綠角財經筆記: The Winner’s Curse讀後感2

The Winner’s Curse讀後感2—人類行為決定市場特性

The Winner’s Curse書中關於賽馬與樂透彩的討論，令人印象深刻。

假想你自己來到了賽馬場，你會選那一種馬下注呢?

是獲勝機會很低，但賠率很高的馬? (這種叫Longshot)

還是獲勝機會高，但賠率低的馬呢? (這種叫Favorites)

賠率高的話，代表投注一點錢，假如那匹馬真的獲勝的話，就會賺一大筆。

很多人喜歡壓注獲勝機會低，但賠率高的馬。

這很合理，因為這正是賭博的真義。花點錢，享受小錢可能變大錢的那種期待與興奮。

但為了這個興奮，下注者往往過度高估了低勝率的馬贏得比賽的可能。畢竟，就是要想像自己有可能贏，才會有趣嘛。

這種心理造成低勝率的馬被Over-bet，太多人下注在上面。而高勝率的馬被Under bet，下注的人相對較少。這形成了Favorite-longshot bias。這個Bias指的是，在賽馬場，下注的可能回報，與該馬匹的勝出機會成正比。

不是所有馬匹的期望報酬都相等。是勝出機會愈高，期望報酬愈高。

而且這個Favorite-longshot bias在愈接近當天的最後幾場賽事時，會愈明顯。因為賭徒大多是輸家。在幾乎是整天賠錢之後，他們希望可以帶著彩金回家。於是就把希望放在最後幾場比賽，壓注極端的Longshots，希望可以大賺一筆，開心回家。

但比較好的做法是，假如真想在賽馬場除了娛樂之外，也想賺點錢的話，壓注獲勝機會高的Favorites會比較好。

雖然可能下注100塊，贏的話只賺10塊。但假如你甘心於這種無聊，反而能有較多的實際獲利。

在股市也有這樣的情形。許多人不滿足於整體市場，長期年化只有個位數百分比的實質報酬。於是積極買進單一股票，夢想著數十趴或是翻倍的獲利。

結果會跟賭博很像。得到了期待發財快感，但對於實際財富累積難有助益。真正有益的理財活動，從來不應讓人感到興奮。

關於樂透彩，研究者分析，有那些數字特別被下注者喜愛，譬如7。有那些數字特別不受歡迎。

刻意壓注不受歡迎的數字，在樂透世界是可能有正預期報酬的。(書中還講了個故事，研究者的學生就用這個方法去”實驗”，希望能賺錢。結果不如預期。書中也有討論原因)

不論是在馬場、樂透還是投資世界，投資人的行為，會替原本客觀的分析與機械式的原則之外，加入一個有趣的變項。

投資，不只是瞭解金融原理而已，更是一個需要瞭解心理層面的活動。

這本書的中文版是贏家的詛咒