得到複利的先決條件(Capital Gain vs. Dividends)
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投資人普遍知道的一個原則是，要能承受短期市場波動，才有辦法賺取市場報酬。
這其實是很困難的事，障礙在兩個地方。
首先是短期大跌。一年之內跌三、四十趴，跌到不見天日，深不見底。這時大家都會說:”先離場躲過之後的下跌，之後在更低點回到市場。”
結果走勢未必會照你的預期發展。一離場就是實現損失。之後市場不但沒有下跌，反而開始大反彈。讓人扼腕。
第二個困難的地方在於，股票或市場上漲帶來的資本利得，令人感覺不靠譜。譬如你10塊買進，價格漲到12。有20%的資本利得。
這是確切的獲利。但也是暴露在市場風險中的獲利。假如下跌16.7%。就會讓你的獲利全部消失。(2/12=16.7%)
也就是說，下跌不僅讓人難過，也會讓人覺得透過資本利得來取得獲利，是靠不住的。市場下跌，獲利就會消失。
怎麼處理呢?
改為透過感覺上較為”確定”的獲利方式來參與股市，也就是股息。
現金股息一配發下來，那就是”落袋”了。確定的獲利。
這是不少高股息投資人的根本心態。他們不喜歡市場波動，特別是向下的波動。所以他們透過市場波動拿不走的獲利，現金配息，來得到股市投資的成果。
這會有幾個問題。
首先，透過股息取得報酬。市場波動還是跟你有關。
假如某支股票，今年有高達10%的現金配息。但是有-20%的資本損失。
請問這位投資人今年的獲利是否可以只看配息，所以是10%呢?
就算是小學生也會跟你講:”不可以”。
即便投資方式偏重配息，一位投資人的實際投資成果仍然是”配息+資本利得或損失”，仍然躲不過市場短期波動的影響。
第二個問題，”落袋”。
” 《全新》債券啟示錄”2024四月13日台北班開課公告
感謝各位朋友的熱情支持，2024一月20日” 《全新》債券啟示錄”已完全額滿。且造成許多想參加的朋友排入候補。
所以綠角決定在2024四月13日(星期六)於台北加開一個梯次的” 《全新》債券啟示錄”。
中部想參加這個課程的朋友，可參考” 《全新》債券啟示錄”2024四月20日台中班
南部想參加這個課程的朋友，可參考” 《全新》債券啟示錄”2024六月22日高雄班
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
參加者的課後心得，可見以下文章:
“《全新》債券啟示錄”2023十二月台中與台北班學員課後回饋
我希望這個課程達到以下幾個重點。
第一，廣泛與深入的瞭解。一天的時間，讓參加者就掌握債券相關知識，產生有寬度有深度的立體瞭解，同時避開常見的債券投資迷思。
第二，實際練習。關於債券殖利率查詢，債券報價查詢，會有練習表供參加者實地練習。確實取得看懂殖利率，瞭解報價的能力。
第三，貼合時事。解釋近期債券市場大事，譬如瑞士信貸事件中債券投資人的損失。從2022年底的普遍預期美國2023降息，結果2023是持續升息。到底是怎麼回事?以為長期公債跟過去比，價格便宜很多，想要買進獲取資本利得。這種做法有何盲點與風險?
第四，比較台灣業者與美國當地的公債ETF。台灣投信業者發行的美國公債ETF，跟美國當地標的相比，差異在那裡?配息不用預扣30%是否就一定更具實用價值?
第五，自行買入債券的必備知識。那種債券可考慮自行買進，那些最好避開。如何看懂自己取得的報價是否划算。台灣業者提供的美國債券買進服務，跟美國當地業者相比，到底貴多少。美國券商之間的債券報價，何者較優。債券梯的兩種類別，與分別適合的場景。
本課程共有六節課，以下為課程大綱。
完整課程內容介紹，可見“《全新》債券啟示錄”内容介紹: 一生受用的債券投資必備知識
《啟發》讀後感2—沉重到無法負擔的選擇
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因為我就有點像書中提到的人，不斷針對各種投資問題，討論其背後的原理與判斷的脈絡。
我以為大家需要原理與道理做為選擇與判斷的依據。
其實比起缺乏相關知識，投資大眾更害怕的是要自己做出選擇。或者更深入的說，是害怕自己做出選擇後，假如錯了，要完全自行負責的場景。
這才是選擇帶來的真正壓力。不是怕自己沒有相關知識做出判斷，而是怕選錯。
近期出現的一些投資說法，正是這種心態的反應。
譬如不知道投資ETF是要單純做指數化投資就好，還是要選用當前熱門的高股息標的。
不知道差別，不知道原理，不知道怎麼選。這都沒關係，全買就好。
譬如想投資高股息ETF，不知道是要用傳統老牌元大台灣高股息ETF(0056)，還是要更新的，針對科技類股進行高股息投資的ETF，或是搭上 ESG主題的標的。
不知道差別，不知道怎麼選。也沒關係，都買就好。
這反應的是一種怕錯的心態。因為沒有相關知識進行區分，無法區分指數化跟非指數化投資的ETF，無法分別一樣是高股息ETF，選股策略有何分別。更怕選錯的後果，於是”都買”。這是下策，卻被許多人誤以為是”萬全之策”。
缺乏知識，就無法讓投資標的的選擇朝向”更好”、”更精確”、”更符合個人需求”的方向前進。
出於擔心自己萬一選錯的狀況下，就”全買”。以為這樣就是”包牌”，不論怎樣自己都會對。
其實不是。
