如何從他人的經驗學習(How to Learn from Other People’s Experience)
(想瞭解如何應用資產配置原則，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想深入掌握債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得，與如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
《致富心態》(The Psychology of Money )與《一如既往》(Same as Ever)的作者摩根．豪瑟(Morgan Housel)在"The Thin Line Between Bold and Reckless"文中提到，從成功者與失敗者學習的重點。
人們可以從他人經驗學習。不少人直覺的以為，成功之道，就是看成功者做了什麼，然後複製。同時看失敗者做了什麼，然後避開。
問題是，成功者與失敗者可能採用的是相同的風險策略，最後只是因為一點點環境或運氣的差別，帶來截然不同的成果。
譬如臉書創辦者，Mark Zuckerberg在2006拒絕Yahoo十億美金的收購。被認為是聰明之舉。抗拒馬上可以拿到的錢，繼續發展公司，拿到更好的成果。
但是Groupon跟Yahoo因為拒絕收購，反而招致批評。
所以，到底要不要接受收購的提議?
譬如，槓桿創造了許多的財富，但也把一些投資人逼到走頭無路，全盤皆輸。
譬如，最好跟最差的公司執行長，對於員工表現都有很高的要求。
其實是成是敗，很多時候是事後才知道。事前很難知道採行這些風險策略，到底成果如何。
怎麼辦呢?
Housel先生提出幾個建議。
第一，不要太看重個案，特別是極度成功的個案。
極度成功的個案，是可重覆性最低的。需要所有行星排成一列，風剛好以正確的強度吹向正確的角度，事情才會成。
這需要特別小心。因為極度成功的案例，會特別引人注目。也會引起需要關注度的媒體與出版業者注意。這些個案會得到訪談與出書的機會。但假如你以為簡單複製他們的風險策略就可獲致相同的成功，那恐怕是把事情想得太簡單了。
相反的，要看整體狀況。
譬如資料顯示，台灣整體進行當沖的散戶，是持續的輸給法人與政府。同時，你看到一個當沖賺大錢的例子。
請留意前者，忽略後者。
不要拿”不試試看怎知道”這種說詞說服自己去做。試的後果，通常是驗證自己並不特別。
第二，學習能度過風險的方法，而不是似乎能完全避開風險的方法。
譬如經營公司，學習同產業的公司如何度過經濟蕭條。
譬如投資，學習可以度過空頭，仍可持續下去的策略。
而不是學習，如何預知經濟蕭條，如何預知市場空頭，然後完全避開風險的方法。
避開風險似乎很好。但問題是，這很難持續正確。時間夠久，當你某次沒有避開風險，卻發現自己毫無準備時，那往往就是終點。你真正需要的，還是度過風險的策略。
這可以很好的說明，為什麼事先就準備好要度過市場空頭期間的資產配置，會是比擇時進出更優異的投資方法。
資產配置，在資產累積階段一般會以高風險資產為投資主力，但還是配有穩定的資產。以期在高風險資產出現風險時，帶投資人安然度過。不會產生令人恐懼的短期大幅下跌。
擇時進出，表面上看起來很好，市場下跌?就事先避開就好了。
但是，這是幾乎不可能持續正確的。真的遇到某次市場大跌，資金全在高風險資產裡，難保不會被嚇出場。
風險，有時帶來好成果，有時會帶來壞成果。
要為壞成果出現的時刻做好準備，才有機會在好成果來臨時，開心收割。
報酬是處理好風險的成果，而不是來自完全避開風險。
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“資產配置戰略總覽”2025二月高雄班學員課後回饋
本文整理2025二月在高雄舉行的“資產配置戰略總覽”，參加者的課後回饋。
課程架構說明，可見“資產配置戰略總覽”課程內容介紹。
想參加“資產配置戰略總覽”的朋友，可參考以下各梯次:
”資產配置戰略總覽”2025六月7、8日台中班
”資產配置戰略總覽”2025六月14、15日高雄班
”資產配置戰略總覽”2025六月21、22日台北班
所有開課時程，可見綠角開課計畫。
綠角感言:
人之所以會裹足不前，不去採行一個好方法，往往出於心中的害怕或恐懼。
譬如，為何要投資股市?股市很可怕耶，一跌萬一跌個幾十趴，那我辛苦賺到的錢不就在金融市場蒸發了?
