投資美國股市，該用VTI還IVV(VTI is Better Than S&P 500 ETF)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想瞭解如何應用資產配置原則，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想全盤掌握債券知識，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得，與如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
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上週發表的美國三大標普500ETF，SPY、VOO、IVV，何者較優針對美國三大標普500ETF的特性進行深入的說明，但讀者朋友會發現，在指數化投資人之間，談到投資美國股市，比較常提到的是全市場指數化投資工具，像Vanguard Total Stock Market ETF(VTI)，較少人提到VOO或是IVV。為何會這樣呢?
這可以從幾個面向來分析。
首先是內扣費用方面，VTI、VOO跟IVV，每年內扣總開銷都是0.03%。也就是說，投資人並不會因為選用全市場指數化投資工具，多納入上千支證券，就造成內扣費用成本提高。
再來是投資成果。我們來比較Vanguard的VTI跟iShares的IVV。
在最近十年，也就是2015年初到2024年底，IVV累積總報酬241.4%，勝過VTI的224.7%。
這個現象也造成不少投資朋友認為，選擇標普500ETF會是比全市場工具，像VTI，更好的選擇。
但假如看更早的十年，2005年初到2014年底，VTI累積總報酬118.2%，勝過標普500ETF，IVV的108.5%。
也就是說，近十年，美國大型股表現勝過中小型類股。造成以大型股為主的IVV勝過有包括中小型類股的VTI。
但沒有投資定律保證大型股一定會持續勝出。像在2005到2014，大型股反而就落後中小型類股，造成VTI表現比較好。
指數化投資的目的是要取得全市場報酬，所以假如市場上有成本低廉同時運作良好的全市場指數化投資工具，像VTI，指數化投資人會優先使用。
而不是說因為近幾年大型股表現比較好，就認為大型股ETF是比較好的投資工具。
假如是出於這樣的理由去投資標普500 ETF，那買了之後，大型股開始落後呢?這樣能否持續投資下去呢呢?
全市場投資，不論未來是大型股、中型股還是小型股表現好，都不會錯過。
使用大型股指數化投資工具進行指數化投資的合理理由有兩個。
首先就是那個市場沒有很好的全市場標的。像台灣股市就是。所以我們會使用追蹤台灣50指數這個大型股指數的006208跟0050對台股進行指數化投資。
第二則是投資選項受限。譬如你透過一個你服務的公司與業者合作的退休金投資帳戶進行投資。該投資平台選出來的投資標的沒有全市場工具，只有IVV、VOO這些標普500標的。那就只好用這些大型股標的。
這兩種情形都是因為環境上的限制才會使用標普500ETF對美國股市進行指數化投資。
而非看到近幾年大型股表現好，所以自行選擇標普500ETF。
運作良好，成本低廉的全市場指數化投資工具，能幫投資人完整的取得該市場的成果。
聲明:
作者與BlackRock, Vanguard皆無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
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台股基金與台股ETF 2024年績效回顧1(Analysis of Taiwan Equity Funds and ETF Performance in 2024)—0050、006208何者較優?