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“從資產到現金流—退休資產管理” 2023十一月台北班學員課後回饋
本文整理2023十一月在台北舉辦的”從資產到現金流—退休資產管理”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次課程:
”從資產到現金流—退休資產管理”2024一月21日台北班
綠角所有開課時程，可見綠角開課計畫
課後紙本問卷回饋
“原本對於退休完全沒概念，腦中根本沒有初始提領率跟依據通膨調整提領這些觀念。邊上課邊讓我大感這堂課實在太值得。再加上提領監控、提領策略，現在有一定程度的信心可以安然度過這輩子了! 甚至覺得有信心可以照顧到下一代。我已經推薦我身邊的朋友來上課了，這是一堂非常值得上的課。而且100%實用。” 吳先生
“課程精實，非常值得推薦，流程掌握精準，邏輯思緒清晰，層層解析退休資產配置與管理的問題、對策及維持提領的強度測試。” 徐小姐
“謝謝綠角，能聽到這樣的課真是太幸福了。” 梁小姐
“內容專注於幾個投資標的，深入淺出；不用太複雜的回溯方式 將幾種投資模式統計分析結果，讓大家有參考的基準，努力存錢 好好準備退休後的生活！” 吳先生
“沒想到初始提領率跟長期通膨的影響甚鉅。關於保險及長照的估算，有破除一般規劃上的迷思 ” 林小姐
“都很棒，之前完全不知原來退休後的投資方式，還要注意很多細節。連上了兩個假日，收穫很多，老師講課的邏輯思維非常的順暢，舉例的方式也很容易讓人了解，很可惜太晚才認識老師，老師推薦的書單也很有用，工作人員也很親切，謝謝!” 劉小姐
“老師的專業與用心令人深感佩服，也讓自己靜心思考投資組合建構與人生目標，感恩綠角老師。” 匿名朋友
綠角感言:
謝謝各位參與與提出回饋的朋友。
對於退休，不少朋友有很直覺的想法與做法。譬如買單一債券，用債券配息當生活費。或是買高股息股票，用股息來當生活費。這種偏重配息的生活費取得法，其實背後有不小的問題與代價。
這在跟一個深思熟慮，妥善規畫的退休投資組合比較之後，會明顯居於劣勢。
但很多人不知道這樣做有什麼問題，因為就如俗語說的”沒有比較沒有傷害”。很多人不知道這樣靠配息退休，自己錯過了什麼，付出了什麼代價。跟效果更好的總報酬退休現金流做法相比會帶來怎樣的差距。
真的很值得想要深入瞭解退休資產規劃方式的朋友參加。
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“從資產到現金流—退休資產管理”課程內容介紹
綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023九月台中班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023九月台北班學員課後回饋
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元大美國政府20年期以上債券ETF分析介紹(00679B，2023年版)
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元大美國政府20年期以上債券ETF ，簡稱元大美債20年，代號00679B。於2017一月11日成立。
根據2023年12月資料，00679B資產1477億台幣，是台灣第四大的ETF，也是規模最大的債券ETF。
元大美國政府20年期以上債券ETF以採樣法追蹤ICE美國政府20+年期債券指數(ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index)。
該指數由到期年限20年以上的美國財政部固定利率公債組成。債券在外流通面額需超過3億美金。
美國財政部公債是全球流動性最好的證券。對法人來說，買賣容易，成本低廉。對ETF發行業者，美國公債ETF比起公司債或高收益債ETF，管理相對容易。
00679B目前持有40檔債券。平均到期殖利率是4.12%。平均有效存續期間17.1年，是一支具有高度利率風險的債券ETF。
00679B目前規模已經超過200億台幣，所以經理費每年0.1%。規模超過500億台幣時，保管費是0.04%。加上其它成本形成ETF的內扣總開銷。近年每年內扣總開銷如下表:
|
年度 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
|
內扣費用% |
0.23 |
0.23 |
0.26 |
0.28 |
0.22 |
00679B每一個單年成果如下表:
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《啟發》讀後感1—投資是愛好還是休閒?
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但不代表這本書不好看，相反的，這些論述常有令人深思的地方。譬如書中提到”愛好”。
什麼是愛好，它有什麼用處?
最大的好處，在於它可以豐富你的生命，也讓你成為一個有自制力的人。
書中的例子是鋼琴。譬如你愛上彈鋼琴，你花很多時間去練習，找好的老師教你，逐漸在技巧與表達方式上進步。為了彈好鋼琴，你懂得把握時間，挪出必要的資源。這就是一個愛好。
電影與電視節目也是不少人口中的愛好，但是是怎樣執行的呢?