譬如，為什麼要長期留在市場裡面?假如之前的獲利都不了結，那日後市場下跌，獲利不就不見了?
譬如，為什麼要股債搭配?投資就是要追求成長啊?何必搭配預期報酬較低的債券?
大多人在開始投資之前，心中都曾有過這些疑惑與恐懼。
如何處理呢?
有人用直覺，用自己認為對的方法去做。
股市可怕，所以都不要去碰。資金就放在銀行就好了，好安心。
股市下跌會吃掉之前的獲利。所以要擇時進出，試著參與上漲，躲過下跌。
債券會拖累報酬。所以答案很簡單，就是100%股票。
其實，這些重要的問題，在投資界，已經有很多人仔細想過，並以實際工具與歷史經驗進行驗證，留下豐富的論述。
處理這些恐懼的方法，其實是學習。
當知道不投資的代價，你不會覺得錢放定存是真正的安全。
當知道擇時進出的真正後果，你會瞭解看似不動，其實會比一直想要做點什麼要好。
當知道股債搭配的效果，你會明白什麼叫比較好的”報酬/風險”特性，以及100%股票其實未必報酬最高。
當有了相關知識，你就會知道比較好的應對措施，並且有足夠的動機實際執行。
知識，帶來行動力。行動，帶來人生財務的正向助力。
知識真的可以帶來財富。
很高興多年來，我持續藉由"資產配置戰略總覽"，講述重要的投資觀念、應避免的人性陷阱、各主要資產的特性、不同資產類別搭配起來的整體效果、實際可用來執行的投資工具、投資組合範例，以及定期投入與再平衡相關細節。
也很高興得到許許多多參加者的肯定。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。我自己多年來，也是這套投資方法的受益者。
課後問卷回饋
“1.最後說明經濟與市場為何會成長，讓我更有信心無須擇時進入市場。
2.用長期的實證研究打破迷思。
3.資產配置的目的是增加報酬、降低風險，謹記這兩個目的，來選擇工具，讓投資的思維更清澈。” 童小姐
“看到資產配置的實際範例以及瞭解再平衡的重要性以及方法。” 陳小姐
“以實際數據展示股債平衡的效益。” 詹先生
“課程很實用，獲益良多。” 匿名朋友
“各種針對人性於股市的解說。” 劉先生
“正確的投資觀念非常值得繼續深耕在下一代的年輕人身上。謝謝不藏私!! ” 匿名朋友
“每個內容對我來說都是很新的觀念，很有收穫! ” 匿名朋友
“讓完全不懂投資理財的我充分了解到「擇時進出」並不是我需要研究的事情。” 李小姐
“謝謝老師，內容豐富實用! ” 匿名朋友
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元大標普500ETF(00646)指數追蹤效益分析(Tracking Difference of Yuanta S&P 500 ETF，2025更新)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
元大標普500 ETF (代號:00646)於2015十二月掛牌上市，至今已有2016到2024，九個完整年度的績效。
本文分析元大標普500 ETF這九年的指數追蹤成果。
首先是元大標普500 ETF本身的績效。
下表第二欄列出從2015到2024，每年最後一個營業日，元大標普500 ETF的台幣淨值。依台灣銀行同一天的即期匯率中價，將淨值換算為美金報價，列在最右一欄。
|
日期 |
淨值 (NTD) |
中價匯率 |
淨值 (USD) |
|
2015/12/31 |
19.92 |
32.825 |
0.60685 |
|
2016/12/30 |
21.66 |
32.25 |
0.67162 |
|
2017/12/29 |
23.82 |
29.76 |
0.80040 |
|
2018/12/28 |
23.05 |
30.715 |
0.75044 |
|
2019/12/31 |
29.46 |
29.98 |
0.98265 |
|
2020/12/31 |
32.31 |
28.415 |
1.13707 |
|
2021/12/30 |
40.74 |
27.615 |
1.47528 |
|
2022/12/30 |
36.56 |
30.31 |
1.19301 |
|
2023/12/29 |
45.32 |
30.64 |
1.47911 |
|
2024/12/31 |
60.55 |
