綠角財經筆記: 該發行ETF還是指數型基金

該發行ETF還是指數型基金

之前該買ETF還是指數型基金一文是以投資人觀點來看，在投資時，應該要選用ETF或指數型基金為工具，各有什麼優缺點。今天我們來”坐在桌子的另一端”，想一下，假如我們是投信業者，要發行指數化投資工具的話，應該使用ETF或是指數型基金?

ETF和開放式共同基金有一點根本的不同，就是資產增加的方式。

不論是ETF還是開放式共同基金，它們投入的市場漲，資產就會增加。市場跌，資產就會減少。市場漲跌對ETF和共同基金的資產有相同的影響。不同的地方，在於投資人的投入，與基金和ETF資產的關係。

假如投資人很喜歡某支基金，將大量金錢投入，我們會看到基金發行股數愈來愈多，基金旗下資產也愈來愈多。

假如投資人很喜歡某支ETF，市場上出現ETF的買盤，這不會讓ETF發行股數增加或是ETF資產增加。這個動作只會讓ETF的的市價愈來愈高。

也就是說，投資人對基金的喜愛，會反應在基金的資產膨脹上。而投資人對ETF的喜愛，則不會直接讓ETF的資產增加，而是會讓ETF的市價升高。

譬如我們現在看台灣50(0050)，目前台灣規模最大的ETF。它現在的發行股數，超過當初公開發行的部份，都是法人大戶，以實物交易機制交換得來的。散戶再怎麼喜歡這支ETF，再怎麼買，都不會讓台灣50的股數增加。ETF的股數增加，一定是法人大戶用指數成份股，進行實物交換後，才會讓ETF的流通股數增加。

但一般散戶投資人對ETF的喜愛，對ETF的資產增加，其實仍有間接促進作用。為什麼?因為法人大戶進行實物交易的時機。

法人大戶什麼時候會用指數成份股換成ETF進行套利呢?就是ETF市價超過淨值的時候。詳細機制，可參考ETF的套利機制一文。散戶對ETF的持續需求，會推升ETF市價。當ETF市價高過淨值，法人大戶就有進行實物交易後套利的動機與機會。

雖說如此，這畢竟是一個間接的過程。假如要針對某一熱門投資主題發行指數化投資工具，迅速累積基金資產的話，開放型共同基金的”效果”會好得多。而且，追蹤同一指數的指數化投資工具，一般來說開放型基金的內扣費用會比ETF高，可帶來較高的收入。

在知道這點後，相信對最近的一些”市場動向”，會有更深的瞭解。

待續…

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