Vanguard FTSE Developed Markets ETF分析介紹(VEA，2021年版)
Vanguard富時已開發市場ETF，英文全名 Vanguard FTSE Developed Market ETF ，美股代號VEA，成立於2007年七月20日。追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。
VEA投資範圍是美國以外的全球已開發市場，共持有4035支證券。歐洲:亞太:北美的相對比重是53:37:9。
VEA原先名稱是Vanguard Europe Pacific ETF，追蹤MSCI EAFE指數。2012年更改為追蹤FTSE Developed ex North America Index。
2015年，VEA再更改為追蹤目前使用的FTSE Developed All Cap ex US Index。新指數跟原先指數相比，多了小型股與加拿大股市。
VEA是投資美國以外的已開發市場。VXUS和 VEU則是投資美國以外的已開發與新興市場。
分別在於，VEA只有已開發市場。VXUS和VEU則同時投資已開發與新興市場。
利用美國股市ETF與國際股市ETF可以組成幾個不同的全球股市投資模式:
VTI+VXUS
VTI+VEU
VTI+VEA+VWO
這三種投資組合，都是可行的全球股市投資方式。
VEA內扣總開銷0.05%，與2020相同。
根據美國晨星，VEA資產總值1024億美金。平均每天成交量830萬股。(2021六月資料)
2021五月底，VEA投入的前十大國家與比重分別是:
日本 20.7%
英國 13.0%
加拿大9.2%
法國 8.4%
德國 7.6%
瑞士 7.3%
澳洲 6.5%
韓國 5.4%
荷蘭 3.5%
瑞典 3.5%
跟2020相比，香港離開前十大名單，瑞典進入。
比重最大的兩個國家，日本與英國占VEA投資組合近三分之一比重。第三名以後，單國比重都在10%以下。
VEA投資的前十大公司如下:
Samsung Electronics
Nestle
ASML
Roche
Toyota
LVMH
Novartis
BHP Group
AIA Group
SAP SE
跟2020同期比較，Royal Dutch Shell、Unilever、AstraZeneca和HSBC退出前十名，ASML、LVMH、BHP Group、SAP SE進入。
VEA自成立以來，各完整年度績效如下表:
劇烈波動的2020，主動選股是否較為有利---SPIVA Scorecard 2020
指數化投資工具通常是近於100%投入市場。譬如投資整體美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)，其整體資產99.99%投入股市。現金部位只有0.01%。
主動型基金為了應付投資人贖回，一般持有比較多，譬如個位數百分比的現金部為。有些主動型基金甚至會持有高達10%以上的現金部位。
譬如T. Rowe Price Capital Appreciation這支主動型基金就持有高達12.2%的現金部位。
現金部位除了可以處理投資人贖回之外，也被一些主動基金經理人做為一個操縱部位。假如經理人認為未來股市會下跌，他就多持有一些現金。假如他認為未來股市會上漲，他就少持有一些現金。如果他對市場未來走勢的判斷正確，這樣操作會對績效加分。
標普公司從2002開始，每年發行一份名為SPIVA計分卡(SPIVA Scorecard)的研究報告，詳細檢視各類型主動型基金，跟對應的市場指數比較的成果。
2020年，股市在二、三月肺炎疫情曼延時大跌，之後強力反彈。假如能正確預測這段走勢，利用現金部位進行調節，主動型基金將得到可觀的優勢。實情如何呢?
2021發表的2020 SPIVA計分卡讓我們一見端倪。
下表是美國主動型股票基金的成果。
|
基金類別 |
2020績效落後指數比率 |
|
所有美國股市基金 |
57.1% |
|
大型股基金 |
60.3% |
|
中型股基金 |
50.7% |
|
小型股基金 |
45.5% |
大型股主動型基金60%落後指數，中型股基金50%落後，小型股基金則是45%落後。
看來愈偏近小型股，主動經理人愈強?
恐非如此。這個現象反應的是Dunn’s Law。
意思就是，指數很純。譬如大型股指數，就是全部由大型股組成。
但主動型基金沒那麼純。譬如大型股主動型基金，主力投資大型股，但有可能也買了一些中型股或甚至小型股。
譬如小型股主動型基金，主力是放在小型股沒錯，但也有可能買了幾支中型股。
2020美國股市，是大型股勝過中小型類股。
所以，沒那麼純粹的大型股基金，因為投資了中小型類股，拖累了績效，所以落後指數的比率偏高。
沒那麼純粹的小型股基金，因位投資了市值較大的股票，拉抬了績效，所以落後指數的比率較低。
有些投資朋友會看著這些數字說，指數只勝過60%的主動型基金，那還有高達40%是勝出的啊。指數化投資工具的成績看來相當平庸啊。
這是對指數化投資的常見誤解之一。
指數化投資工具厲害的地方在於年復一年取得似乎平庸的單年成績，然後達成優越的長期成果。
譬如下圖顯示的是2001以來，每一個單一年度，美國主動型股票基金落後全市場指數的比率。
這個比率是波動的。最低是2009，只有41%的主動型基金落後，最高是2014，有高達87%的主動型基金落後指數。
也就是說，你做指數化投資，取得貼近全市場的報酬的話，單年來看，似乎不怎樣。從來不是頂尖的成果。
但過去一年勝過指數的主動型基金，下一年未必能持續保持優勢。指數化投資年復一年取得接近中位的成果，長期下來會帶來勝過大多主動投資工具的優越績效。
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