32.735 |
1.84688 |
2016到2024，以美元計算的元大標普500 ETF、Vanguard S&P 500 ETF(VOO)與標普500總報酬指數的報酬率整理如下表:
|
|
元大標普500ETF |
VOO |
S&P 500 Total Return |
|
2016 |
10.67% |
11.93% |
11.96% |
|
2017 |
19.17% |
21.78% |
21.83% |
|
2018 |
-6.24% |
-4.42% |
-4.38% |
|
2019 |
30.94% |
31.46% |
31.49% |
|
2020 |
15.71% |
18.35% |
18.40% |
|
2021 |
29.74% |
28.66% |
28.71% |
|
2022 |
-19.13% |
-18.15% |
-18.11% |
|
2023 |
23.98% |
26.25% |
26.29% |
|
2024 |
24.86% |
24.98% |
25.02% |
元大標普500 ETF與VOO落後標普500指數幅度如下表:
|
|
元大標普500ETF |
VOO |
|
2016 |
1.29% |
0.03% |
|
2017 |
2.66% |
0.05% |
|
2018 |
1.86% |
0.04% |
|
2019 |
0.55% |
0.03% |
|
2020 |
2.69% |
0.05% |
|
2021 |
-1.03% |
0.05% |
|
2022 |
1.02% |
0.04% |
|
2023 |
2.31% |
0.04% |
|
2024 |
0.16% |
0.04% |
最右欄是VOO每一年的指數追蹤差距。可以看到差距波動很小，每單一年度差距都是在0.03%到0.05%之間。VOO長期維持每年萬分之幾的指數追蹤差異。
中間欄位則是00646的追蹤成果。追蹤差距變化很大。除了2019跟2024，每一年都是1%以上的追蹤差距。其中更有三個單一年度，落後幅度達到2%以上。
公開說明書顯示，00646在2024的全年內扣總開銷是0.36%。標普500指數在2024的全年現金配息率約1.2%。1.2%的三成是0.36%。
0.36%的稅務成本加上0.36%的內扣費用成本，是一年0.72%的績效拖累。00646在2024落後指數0.16%。
代表未計入內扣費用與稅賦成本的00646”粗報酬率”(Gross return)其實是領先指數0.56%。
需要留意的是，在指數化投資的世界，領先跟落後都一樣是追蹤誤差。假如單一年度有大幅領先的現象，而且指數追蹤能力沒有改進的話，那代表下一年度也一樣有大幅落後的可能。
從2016年初到2024年底，九年期間，VOO的累積報酬是236.8%，00646是204.3%，落後32.5%。
VOO的內扣總開銷是0.03%。00646是0.36%。
交更多的費用，得到更不穩定的指數追蹤成果與落後的績效，恐怕不是一個很好的指數化投資選擇。
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四個最危險的財務性格，你有其中幾個嗎?(Four Dangerous Attitudes towards Money)
面對金錢，有幾個態度與做法讓人容易陷入困境。
第一個就是害怕錯過。英文叫Fear of missing out，簡寫為FOMO。
這是害怕當市場、某支股票或某資產類別大漲時，自己錯過，沒有參與到。
這看起來還好。錯過報酬本就是投資該考慮的風險之一。但深入思考，這個字詞沒有表面看來那麼中性。
想想看，人到底為什麼會怕錯過報酬?
怕錯過，其實是怕別人有，自己卻沒有。
就像在幼稚園，老師打開一包糖果，幼童蜂擁而上。大家都怕，其他人有吃到，我沒吃到。
假如糖果不夠，最後真有小朋友沒吃到。你猜沒吃到的小孩會怎樣哭訴?
我們都知道，他會大喊:”不公平”。
是啊，人生如此不公。
工作中看來能力就是比我差的同事，隔壁那個就是比我醜的鄰居，那個沒有我聰明的親戚，居然可以買到大漲的股票，大漲的市場，我卻沒有。
這怎麼可能?這怎麼可以?
我當然”必需”比這些人更富有啊。他們能賺，我有什麼理由不能賺?
他們怎麼賺到的呢?