休假或是工作天有空的時候，就去看一下，覺得放鬆，得到娛樂。這其實不是愛好，這是消遣。
愛好是你要為這個事物付出。消遣則是這個事物娛樂與服務你。
我們回頭看投資世界。投資，到底算是愛好還是消遣?
這可以從一個人的執行方式看出。
金錢，可說是現代人最喜愛的東西之一。有人認真看待自己對金錢的需求。他知道，這個問題處理的好或不好，人生路途與體驗，大有不同。
於是，他小心處理投資。付出心力，透過閱讀去瞭解目前投資學界與實務界的知識體系。
他小心分辨那些是一般投資人可以重現的經驗，那些是萬中選一，比成為樂透得主機會還要低的”成功”案例。
那些是專供雜誌報導的有趣故事，實際上對一般投資人一點用處都沒有。那些是一般人不會拿出來講的平凡路途，卻是踏實可行的方法。
他逐步學習，踏實的走這條路。
執行時，也一樣謹慎確實。支出小於收入，讓自己有儲蓄。有了儲蓄，就可以進行投資。不會想要短線進出，以為自己投資可以只有好處沒有壞處。不會想要選對股票發大財，因為他知道很難靠選股長期勝過大盤。
他有錢就定期投入市場，然後長期參與。透過一個符合自己目標與風險忍受度的投資組合，長期參與市場。忍受期間的波動。
為了投資，他花時間去研究學習，有系統有紀律的去執行。這樣投資，會為這個人帶來自制力。這樣長期投資，很可能累積可觀成果，豐富他的人生。
(沒有保證。投資的風險就是，市場沒有保證給予報酬)
但不少人花費同樣多的時間與精力去研究投資，卻是採用消遣的心態。差別就在於，他利用投資為自己帶來娛樂效果。
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"ETF關鍵報告"2023十月台中、十一月台北班學員課後回饋
本文整理2023十月與十一月，在台中與台北分別舉辦的“ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可考慮以下梯次:
2024一月7日台北班(即將額滿)
2024三月17日台中班
綠角所有開課時程，可見:
綠角開課計畫
課後紙本問卷回饋
“有實際的操作部分，最後那段查詢資料的部分很有用。還有如何辨識真正的被動投資標的。實際來上課，才發現實務上的執行細節，所不懂的部分還很不多，感謝綠角老師的經驗分享。”劉小姐
“課堂時間掌握得當，精實的課程內容。”蘇小姐
“所有有關ETF的介紹都恰如其分。”匿名朋友
“感謝綠角開立這麼精實的課程讓我迅速建立ETF的知識。”陳小姐
“有很大的收穫，也對全球財經局勢及歷史更加有興趣。”匿名朋友
“ETF需要了解哪些資料以及可以到哪裡查到、投資 ETF 應注意的事項（覺得可以在開始投資前之知道這些事情滿好的）”郭先生
“1.知道如何查詢一檔美股ETF的基本資料、績效表現等 2.身為海外人士購買美股ETF的注意事項 ”劉小姐
綠角感言:
雖然ETF已是現代投資人琅琅上口的三個字母，好像大家都知道。但其實ETF仍有許多值得深入瞭解的地方。
譬如，為何透過實物交易機制可以減少折溢價幅度。有什麼狀況，就算有實物交易機制，也會發生異常擴大的折溢價?如何知道自己想要下單買賣時的折溢價幅度，以及怎樣算合理的範圍。
投資同一市場，採用類似策略的ETF，如何選擇比較。規模多大可接受，流動性多少才可以。
四種ETF投資相關成本，如何留意與應對。
“ETF關鍵報告”不僅討論以上主題的相關知識，也是多年來講授這個課程經驗累積的結晶。
很高興可以持續為參加的朋友帶來必要的知識。
謝謝所有參與與回饋的朋友。
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“ETF關鍵報告”內容介紹
綠角課程建議參加順序---最新版
“ETF關鍵報告”2023八月高雄、十月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2023七月台中、八月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2023六月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2023四月台中班、五月高雄班學員課後回饋
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“Same as Ever”讀後感3—複雜未必更好
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作者在Same as Ever書中的例子，是人類與癌症的對抗。最大的難題在於，比起癌症預防，人類花太多資源與心力在癌症治療上。
癌症預防?
少暴露在不良因子，譬如抽煙、檳榔、烤焦的食物。定期檢查等等。
聽起來真是無聊又無趣。
癌症治療?
某最新療法將五年存活率拉高了10%。或是有更高比率的患者得到緩解。
重大醫學進展!
一位美國的癌症研究者說道，假如可以讓人們戒煙。這在對抗癌症的戰爭中取得的進展，會遠遠超過我一輩子研究所能做出的貢獻。
不用分子生物學、不用藥物動力學，都不用，就一個行為上的改變就好。
我們卻常輕忽這些簡單，但有效的方法。
譬如如何維持健康?
每天睡飽，吃原型食物，但不要吃太多。運動。
其實就這幾項。你確實把這幾樣都做好，對個人健康就有很大的幫助。
但我們現在如何追求健康?
