美國中期公債ETF，iShares與Vanguard何者較佳(IEI vs. VGIT)
原先，Vanguard發行的ETF當中，沒有純粹美國公債的ETF。過去Vanguard發行的美國政府債ETF，投資組合中同時持有美國公債與機構債。
後來在2017十二月，Vanguard旗下三支美國政府債ETF變更追蹤指數，如下表:
原先狀況
| 原先名稱 | 代號 | 原先指數 |
| Vanguard Short-Term Government Bond ETF | VGSH | Bloomberg Barclays US 1-3 Year Government Float Adjusted Index |
| Vanguard Intermediate-Term Government Bond ETF | VGIT | Bloomberg Barclays US 3-10 Year Government Float Adjusted Index |
| Vanguard Long-Term Government Bond ETF | VGLT | Bloomberg Barclays US Long Government Float Adjusted Index |
目前狀況
| 2017 十二月後名稱 | 代號 | 新指數 |
| Vanguard Short-Term Treasury ETF | VGSH | Bloomberg Barclays US Treasury 1-3 Year Bond Index |
| Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF | VGIT | Bloomberg Barclays US Treasury 3-10 Year Bond Index |
| Vanguard Long-Term Treasury ETF | VGLT | Bloomberg Barclays US Long Treasury Bond Index |
原先短、中、長期，三支美國政府債ETF，從原先使用的Government Index，全都換成Treasury Bond Index。
ETF名稱，也從Government Bond ETF改為Treasury ETF。也就是說，Vanguard這三支ETF，全都改成純美國公債的ETF。
為什麼Vanguard要這樣改呢?
一般來說，機構債的報酬與波動風險會比公債高。所以原先ETF追蹤的，有包含機構債的美國政府債指數，報酬一般會比美國公債指數要高。如下表:
| | 過去1年 報酬 | 過去5年 年化報酬 |
| Bloomberg Barclays US 1-3 Year Government Float Adjusted Index | 0.87% | 0.59% |
| Bloomberg Barclays US Treasury 1-3 Year Bond Index | 0.86% | 0.57% |
| Bloomberg Barclays US 3-10 Year Government Float Adjusted Index | 1.27% | 1.46% |
| Bloomberg Barclays US Treasury 3-10 Year Bond Index | 1.28% | 1.43% |
| Bloomberg Barclays US Long Government Float Adjusted Index | 1.42% | 2.57% |
| Bloomberg Barclays US Long Treasury Bond Index | 1.33% | 2.52% |
上表是終止於2016年底，短、中、長期美國政府債指數與美國公債指數的年化報酬。可以看到，除了中期債的過去一年報酬之外，幾乎都是美國政府債指數帶來比公債指數更高的報酬。
所以Vanguard在2017年底將這幾支ETF改成追蹤美國公債指數，其實是一個很可能會降低ETF報酬的行為。為什麼要這麼做呢?
為的是風險考量。
會去使用美國公債標的，這代表這位投資人心中的首要顧慮很可能是風險，而不是報酬。所以在風險方面，有包括機構債的政府債指數，反而會因為風險較大，成為不利的選擇。
公債這個資產類別的重要性就是穩定，所以在風險考量方面，純粹美國公債的指數會是較好的選擇。
其它發行ETF的美國主力資產管理業者，像iShares、SPDR，都早已經有純美國公債的ETF了。唯獨Vanguard在這方面一直缺席。
到2017年底，Vanguard似乎也終於認同，政府債部位就是求取穩定的想法。所以投資朋友在美國公債ETF方面，終於也有Vanguard ETF可以使用。
目前Vanguard美國公債ETF的最強大對手，當屬iShares的標的。我們這裡比較一下這兩家業者的中期公債ETF。
Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF(VGIT)
iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(IEI)
這兩支雖然都是中期美國公債ETF，但VGIT投資的是3-10年期的公債，IEI則是3-7年期。IEI的年限較短，利率風險會比較低一些。
這的差別可以從衡量利率風險的存續期間看出。IEI的存續期間是4.48，VGIT是5.16。(存續時間愈長，代表愈高的利率風險)
持有證券數目，VGIT有110支，IEI有59支。
兩支ETF的其它基本特性如下:
| | 內扣總開銷 | 平均每天成交量 | 資產總值(美金) |
| VGIT | 0.07% | 13萬股 | 17億 |
| IEI | 0.15% | 47萬股 | 74億 |
從上表可以看到VGIT保有Vanguard一貫的優勢，那就是低費用，內扣總開銷不到IEI的一半。
但在成交量與資產總值方面，則是IEI明顯勝出。
不過VGIT每天13萬股的成交量，與17億美金的資產總值，也算是支成熟的ETF。所以對於想要透過ETF配置美國公債部分的投資朋友來說，VGIT也是個可行的選擇。
後記:
所以，假如你還想著要用一個報酬較高的”穩定”標的來取代公債(而且不可避免的，往往是風險較高的選擇)，那代表你在投資時，很可能還有個沒有想通的癥結。可以再多想一下。為什麼Vanguard要放棄報酬可能較高的指數，往低報酬邁進?只考慮報酬，報酬較高就一定是比較好的選擇嗎?
聲明:
作者與發行這些ETF的Vanguard與BlackRock資產管理無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
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3 comments:
管理美國公債投資組合
的確應該是個很便宜收費就能辦好的事
我可以問一個初級的問題嗎?
請問債券ETF的收益來自哪裡?
它有配息嗎?
因為我看這些債券ETF的價格也是有漲有跌,
那他主要收益來源是哪裡?
大多投資的收益會來自三個地方
資本利得、配息、配息再投資所得
股票、債券，都是這樣
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