綠角財經筆記: 台幣對美元大幅升值對資產配置的影響(Weak Dollar and Asset Allocation)

台幣對美元大幅升值對資產配置的影響(Weak Dollar and Asset Allocation)

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

從上週五(2025五月2日)開始，台幣對美元大幅升值。

下表是從四月28日星期一，到五月5日星期一，台灣銀行的美元即期匯率的變化。

日期	匯率	變化幅度
4月28日	32.455
4月29日	32.205	-0.77%
4月30日	31.99	-0.67%
5月2日	30.8	-3.72%
5月5日	30.145	-2.13%

其實美元從四月29與30日就開始下跌了，到了五月2日與5日，單日3.7%與2.1%的變化，是短時間內相當大幅度的台幣對美元升值。

投資人假如是使用美元計價的美國ETF。在美元大幅貶值的狀況下，這些投資部位換算成台幣，不就是短時間內出現明顯損失嗎?

特別是預期報酬本來就沒有那麼高債券部位，匯率損失不就要好久才有機會彌補過來嗎?

這可以進一步分析。

首先，美元計價未必就是美元資產。

譬如投資歐洲股市的 VGK ，它以美元計價。意思是說，該ETF用美元來呈現，其持有的歐洲股票值多少美元。實際上持有VGK等同持有歐洲貨幣資產。

投資美國以外投資級公債的 BWX ，也是一樣的道理。BWX雖是以美元計價，但是持有它，等於是持有歐元、日元，英鎊等非美元貨幣。

所以一個全球分散的投資組合(且未進行匯率避險)，等同是持有全球各種主要貨幣。(就算這些標的可能全都是美元計價)

下表是四月28日以來，三支在美國掛牌的債券ETF的表現。

	VGIT	BWX	BNDX
4月28日	59.68	23.1	49.29
4月29日	59.82	23.08	49.34
4月30日	59.93	23.08	49.41
5月2日	59.22	22.9	49.12
5月5日	59.18	22.99	49.13
配息金額	0.187	0.0338	0.1044
損益	-0.52%	-0.33%	-0.11%

(這三支ETF都在5/1除息。配息金額如倒數第二列所示)

VGIT投資美國中期公債，是美元資產。從四月28日到五月5日，下跌0.52%。

BWX則是投資美國以外投資級公債，是非美元資資產。同期間下跌0.33%。

這個成果跟美國公債ETF相比，相差無幾。看起來在債券部位進行全球分散，還是無法很有效的處理這次美元對台幣明顯變弱的問題。

BWX持有非美元資產。美元變弱， BWX應該績效會變好啊。(美元變弱，代表一塊錢的非美貨幣，可以換成更多美元)。

怎麼會是跟美國公債一樣下跌?

這次事件的特點在於，是亞洲貨幣對美元大幅升值。日元、人民幣與新台幣是這次事件的主角。

同期間(4/28-5/5)，美金對歐元，以及美金對英鎊，是些微升值跟幾乎持平的。美元指數還有些上漲。

BWX持有的非美貨幣主要是歐洲貨幣，像歐元、英鎊跟瑞士法郎。而不是亞洲貨幣。

所以當只有亞洲貨幣變強，即便投資時貨幣已進行全球分散，在這次事件，對亞洲國家居民，仍無法達成很好的避險效果。

但處理匯率風險還有另一個方法，就是時間上的分散。

台幣變強，當下美元資產看起來縮水。但這也代表這時你的台幣可以換成更多的美金，去參與金融市場。

就像遇到股市下跌，當下回顧，股市投資部位價值縮減，但也代表這時你的定期投入可以買到更低價位的金融資產。

定期的投入，你不僅會買到上下起伏的金融市場中不同價位的資產，你也會換到不同匯率的外幣。

只要你不是在美元變弱時，將資產全部賣出，實現匯率上的弱勢與損失。那這次的波動，很可能就只是你長期投資過程中的一個起伏而已。

而且30的匯率，美金就便宜到很可怕嗎?

在2021、2022，還有27開頭的匯率。

到了今天，你回想看看，當時的美元弱勢有對你造成什麼至今無法回復的實質損傷嗎?

市場會有短期劇烈波動、股市有，匯率市場也有。

但只要你能維持原本的全球配置，定期投資計畫，很有可能十年、二十年過後回顧，這只是你長期投資過程中遇到的一個漣漪而已。