大量資金壓注單一公司股票，開槓桿，短線進出。
這誰不會?這太簡單了。這些人能這樣賺大錢，我一定可以。
FOMO背後其實是一個沒那麼正面的，無法接受”別人沒有很好的理由就賺大錢”的心態、或是認為”別人不值得賺大錢，我才是真正該賺大錢的人”的想法。
看到別人賺，自己不能不賺。
這種想法會讓人完全漠視投資的風險。一心以最大的報酬為目標。
有時候會對。真的跟著大賺一筆。
但不顧風險的去投資，最可怕的地方在於，當這個方法錯的時候，會錯的非常嚴重。最糟甚至會讓人沒有再站起來的機會。
第二種負面的金錢心理特質就是追求不存在的確定性。
這個東西也不是表面上看起來那麼好聽。
什麼叫不存在的確定性?
不確定性是金融市場的本質。譬如股市這種高風險資產，沒有保證會帶來高報酬。一年不一定有高報酬，甚至也不保證長期，譬如十年，會是正報酬。
有些人會覺得:”這太可怕了，怎麼會有這種事情呢?我投資十年以上，當然要正報酬啊。”
如何有正報酬?
於是開始研究擇時進出，以為可以透過短線操作，參與上漲躲過下跌。
或是開始追逐股市中”看似穩定”的區塊，譬如公用事業，高股息股票。以為自己不要在資本利得方面”太貪心”，就可以透過”高股息”取得相對穩健，但又比通膨高的報酬。
無法接受事實。於是開始發展出一套理論跟做法，讓自己以為金融世界存在另一種事實。
最佳解法，直接面對問題，接受市場就是有不確定性的事實。
第三個就是沒有耐心。
財富需要耐心才能建立。沒有耐心，會開始追逐短期成效。
把成功機會較高的長期持有，轉換成輸家居多的短線進出。
然後明明前者中贏家比率較高，後者種贏家是很小的一塊。卻以”後者還是有贏家”， 堅持在其中打轉。
堅持玩一個前景很糟的遊戲，很難說是明智選擇。
最後一個就是懶惰。
等著別人將好標的，好訊息自動告訴你。然後以為投資，只要根據這些建議就可以了。
這種人最容易成為各種金融業者推銷的目標族群。更糟的則是成為金融詐騙的受害者。
害怕錯過，追求不存在的確定性、沒有耐心跟懶惰，其實全都是心理問題。
投資，不僅要瞭解金融市場，更要管理好自己的情緒與心態。
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“ETF關鍵報告”2025二月高雄班學員課後回饋
本文整理2025二月在高雄舉辦的 “ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。
課程主題與整體架構，可見“ETF關鍵報告”內容介紹
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次課程:
“ETF關鍵報告” 2025五月18日台北班
“ETF關鍵報告” 2025六月8日台中班
“ETF關鍵報告” 2025六月15日高雄班
所有開課時程，可見綠角開課計畫。
綠角感言
“ETF關鍵報告”從2011開始開立，是我目前開立的四個課程中，歷史最久的。當時ETF沒那麼多標的，沒那麼常出現在新聞，也沒有很多投資人使用跟關注。
到了2025的今天，ETF已經變成許多投資人首選的投資工具，變化非常多，有許多根本不是指數化投資的ETF出現。
但有些投資朋友可能會把”常見到”以為是”自己懂”。很常看到大家在討論、新聞在報導ETF，就覺得自己對ETF也很熟悉。其實對於其內部細節、運作原理沒有深入的瞭解。
而且ETF標的數量的大幅增加，也造成選擇上的困難。
其實，假如你要長期使用ETF這項投資工具做為資產的一個核心主力，徹底瞭解這個投資工具是必要與值得的。
台灣業者雖然已經發行了很多國際股債市的ETF，但跟美國同類型標的相比，普遍有內扣費用成本偏高與指數追蹤誤差較大的問題。假如能使用美國低成本大範圍的ETF來建構投資組合，可以取得更好的成效。
不僅瞭解ETF，同時也瞭解美國的ETF，正是“ETF關鍵報告”課程的目的。
課程以美國ETF為討論主題。一開始解釋運作原理、目前市場規模、三大業者產品特性、ETF的結構分類等重點。
再接著解說，如何在網站查詢一支美國ETF的重要資訊。以及有那些可靠的網站可用。
會查詢相關資料之後，就可以用這些資料進行ETF的分析與比較。
整個課程會讓參加者對於ETF有很好的掌握與認識。甚至可以進一步將這個分析架構應用於台灣本地ETF。
這些知識與技能，將在投資朋友未來十年、二十年或更長的時間使用ETF投資時，持續的發揮作用。