你有沒有吃益生菌、魚油、葉黃素、酵素，添加特定微量原素的維他命等各種保健食品。
然後不運動，晚上熬夜追劇。
這叫抓小放大。
有效的東西，可以很簡單。複雜與精致化，未必就是更好的解答。
但複雜的東西就是對人類有一種病態的吸引力(書中原文”Morbid attraction”)
有幾個理由。
首先，可以講出長篇複雜道理的人，看起來就是比較懂。
譬如可以根據就業狀況、通膨數字等各種經濟指標，分析市場的人，看起來就是比不太關注這些資訊，說這些其實都毋需理會的資產配置投資人更懂。
資產配置叫投資人不用管市場狀況，就根據自己的需求設定一個固定股債比。這就是個簡單又有效的投資解決方案，不少人卻覺得這是對市場狀況毫無頭緒。
其實他們不知道的是，很多對市場瞭解很深，然後想去操作的人，最後就是被自己的操作害慘。操作的成果不如不操作。
再者，因為可以說很多，所以看起來更能掌控未來。
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元大20年期以上AAA至A級美元公司債ETF分析介紹(00751B，2023年版)
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元大20年期以上AAA至A級美元公司債ETF ，簡稱元大AAA至A公司債ETF，代號00751B。於2018九月20日成立。
根據2023年12月資料。00751B資產1396億台幣，是台灣規模前五大的ETF，也是第二大的債券ETF，僅次於元大美債20年ETF。
元大20年期以上AAA至A級美元公司債ETF以採樣法追蹤彭博美國20+年期AAA-A公司債流動性指數(Bloomberg US 20+ Year AAA-A Corporate Bond Liquid Index)。
入選的公司債必需是美元計價，到期年限20年以上，在外流通面額至少7.5億美金。
信用評等方面，會參考該公司債的標普、穆迪與惠譽的信用評等。評等由高到低排序。位於中間之信用評等必需至少是A-。
假如只有兩家信評業者的評等，則最低評等必需至少是A-。假如只有一家業者的信用評等，則該評等至少要是A-。
也就是說，這是一支在信用風險方面保守，但是利率風險上非常大膽的公司債ETF。
投資組合依信用評等分類，65.4%是A級債，25.5%是AA級，7.5%是AAA級。美國是比重最高的國家，占投資組合88.5%。
債券ETF資訊方面，中信投信的網頁資訊比較到位。之前在分析中信高評級信用債ETF時，整體投資組合的存續期間，到期殖利率跟持有債券數目，都很容易可以找到。在元大的網頁與基金月報，卻看不到這些對債券基金至關重要的資訊。而是放在”申購買回清單”資料頁中。
00751B目前持有327檔債券。Yield to worst為4.9%。修正存續期間，長達15.3年。
目前規模已經超過300億台幣，所以00751B經理費每年0.18%。保管費是0.05%。加上其它成本形成ETF的內扣總開銷。近年每年內扣總開銷如下表:
《態度》讀後感—吳軍博士的投資建議
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《態度》的作者是吳軍先生。這本書匯整他寫給女兒的四十封書信，透露出一位父親對女兒的期許。在學業、工作、交友，金錢等各面向，都有很好的建議。
讓我最有共鳴的，當屬作者對女兒的投資建議。
作者列出幾個基本原則，然後再歸納出應該如何投資。
第一點，永遠不要覺得自己可以打敗市場。
作者提到，所有主動基金的管理者都是聰明又努力的人，他們全都以勝過市場為目標，結果卻是大多落後該市場的指數。
許多業餘投資人，卻說”不試試看怎知道”。相信自己投資會勝過市場。結果通常是，試了就知道，果然落後市場。
第二點，對市場要有信心。
很多人在市場大跌後離開市場，主要理由就是覺得，這次會完蛋，市場不會再漲回來了。
很多在2008金融海嘯，2020肺炎疫情期間離開市場的人，正是因為對市場失去信心。
在市場高漲的時候，投資人無一例外的對市場非常具有信心。問題會出在下跌的時候。這種不一致的信心表現，剛好促使投資人出現追高殺低的行為。
我覺得這部分可以加上一點。投資要對市場有信心沒錯，但個人資產成長不能全靠投資。
很多人一直擔心，投資沒報酬怎麼辦?
