝分享~
綠角先生 ，您好
我是第一次接觸etf基金的人，最近開始再研究0050。想請問的是如果我想投入一筆資金購買0050，看到您說的是買進之後是長期持有(是低價買進嗎?)，以賺取市場報酬，想請教長期持有，而有一天要賣掉的時機點是什麼時候呢。而不是建議低價買進，高價賣出嗎? 另外想請教的是什麼是賺取0050市場報酬的意思呢。謝謝您
還是有點迷思。根據https://goodinfo.tw/的資料：
0050年均殖利率是3.4
0056年均殖利率是5.7
光看殖利率，0056比0050高出一大截！這點大家應該都同意。
當然，大大的立場是，賺錢不是光看殖利率，還要看價差。
如果把價差也算進去，那麼總報酬率來說0050 > 0056，這點我同意。
但是這種計算方式並不適合所有人，尤其不適合大大提到的“退休族”！
為什麼呢？
因為退休族在乎的是“較高且穩定的現金流”。
如果我有二千萬全買0050，一年可領68萬的配息。
如果我有二千萬全買0056，一年可領114萬的配息。
對於退休族群來說，不需工作一年就可以領114萬，用來支付生活開支是綽綽有餘了！
所以為什麼我要去擔心我買0056會比0050少賺了“價差”這個部分呢？
對我而言，我只有第一次買進二千萬的交易手續費，再也不需要賣出。
再來看0050對於退休族群而言的另一個問題。
我今天用二千萬買進0050。好，假設某一年台股大漲10%，這時候我手中滿滿的0050，
可是我要怎樣才能“真正”把這些漲幅化成現金放到我口袋呢？我必須要賣出我手中的0050啊！
因為如果我不賣，那0050漲再多對我而言也沒有意義，我還是只能領3.4%的配息！
現在問題來了，我把0050都賣光，得到一筆錢，那接下來怎麼辦？？？
我是不是又得去另外尋找一個好的投資標的，然後去買進？
這樣一買一賣，交易成本就來了。
而且我怎麼知道我賣掉0050以後，新買進的股票表現會比0050好？？？我不知道啊。
這樣一買一賣，交易風險就來了。
對於本金夠大，而且只是希望配息能夠用來支付生活支出，而不是用來賺取額外利潤，
同時又必須把交易成本和交易風險降到最低的退休族而言，事實上0056要比0050好太多了！
0050唯一的優點是總報酬率較高，但是對我提到的上述條件的退休族群而言，這個優點
是“可有可無”的。退休後年領114萬，我已經花不完了，為何我還要追求更高的報酬？？？
而且，為了這個“可有可無”的額外報酬，我必須承擔的是更多的交易成本和交易風險，
而這二個對於只求穩定金流的退休族群來說是“不可接受”的。
當然，我想在台灣能夠存到2000萬現金，然後去買0050或0056等退休的人，是少數中的少數。
所以對於大大的分析，更著重於0050總報酬率高於0056這一點，對99%的人可能都適用。
但剛好我是已經存到2000萬現金準備退休的人，我並不在乎“十年以後0050的總報酬率更高”，
十年以後我說不定都死了，我還求什麼高報酬呢？
我在乎的是”0056從我退休的第一年開始就給我更高的配息“。
以為現金流只能來自現金配息
是現在最常見的投資迷思之一
從這個迷思，也"開枝散葉"，發展出許多錯誤投資觀念
我的理解是，綠角大的重點在於總報酬才是重點~要看資金而不是看股票數
即便手上有2000萬的資金，理論上也是應該選0050呀
以2013這一年來說手上資金有
0050 2000*(11.59+3.4)=2000*14.99
0056 2000*(4.94+5.6)=2000*10.54
種點應該是看總報酬率而不是不應該賣會越賣越少吧XD
極端一點的來敘述，現在有100元，AB都是一張股票100元
A報酬率直接100%的翻倍漲，殖利率0%沒發股利。
B報酬率0沒漲，殖利率50%。
買A目前有 200元
買B目前有 150元
假設要保本金，A可以領100元B只能領50元。
至於A變成0.5張這不是重點吧XDD少了就少了吧，換算回資金才是重點~
沒人要你把0050賣光…
只要賣一些，足夠花費即可。
更何況目前有券商有定期定額賣股機制
謝謝HonG與S.J.的說明
綠角大的部落格，是我看過最有內涵的，
關於 0050 vs 0056，我發現
0050 十年的總報酬是 82%
