太多人在做指數化投資了嗎?---美國的狀況(Is Indexing Too Popular?)
近年來，指數化投資延續其成長態勢，吸引愈來愈多的投資人與資產。於是，一個問題自然浮現，現在是不是已經有太多人在做指數化投資了呢?
之所以要考慮這個問題，理由在於，假如大多市場上大多資金都已經進行指數化投資，那是不是會給試圖主動挑選證券的投資人，更多可以利用的機會。
這時採取主動投資，似乎會有較高勝出的機會。
最近Vanguard發表了一篇專題討論，探索這個問題。
根據Vanguard這篇文章，指數型基金，在美國當地股票型基金占14%的資產。在美國當地債券型基金占3%的資產。
所以股票型基金中足足有85%，債券型基金中則有95%以上的資金，仍是使用某種主動投資的方式。
根據2014 Investment Company Factbook的資料，指數型基金在整體股票型基金的比重是18.4%。(如下圖)
數字有點差異，但同樣指出，絕大多數資金仍是採用主動投資。在這樣的資產比率下，說指數化投資的資產已經大到會替主動投資人帶來許多機會，恐怕言過其實。
不過上圖也可以看出，指數化的資金比重，的確有逐年增加的態勢。這樣是否已經替主動投資人帶來愈來愈多勝出市場的機會呢?
驗證方式很簡單。假如果真如此的話，我們應可以看到近年來，主動型基金勝過指數的比率逐漸攀升。
Vanguard報告中整理了一張圖表，顯示從1999到2013，隨著指數化投資的資產逐漸增加，主動型基金勝出的比率並沒有隨著增加。
也就是說，主動投資人還是很多，很競爭，讓這個遊戲還是很難勝出。
而且，這個問題的陳述方式本身就有問題。
每一個主動投資人勝過市場的機會，都是用另一個主動投資人的落後市場換來的。
絕不可能只有單方向的，勝出機會變多，落後機會變少。
而且，有時不是主動投資人數量的問題，而是他們質的問題。是什麼程度的主動投資人在參與市場。
假設指數化投資的資產增加到50%。那是否會造成主動投資反而比較值得去做呢?
不見得。假如留在主動陣營那50%的資金，全都是由最聰明、最高竿、消息最靈通迅速的主動投資人掌管，那麼主動投資其實一點都沒有變的比較簡單。
在這種狀況下，準備不足的主動投資人將輕易成為被宰殺的一方。
(被宰殺的一方不是指數投資人。請記得，每一塊錢主動投資勝出的報酬，背面都有一塊錢主動投資落後的報酬。)
當主動投資界已經都剩下精英在場內時，那絕對不是一個業餘者應該踏入的地方。
總結來說，指數化投資雖然近年來仍持續成長。但市場上絕大多數資金仍採主動投資。
指數化投資仍有很大的成長空間。值得更多投資人瞭解與採納。
後記:特別感謝投資朋友陳先生，指出這篇值得參考的文章。
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4 comments:
帶來樂趣的投資
通常實益不會太高
指數化投資也有機會可以拿出來說
不過恐怕一年的時間實在太短
這要長期 才會顯示出優勢~
主動化投資會持續存在
因為金融業可以合法的操弄別人的錢
不論盈虧，理直氣壯的收好幾趴的手續費
相當大的誘惑，會促使金融業利用行銷話術拐騙普羅大眾
謝謝Learnman的分享
不好的投資方式
不好的金融產品
因為可以帶來給行銷業者高額收入
反而持續被大量推銷給無法分辨的投資人
然後
這些推銷者都自稱"專業"
號稱"為客戶服務"
這是屢見不鮮的情形
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