美國廣泛投資級債市ETF，AGG與BND的比較，2018更新—Comparison of Total US Bond Market ETFs: AGG and BND
之前比較AGG跟BND這兩支美國廣泛投資級債券市場的文章，已經是四年前的狀況了。本文進行資料更新。
比較主角是兩支美國投資級債市ETF。
第一支是由BlakcRock(貝萊德)發行的iShares Core US Aggregate Bond ETF(美股代號:AGG)。
AGG在2003年發行，追蹤Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index(彭博巴克萊美國整體債市指數)。
根據美國晨星資料，AGG資產總值534億美金，平均每日成交量270萬股。內扣總開銷(Expense ratio)為0.05%。
第二支是Vanguard發行的Vanguard Total Bond Market ETF(美股代號:BND)。
BND在2007年發行，追蹤的是Bloomberg Barclays US Aggregate Float-Adjusted Index。
根據美國晨星資料，BND資產總值365億美金，平均每日成交量200萬股。內扣總開銷(Expense ratio)也是0.05%。
2014那篇文章中的資料，Vanguard的BND，資產總值與平均每日成交量都比AGG要高。但現在狀況已經完全相反，AGG有著較高的資產總值與成交量。
四年前，這兩支ETF都是0.08%的內扣費用，現在都已經降到0.05%。
BND和AGG追蹤的都是彭博巴克萊美國整體債券市場指數(Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index)，但Vanguard的BND追蹤的是Float-adjusted的版本。
這個指數是最常用來衡量美國投資級債市表現的指數。兩支ETF的指數追蹤方法都是採樣。
彭博巴克萊美國整體債券市場指數由美國政府債、投資級公司債，與房貸抵押債券(Mortgage-backed securities)三大類別債券組成。但不包括美國市政債與抗通膨公債。
2014的比較文章中有提到，追蹤這種全市場指數的ETF，資產規模大是有好處的。因為資產規模愈大，基金跟ETF就愈能買齊只占指數很小比重的證券，達到更完整的指數追蹤效果。
2014當時，Vanguard的BND資產規模比AGG高出近30億美金，所以BND持有證券總數6000，遠高於AGG的2000支債券。
到了現在，AGG資產總值534億，遠高於BND的365億，那麼看來AGG可以比較完整的買齊指數成份證券囉?
其實不然。目前AGG持有證券數6482，還是低於BND的8345支債券。也就是說，一樣是0.05%的內扣總開銷，Vanguard的BND還是替投資人買齊了較多的指數成份證券。
資產管理公司到底有沒有更用心為投資人執行投資組合管理業務，有時要深入看才會知道。
這種投入整體美國投資級債券市場的ETF，不能將它當成是一個組成不變的投資工具。它的投資內容會反應當下美國投資級債券市場的組成。
譬如在2007金融海嘯前，美國公債只占BND投資組合中不到四分之一的比重。2009之後，美國財政部開始利用當時的低殖利率，發行較多的長年期債券。
這不僅造成目前BND投資組合中，美國公債比重已經提升到四成，也造成投資組合的存續期間拉長。
BND從2008到2017的績效與對應指數報酬如下表:
| BND | 指數 | ETF落後 | |
| 2008 | 5.18% | 5.24% | 0.06% |
| 2009 | 6.03% | 5.93% | -0.10% |
| 2010 | 6.51% | 6.58% | 0.07% |
| 2011 | 7.71% | 7.92% | 0.21% |
| 2012 | 4.04% | 4.32% | 0.28% |
| 2013 | -2.14% | -1.97% | 0.17% |
| 2014 | 5.96% | 5.85% | -0.11% |
| 2015 | 0.39% | 0.44% | 0.05% |
| 2016 | 2.57% | 2.75% | 0.18% |
| 2017 | 3.62% | 3.63% | 0.01% |
BND績效與對應指數差距最大的兩年是2011、2012這兩年，分別落後指數0.21%、0.28%。其它八年的差距都在0.2%以下。
AGG從2008到2017的績效與對應指數報酬如下表:
| AGG | 指數 | ETF落後 | |
| 2008 | 5.90% | 5.24% | -0.66% |
| 2009 | 5.13% | 5.93% | 0.80% |
| 2010 | 6.28% | 6.54% | 0.26% |
| 2011 | 7.58% | 7.84% | 0.26% |
| 2012 | 4.04% | 4.21% | 0.17% |
| 2013 | -2.15% | -2.02% | 0.13% |
| 2014 | 6.04% | 5.97% | -0.07% |
| 2015 | 0.48% | 0.55% | 0.07% |
| 2016 | 2.56% | 2.65% | 0.09% |
| 2017 | 3.53% | 3.54% | 0.01% |
AGG在2008、2009，跟指數有明顯的績效落差。後來呈現指數追蹤愈來愈好的情形，近四年的差距都壓在0.1%以內。
總計從2008年初到2017年底這十年，BND的累積總報酬是47.3%，略勝過AGG的46.6%。年化報酬BND是3.95%，AGG是3.90%。單年報酬率的標準差BND是3.02%，AGG是2.97%。算是接近的成果。
聲明:
作者與發行這些ETF的Vanguard與BlackRock資產管理無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
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5 comments:
為什麼我查的資料跟綠大不同，我到https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0004.xdjhtm?etfid=BND查詢，BND資產規模有195,900.00(百萬美元)(2017/12/31)，總管理費為0.05%, 而AGG(https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0004.xdjhtm?etfid=AGG)資產規模為53,545.70(百萬美元)(2018/01/30),總管理費用0.06%, 是MONEYDJ的資訊有誤嗎???
hi 綠角
文中說到BND目前資產總值365億，但是我查Vanguard官網資料
它寫的是 Fund total net assets $195.9 billion
請問是否文章有誤，還是我會錯意了?
我個人不會用mondydj查美國ETF資訊
nail
你看到的是基金版本與ETF版本的資產總值~
我文章中寫的是ETF，也就是BND的資產總值
Share class total net assets $37.2 billion(https://personal.vanguard.com/us/funds/snapshot?FundIntExt=INT&FundId=0928&funds_disable_redirect=true#tab=2)所以ETF是要看這個值囉
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