這是合理的顧慮，金融市場的確沒有保證有報酬。假如真的沒報酬，資產成長就要靠自己的工作所得。
對市場有信心，市場有報酬，我們會拿到。但對市場的信心又不能高到以為市場會幫我們解決所有財務問題，以為錢不夠，進市場撈就有。這種心態會讓人以為不工作也沒關係。通常就在市場連續上漲時，這種心態會出現。
假如真的出現長期零報酬的狀況，對於完全依靠市場表現的人，其財務狀況會有不小的問題。
作者提到第三點就是，雖然股市下跌後會漲回來，但單一股票未必。
一家公司是可能破產下市的。但人類的需求會一直在，我們會一直需要公司提供產品跟服務。
我們應該把自己的投資放在高韌性的整體市場。而不是自己找一些理由去相信某家公司一定會持續存在，然後把自身資產全部壓在上面。
在汽車出現之前，馬車製造商大概也覺得自己會是永遠存在的產業吧。
事實是，沒有人可以確切預知未來等的是什麼。
第四點則是，時間是你的朋友，但時機不是。
投資要獲利，重點是要留在市場，才有機會得到報酬。所以說時間是你的朋友。
投資要獲利，不是要一直抓時間點去進入跟離開市場。想要只有上漲的好處，沒有下跌的痛苦。這是無法成功的事。所以時機不是投資人的朋友。
作者說:
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“資產配置戰略總覽”2023七月台中、八月台北班學員課後回饋
本文整理2023七月在台中與八月在台北分別舉行的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次課程:
”資產配置戰略總覽”2024三月9、10日台北班
”資產配置戰略總覽”2024三月16、17日台中班
綠角所有開課時程，可見:
綠角開課計畫
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“系統化且邏輯脈絡清楚，通盤考慮所有情況，佐以各種數據驗證，有理有據，極具說服力。
10年前就看過綠角的兩本書，當時很受啟發，但太年輕沒有貫徹實行，也缺乏勇氣。這次下決心好好理財務，課程非常受用，有理有據，提供務實的行動作法、表格、ETF標的，大大降低自己做功課的「時間成本」！”吳小姐
“跟看書完全不同，很容易理解。 ”蕭小姐
“通盤理解資產配置的概念，之前看書似懂非懂，終於有了可上手的方法。 ”王小姐
“謝謝老師的解說，讓我參與美股及全球市場的投資打算不再沒有頭緒。”邱小姐
“綠角老師功力深厚，授課速度也很剛好，原先會報名就是希望可以系統化的學習能長期經營的理財策略，但看了坊間許多YouTube上的影片只覺得眼花撩亂，也難以資訊整合，遑論執行，才會因為害怕失敗，拖到現在已經快30歲卻完全沒有投資經驗。
這兩天的課程（我也有報第二天下午的ETF關鍵報告）對我一個沒有投資經驗的人來說也能聽懂九成的內容，不會有一口氣吸收艱澀知識的挫敗感，非常感謝綠角老師以及工作人員這兩天的辛勞！ ”王小姐
“謝謝綠角及工作人員，得到很多投資規劃上的寶貴收穫。”匿名朋友
“感謝詳細的解釋，解答很多之前看書看不懂的地方。” 匿名朋友
“十年前就曾經上過美國券商與ETF選擇的課，十年過去了想要把財富守住，決定來學習資產配置，畢竟也還在存頭期款，之前也對REIT存有疑慮，感謝綠角把整個配置方式與轉換心結（我某些投資還在主動型基金，感謝綠角給我們解方）都講解到了，也提供了方便的試算表，接下來就是要靠我們自己設定配置了。”黃小姐
“整節課收穫滿滿。由淺至深的講解說明很棒，謝謝老師與團隊。”匿名朋友
“小型價值股的性質和值得關注的理由、列舉涵蓋範圍很全面的ETF作為標的、將資產布局全球的觀念。”匿名朋友
“感謝老師精彩無冷場的講課，也感謝工作人員高效的安排出入場。”鄭先生
“謝謝綠角老師的分享。不管是時間的掌控或是課程的準備都十分用心，謝謝您。”林小姐
“很完整的講述了為何選擇做資產配置的原因。以前只是「知道」，但上完課後有再更清晰。辛苦了，能夠將自己的投資的心得，用這麼有規劃性的方式與大家分享，真的是很敬佩。” 匿名朋友
“因為沒什麼理財經驗，一直感覺不得其門而入，對於課程每個部分都讓我很有收穫。感謝老師願意開課。對我的幫助非常非常的大！ ” 匿名朋友
“建立正確的資產配置原理及運作方式初步知識，矯正過往錯誤的投資觀念。”謝小姐
“對資產配置的原理有詳細且清楚的解說，這樣配置起來背後有清楚的原因支撐著。就容易打敗不理性持續朝自己的目標邁進。” 匿名朋友
綠角感言:
這次有幾位朋友不約而同提到，過去就已經看過資產配置的書或資料，或是看過很多影片，卻無法整理成系統性的知識與實際執行方法。
所以明知道這是個好方法，卻一直沒去使用。結果就是自己在這段期間沒有享受到這樣投資的好處。
"資產配置戰略總覽"就是希望完全打破從知道到執行上的差距。而且在”知道”上面打下很深的基礎。有各種原理與實例的展現。厚實的知識會帶來實際執行的信心。
實際執行面，包括如何用低成本指數化投資工具組成投資組合，資產類別的選擇，定期投入方法的選擇，再平衡的執行，全都有專門的說明。定期投入與再平衡，還有專屬的Excel工作表，可以幫助快速完成計算工作。
很高興可以讓更多朋友一起加入資產配置的行列。我會再持續更新與改進內容。
謝謝每一位參與與提出回饋的朋友。
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中信高評級信用債ETF分析介紹(00772B，2023年版)
