綠角財經筆記: 美國股市ETF，QQQ，變更結構與調降費用(Basic Flaws of QQQ)

美國股市ETF，QQQ，變更結構與調降費用(Basic Flaws of QQQ)

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Invesco QQQ在2025十二月22日，將結構從單位投資信託(Unit Investment Trust)轉換成投資公司(Registered Investment Company)。同時內扣總開銷從0.20%降到0.18%。

這兩項都是正向改變。換成投資公司形態，讓ETF可以將成份證券的現金股息再投入證券市場，還可以將其持有的證券出借給有借券需求的投資人，創造借券收入。

內扣總開銷降低，可為投資人帶來更好的報酬。但是0.18%的費用，在美國ETF業界仍是明顯偏高的收費。譬如Vanguard Information Technology ETF(VGT)，內扣總開銷只有0.09%。

相較於這些相對輕微的改變，其實QQQ最大的問題出在其追蹤的指數。

QQQ追蹤Nasdaq-100 Index。這個指數是由在Nasdaq掛牌，排除金融類股後，市值最大的一百家公司股票所組成。那斯達克100指數與QQQ成立的目的，是要推廣與促銷Nasdaq這個交易所。讓它有個有知名度，有代表性的指數。也有一支對應的，規模大、交易活絡的ETF。

對這個指數，美國晨星講的很直白:

“The Nasdaq-100 Index is a flawed benchmark.”

這是一個有缺陷的指數。

有幾個明顯缺點。首先，它只有納入Nasdaq股票，排除其它美國交易所。這不是出於任何經濟與投資理由。只因為這個指數是用來推廣Nasdaq。

再來，那斯達克100指數常被認為是一個科技類股指數。但這個指數的原始出發點根本不是要設計成科技類股指數。而是它取樣的Nasdaq本身就是以科技類股為主，所以這個指數才會跟著偏重科技類股。假如Nasdaq掛牌公司是以國防航太為主，指數就會變成偏重那個產業。

偏重科技類股，讓QQQ在近年有相當突出的表現。但沒有理由支持單一產業可以永遠維持領先。受到近期良好績效吸引而買進的投資人，要考慮狀況不如預期時會是怎樣的場景。投資不能只想到好處，也要顧到風險。

偏重單一產業，也讓QQQ的波動比整體市場更大。下跌時，投資人會承受更大的心理壓力。

這些根本問題並沒有因為QQQ這次的結構改變而有變化。QQQ還是追蹤Nasdaq 100指數。

對於全市場指數化投資人來說，沒必要使用這類標的。

對於就是想要加重投資美國科技類股的投資人，也有比QQQ更好的選項。