ETF造成市場過度波動?(ETF, the Culprit of Volatility?)
近來市場波動較大時，就會看到一些新聞報導或是投資專家，將矛頭指向ETF，說ETF近年來的盛行是造成市場波動加劇的原兇。
看起來言之成理，好像剛好就是ETF變熱門了，全球市場似乎也愈來愈常看到大幅波動。
對於這種論點，應對方式只有一個，”正確的知識”。
首先，ETF有多大?
根據iShares的這篇文章，股票ETF占全球股票市場市值的3%。債券ETF占全球股票市值的0.4%。
也就是說，單看一些指數化投資工具，譬如像美國規模最大的ETF，SPY，它就有1696億美金的資產總值(2016二月資料)。看起來非常龐大，但美國股市的整體總市值是26兆美金(World Bank資料)。
也就是說SPY上千億的資產總值，在二十幾兆的市場中，也只占了千分之六。
不要以為ETF近年來看起來很熱門，就以為市場上大多的資產都已經被指數化投資工具持有了。大多證券與資產，仍是主動投資人所持有。
再者，ETF是怎樣的一個投資工具。
大多ETF的資產，都是追蹤市值加權的指標指數。
市值加權的指標指數有一個特點，那就是低週轉率。通常是每季、每半年或每年做一次指數檢討時，才會有幾支成份股被踢出，幾支被加入。
這些說ETF會造成市場波動大增的專家，就會指出，這種規模龐大的ETF，在更換成份股時，會對市場造成龐大壓力。
我們可以想一下，假如一支ETF，在一年的250個營業日中，只有四天，因為成份股每季整理，要進行交易。請問，它是一個很穩定，很少在買賣證券的投資工具，還是一個很常在買賣證券，對市場造成龐大買進和賣出壓力的投資工具?
答案很明顯。
指責ETF這種每季或是每半年的定期成份股更新所需要的交易，造成市場波動，這種情形就好像在一個幼稚園中，有一百個學童。其中99位過度好動，1位靜默異常。這位特別安靜的小朋友，每上學50天，只有一天會跑來跑去。
這時老師就指責他了。”你不要再跑了，場面已經很亂了!”
奇怪，場面亂，是那99%的問題，還是那1%的問題?
市場有時候狂漲暴跌，是通常買進證券後就一直持有的ETF造成的，還是見風使舵，一看狀況好就進場搶進，一看苗頭不對就擠向出口的主動投資人造成的?
答案也很明顯。
所以，從基本數字來看，ETF根本就不是市場的多數，在股票市場不是，在債市也不是。從投資方法來看，ETF也沒有進行頻繁的證券買賣。
把市場過度波動的罪名直接掛在ETF身上，代表的不是這些專家的先見之明，而是對市場的瞭解不足。
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6 comments:
http://blog.moneydj.com/insight/2016/01/15/watch-out-for-this-1-trillion-stock-bubble/
我看到這篇文章的時候就覺得很不可思議,除了綠角大說的他們可能對市場了解不足，
我更懷疑是收了共同基金的錢來寫這種攻擊ＥＴＦ的文章。
專家如果不這樣說，大家都去買ETF了，那他還有通告上嗎？
我也有看到這篇文章，感謝您的解惑。
感謝各位朋友的支持與分享~
請問ETF有可能解散嗎?
您可以參考ETF的清算風險(ETF Liquidation)
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