外匯避險
先舉個例子，來看匯率對投資報酬的影響。(例子中的匯率，公司行號皆為虛設)
假如今天你要買美國公司的股票。你在新台幣31塊對1美元的時候進場。你要買的Bank of Wild West股票是每股3美元，你買進1000股。所以你共付出新台幣1000*3*31=93,000元購入股票(不計手續費)。
過了一年，股票漲到每股3.5美元。你決定是該出場的時候了。該公司的股票從3漲到3.5有16.67%的報酬。假設當時新台幣是28塊對1美元，你將1000股的股票賣出，可以得到1000*3.5*28=98,000台幣。
台幣部分的報酬是(98,000-93,000)/93,000=5.38%，少於美金部分的報酬率。假如賣出當時，匯率是新台幣34塊對1美元，那賣出股票可以拿到1000*3.5*34=119,000塊台幣，報酬率為(119,000-93,000)/93,000=27.96%， 高於美金部分的報酬。
這個例子可以看到，以外幣投資時，匯率的波動可以大幅增加收益，也可以大口吃掉報酬。
那可以避免掉匯率對投資報酬的影響嗎？可以的，可以用外匯期貨進行避險。而外匯避險的成本與兩個貨幣的利率差相關。
仍然延續剛才的例子，假設你在台幣31對1美金進場時，為了避免你進場時買入的3000美金，在一年後換回台幣時匯率波動的影響，你與大霸銀行簽定外匯期貨合約。大霸銀行同意在一年過後，以30.07的價位，向你買進3000塊美金。
那麼對你來說，一年後3000塊美金的價值已經鎖定1美金值30.07台幣，匯率風險轉到銀行身上，銀行要怎麼處理呢？簽定外匯期貨合約後，大霸銀行會去借3000美金，一年後歸還。假設當時美金一年定期存款的利率是5%，銀行可以用5%的利率借到錢。那麼大霸銀行借3000美金要付150塊美金的利息，等於台幣150*31=4650元。借到3000元美金後，大霸銀行把美金以當時匯率換成台幣，可得3000*31=93,000台幣。然後將這筆台幣存一年定存，假設台幣一年定存利息2%好了，93,000台幣存一年可以讓大霸銀行有1860台幣的利息收入。一年過後，大霸銀行拿出3000*30.07=90210台幣跟你買入3000美金。然後大霸銀行拿這3000美金去還當初簽約時，和另一方借的3000美金。
大霸銀行在這個交易中並無任何損益。美金部分，一年前借了3000元，一年後也還了3000元。台幣部分，用借來的美金換成93,000台幣，但要付出4650台幣的借貸成本，而93,000台幣一年可帶來1860的利息收益，過了一年，大霸銀行付90,210台幣給你。所以台幣部份93000-4650+1860-90210 剛好等於零。
當初設定期貨合約1美金換30.07台幣，就是用兩國貨幣的利率差異算出來的。美金利率5%，台幣2%，差3%。所以用31*(1-3%)就會等於30.07。對投資人來說，投入的3000*31=93,000台幣，一年後值3000*30.07=90,210台幣，他付出投入金額3%的代價進行匯率避險。這個匯率可以讓大霸銀行在這交易中沒有損益，但銀行也要賺一些錢，所以期貨匯率會比30.07更低，譬如30.04好了，其中的價差就是銀行的利潤。但大體來說，外匯避險的成本還是立足於兩個貨幣的利差上。
進行避險之後，投資人固然避掉了賣出股票時美金對台幣貶值的不良影響，但也等於放棄美金對台幣升值所能帶來的額外收益。
所以美國提升利率對台灣的出口商會有什麼影響呢？
假設出口商的貨款是美元收入。為了避免匯率波動吃掉收益，出口商可以用外匯期貨避險。美國提升利率，拉大與台幣的利差的話，會增加出口商進行外匯避險的成本。不過利率拉高，對美金是個利多，常會拉高美金幣值。所以沒有避險的美金收入，又可以換成比較多的台幣。所以是有好有壞。
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1 comments:
綠角大您好,
拜讀這篇終於從完全不懂避險到對於避險有初步的了解
想請教您如果您的例子中
美元利率向現在趨近於0的0.5% 而台幣還是維持2%水準
那是不是會變成31x(1+1.5%)=31.465呢??!!
(1+1.5%) 是從[1-(0.5%-2%)]來的
還是是變成 31x(1-1.5%)=30.38??
另外對於這種簡單的避險
台灣的每家銀行都有承做嗎?!
有沒有最低的乘做金額呢?
(我是有問某山銀行,他們回應低於150萬NTD or 50k USD不做....QQ)
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