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本文回顧台股基金、ETF與台股指數化投資工具在2024的表現。
下表是台灣股市2024的表現:
|
指數 |
2024報酬率 |
|
加權股價指數 |
28.47% |
|
加權股價報酬指數 |
31.73% |
|
台灣50指數 |
45.40% |
|
台灣50報酬指數 |
48.96% |
|
台灣中型100報酬指數 |
7.66% |
|
台灣小型300報酬指數 |
12.25% |
但台股的報酬分布非常不平均。代表大型股的台灣50報酬指數，單年上漲48.96%。代表年初投入這個指數的100元，到了年底會成長到約149元。
中型股與小型股表現相對遜色，分別只有7.66%與12.25%的單年報酬。
這跟2023中型股與小型股分別上漲52%與32.5%，大幅領先台灣50報酬指數29.34%的單年報酬的情形，完全相反。
這樣的指數表現，也可以推論，2024這年，大型股指數化投資工具，譬如追蹤台灣50指數的006208跟0050，績效會勝過全市場指數化投資工具，像加權股價指數型基金或ETF。因為後者的投資組合中有中小型類股。
下表是台股指數化投資工具在2024的表現:
|
標的名稱 |
報酬率 |
對應指數 |
指數報酬 |
基金與指數 績效差距 |
|
元大台灣加權股價 指數基金 |
29.24% |
加權股價 報酬指數 |
31.73% |
2.49% |
|
永豐臺灣加權 (006204) |
29.40% |
加權股價 報酬指數 |
31.73% |
2.33% |
|
富邦台灣釆吉50 (006208) |
48.52% |
台灣50 報酬指數 |
48.96% |
0.44% |
|
元大台灣卓越50 (0050) |
48.15% |
台灣50 報酬指數 |
48.96% |
0.81% |
|
元大台灣中型100 (0051) |
7.80% |
台灣中型100 報酬指數 |
7.66% |
-0.14% |
追蹤加權股價報酬指數的元大台灣加權股價指數基金與永豐台灣加權ETF，在2024都落後指數二點多趴。這是相當大的單年追蹤差距。
我在2024年發表的台股基金2023年績效回顧1中寫道:
“元大台灣加權股價指數基金跟加權股市報酬指數的差距縮小到只有0.05%。這是非常好的單年追蹤成果。希望可以持續下去。而非曇花一現。”
現在看起來，的確是曇花一現，無法持續的良好追蹤。
追蹤台灣50指數的元大台灣卓越50ETF (0050)與富邦台灣采吉50ETF (006208)分別落後對應指數0.81%與0.44%。
跟2023年0.55%與0.33%的追蹤誤差相比，2024年0050與006208的追蹤誤差都擴大。0050還是落後比較多。
雖然指數追蹤差距不到1%，但管理一個只由50支股票組成的投資組合，這樣的差距還是過大。美國的資產管理業者運作本國證券市場的指數化投資組合，追蹤差距可以做到什麼程度，可參考: Vanguard重要股債市ETF，2024追蹤誤差分析。
2024，0050跟006208的表現都遠勝過加權股價指數。
但從2021到2023這三個年度，都是中小型類股表現勝過大型股。0050跟006208這三年的績效都是落後大盤。
所以，看到大型股在2024的勝出，不要認為往後大型股一定會每年勝過中小型類股。
更長遠的歷史，才能給予投資人更完整與全面的觀點。
美國晨星2025 ETF市場大預測(Morningstar’s Prediction for 2025 US ETF Market)
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美國晨星在2025年初，請內部的ETF分析師，每人分別提出一個他認為2025美國ETF業界將發生的事情或重大改變。我覺得蠻有意思的，將幾個重點整理如下。
(完整全文可見: 這個連結)
首先是我認為的確有很高機會在2025發生的，就是主動型ETF數量超過指數化投資ETF。
晨星這張圖列出近十年來，主動型ETF(紅色長條)與指數化投資ETF(藍色長條)數量的變化。
可以看到，兩者差距逐漸縮小。目前指數化投資ETF的數量只多出一些。
不過需要留意的是，是主動型ETF數量大增，但美國ETF資產的主力，還是在指數化投資的ETF上面。
接下來我認為有可能，但不一定會在2025實現的，就是Vanguard的VOO資產規模超越SPDR的SPY，成為規模最大的ETF。
2024，VOO流入1160億美金，比SPY多960億美金。到2024年底，SPY規模只比VOO多400億美金。假如未來一年持續這樣的資金流入差距，2025這一年VOO就會超過SPY，成為規模最大的ETF。
這代表，即使是晚17年才發行，追蹤同一個指數的ETF，假如可以用更低的費用，為投資人帶來更好的指數追蹤成果，它終究還是會得到市場認同的。
因為早發行，先占據了特定區塊的標的，假如不思改進，那麼會有很大的風險日後被更好的標的取代。
這點，也值得國內資產管理業者深思。
第三我覺得不是對未來的預測，是一個近幾年美國ETF業界現象的延續。就是每年仍然會有許許多多的ETF被關閉，清算下市。
美國ETF數量龐大，到2024年已有超過3900支標的。但其中約1100支，資產規模連5000萬美金都不到。約1500支，規模不到1億美金。在美國業界，ETF規模不到一億，就太小了。對業者沒有經濟價值，就容易面臨清算下市。
在2023就有226支ETF下市，2024則是187支。每年上百支ETF下市的狀況，預計2025仍會持續下去。
第四個也算是近期趨勢的延續，就是單一股票ETF(Single-stock ETF)的大量發行。
單一股票ETF指的是這支ETF會對單一股票提供特定服務。
譬如MicroStrategy單日報酬兩倍?