很高興多年來，能在“ETF關鍵報告”跟許許多多的朋友分享相關知識。也一次又一次的在課後回饋收到正面的回應。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。
課後問卷回饋
“課程太豐富了，應有盡有。感謝老師將經驗與長期鑽研心得，以淺顯易懂的方式分享給大家。對ETF小白來說真是獲益良多。” 李小姐
“今天的課程讓我從完全不理解ETF到瞭解ETF的體質、從而到可以初步評估及篩選出合適的投資標的。” 王先生
“1.ETF追蹤指數與選股策略的詳細說明
2.美國ETF的資料要在哪幾個網站找
3.如何整理資料，使用哪些指標來評價ETF ” 童小姐
“雖然有投資ETF，但上了這門課之後對ETF的市價、淨值及折溢價等概念有了比較清晰的認識。對於想進一步深入了解ETF的朋友有很大的幫助。” 匿名朋友
“覺得最有收穫的是知道了如何分析和查詢一檔ETF的相關重要資訊。” 張小姐
“這次的課程內容都覺得很重要，完全沒有感覺浪費任何時間。
春節期間才剛開始認識美股ETF，有稍微做了些功課及申請海外券商，也電匯完開始投資了；剛好在臉書上開始注意到綠角財經，發現分享了許許多多很棒的參考資料還有故事，原來也有課程可以學習。” 王先生
“謝謝老師費心講解。” 匿名朋友
“實際了解如何查詢美國的ETF，也謝謝綠角一直用心整理分享自己投資理財的觀念和資訊。” 謝先生
“覺得最有收穫的是ETF分析以及ETF購買時需注意的事項。” 劉先生
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台幣對美元大幅升值對資產配置的影響(Weak Dollar and Asset Allocation)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
從上週五(2025五月2日)開始，台幣對美元大幅升值。
下表是從四月28日星期一，到五月5日星期一，台灣銀行的美元即期匯率的變化。
|
日期 |
匯率 |
變化幅度 |
|
4月28日 |
32.455 |
|
|
4月29日 |
32.205 |
-0.77% |
|
4月30日 |
31.99 |
-0.67% |
|
5月2日 |
30.8 |
-3.72% |
|
5月5日 |
30.145 |
-2.13% |
投資人假如是使用美元計價的美國ETF。在美元大幅貶值的狀況下，這些投資部位換算成台幣，不就是短時間內出現明顯損失嗎?
特別是預期報酬本來就沒有那麼高債券部位，匯率損失不就要好久才有機會彌補過來嗎?
這可以進一步分析。
首先，美元計價未必就是美元資產。
譬如投資歐洲股市的 VGK ，它以美元計價。意思是說，該ETF用美元來呈現，其持有的歐洲股票值多少美元。實際上持有VGK等同持有歐洲貨幣資產。
投資美國以外投資級公債的 BWX ，也是一樣的道理。BWX雖是以美元計價，但是持有它，等於是持有歐元、日元，英鎊等非美元貨幣。
所以一個全球分散的投資組合(且未進行匯率避險)，等同是持有全球各種主要貨幣。(就算這些標的可能全都是美元計價)
下表是四月28日以來，三支在美國掛牌的債券ETF的表現。
|
VGIT |
BWX |
BNDX |
|
|
4月28日 |
59.68 |
23.1 |
49.29 |
|
4月29日 |
59.82 |
23.08 |
49.34 |
|
4月30日 |
59.93 |
23.08 |
49.41 |
|
5月2日 |
59.22 |
22.9 |
49.12 |
|
5月5日 |
59.18 |
22.99 |
49.13 |
|
配息金額 |
0.187 |
0.0338 |
0.1044 |
|
損益 |
-0.52% |
-0.33% |
-0.11% |
VGIT投資美國中期公債，是美元資產。從四月28日到五月5日，下跌0.52%。
BWX則是投資美國以外投資級公債，是非美元資資產。同期間下跌0.33%。
這個成果跟美國公債ETF相比，相差無幾。看起來在債券部位進行全球分散，還是無法很有效的處理這次美元對台幣明顯變弱的問題。
BWX持有非美元資產。美元變弱， BWX應該績效會變好啊。(美元變弱，代表一塊錢的非美貨幣，可以換成更多美元)。
怎麼會是跟美國公債一樣下跌?
