綠角財經筆記: 2025 Investment Company Factbook讀後感1

2025 Investment Company Factbook讀後感1—指數化投資與ETF的最新發展

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每一年，美國資產管理公司組成的Investment Company Institute會發表一本 Investment Company Factbook ，統整全球資產管理業在前一年的發展與變化。對於美國本地市場更有深入的分析。其中有許多值得一看的資料。

2025年的Factbook顯示，美國整體基金與ETF，指數化投資工具管理的資產總價值終於超越主動投資工具。可見下圖:

圖中最下方的紫色長條區塊，代表指數型基金持有的占比。中間的綠色區塊則是指數化投資ETF的占比，最上方的紅色區塊，則是主動型基金與主動型ETF的占比。

可以看到在2010年，指數化投資工具只占整體基金與ETF規模的19%。之後逐年攀升。到了2023結束，比率來到48%。到了2024，指數化投資工具的資產總值終於超越主動型投資工具，來到51%。

圖中也可看到，從2020開始，指數化投資工具裡面，比較大的資產比重是在ETF，而不是基金。(21%>20%)

看到美國基金業終於變成是以指數化投資為主力，柏格先生會感到相當欣慰。但發現指數化投資資產中，比較大的比率是在ETF上面，柏格先生可能會覺得五味雜陳。

但在整個美國股市總價值中，指數化投資工具的占比只有18%。離”占市場多數”的門檻仍相當遙遠。

近十年，對資產管理業者來說，發行ETF很可能是一個比發行基金更好的選擇。可見下圖:

圖中綠色長條代表，在該年度，美國發行ETF的資產管理業者中，有百分之多少，流入ETF的資金是正數。

紫色長條則是美國發行共同基金的資產管理業者中，有百分之多少，流入共同基金的資金是正數。

譬如2024年，ETF發行業者有高達85%取得資金流入。共同基金發行業者只有37%是資金正流入。換句話說，基金業者有73%在去年是資金淨流出。

共同基金資產淨流出的狀況非常嚴重，從2014到2024這11年，只有2014這一年，有超過50%的基金業者取得資金淨流入，其它十年，都是超過50%的業者呈現資金淨流出。

台灣雖沒有看到類似的正式統計數字，但從近年來新ETF的募集熱度，基金卻沒有同等熱門標的的現象來看，很可能也是類似的情形。

日後，我們很可能會看到資產管理業者更傾向以ETF的形式，而非共同基金，來發行新標的。

美國資產管理業者呈現集中化的態勢。在美國運作的基金公司總數，從2014的873家，到2024減為787家。

前五大資產管理公司持有的資產總價值在整個資產管理業界的占比，從2025的35%，到2024年底，拉高為57%。前25大的資產管理公司持有的資產占比則是85%。

上圖最下方的深藍色區塊，代表美國當地業者發行的主動型美國股市基金，自2015年以來，持續的資產流出。整個藍色區域都在代表零的水平線下方，是負數，代表資金流出。十年累計流出3兆美金。

在代表零的水平線上方的紫色與綠色區塊，則是美國股市指數型ETF與共同基金的狀況。在過去十年，累計流入2.9兆美金。

最上方的橘色區塊，則代表主動型美股ETF。也是呈現資產流入。

情勢在美國已經非常明顯，投資人就算要做主動投資，也不再透過共同基金的模式，而是選用主動型ETF。

但更多人選擇的是，放棄主動型基金，改使用指數化投資工具。

使用低成本指數化投資工具的基本理由有以下幾項:

1.成本愈高，基金與ETF會有績效愈差的傾向
2.事前很難看出那支主動型基金未來會表現突出
3.自行選股的長期後果大多是落後市場

當一個投資人能體會(或說是學會)這三個理由後，他就很可能從主動選股者或是主動型基金投資者，轉換成指數化投資人。

美國資產管理業近十年的趨勢，可以很明顯看到投資人心態與觀念的改變。

與此同時，台灣有些基金界的”元老”，還在宣揚” 費用不重要，績效才重要”、”高費用主動型基金仍有些表現很好，所以值得買”這些錯誤的投資觀念。

這就像某國醫療界有位醫師整天上節目宣傳:”生活形態不重要，活多久才重要”、”整天抽煙喝酒的人，仍有些很長壽”。

時代在進步，但仍有人抗拒進步。