0056 十年的總報酬是 49.85%
兩者的差異，很大一部分都是來自台積電
也就是說，台積電這十年來的漲幅，是這兩檔ETF總報酬差異最大的原因，
但從風險分散的觀點來看，這似乎不是件好事。
單一國家往往會有產業集中或甚至個股集中的問題
這就是為什麼我一直比較贊同全球分散投資
我同意長期總報酬0050大勝0056，但假如某一年度兩個etf都產生負報酬，如果是0050，就必須「認賠」賣出一些部位以換取現金流，但如果是0056，就可以依靠配息，不需要賣出部位而造成「實際損益」。因此，我同意對於年輕人或非退休族而言，0050會是更好標的，但對於退休族來說，確保每年有「穩定」現金流可能是他們更注重的。（當然，負報酬那年配息可能會比較少，但至少不需要低價賣出部位還是能獲得現金流）
在出現負報酬的年代，賣出就叫做「認賠」恐怕也是個迷思。
長期的投資人，通常都是持續買入並持有的過程，假設0050在這個投資人一生買入平均價格是落在60，N年之後投資人進入退休年領，開始賣出部分持股當作生活費，就算出現負報酬的年代，當時股價也很可能都比買入的平均價格高，這樣怎麼會叫做認賠呢?
真正的認賠，是需買出持股時，股價低於整個投資期間的平均成本。
更何況平均成本應該以整個投資組合來看，而不是單看一個ETF
著眼於投資組合的整體資產配置才是重點。
強調高股息適合退休族跟拔獅子的鬃毛一樣毫無根據。
你真的有理解你自己說的長期報酬0050大於0056嗎
如果這句話成立，為何會得出後面的結論...
真正少的的股票的數量(因為退休要每年賣出一部分)，而不是實質資產
除非你真的很倒楣買在2008年，那短期之內有可能0050虧比較多。放眼10年還是會追回來的。
在妳不是那倒楣買在泡沫的前夕的情況下，就算其中一年報酬率是負的也不會虧得比0056多，用excle打一下表格很容易可以發現原因的。
不能因為0050報酬率高累積的資慘多，導致當年的虧損實質看起來比0056高，而得出0050不穩定的結論呀
還是要看整體資產多少呀？買0050當退休金每個月領最大的問題是，你的股票數量會一直降低，以至於如果你不用EXCEL打表格看數據，會直觀的認為0050輸0056。
說白一點帶入數據說話(這一步也就是我剛剛說的真的需要打EXCEL馬上可以明白的)
假設資產已經累積到
0050 = 150W
0056 = 100W
今年他們都虧10%，一個賠15萬一個賠10萬，直覺來說當然是0050不好
但是...0056總資產只剩90W，0050卻還有135萬？
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> 但如果是0056，就可以依靠配息，不需要賣出部位而造成「實際損益」
1. 這有一個前提假設，0050賠很慘的那一年(也就是台灣股市很糟)的情況下，0056的配息依然能夠維持一樣高。這個我是抱持疑問態度。
2. 這還是數字問題，關鍵在於股票數量下降以至於產生資產減少的錯覺。還有一個錯覺是因為0056的是配息，如果今年配息少你不會覺得總資產減少。(認知偏誤，[包郵資共100元的東西]比[85元東西+郵資15元]的東西更便宜。這很好解決的打Eecel數據列出來。)
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對於多數人來說，包含退休族需要的是穩定的高報酬率，而不是穩定的高配息。
Artemis
謝謝您的留言給我的寫作題材
這個問題我寫成一篇文章
希望對您有幫助
0056高股息ETF比較適合退休族群的迷思(High Total Return is Better than High Yield)
謝謝SJ的分享
的確
經過退休前幾十年的累積
在退休時期某年遇到市場下跌
比較可能是造成之前累積的正報酬減少而已
不是真的跌入負報酬的境界
謝謝Charlotte的分享
有意思的數字舉例
2008這年 0056下跌48% 0050下跌43%
其實高股息也未必在下跌的市場就會虧比較少
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