綠角財經筆記: 指數化投資工具與境外基金績效比較(Comparison of ETF and Off-Shore Mutual Funds in Taiwan，2019年更新)

指數化投資工具與境外基金績效比較(Comparison of ETF and Off-Shore Mutual Funds in Taiwan，2019年更新)

對於不少台灣投資朋友來說，高內扣費用，買進時還要手續費的境外基金，會是主要使用的基金。

使用境外基金來投資，跟美國當地的指數化投資工具相比，會帶來怎樣的長期成績。本文進行分析。

比較地區是美國、歐洲已開發市場與全球新興市場，這三個地區的股市。

這三大區塊的股票市場。指數化投資工具分別以投資美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)、投資歐洲已開發股市的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)與投資全球新興市場股市的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)為範例。

與指數化投資工具進行比較的，是在台灣販售，投資各地區大型均衡股的境外基金。

比較時間為終止於2018年12月31日的十年期間。

各地區境外基金的績效資料來源是台灣晨星網站。

首先是美國股市的比較表:

排名	基金名稱	十年年化績效
1	VTI	13.26%
2	摩根基金-JPM美國	11.79%
3	施羅德美國大型股	11.45%
4	摩根基金 JPM美國智選	11.45%
5	柏瑞美國大型資本研究增值基金	11.42%
6	富蘭克林高成長基金	11.38%
7	聯博-美國永續主題基金	11.05%
8	法盛漢瑞斯美國股票基金	10.95%
9	駿利亨德森英達美國重點基金	10.83%
10	宏利環球基金-美洲增長基金	10.71%
11	柏瑞美國研究增值核心股票基金	10.62%
12	鋒裕匯理基金-美國研究基金	10.27%
13	貝萊德美國靈活股票基金	10.16%
14	資本集團美國投資基金(盧森堡)	10.10%
15	美盛凱利價值基金	10.09%
16	鋒裕匯理基金-美國鋒裕基金A2	9.88%
17	富達基金-美國多元基金	9.80%
18	天達環球美國股票基金	9.24%
19	瑞聯UBAM美國價值股票基金	7.86%
20	瑞銀(盧森堡)美國精選股票基金	7.64%

連VTI在內，共有20支基金有過去十年績效資料。VTI排名第一，排名與去年比較分析文的成果一樣。仍是第一名。

請留意。被VTI擊敗的，是19位學有專精，每天在研究美國股市的專業經理人。

他們都打不贏指數化投資工具了。

所以，假如有人跟你說，跟我學，”生活選股”、”財報分析”、”產業前景”等各種方法。你投資美股簡單就可以贏過大盤了。

你要知道，這恐怕是可能性非常低的事情。

接下來是歐洲股市的比較表:

排名	基金名稱	十年年化績效
1	MFS全盛歐洲價值基金	8.95%
2	天達環球歐洲股票基金	7.63%
3	MFS全盛歐洲研究基金	7.10%
4	資本集團歐洲成長及收益基金	6.63%
5	景順泛歐洲基金	6.62%
6	摩根JPM歐洲基金	6.48%
7	VGK	6.24%
8	GAM Star歐洲股票基金	5.75%
9	鋒裕匯理基金-領先歐洲企業	5.56%
10	霸菱歐寶基金	5.52%
11	鋒裕匯理基金-歐洲研究	5.49%
12	瀚亞投資-泛歐股票基金	5.27%
13	貝萊德歐洲基金	5.15%
14	宏利環球基金-歐洲增長基金	4.97%
15	美盛QS MV歐洲收益股票基金	4.74%
16	柏瑞歐洲研究增值股票基金	4.46%
17	摩根士丹利歐洲股票Alpha基金	4.27%
18	DWS投資歐洲首選	4.12%
19	先機歐洲股票基金	3.67%