沒問題，有一支Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF。
想要放空Nvdia，同時還得到配息?
沒問題，你有YieldMax Short NVDA Option Income Strategy ETF。
這些ETF會利用Swap、Options來對單一股票進行加工。大多是短線交易工具，不適合長期持有。
這些預測其實可以看到美國ETF業界生態，就是早期先進入市場的大型資產管理業者，已經把幾乎所有可以用ETF做指數化投資的區塊都占下來了。
後進者只好別出心裁，發行主動型ETF，單一股票ETF。他們的態度是盡可能的嘗試，譬如NVDA或特斯拉單日報酬兩倍或反向的ETF。其中有一些可能會受到部分投資人喜愛，做起來了。其它做不起來的，自然就是清算下市。
所以就形成，新的主動型ETF與單一股票ETF一直發行，每年清算數量也居高不下的現象。
這也代表，這些新發行的ETF不少是”實驗性質”的工具。
像Vanguard就很少在發行新的ETF，Vanguard ETF是多年前就發行的那些指數化投資的ETF。Vanguard就是持續把這些標的做好，目標放在以低成本帶來優異的指數追蹤成果。
當這個成果得到認可時，就會出現VOO規模將超過SPY的預測。
要在ETF市場有一席之地，業者可以另闢蹊徑，也可以走原本的路，但走的更好。
ETF的專長其實是指數化投資。這點它可以做的很好。
用ETF追逐過去熱門產業與股票，進行短線操作或是主動投資，不會因為工具是ETF就會變成有更好的成果。
美國ETF的發展代表投資人面對大量選擇，要更懂得看出一支ETF的本質與投資策略，選擇對自己有利的標的，而不是選擇對業者有利的標的。
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2025猜台股比賽與2024結果揭曉
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2024最後一個營業日(2024/12/31)，加權股價指數收盤價是23035.1。
2024一月舉行的猜台股比賽，共有55位朋友留言猜年底收盤指數。其中有45人猜上漲，10人猜下跌。猜上漲的人較多。
猜測最準確的，是在2024一月28日下午2點06分留言的FJ。他猜23600，與2024最後一個營業日的收盤價23035.1差距564.9點。差距幅度只有2.45%。
FJ猜測的收盤指數是總計55個猜測數字中第3高的數字。這可能代表，雖然大多提出猜測的朋友認為市場會上漲，但實際漲幅超出預期。許多人沒想到台股在2023一年漲三十幾趴之後，在2024可以再漲那麼多。
2023猜測最準的rainparose在2024沒有提出猜測。
下表整理2011到2024，共14個單一年度，加權股價指數每年最後一個營業日的收盤價，與當年年初的猜台股活動，留言的朋友中最準的猜測。
|
年度 |
加權股價指數 年終收盤價 |
最佳猜測 |
|
2011 |
7072.08 |
7064 |
|
2012 |
7699.5 |
7700 |
|
2013 |
8611.51 |
8600 |
|
2014 |
9307.26 |
9305 |
|
2015 |
8338.06 |
8351 |
|
2016 |
9253.5 |
9190 |
|
2017 |
10642.86 |
10640 |
|
2018 |
9727.41 |
9721 |
|
2019 |
11997.14 |
12000 |
|
2020 |
14732.53 |
14567.89 |
|
2021 |
18218.84 |
18222 |
|
2022 |
14137.69 |
14141 |
|
2023 |
17930.81 |
17890 |
|
2024 |
23035.10 |
23600 |
市場上成千上萬的參與者，總有些人會因為運氣猜對短期市場走勢。但從歷年的實驗中可以看到，沒有人可以持續的，年復一年做出正確預測。
大家再一起猜2025最後一個營業日台灣加權股價指數的收盤價吧。
請不要看其它朋友留下的數字，自己想到的數字，就把它寫在留言中吧。
回應煩請選一個名稱或代號。這樣最後在排名時，比較可以有一個指稱的名字。
猜測"收件"到2025/01/24，晚上六點為止。請把握時間喔。
” 《全新》債券啟示錄”2025四月26日台北班開課公告
上次台北開立” 《全新》債券啟示錄”已經是去年12月。今年北部還沒有可供報名的梯次
所以綠角決定在四月26日(星期六)於台北開立” 《全新》債券啟示錄”。
