Vanguard的投資成功原則-Goal, Balance, Cost, Discipline
最近有看Vanguard基金與ETF年度報告的朋友，應有發現在本文開始之前，有一段文字說明Vanguard的投資哲學是:”Goal, Balance, Cost, Discipline”。如下圖:
Vanguard有篇專文，詳細解釋這四個字的意涵。請參考”Vanguard’s Principles for Investing Success”
這篇文章的主題是:投資成功的原則。
你認為那些因素是投資成功的基礎?
很會挑基金、很會分析上市公司、很會掌握經濟脈動、很會抓時間進出市場?
不，這些大多人以為投資成功的要素，全部都不在Vanguard這篇文章的討論中。因為這些做法，都是在試著掌握自己無法控制的變項。基金經理人的表現好壞變化、上市公司競爭力的改變、經濟的興衰、市場的起伏，這些都不是你能控制的。(假如有討論的話，那是告訴你著重在這些項目會怎樣傷害報酬)
Vanguard在這篇文章的前言，就明白告訴讀者，它們的投資哲學就是”Focus on things within your control.”。專注於你能控制的變項。
可控制的面向可以從那幾方面下手呢?
第一個，就是目標。投資目標必需是可描述也可達成的。
在文中的Fig 1，就列出了一個投資計畫範例。目標金額、可定期投入額度，股債配置與定期再平衡與檢視方案，全都囊括在內。項目雖多，但看起來簡單明瞭。投資人就是需要這樣一個投資計畫。
很多人投資根本沒有目標。你問他們為什麼要投資?他們的答案倒是直接，”就賺錢啊。”於是他們致力於分析各種可能的賺錢機會。
像是分析基金、分析股票、分析大盤走勢。這種投資哲學所建構出來的投資組合，通常像是一個大雜燴。假如他專注於基金，手上就是一堆基金。通常是近期業界熱門的地區或產業。假如他喜愛投資股票，手上就是一堆他自己看好，或是從別人口中聽到，覺得會表現不錯的標的。
這種就是典型的無目標投資法。他只知道要”賺錢”，到底要賺多少才會達到目標、到底多少錢才是目標、自己要投入多少。完全沒有概念。
這種投資方式，常造成投資人追逐熱門、易受高報酬的引誘而投入、過度集中特定產業與地區(前幾年的世礦熱與新興市場就是例子)。結果就是，這種一心一意以賺錢為目的的投資方式，成效往往最差，
第二個可以控制的變項就是平衡。包括不同資產類別間的平衡與不同證券間的平衡。分散投資，可以達成平衡。
文中有一句說得很好，雖然廣泛分散投資，無法讓投資人躲過下跌；但它可以讓投資人避開完全沒有必要的嚴重下跌。(Although broad-market diversification cannot insure an investor against loss, it can help to guard against unnecessarily large losses.)
文中有個很有力的例子。標普500指數在2008年下跌37% 。其中至少有十支成份股下跌88%或更多。只要你集中投資的是其中一家公司的股票，就會對你的資本造成嚴重打擊。下跌90%後，可是要再漲900%才會回到原來的價值。
這些股票的股東都是笨蛋、都是其他人在持有?
不。這不是聰明的想法。明智的做法，是想想看這種狀況萬一發生在自己身上的可能，然後做出應對，就是分散投資。
墨西哥灣漏油事件、東電福島核電事件、食品廠假油事件等，這些對股價造成嚴重打擊的事，是你不管用基本面分析、技術分析或任何分析都無法事先預知的。
第三個可控制的變項就是投資成本。我已經在部落格中用了許多文章講述。
第四個則是Discipline。貫徹執行投資計畫的紀律。
有的人受不了試圖進出市場的誘惑，想靠一些指標，以為這樣就可能參與上漲，躲過下跌。文中列出了很長一串論文，分析資產配置基金、投資同好會、退休基金、專職擇時進出者的成果。結果全都是負面的，沒有人可以持續正確的在適當的時點進出市場。
假如這些專職投資機構與人員，在手上那麼多工具與資源可以利用的狀況下，都無法抓時點進出市場了，你覺得一般投資人的機會如何呢?
更特別的是，市面上有很多教人抓時點調整部位的簡單方法，包括看景氣訊號燈、看本益比、看GDP等等。非常簡單。
問題是，你有沒有想過。假如用這些指標，真能讓你躲過下跌、參與上漲，那奇怪了，之前提到的那些共同基金與退休基金的專業投資機構，怎麼都沒想到也辦不到?
他們整天的工作與研究，就是在找這些可以引領他們在正確的時機做部位調節的訊號。
他們都比較笨就是了?
事實是，假如這樣簡單的方法就可讓人在正確時點進出市場，那你會看到成千上萬成功的Market timer。但顯然這不是事實。
不要再相信有什麼簡單的方法就可以讓你抓時間進出市場了。沒有這種東西。
Vanguard這篇文章簡單易讀，也更可以讓人掌握投資真正的重點。
當大多資產管理公司，利用熱門、鼓吹熱門，來推銷旗下基金時，像Vanguard這樣一家願意一直以廣泛分散標的為主力，不追隨潮流的資產管理公司，更顯難得可貴。
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2 comments:
期實投資的目的是追求資產成漲而不是 快感。
那個Fig 1真的是實用的好東西啊，我覺得需要做投資計畫的人只要仿照著做一遍，該注意的問題就都清楚了。如果不懂的地方，就表示自己知識上有需要補強的部分，這樣學習上時就不會迷失方向。整個表完成搞懂後，既完成入門學習，也完成了一份屬於自己的計畫。
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