連VGK在內，共有19支基金有過去十年績效。VGK排名第七。跟去年相比，退後一名。

在去年的比較表中，領先VGK的GAM Star歐洲股票基金，今年變落後VGK。

景順泛歐洲基金今年新出現在比較表上，過去十年績效勝過VGK。去年落後VGK的摩根JPM歐洲基金，今年變成領先。

需特別留意的是，摩根JPM歐洲基金在2018回顧的過去十年年化報酬只有1.02%。今年回顧，過去十年績效大幅爬升，變成有6.48%的年化報酬率。

這並不是因為摩根JPM歐洲基金去年表現特別好。它去年績效也是下跌十幾趴。

摩根JPM歐洲基金在2019回顧過去績效突然提升，主要理由是2018年初分析的過去十年是2008到2017這十年。現在2019年初分析的過去十年是2009到2018。2008金融海嘯的年度，已經不再是過去十年的範圍。

這類去除2008績效後，排名大幅提高的基金，代表它在2008下跌一定特別慘烈，遠遠落後市場。

其排名的大幅前進，恐怕代表這是一個在下跌的市場中，表現很糟糕的基金。

最後是新興市場股市的比較表:

排名	基金名稱	十年年化績效
1	摩根基金-JPM環球新興市場機會	9.57%
2	富達新興市場基金	8.68%
3	普信全球新興市場股票型基金	8.59%
4	安本新興市場股票基金	8.42%
5	羅素新興市場股票基金	8.05%
6	貝萊德新興市場基金	7.62%
7	VWO	7.48%
8	景順開發中市場基金	7.45%
9	摩根基金-JPM全方位新興市場	7.23%
10	瑞銀全球新興市場精選股票基金	6.78%
11	施羅德環球新興市場基金	6.59%
12	霸菱全球新興市場基金	6.55%
13	MFS全盛新興市場股票基金	6.23%
14	安盛環球基金-泛靈頓新興市場基金	6.16%
15	DWS全球新興市場股票	6.15%
16	富坦全球新興市場基金	6.14%
17	法巴百利達全球新興市場股票基金	6.03%
18	匯豐環球-環球新興市場股票基金	4.45%
19	美盛QS新興市場股票基金	4.43%
20	柏瑞環球新興市場精選股票基金	3.52%

跟去年相比，指數化投資工具VWO的排名從第六，退到第七名。

理由在於，去年原先領先VWO的景順開發中市場基金，今年變落後。去年原本落後VWO的貝萊德新興市場基金與普信全球新興市場股票型基金，今年變領先。

去年回顧貝萊德新興市場基金的過去十年績效是年化0.7%。今年回顧，它的過去十年績效變7.62%。

去年回顧普信全球新興市場股票型基金的過去十年績效是年化0.57%。今年回顧，它的過去十年績效變8.59%。

跟之前討論的摩根JPM歐洲基金一樣，這兩支新興市場股市基金十年年化報酬大幅爬升，並不是因為它們在2018拿到單年60%之類的超高報酬，而是遠遠落後市場的2008，已經不再是”過去十年”了。

假如比較過去十一年的報酬，VWO還是勝過這兩支基金的。

這種過去十年去除掉2008之後，年化報酬大幅爬升的狀況，會發生在各種基金。指數化投資工具也不例外。如下表:

	2008-2017	2009-2018
VTI	8.72%	13.26%
VGK	1.75%	6.24%
VWO	1.29%	7.48%

這個表格列出2008年初到2017年底，與2009年初到2018年底這兩個不同的十年期間，這三支指數化投資工具的年化報酬。可以看到，終止於2018的十年年化報酬，跟前一個十年相比，全都是大幅爬升。

這個現象會讓基金公司，從今年開始，有比較漂亮的過去績效可以說服投資人，投資會有不錯的成果。

但請注意，這個好成績，往往只是忽略2008大跌的後果。而過去績效，從來就不代表未來。

而在去除2008這一年度的績效後，成績就大幅爬升的基金，恐怕也只是一個比較能存活在太平盛市的基金。在慘烈的熊市中，它們損失是更為慘重的。

指數化投資工具，不論市場漲或跌，就是給投資人市場報酬。

下跌的市場，不會跌比市場慘重。上漲的市場，也會確實給你貼近市場的報酬，不會錯過。

比起主動型基金，低成本指數化投資工具會是一個相對穩健的投資選擇。