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中國信託10年期以上高評級美元公司債券ETF(CTBC USD Corporate 10+ Year High Grade Capped Bond ETF)，簡稱中信高評級信用債ETF，代號00772B。於2019一月29日掛牌上櫃。
根據基金公司在本月12日的資料。基金規模達1277億台幣，是台灣規模前十大的ETF，也是規模第三大的債券ETF，僅次於元大美債20年ETF，與元大AAA至A公司債ETF。
中信高評級信用債ETF以採樣法追蹤彭博10年期以上高評級美元公司債指數(Bloomberg USD Corporate 10+ Year High Grade Capped Bond Index)。
入選的公司債，要求至少要有標普或穆迪的信用評等。假如同時有兩家業者的信用評級，其中一家必需至少是A-或A3(就是A的最低等級)。假如只有其中一家信評業者的評等，評級至少必需是A-或A3。
也就是說，這支ETF沒有買BBB的公司債。全部由AAA到A的公司債組成。
債券到期年限則要求至少要十年以上。這是一支長期債券ETF，具有明顯的利率風險。修正存續期間，長達13.07年。
投資的債券全部是美元計價。該債券在外流通面額至少要7.5億美金。流通量大的債券，資產管理業者跟合格法人，才會比較容易買賣，用來建構投資組合或進行實物交易。
另外有些基本要求，譬如只納入優先順位債券，也排除浮動利率債券。
根據最近基金月報，基金持有490檔債券。Yield to worst為6.16%。
投資組合依信用評等分類，68%是A級債，21.7%是AA級，10.1%是AAA級。美國是比重最高的國家，占投資組合87%。
在公開說明書中，有一個基金規模與覆蓋率的表格。
|
ETF規模 |
指數覆蓋率 |
|
700億以上 |
50% |
|
500-700億 |
40% |
|
300-500億 |
30% |
|
100-300億 |
20% |
|
10-100億 |
10% |
目前ETF規模已經超過200億台幣，所以00772B經理費每年0.20%。保管費是0.08%。加上其它成本形成ETF的內扣總開銷。近年每年內扣總開銷如下表:
|
年度 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
|
內扣費用 |
0.31% |
0.31% |
0.31% |
0.31% |
00772B的每一個單年成果如下表:
“Same as Ever”讀後感2—值得的東西總有代價
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
1847年冬，在美國。Donner family與旅伴共八十幾人，在漫天大雪中，困在內華達山脈，再也無法前進。
營地裡，父親喂孩子吃肉。孩子覺得這個肉有點奇特。父親淚流滿面，低著頭不敢看進食中的小孩。因為他知道這是死去旅伴的肉。
為何淪落到如此境地?
他們在1846從伊利諾州出發前往加州定居。在幾個月的旅途勞頓後，途中聽信一個拓荒者的說法，想要走捷徑，省掉幾天的路程。
其實那是一條更難的路，造成行程延宕。本來預計在秋天就度過山脈，結果是冬天才到。1847的冬天特別嚴酷與寒冷。他們只能原地紮營，試圖在缺乏食物與物資下過冬。
一切的悲慘，就來自想走捷徑的念頭。
這只是一個百年前的悲慘故事嗎?
不，到今天仍不少見。
投資失利，被逼著走上絕路的人，在他們跳下樓前，在點燃木炭前，可能都想著:”早知道不要走捷徑，求速成就好了。”
作者指出，所有人生中值得擁有與追尋的東西，過程都是有點痛苦的。(或是非常痛苦)
重點是，要體認與接受，這就是取得這個東西的代價。要接受它。
而不是以為自己可以不用付出代價，就取得美好的成果。這種想法，就是想走捷徑念頭的最初起源。
書中引用了一個很貼切的場景。”阿拉伯的勞倫斯”片中，勞倫斯直接用手指捏熄火柴。另一個男人看到了，模仿照做，卻痛的叫出來。他問勞倫斯:”你怎麼不會痛。”
勞倫斯答:”訣竅在於知道會痛，但不要在意。”
要表演赤手捏熄火燄，就是要接受會痛的代價。沒有其它選擇。
人生也是這樣。要得到一個好東西，一個美好的成果，就是要接受它的代價，中間的痛苦。不要以為自己可以有個捷徑，有個Hack，可以得到成果卻不用付出代價。
大多值得的東西都不會是免費的。
別人努力進取，取得高度專業的技術能力或管理能力，享有每月幾十萬的高薪。
另一個人假日打電動，有時間就追劇，做著一個月二萬的工作。想說:”沒關係。只要藉著短線操作，大膽投資，槓桿放大，我一樣可以翻身。跟高收入的人一樣有錢。”
別人培養耐心與財務韌性，持續參與市場，走過幾十年間所有的大跌與狂漲，終於賺到了長期累積的可觀正報酬。
另一個說:”何必這麼麻煩。我只要參考一些技術或是經濟指標，就可以參與上漲，躲過下跌。輕鬆賺大錢。”
這些都是不想付出代價，就想要得到成果的常見想法。
作者說:
閱讀全文
”資產配置戰略總覽”2024三月9、10日台北班開課公告
由於2024一月台北資產配置已經額滿，而且想參加的朋友持續來信，造成近二十人排入候補。
綠角決定在三月9、10日，於台北開立"資產配置戰略總覽"。
(同一個週末的星期日下午，開立討論美國ETF的"ETF關鍵報告"專門課程。歡迎想深入瞭解美國ETF這項投資工具的朋友報名參加。)
中部想參加資產配置課程的朋友，可參考三月16、17日台中班。