這次事件的特點在於，是亞洲貨幣對美元大幅升值。日元、人民幣與新台幣是這次事件的主角。
同期間(4/28-5/5)，美金對歐元，以及美金對英鎊，是些微升值跟幾乎持平的。美元指數還有些上漲。
BWX持有的非美貨幣主要是歐洲貨幣，像歐元、英鎊跟瑞士法郎。而不是亞洲貨幣。
所以當只有亞洲貨幣變強，即便投資時貨幣已進行全球分散，在這次事件，對亞洲國家居民，仍無法達成很好的避險效果。
但處理匯率風險還有另一個方法，就是時間上的分散。
台幣變強，當下美元資產看起來縮水。但這也代表這時你的台幣可以換成更多的美金，去參與金融市場。
就像遇到股市下跌，當下回顧，股市投資部位價值縮減，但也代表這時你的定期投入可以買到更低價位的金融資產。
定期的投入，你不僅會買到上下起伏的金融市場中不同價位的資產，你也會換到不同匯率的外幣。
只要你不是在美元變弱時，將資產全部賣出，實現匯率上的弱勢與損失。那這次的波動，很可能就只是你長期投資過程中的一個起伏而已。
而且30的匯率，美金就便宜到很可怕嗎?
在2021、2022，還有27開頭的匯率。
到了今天，你回想看看，當時的美元弱勢有對你造成什麼至今無法回復的實質損傷嗎?
市場會有短期劇烈波動、股市有，匯率市場也有。
但只要你能維持原本的全球配置，定期投資計畫，很有可能十年、二十年過後回顧，這只是你長期投資過程中遇到的一個漣漪而已。
“從資產到現金流--退休資產管理”2025二月台北班學員課後回饋
本文整理2025二月在台北舉行的“從資產到現金流—退休資產管理”參加者的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次:
”從資產到現金流—退休資產管理”2025七月19日台北班
”從資產到現金流—退休資產管理” 2025七月26日台中班
綠角感言:
退休就跟資產累積階段的投資一樣，有一些迷思的存在。
破除迷思不是表面上看起來那麼容易的事情。直接跟有迷思的人講正確的想法，然後他就會改變或採行。
迷思在被發現是迷思之前，有這樣的想法的人會一直覺得這是正確的。
改正迷思，往往涉及整體觀念與態度的改變。迷思只是最後浮現出來的表徵，要將其改掉，其實要換掉整個根本。
投資一個很常見的迷思就是，退休生活所需的現金流，就完全靠配息就好。所以退休者就是要完全投資配息資產，或甚至高配息標的。
這看起來是一個直接又漂亮的解答。
但問題是，只買會配息的資產，對於退休投資組合有什麼問題?會造成什麼風險?
為何股息與債息，無法確保購買力穩定的生活費?
比起單靠配息，更好的退休現金流做法是什麼?
