晨星新基金評級系統—分析師評等(Morningstar Analyst Rating for Funds)續
與之前的星級評等系統相比，分析師評等是一個完全不同的評級系統。
最大的差別在於，之前的星級評等完全是向後看的。它就是只看基金過去的績效與風險，然後評定星星的多寡。用一樣的風險拿到較高報酬，或用較低的風險拿到一樣報酬的基金，就會得到比較多的星星。用較高風險取得較低報酬的基金，就會得到很低的星級評等。
這些星星是對過去成績的評量。它是頒給過去的。但許多投資人，特別是剛開始接觸基金投資的人，會以為很多星星就是未來好績效的保證。其實不然。
分析師評等則是一個試著向前看的評等系統。晨星分析師試圖從各個面向，來評估這支基金是否會有持續性的優勢。
其中我們看到許多無法量化的面向，譬如支援人員的優劣，投資策略的品質、基金公司文化。這些對於選基金相當重要的面向，都不是一般基金投資人所能接觸或自行取得的資訊。
比起一個單純看績效與風險，就要評定基金”好壞”的星級評等，分析師評等是一大進步。
它也會比單看績效有效，因為分析師評等納進了對未來績效最有預測性的因子，費用。
分析師評等的金、銀、銅牌就像星星的多寡一樣簡單好懂，但基金投資人仍不可因此低估選基金的難度。即便在各種材質的獎牌引導下，挑選到未來表現良好的主動型基金，仍不是一件簡單的事。
想想看，假如在這幾方面做了研究，就可以挑選出未來的優異基金。那為什麼，專業金融機構自行挑選基金的嘗試，最簡明的例子就是Funds of Funds，都未能挑選出具有長期優異表現的基金。
嘗試挑基金會很有趣，但事實上，很難有什麼具體成果。就像自己去選股一樣。
很有趣的是，大多指數型基金只會有三顆星的中等星級評等，因為指數型基金就是用市場風險取得市場報酬，沒有較低的風險，也沒有較高的報酬，都是中等風險與中等報酬，所以是中級評等。
但在分析師評等，一些費用低廉且運作良好的指數型基金卻有不錯的評價。譬如美國股市指數型基金，歐洲股市指數型基金與新興市場指數型基金，如下圖，都有銀牌以上的分析師評等。
另外值得注意的是，在目前已經有分析師評等的約350支基金中，拿到負面分析師評等的基金只有8支，拿到中立評等的則有30支，其它300多支，都是金銀銅牌，人人有獎。
(詳細列表可見這裡)
分析師評等的正確用法，恐怕不是看到金牌基金，就覺得買進準沒錯，而是看到中立或負面評等，投資人就要想想，這支基金倒底是那裡有問題。
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美國基金專業分析機構”晨星”於今年11月，推出新的基金評級系統，分析師評等(Analyst Rating)。
分析師評等的前身是晨星的分析師首選(Analyts Picks and Pans)。Picks and Pans只有列出分析師認為最好與最差的基金。許多沒歸類其中的基金，其實晨星也有分析資料。現在推出的”分析師評等”，就是要納入全部有分析師評析的基金。
這個分類系統共有五個評等，分別是金(Gold)、銀(Silver)、銅(Bronze)、中立(Neutral)與負面(Negative)。如下圖:
金、銀與銅都是正向評比，表示分析師認為該基金具有可持續的優勢，未來與同類型基金相比，較為有利。
這個分類很有趣的一個地方在於，五個評等中，正面評等就占了三個。看到這樣的分類，投資人就知道，在分析師評等系統中，被分類為具有持續性優勢的基金或許會是多數。
分析師評等系統從五個面向來分析一支基金。分別是人物(People)、過程(Process)、母公司(Parent)、表現(Performance)與價格(Price)。
人物方面不僅指基金經理人，還包括公司裡的分析師與交易員，看這些人物是否能對基金有所貢獻。
過程表投資決策。看這支基金的投資方式是人人可以模仿(譬如市面上號稱的各式巴菲特選股法)，或是很特別且具有優勢的投資方法。是一個驗證過有實效方法，或是未經市場驗證的方法。這些面向都會納入考量。
母公司指的是基金發行公司。基金發行公司的文化對基金表現有很大的影響。有的資產管理公司以費用收入為首要考量，即便基金資產膨脹到難以管理的程度，仍是不願關閉基金，讓投資人直接暴露在資產膨脹的問題之中。有的基金公司不易留住人才，會看到經理人來來去去。
表現，指的是基金過去的表現。愈長久的表現資料，愈有參考價值。(但很不幸的，我們也看到許多過去長期表現良好的主動型基金，在投資人發現它有長期優異表現後，它的表現便一落千丈。譬如Legg Mason Value，Fairholme，Templeton Global Bond等。)
價格，指的是基金的收費。這是對未來績效很有預測力的因子。收費愈高的基金，愈難有好的績效表現。
目前晨星成立三個分析師小組，分別針對固定收益、美國股市與國際股市這三個類別的基金，討論決定其分析師評等。
待續…
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價格的第二個作用是提供了動機(Incentive)。
譬如鐵礦石需求增大，價格上揚。較高的鐵礦價格，不僅讓礦場老闆知道現在可以生產更多礦石。更高的價格也讓他有動機這麼做。
有時產量加大，意謂他要開採更深、更難到達，或是含礦量更低的礦石。但較高的價格，讓礦場老闆有了這麼去做的資本。原本可在礦工與其它類似收入的工作間選擇的工人，在礦場有了更高的勞動收入之後，也更有意願投入，促進產量增加。
價格不僅提供了產量調節的動機，它也促成最有效率的資源利用方式。假如因為某種因素，汽油漲價，每公升價格是柴油的三倍，我們將看到汽車市場逐漸向柴油引擎傾斜。
當某種資源變少、價格上升之後，會讓使用者去思考與找尋，有沒有其它等價或更便宜的替代品，可以用較少的投入，換取一樣多或更多的產出。這就是效率的追尋。(所以石油開採完後，不會有各國瘋狂出價，以天價買進最後一滴石油的狀況。能源產業會整個轉向另一個替代品。)
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