南部的朋友可參考五月25、26日高雄班。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽”2023八月高雄、十月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2023七月台中、八月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽” 2023六月台北班學員課後回饋
長期執行資產配置的實際成效，可見:
定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments，2024更新)
前言:
資產配置是一個容易執行，低時間與低金錢成本的投資方式。而且可根據個人的投資目標與風險忍受度做出調整。
不需要再一直留意或擔心經濟前景與金融市場的狀態。單純的配置，大多就可勝過專業經理人(或投資人自己)不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”以台灣投資人觀點出發。
詳細解釋各種資產類別的特性、資產配置的核心效果、綠角自己多年來的實際經驗。
以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
還有附帶一個Excel試算表，可順利的完成定期投入與再平衡時，每個標的要買賣幾股的計算。
目標在於讓參加過的朋友，不僅能對資產配置以及各種金融資產的特性有正確且更完整的認識而且也懂得實際執行的方法。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
台北:三月9、10號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
台灣高股息ETF四雄，比較分析(0056、00878、00929、00919)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
近年台灣ETF投資界、高股息概念盛行。規模最大的四支高股息ETF，元大台灣高股息ETF (0056)、國泰台灣ESG永續高股息ETF (00878)、復華台灣科技優息ETF (00929)、群益台灣精選高息ETF (00919)，也同時是台灣規模前十大的股票ETF 。
這四大高股息ETF的資本資料如下(資料日期是2023/12/6)
|
全名 |
元大 台灣高股息 |
國泰 永續高股息 |
復華 台灣科技優息 |
群益 台灣精選高息 |
|
代號 |
0056 |
00878 |
00929 |
00919 |
|
規模 (億台幣) |
2449 |
2363 |
1079 |
654 |
|
平均每月 成交量(萬張) |
64.5 |
155.4 |
183.3 |
47.3 |
|
淨值 |
35.43 |
20.55 |
18.59 |
22.04 |
|
掛牌日期 |
2007/12/26 |
2020/7/20 |
2023/6/9 |
2022/10/20 |
|
2022全年 內扣總開銷 |
0.86% |
0.64% |
n/a |
n/a |
“Same as Ever”讀後感1—用無效率帶來高效率
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
這本書每一個章節都是獨立主題。作者討論的是，從過去，現在，到未來，人類社會有那些恆久不變的原則與現象。
很多人將重點放在預測未來的變化。但其實這些不會變的東西，才是行事的基礎。
書中有不少讓人覺得頗有啟發的地方。譬如不少人喜歡追求極致。工作上這種態度的反應，就是把工作的每分每秒填滿，專心從事有效率的產出。
假如這樣還不夠”傑出”的話，那就要把生活中可用的空閒時間，都拿來”生產”。
作者提到，這樣不好。假如你的工作是創新與思考，而不是高度重覆性的體力勞動，擴大生產力的方法，其實是在工作排程中留一些空檔，做一些與”工作無關”的事。
散步、空想、看看風景，都好。讓你的思緒從工作中抽離。
每年最好也有段時間，給自己好好放個假。
很多工作的難題，都是在非工作時間解決的。離開工作氛圍一下，讓你的大腦有機會從更大的格局看事情。你會注意到之前無法想到或看到的地方。
不要把時間填滿。表面的無效率，其實是最有效的方法。
相同的原則也適用於事業經營。
書中提到比爾．蓋茲經營微軟時，要求公司準備，即便整年沒有營收，也可以讓公司存活下去的現金。
做為一個公司經營者，他看好公司長期發展的可能。但為了短期的波動與不良場景，他必需預先準備。
資金全部再投入事業是最有效的方式。但這種最有效的方式，會讓公司遇到危機時沒有轉圜的空間。
同樣的原理，也可應用在投資。
閱讀全文
“從資產到現金流—退休資產管理” 2023九月台中班學員課後回饋
本文整理2023九月在台中舉辦的”從資產到現金流—退休資產管理”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次課程:
”從資產到現金流—退休資產管理”2024一月21日台北班
綠角所有開課時程，可見
綠角開課計畫
課後網路問卷回饋
“相當充實的課程，符合預期，雖然目前31歲，離退休年紀還有不短的距離，但提前瞭解，才知道將來面對的是什麼。上完課程，知道退休前跟後都有需要準備的事情，雖然不輕鬆，但目標明確。謝謝綠角精彩的課程。” 朱先生
“謝謝綠角對於退休資產管理的詳細說明，讓我對未來的退休規劃以及可能遇到的問題有更清楚的認知，和去年上的“資產配置戰略總覽” 搭配，是一套很完整的投資觀念。 ”曾先生
