《打破選股迷思的獲利心法》(Investment Fables)綠角推薦序--聽說某個選股方法有用？不如實際分析是否有用
如何挑選股票？
方法很多。
譬如現在美國大型股當道，許多人建議，投資就要買主流的大型權值股。
有人則說，大型股有太多分析師關注了，應該選無人聞問的小型股，有比較多的機會。
有人偏好高股息股票。因為現金股息似乎是一種保證獲利。
有人則偏愛具高成長性，但股息率很低或幾乎沒有的公司。
有人想要挑選營運良好的公司，因為好公司才會帶來股價的優異表現。
但是有人想要買進最近負面消息纏身，跌到只剩幾塊錢的雞蛋水餃股。
每一種方法都有贊同者。
可是，推廣這些投資方法的人，有些是以「銷售這些方法」為生。他呈現的往往只是這個方法有效的一面，而忽略其背後潛在的缺點。
而投資人，也想相信這些方法。好像可以很簡單地遵循一些原則，就得到豐厚的獲利。
實際施行起來，投資人卻常發現，成果不如預期。
這本《打破選股迷思的獲利心法》的作者亞斯華斯是股票估值專家。他用一個接一個的章節，深入與徹底地分析各種常見的選股方法。
譬如買進好公司的投資建議。許多人直覺會想，公司治理良好，又有強勢產品，當然是優異的投資選擇啊。
當你看到書中，卓越與非卓越公司的股票表現，以及標普的股票評等與之後股價表現的關係圖時，可能會驚訝地發現，完全不是想像中的狀況。
問題在於，當一家公司擁有良好條件時，市場上其他投資人也都注意到了。該公司的股價會上漲反應其優勢。
一家好公司，假如股價太高，也可能變成不良的投資選項。
而好公司，假如好表現不夠好，也是負面消息。譬如原先市場預期有35％的盈餘成長，結果實際財報出來只有25％，也會造成股價下跌。
好公司背後的高期望，是一個沉重的負擔。
另外，我們似乎可以很簡單地找到便宜的股票，就看本益比（P/E）就好了。同樣一塊的每股盈餘，假如可以付出較低的價格買到，那不正是便宜買進嗎？
其實股市就像一個水果攤。水果攤上有漂亮的水果，也有已經熟到快爛掉的水果。那一種比較便宜？
市場上有獲利穩健的公司，也有搖搖欲墜的業者，何者的股票會比較便宜？
在公開市場上，便宜是有理由的。根據簡單的價格指標，以為就能買到便宜的股票。有時恐怕會發現，原來這家公司還有更大的危機。
台灣近年則盛行高股息投資。
投資人試著在一個穩定的產業中，挑一家看來不會倒，而且有持續發出高現金股息的公司。持續地買進，累積這支股票。現金股息是一種保證獲利，假如股價上漲，那就是多賺的。退休後，也可利用股息帶來退休時需要的現金流。
問題在於，股票的現金股息並沒有保證，跟債券契約式的固定配息相比，有著本質上的差別。
而且高股息的股票，可能給了投資人較高的現金配息，卻帶來較低的資本利得，也就是較差的整體報酬。
台灣股市就有現成的例子。專門投資高股息股票的台灣高股息ETF（0056），成立於2007 年12 月。從2008 年初到2020 年底，累積報酬113％。而單純投資大型股的台灣50ETF（0050），取得的是接近市場的整體成果，同期間累積報酬203％。
0050 勝出的理由正是較高的資本利得。高股息並不是股市投資勝出的保證。
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《反智》(The Irrational Ape)讀後感1—錯誤邏輯導致的投資高下之分
《反智》的作者是 David Robert Grimes ，愛爾蘭科學作家，致力於讓大眾更瞭解科學概念，破除迷思。
書一開始舉了一個令人毛骨悚然的例子。西元897年，新上任的教皇德範六世把已過世教皇福慕(Formosus)的屍身挖出來審判。亡者不會替自己辯駁，不意外的，福慕被判有罪。
審判者採用這樣的推理:
前題1:會為自己辨白才是無辜之人
前題2:福慕前教皇沒有為自己辨白
因此福慕有罪
這叫論證過程。從前題，加上推導，得到結論。這個過程要正確，必需前題正確，推導過程也正確。
我們可以明白感覺出這個論證過程不太對勁。
首先，前題1就不對。無辜的人有太多理由或情況沒有為自己辨白。
再來，推導過程不對。這個過程等同認定，因為x意味著y，就假設沒有x就意味沒有y。為自己辨白代表是無辜的人，所以沒有辨白就是有罪之人。
這種邏輯結構的錯誤，稱形式謬誤(Formal fallacy)。
我們來看一下投資界的應用。
前題1:有選股能力的人會主動選股
前題2:指數化投資人沒有主動選股
所以指數化投資人沒有選股能力
這是完全相同的狀況。一樣的前題錯誤，一樣的推導過程錯誤。
但這是一個盛行的想法。許多指數化投資人也因此認為自己”低人一等”，覺得自己就是不會，就是不懂，就是懶人。
說真的。大可不必。
做指數化投資不代表假如這個投資人自行去分析與挑選股票，一定就會拿到比較差的成果。
只是他知道，選股只是投資的戰術層級問題，他知道要將精力花在更重要的戰略問題上。
也可能是因為他認為，將時間與資源花在其它人生面向，譬如工作與家人，將得到更豐厚的回報。他講求的不是只有投資方面的成果，他看的是整體人生，各面向的所有成就。所以他選擇一個高效率的方法，用指數化投資把投資處理好。而不是自己每天再多投入八小時研究，取得每年高0.5%年化報酬的可能。
再一個書中的例子。
前題1:巴黎在歐洲
前題2:我在歐洲
所以我在巴黎
這很明白是錯誤的推導過程。這個論述只對在巴黎的人是對的。對於所有在歐洲其它地區的人都是錯誤的。
但是底下這個說法呢?
有選股能力的人會主動選股
我主動選股
所以我有選股能力
這是完全一樣的錯誤。
很多投資人自以為，自己有在”主動選股”，就等同於自己有”選股能力”。
不好意思，這是兩件不同的事情。你在主動選股，只是代表你在主動選股而已，不代表你有選股能力。
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富邦台灣采吉50ETF分析介紹(006208，2021年版)
富邦台灣采吉50ETF，台股代號006208，簡稱”富邦台50”，於2012七月17日上市，追蹤台灣50指數。
006208跟0050 都是追蹤台灣50指數。兩者直接競爭。
台灣50指數由台灣股市市值最大的50家公司組成。雖只有50家公司，但其市值加總已占台股總市值的七成。可以說台股的表現，大多就是由這50家公司決定。(是大多，不是全部)
富邦台50資產規模161億台幣，比起去年五月的38億台幣，規模變成四倍。
根據台灣證交所成交資料，2021一到九月，富邦台50ETF每月成交量最低是四月29,437張，最高是五月58,828張。平均每月成交44,139張。平均成交量是去年回顧時的兩倍。
富邦台50收取0.15%的經理費，與0.035%的保管費。兩者加總形成0.185%的費用。再加上其它開銷後，形成ETF的年度內扣總開銷(Expense ratio)。過去五年內扣總開銷如下表:
|
年度 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
|
內扣總開銷 |
0.43% |
0.41% |
0.32% |
0.34% |
0.36% |
2020內扣總開銷0.36%，比2019的0.34%，高了0.02%。
富邦台50，0050和台灣50總報酬指數，2013至2020各年度報酬如下表:
富邦台50，0050和台灣50總報酬指數，2013至2020各年度報酬如下表:
