專業選股與主動投資的真實成果----SPIVA Scorecard 2018成果回顧
統整主動型基金表現的 SPIVA 2018成果已經發表。本文整理該研究的重點成果。
2018年標普500指數下跌4.38%。是自2009年以來，第一個下跌的年度。下跌的市場，主動型基金表現是否有比較好，有讓投資人躲過下跌嗎?
可見下圖:
這張圖統整了從2001到2018這18個單一年度，美國當地股票型基金有多少百分比，落後代表整體美國股市的S&P 1500指數。
可以看到2018是圖中橘色的長條，有68.83%落後指數。也就是說2018年，有近七成的股票型基金跌得比大盤還慘。
其實2008這個大跌的年度，也有近65%的基金落後大盤。
希望主動型基金在下跌的市場跌的比較少，勝過市場，恐怕是一種不符合實際狀況的期待。
2019發表的SPIVA統計時間是終止於2018年底。首先可以看到，最新的統計報告驗證了之前一再出現的現象，那就是，主動型基金長期績效普遍落後對應市場指數。如下表:
| 基金類別 | 15年績效落後指數比率 |
| 大型成長股基金 | 94.59% |
| 大型核心基金 | 92.09% |
| 大型價值股基金 | 79.33% |
| 中型成長股基金 | 91.45% |
| 中型核心基金 | 95.05% |
| 中型價值股基金 | 92.11% |
| 小型成長股基金 | 98.17% |
| 小型核心基金 | 97.44% |
| 小型價值股基金 | 93.51% |
這是美國股市的大、中、小型股票型基金，與成長與價值類股基金，15年績效落後對應指數的比率。
數字相當不樂觀。大多是九成以上，會被指數打敗。
| 基金類別 | 15年績效落後指數比率 |
| 國際股票型基金 | 89.83% |
| 新興市場股票基金 | 96.15% |
| 長期政府債券基金 | 98.04% |
| 中期政府債券基金 | 91.67% |
| 短期政府債券基金 | 82.86% |
| 長期投資級公司債基金 | 98.41% |
| 中期投資級公司債基金 | 76.63% |
| 短期投資級公司債基金 | 70.21% |
| 高收益債券基金 | 99.15% |
這個表格則是國際股票型基金，新興市場股票型基金，與各類債券基金的情形。15年長期績效，大多落後對應指數。
請注意新興市場股票型基金跟高收益債券基金，分別有高達96%與99%落後對應市場的指數。
所以假如有人再跟你說”在新興市場、高收益債這些市場較不具效率的市場，主動投資人大多會勝出。”
你就知道，這個人只是拿”效率市場”四個字當一個藉口，而且他對於SPIVA已經刊行多年的研究成果與現實狀況，毫不知情。
”效率市場” 不是指數化投資工具勝出的基礎，低費用才是。
而且請注意，這些數字背後代表的是專業選股的成果。
每一家主動型基金業者，每一位主動型基金經理人，沒有任何一家，沒有任何一個人想要落後市場。
或是聘請聰明的經理人、或是公司內有好幾位分析師，跟上市公司保持聯繫管道暢通、實際拜訪公司等，他們用各種方法想要達到好報酬。
但結果就是落後。
這對我們投資人來說，有兩個重點:
第一，選擇主動型基金長期下來會適得其反，拿到落後市場的報酬。
第二，專業投資人通常都落後市場了，難道一般投資人，學個線圖、基本財務分析，在市場上就可以”大展身手”了?
應到真實世界的對策就是:
第一，低成本指數化投資是長期勝出的選擇
第二，不要自以為簡單可以勝過市場
事實是，就算你很聰明，你拿投資當專業、當職業在做，你通常還是會落後市場。金融市場就是那麼嚴酷。
不要自行去研究選股，單純用低成本指數化投資工具獲取市場報酬，會是一般投資人的最佳投資選項。
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6 comments:
綠角大，
第三段最後「落後代表整體美國股市的S&P 1500指數。」
1500誤植了〜
謝謝分享。
想問一下第三段中S&P 1500，是否指S&P500指數？
謝謝兩位讀者朋友的好意
但我的確就是要寫S&P 1500沒錯
S&P 1500是美國股市的全市場指數
標普500是大型股指數
當盲人自稱千里眼時
可能就會有其他人依附上來啊~~
謝謝補充
不客氣~
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