綠角財經筆記: 主動型ETF，可以與無法達成的事(Have Reasonable Expectations with Active ETFs)

主動型ETF，可以與無法達成的事(Have Reasonable Expectations with Active ETFs)

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主動型ETF於美國發行了十多年之後，這股風潮也吹到了台灣，資產管理積極的推出一支又一支各種主動型ETF。

面對這種新型的ETF，投資人應有正確的期待，知道它可以與無法達到那些目的。

先討論主動型ETF可以達成的目的。

對於想要主動經理人為其選股的投資人來說，主動型ETF很有機會提供比主動型基金更低廉的費用成本。

像台灣第一支主動型ETF，野村台灣智慧優選主動式ETF(00980A) 經理費是0.75%。

像即將推出的摩根大美國領先科技主動式ETF(00989A)，經理費也是0.75%。這都比在台灣銷售的股票型基金，常見的1.5%經理費低上許多。

但需要注意的是，經理費與保管費只是內扣總開銷的一部分。假如某支主動型ETF在其它方面支出太多，其內扣總開銷仍有可能比主動型基金更高。

主動型ETF無法達成的，則是以下幾點:

主動型ETF無法在長期之後，大多帶來勝過對應市場指數的成果。

主動型ETF只是把過去通常用基金形式來發行與募資的主動投資策略，換成ETF這個包裝來執行。

主動型基金，長期下來大多會落後對應的市場指數。主動型ETF這方面沒有不同，預計長期之後，也會是一樣的場景。

可能會有少數幾支長期勝出的主動型ETF，但問題在於，投資人很難事先看出。

另外，台灣的主動型ETF無法達成與美國主動型ETF類似的收費。

晨星2024 US Fund Fee Study統計顯示，美國主動型ETF的資產平均內扣總開銷是0.4%。

台灣這些光經理費就收0.75%的股市主動型ETF，內扣總開銷非常可能達到1%附近。這是遠高於美國主動型ETF業界的收費。

費用成本愈高，對績效的拖累就會愈明顯。在投資人已經可以很方便的用超低成本取得市場報酬的現代，去使用高費用主動型投資工具，就像在1500公尺賽道上，跟對手說:”我讓你，你先跑100公尺，我再起跑”。勝算渺茫。

資產管理業者一定會積極的推出主動型ETF。因為對業者來說，主動型ETF可以達讓其資產不斷流出的主動型基金部門，有獲得重生的機會。

近年來，美國資產管理業界是主動型基金持續大量資產流出。十年已經累積流出三兆美金。

台灣方面，投信投顧公會資料顯示，台股共同基金規模在2023十二月底是4921億，到了2024十二月底是5875億，看起來不錯，有可觀的成長。

但其規模成長幅度只有19.4%。2024這年，台灣股市上漲31.7%。

假如2023年底那4921億規模的資產總值，在未來一年參與到台股的成長，總價值增加三成的話，那資產總值會來到6397億。但實際數字是5875億而已。這代表在這一年，投資人是大舉將資金撤離台股基金。這個趨勢跟美國一樣，主動型基金正在失去投資人與資產。

所以當業者取得主動型ETF這個出路之後，一定會積極的把過去會透過基金發行的主動投資策略，都拿來改成用ETF發行。

主動型ETF可以說是仍有意經營主動投資策略的資產管理業者的一線生機。

其實ETF與基金，就是投資工具的不同型式。主動投資策略不會說，用基金執行不行，改用ETF就會大贏特贏。

改用ETF發行的主動投資策略，本質仍是主動投資。加上台灣主動型ETF目前普遍偏高的費用率，長期勝過對應市場的機會，恐怕並不樂觀。