2014債券大屠殺(Pigs Get Slaughtered)
2014年，在美國可能從谷底開始升息的陰霾籠罩之下，市場上開始出現一些回顧”1994債券大屠殺”的聲音。
說實在的，1994當時債券根本沒有跌多少。該年各種債券報酬如下: 美國長期公司債-5.76%。美國長期公債-7.77%。美國中期公債-5.14%。美國國庫券+3.9%。損失都在-10%以內。其實都不嚴重。
(資料來源SBBI )
一直在說”1994債券大屠殺”的人，可能有兩種背景。
一是風險忍受度極低，損失超過-5%就是嚴重虧損。另一則是人云亦云，從來沒有實際查一下，這年到底債券損失是多少。
話說回來，近幾年，美國債券價格過高一直是很多投資人心中的隱憂。有人擔心到資產配置中不敢再放債券，而有的人更決定從”升息趨勢”中獲利。
怎麼做呢?
那就是放空長期美國公債。
於是我們看到ProShares發行的 ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (美股代號:TBT)成為熱門標的。
這支ETF可以帶來長期美國公債指數單天報酬的兩倍反向效果。
很多人買這支ETF的理由像是以下這樣:
”美國聯準會會升息。升息後殖利率上升，債券價格下跌。長期公債對殖利率變化比短期債要更敏感。要從升息中獲利，就要放空長期公債。”
(這段敘述中有嚴重的邏輯錯誤。)
TBT在2013年底有近46億美金的資產。在2014前四個月又吸收了五億美金的資產。
結果呢?
2014這年，TBT報酬率是-41.39%(淨值計算，資料來源是美國晨星)。
說來真是諷刺。這些投資人試圖逃過債券大屠殺，甚至想從大屠殺中獲利，結果自己成為貨真價實的債券大屠殺受害者。
大屠殺，殺什麼?
殺自以為可以掌握未來市場脈動的投資人。
一向都是這樣。
在2009當時，覺得天然氣很便宜，來到低點，大舉買進UNG的人。結果2009 UNG虧損56.7%
在2010，市場上就開始有聲音，說債券價格太高。結果用TBT放空美國公債的人，得到的歷年報酬如下表:
| | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 |
| TBT | -26.32% | -50.91% | -13.30% | 26.55% | -41.39% |
從2010年初到2014年底，累積報酬是-76.7%。原先投入的每100塊錢，會只剩下23.3塊。
同期間眾人看壞的美國公債呈現以下的走勢(以中期美國公債標的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)為例)
我們一再看到，那種充滿信心的以為市場一定會怎樣，然後採取行動。通常就是造成自己投資績效落入谷底的根本原因。
很多人以為自己可以簡單判斷某個資產類別，某個市場價位是否太高，不值得進場，或應該放空。像債券的例子。
也有很多人以為自己可以判斷價位是否已經太低，值得買進。像天然氣的例子。
然後，就因為自己的精明判斷與投資研究，所以就開始獲利了?
不，被市場狠狠賞了幾個耳光。
大屠殺往往不是市場帶來的，是自己不健全的投資心態與方法造成的。
唯有改正這種隨市場風向隨意調整的投資做法，改正自以為可以判斷價位高低的心態，才是避免一再被屠殺的根本治療方法。
穩定的資產配置做法，表面上看起來平實無華，但不會讓人掉進上述的大屠殺之中。
排除想要穩賺、大賺的心態，就是躲開被市場屠殺的護身符。
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4 comments:
謝謝分享~
綠角大你好,
近期債券價格持續探底,請問債券的多頭是否結束了嗎?謝謝
我不知道這個問題的答案
我不認為有人可以持續正確的回答這類問題
我也不認為投資人應該追求這種問題的答案
在歐債變成負利率，
買債券沒有利息，還要倒貼，
這樣如何想都不合理，
此時依然要定期繼續投入嗎？
會指數化就是理性了解後的做法，
現在卻要去買理性上知道一定賠的負利率債？！
感覺很矛盾！
現在美將升息下，債券大跌，
除再平衡外，用配置下應不用變動。
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