雙面基金(Time-weighted Return vs. Dollar-weighted Return)
綠角曾經看過晨星的基金分析師提出一個古典哲學問題，”假如一棵樹在森林中倒下，但沒人聽到，那麼它有發出聲音嗎?”
這個問題同樣適用於基金世界。”假如一支基金績效很好，但沒幾個人賺到錢，那麼它是真的績效好嗎?”
為什麼一支績效好的基金會沒什麼人賺到錢?
兩個可能。一是基金資產小，根本沒幾個人投入。二是基金投資人的行為模式，以買高賣低的方式參與基金，造成難看的投資者報酬率。
所以美國晨星基金獎得主的一個重要條件便是，基金要替很多人賺到錢。
而要達到這個條件，基金要否定上述兩個可能。
能得獎的基金，一定是過去績效好。但它不僅要績效好，而且是要在有相當資產的狀況下有這樣的好表現，替很多投資人賺到錢。畢竟，投入相同區塊，資產總值1000萬美金和10億美金的基金，一樣賺要10%，是差距頗大的難度要求。(可參考基金的資產膨脹(Asset bloat of Funds)一文)
再來，基金的投資者報酬率不能與基金報酬率有太大的差異。投資者報酬率(Investor Return)就是內部投資報酬率的應用。它可以算出同段期間參與基金的投資人真正拿到的報酬率是多少。
我覺得投資者報酬率這個概念非常重要。一般基金公司呈現給投資大眾看的，是基金的投資組合隨著時間經過的價值變化。簡單的說，就是一種Time-weighted return。而投資者報酬率，則算出整體該基金投資人的錢，在這支基金內會拿到多少報酬，這是一種Dollar-weighted return。
我必需說，Dollar-weighted return才是真相，才是基金參與者的實際狀況。它不僅比常見的Time-weighted return更為重要，更是投資人應該關注的重點。
所以美國晨星在2006年推出投資者報酬率概念後，每一支基金，只要資料夠，就會算出投資者報酬率供投資大眾參考。而柏格先生在The Little Book of Common Sense Investing(中譯本為” 買對基金賺大錢”)第五章中，也詳細說明了這項差異，建議投資者報酬率，應列為基金報告中的標準項目。
待續…
點一下，推一下:
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
雙面基金(Time-weighted Return vs. Dollar-weighted Return)續
期待與現實---What Fund Investors Really Need to Know讀後感
基金公司的廣告策略
說故事的人(The Storyteller)
和看法相同的人一起投資(Like Attracts Like)
不，你辦不到(You Can’t Make It)
8 comments:
很好奇0050每年的投資者報酬率是多少
”假如一棵樹在森林中倒下，但沒人聽到，那麼它有發出聲音嗎?”
用錄音機不就知道了嘛
哲學家果然怪怪的~
ETF的投資者報酬率
這我沒算過
似乎要下點功夫搜集資料才能算
看來達人兄已經選擇了自己的答案
其實問題的重點不在答案
而在找到答案的過程
ETF的NAV與市價存有溢(折)價關係，應該不容易計算(或無法計算)投資者報酬率吧！
而且一般投資人買ETF是直接從市場買，ETF的發行數量並不會因投資人買進而改變。
反觀open-end fund，則會因為投資人買賣而使發行數量改變，如此計算的投資者報酬率才比較有解釋力吧。
謝謝提姆的分享
ETF也有投資者報酬率
在晨星的ETF資料庫中
就有計算
原來ETF也有計算投資者報酬率喔？！
真想看看它的計算邏輯。
也很好奇，以Vanguard為例，其ETF share與一般share的投資者報酬率會不會有差異？
etf有實物交換的功能，所以它的總股數還是會變多或變少，所以投資者報酬率不會和基金報酬率相同，只是應該變動不會像開放基金這麼大。
Good point.
值得研究看看
張貼留言