“整體課程讓我對於退休的預期及規劃更明確，對於初始提領率對整體退休金額的影響最令我印象深刻，應該在一開始就要好好思考好生活可能的樣態和支出，不然很容易就花超過了或是不知節制 (畢竟一開始是一大筆錢在身上，會有錯覺而容易做出錯誤決定)。另外，最後的結語，關於平均壽命和有目的的生活，也非常發人深省，謝謝您準備的上課資料。” 梁小姐
“退休時怎樣的資產組合及提領比例是合宜的及如何監控應對。” 吳先生
“謝謝!辛苦了，沒想到會有貼心環節，針對excel使用上做貼心的說明。 ” 匿名朋友
“整個課程有完整的驗證資訊，讓對各配置方式及執行方案有合乎邏輯的信任度，不是只有概念式的說明。解決了之前只有概念，卻無法有信心或是缺乏執行方案的焦慮，對於退休資產配置及退休執行方案非常有幫助，感謝! ” 劉先生
“對於年金、勞保、勞退、長照險有新的見解與反思。老師的壓力測試回測法，讓我更有信心這樣操作的未來，是很有把握的。”陳先生
“非常謝謝綠角認真的準備及講解。第一次來上課，收穫真的很多，很感謝! ” 賴小姐
“觀念的加強並增進誤區的認知，尤其是強化了我對風險管控的觀念，讓我適時的針對計畫再做出一些調整並強化抗衡風險的能力 ” 陳先生
“非常感謝，收穫很多。” 洪先生
綠角感言:
感謝各位朋友的回饋。
看來我有達到當初設計的目標，實證與可行。
實證，就是課程中所有講的方法，都是實證過的。不是我自己認為比較好，或自以為安心的方法。是用實際上近百年期間，各種金融與經濟場景去驗證過，這樣退休提領，是否真的可以安然度過。
可行，就是這個原則可以做出一套投資組合與提領策略，每一個退休人士都可以使用，可以重覆這個過程。
有了實證與可行，就會是一套高強度且有實用價值的退休提領方法。
課後回顧也有參加的朋友提到，自己是三十初頭。其實這個課程的主題雖然是退休，但也有不少相對年輕的朋友前來參加。好處就是，可以提前對退休的財務狀況會是怎樣，有個清楚的藍圖。另外一個好處就是，年輕的朋友到了快要退休的時候，綠角可能也早就退休，沒在講課了。
回到首頁:請按這裡
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“從資產到現金流—退休資產管理” 2023十一月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理”課程內容介紹
綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
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元大台灣加權股價指數基金指數追蹤效益分析(Tracking Difference of Yuanta Taiwan Weighted Stock Index Fund，2023更新)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
台灣市場上其實有一個老牌的指數型基金，就是2004年九月發行的元大台灣加權股價指數基金，到現在已經有19年的歷史。
很高興可以看到這樣一支指數型基金持續存在。上次回顧它的狀況已經是五年前了，本文回顧一下其最近的指數追蹤成果。
下表是從2008到2022，元大台灣加權股價指數基金、加權股價報酬指數的每一個單一年度績效:
|
年度 |
基金績效 |
加權股價報酬指數 |
基金與指數差距 |
|
(A) |
(B) |
(B-A) |
|
|
2008 |
-46.36% |
-43.07% |
3.29% |
|
2009 |
77.42% |
83.34% |
5.92% |
|
2010 |
12.62% |
13.57% |
0.95% |
|
2011 |
-16.91% |
-17.98% |
-1.07% |
|
2012 |
13.42% |
12.94% |
-0.48% |
|
2013 |
16.05% |
15.14% |
-0.91% |
|
2014 |
10.45% |
11.39% |
0.94% |
|
2015 |
-5.42% |
-6.87% |
-1.45% |
|
2016 |
15.26% |
15.59% |
0.33% |
|
2017 |
19.55% |
19.52% |
-0.03% |
|
2018 |
-6.39% |
-4.83% |
1.56% |
|
2019 |
28.44% |
28.92% |
0.48% |
|
2020 |
26.94% |
27.12% |
0.18% |
|
2021 |
26.42% |
27.06% |
0.64% |
|
2022 |
-19.35% |
-18.68% |
0.67% |
可以看到2008、09這兩年指數追蹤做的很不好，單年落後3.3%與5.9%。
2010到2015，每年的追蹤誤差大多落在1%附近。
2016、17這兩年是黃金年代，差距只有0.33%與0.03%。
2018又出現很大的落差，基金單年落後指數1.56%。
最近四年，從2019到2022，每年落後幅度在0.5%附近。
也就是中間雖有起起伏伏，但看起來追蹤成果有愈來愈好，愈來愈接近指數。
元大台灣加權股價指數基金近四年的指數追蹤成果，也比同樣追蹤加權股價指數的永豐台灣加權ETF (006204)更好。
我認為是否能再繼續進步，關鍵在於基金的內扣費用成本。近五年內扣總開銷如下表: 閱讀全文