南部想參加這個課程的朋友，可參考”《全新》債券啟示錄” 2025四月13日高雄班
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
參加者的課後心得，可見以下文章:
“《全新》債券啟示錄”2024八月台北班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024六月高雄班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024六月台北班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024四月台中班學員課後回饋
當初設計時，我希望這個課程達到以下幾個重點。
第一，廣泛與深入的瞭解。一天的時間，讓參加者就掌握債券相關知識，產生有寬度有深度的立體瞭解，同時避開常見的債券投資迷思。
第二，實際練習。關於債券殖利率查詢，債券報價查詢，會有練習表供參加者實地練習。確實取得看懂殖利率，瞭解報價的能力。
第三，貼合時事。解釋近期債券市場大事，譬如瑞士信貸事件中債券投資人的損失。從2022年底的普遍預期美國2023降息，結果2023是持續升息。以為2024一定會降，結果是一延再延。升降息真的有表面看來容易預測嗎?以為長期公債跟過去比，價格便宜很多，想要買進獲取資本利得。這種做法有何盲點與風險?
第四，比較台灣業者與美國當地的公債ETF。台灣投信業者發行的美國公債ETF，跟美國當地標的相比，差異在那裡?配息不用預扣30%是否就一定更具實用價值?
第五，自行買入債券的必備知識。那種債券可考慮自行買進，那些最好避開。如何看懂自己取得的報價是否划算。台灣業者提供的美國債券買進服務，跟美國當地業者相比，到底貴多少。美國券商之間的債券報價，何者較優。債券梯的兩種類別，與分別適合的場景。
本課程共有六節課，以下為課程大綱。
完整課程內容介紹，可見:“《全新》債券啟示錄”内容介紹: 一生受用的債券投資必備知識
美國券商登入的安全認證機制(2-Step Verification of US Brokerage Accounts)
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我自己在2006開始使用美國券商時，登入相對簡單。只要輸入帳號與密碼就可以了。
目前各家美國券商幾乎都已經改成雙重認證機制(2-Step Verification)。就是除了輸入帳號與密碼，還要輸入券商針對該次登入提供的一次性認證碼。
以下簡述台灣投資人比較常使用的各家美國券商的認證方法。
嘉信理財(Charles Schwab)
登入之後，會請使用者選擇認證方法。有三個選項:請券商發簡訊，請券商打電話給你，或是你打給券商。
過去台灣的嘉信客戶常有無法收到認證簡訊的問題(這問題其實到現在還是存在)，所以可以改選請券商致電給你。
券商系統會自動撥出電話到你的手機，以電腦語音的方式直接告知六位數認證碼。
有時候畫面中會出現第四個認證方式，就是手機。
這時請用自己的手機上的嘉信理財App，登入嘉信帳號。手機畫面就會詢問某某登入是不是你本人，點選是。電腦就會直接順利登入。
(可參考美國券商嘉信無法收到登入認證簡訊的處理方法)
第一理財(Firstrade)
輸入帳號與密碼之後，券商會要求輸入身份驗證應用程式生成的6位數代碼。
這時可以使用Google Authenticator這個手機App產生的六位數認證碼進行登入。
Interactive Brokers
登入之後，請券商發簡訊。會順利收到簡訊中的認證碼。
E*Trade
跟IB一樣，券商也是會發簡訊給你。也是可以順利收到。
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Vanguard重要股債市ETF，2024追蹤誤差分析(Tracking Differences of Vanguard ETFs in 2024)
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本文整理Vanguard 資產管理發行的重要股債市ETF，在2024的表現與指數追蹤誤差。
首先是股票ETF，如下表:
|
資產類別 |
標的 |
代號 |
報酬 |
指數 |
追蹤 誤差 |
|
美國整體股市 |
Vanguard Total Stock Market ETF |
VTI |
23.75% |
23.77% |
0.02% |
|
