綠角財經筆記: iShares的動態匯率避險ETF(iShares Adaptive Currency Hedged ETF)

iShares的動態匯率避險ETF(iShares Adaptive Currency Hedged ETF)

iShares在2016一月，推出三支動態匯率避險ETF。這代表美國ETF業界，提供投資人匯率風險處理的另一種選擇。

過去國際市場ETF在匯率方面的選擇很簡單，二分法，有避險或沒避險。

譬如投資日本股市，iShares有iShares MSCI Japan ETF(美股代號:EWJ)這個標的。這支ETF沒有進行匯率避險。投資人買進這支ETF，儘管ETF是以美元計價，投資人是持有日元。
(假如對於這個概念不太瞭解，可參考基金的計價幣別這篇文章)

iShares也有發行iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF(美股代號:HEWJ)。這支ETF就有做匯率避險。目標在於盡可能做到，日元對美金的相對起伏，不影響ETF淨值。投資人買進這支ETF，匯率方面的表現，會由美元決定。

國際投資時，最完美的狀況是，在日元走強時，持有EWJ。在美元走強時，持有HEWJ。這就要靠投資人自行轉換。(不過在投資時，追求完美的Market timing，往往會帶來適得其反的效果。)

iShares新推出的這些動態匯率避險標的，等於是替投資人決定，何時要避險，何時不要避險。

目前有以下三個標的:

iShares Adaptive Currency Hedged MSCI EAFE ETF(美股代號:DEFA)

iShares Adaptive Currency Hedged MSCI Eurozone ETF(美股代號:DEZU)

iShares Adaptive Currency Hedged MSCI Japan ETF(美股代號:DEWJ)

這三支ETF分別投資歐澳遠東市場、歐元市場、日本市場。

這三支ETF根據四個指標決定要進行多少程度的匯率避險。

1.兩個國家的利率差。假如目標國家的利率比美國低，進行避險。

2.兩國貨幣的相對價位。假如目標國家的貨幣相對較貴，進行避險。

3.貨幣的動能傾向。假如目標國家的貨幣近期相對疲軟，進行避險。

4.貨幣的波動程度。假如目標市場的貨幣近期波動大於歷史平均，進行避險。

這是一種策略指數的編制原則。這些ETF在匯率方面，會不斷的由以上四個因子，決定避險的程度。這其實不是被動投資，這是一種偏向主動判斷的投資策略。

在匯率的世界，有很多人終其一生，鑽研其中，都無法交出可持續的優異成果。而且外匯是個零合市場。有貨幣漲，一定就有貨幣跌。希望藉由一些簡單的判斷原則，就可以在外匯市場帶來趨吉避凶的效果，恐怕不是很實際的期待。

譬如利差這個因素。日本央行在2016一月實施負利率後，日元反而走強。這個原則此時就失去作用。(這時大家也可以看到，那些之前整天說央行降息是在拉低本國貨幣匯率，打匯率戰的媒體報導，此時也全都不說話了。這些報導往往只是在事後找尋理由的後見之明。)

在選擇標的之前，就先想好自己對於匯率的態度，會是比較好的做法。而不是想要靠自己或是靠資產管理公司，做”適時轉換”。