美國大型股 |
Vanguard Large Cap ETF |
VV |
25.12% |
25.15% |
0.03% |
|
美國中型股 |
Vanguard Mid Cap ETF |
VO |
15.23% |
15.25% |
0.02% |
|
美國小型股 |
Vanguard Small Cap ETF |
VB |
14.23% |
14.22% |
-0.01% |
|
新興市場股市 |
Vanguard Emerging Markets ETF |
VWO |
11.01% |
11.63% |
0.62% |
|
歐洲股市 |
Vanguard European ETF |
VGK |
2.04% |
2.22% |
0.18% |
|
亞太股市 |
Vanguard Pacific ETF |
VPL |
1.27% |
2.06% |
0.79% |
|
全球股市 |
Vanguard Total World ETF |
VT |
16.48% |
16.69% |
0.21% |
|
美國以外股市 |
Vanguard Total International Stock ETF |
VXUS |
5.20% |
5.52% |
0.32% |
首先可以看到美國市場方面，四支指數化投資工具追蹤成果都非常好，單年誤差在0.01%到0.03%之間。最難得的是，小型股指數化投資工具，沒有因為小型股流動性不佳、交易成本高，帶來較大的追蹤誤差。VB的追蹤誤差0.01%，反而是大、中、小型股三支標的中最小的。
國際股市的追蹤誤差明顯放大。最大的是亞太股市的0.79%與新興市場的0.62%。這都已經是較大的誤差。
全球股市標的VT落後指數0.21%。全球美國以外市場ETF，VXUS，落後0.32%。
接下來是債券ETF在2024的狀況:
|
資產類別 |
標的 |
代號 |
報酬 |
指數 |
追蹤 誤差 |
|
短期美國公債 |
Vanguard Short-Term Treasury Bond ETF |
VGSH |
4.02% |
4.03% |
0.01% |
|
中期美國公債 |
Vanguard Intermediate-Term Treasury Bond ETF |
VGIT |
1.32% |
1.26% |
-0.06% |
|
長期美國公債 |
Vanguard Long-Term Treasury Bond ETF |
VGLT |
-6.46% |
-6.41% |
0.05% |
|
中期美國公司債 |
Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF |
VCIT |
3.26% |
3.21% |
-0.05% |
|
短期美國 抗通膨公債 |
Vanguard Short-term Inflation-Protected Securities |
VTIP |
4.76% |
4.69% |
-0.07% |
|
全球投資級債券 |
Vanguard Total World Bond ETF |
BNDW |
2.44% |
2.53% |
0.09% |
|
國際投資級債券 |
Vanguard Total International Bond ETF |
BNDX |
3.68% |
3.79% |
0.11% |
|
美國投資級債券 |
Vanguard Total Bond Market ETF |
BND |
1.34% |
1.33% |
-0.01% |
投資美國以外債券市場的標的差距較大。全球投資級債券市場ETF，BNDW，落後0.09%。國際投資級債券市場ETF，BNDX，落後0.11%。
投資上千支證券，橫跨多國市場，能做到只有0.1%附近的誤差，也是很不簡單的成果。
指數化投資常被視為是一種簡單，不需要付出的投資方法。
但其實不論是指數化投資人或是指數化投資工具的提供者，都要付出不少心力。
投資人必需徹底瞭解指數化投資原理，而且能長期堅定持有，才能單純利用指數化投資工具參與市場，就有機會得到報酬。
經營指數化投資的工具的資產管理公司，其內部相關工作人員，每一個營業日，都要持續不斷的努力，才能讓指數化投資工具年復一年交出貼近指數的成果。
對於美國大型指數化投資業者，其營運實力已經可以達成穩定的長期追蹤效果。
對投資人來說，能付出低廉的成本，就能取得貼近指數的報酬。這是金融界少見的划算交易。
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