恐怕要完全解答這些問題，才能將一個投資人，從退休就要買配息資產的迷思中釋放出來。
另外還有些實務面的問題，譬如全球股債搭配的投資組合，遇到近期這種匯率大幅變化，退休人士要如何應對。
"從資產到現金流--退休資產管理"很完整的說明了退休投資的原理與實務，也很高興自2020年開課以來，一次又一次的在課後問卷中，得到參加朋友的正面回饋。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。我會持續的透過寫作與講座推廣退休投資相關概念。
課後問卷回饋:
“1.退休與投資的資產配置截然不同，退休的資產配置更著重在避免不必要的風險。
2.風險管控、克服心理層面與避免重大錯誤，才能有順利的退休生活。
3.最有收穫的是學到禁得起考驗的退休資產配置。” 林先生
“提領率跟股債比的實際數字分析，讓我可以有方向及有信心地去做未來的退休資產配置。” 葉小姐
“初始提領率對退休現金流的影響，有很明確的舉例，並且給了很好的建議提領率；對於退休後所面臨的風險，講述的相當完全，包含面對股市下跌的心理層面，也提供了幾種股票和債券的配置比例供我們參考，並有提供壓力測試的相關資料，可自己先試試看能不能挺過壓力，謝謝老師的指導，讓我受益良多。” 黃先生
“沒有預期會聽到長照險，勞退相關的知識，覺得非常棒，聽完老師的講解，覺得分析很清楚，更能清楚哪些保險是適合或是不適合的。” 陳小姐
“ 終於有可以推算退休前應該準備多少錢，進入退休時才能無壓力過生活。現在距離目標退休才有衝刺的跑道。” 陳小姐
“資料背後有縝密思考邏輯真實數據的引用呈現。能經的起2008等等市埸下跌測試，令人感到安心，收穫滿滿。” 饒小姐
“本來對再平衡有陰影，覺得很困難。聽完+工具加持後覺得有信心操作了。” 孫小姐
“不鼓吹借貸、槓桿，穩扎穩打提早投資的教學很棒。” 匿名朋友
“在退休前，透過綠角老師的"從資產到現金流-退休資產管理"，檢視 (1) 自己累計的資產，是否做了正確的管理 (2) 能否從容支應一個有品質的退休生活 (3) 安排上有沒有致命的錯誤 (若有需儘快修正) (4) 退休準備，還有什麼是我先前沒想到的。
課程結束後，自我完成以上檢視。對退休準備，內心更加踏實。
另外，綠角老師提出的退休投資組合管理 (1) 快要退休 (2) 退休當時 (3) 退休後，不同階段各有應注意的重點。這是我之前沒想到這麼細膩的部份，很務實的見解，很受用。謝謝老師。” 洪小姐
“以數值實際驗證結果，打破迷思。” 李小姐
“實際了解退休後的資產如何提領，配合大量的歷史數據，讓退休更有信心。” 蕭先生
“謝謝綠角非常詳盡，並且系統化的分享。真的是受益良多。” 顏小姐
“很棒的課程。” 林小姐
“整堂課收穫滿滿” 蔡先生
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專業基金經理人進行戰術資產配置的實際成果(Tactical Asset Allocation Fails to Deliver)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
美國晨星分析師Jeffrey Ptak近期發表一篇名為These Fund Managers Could’ve Gone Fishin’ and Earned Double the Return的文章。
標題的意思是，這些基金經理人假如什麼事都不做，就去釣魚，還能讓績效加倍。
那些基金呢?
就是戰術資產配置基金(Tactical Asset Allocation Funds)。
我一直提的資產配置，指的是戰略資產配置(Strategic Asset Allocation)。這是根據個人投資目標與風險忍受度，設計出一個固定資產比率的投資組合。以後就照這樣執行。
但另外有一種資產配置，名為戰術資產配置(Tactical Asset Allocation)，就是投資人可以依據市場狀況或自行分析，積極調整資產的相對比重。
進行操作，目的是要更好。這樣做的目的，就是希望達成比單純固定比率配置更好的成果。
假如投資人覺得自行關注市場，分析研究太耗費心力，沒關係，金融市場有一種基金，名為戰術資產配置基金。就是由基金經理人幫投資人進行戰術配置。
作者利用晨星基金資料庫，找出所有十年前，也就是2015三月31日這天，存在的戰術資產配置基金資料。
分別查出這些基金，當時有多少比率投資在美國股市，非美國股市、美國債市，非美國債券，現金這些資產類別。算出其平均持有比重。
然後成立一個對比投資組合。用相同比率，分別投入這些資產類別的指數化投資工具，然後就一直維持這樣的比率到2025三月底。總計十年的期間。
這樣一個資產配置比率都維持一樣的投資組合，跟這些依經理人看法或分析，十年間不斷調整資產比率的戰術資產配置基金相比，成果如何呢?
可見下圖:
藍色的線條是Do-Nothing Portfolio，就是什麼都不做，維持固定資產比率的投資組合。
紅色的線則是戰術資產配置基金。
十年前投資一萬元，什麼都不做，會成長到2.1萬。戰術資產配置基金則是成長到1.5萬。基金的年化報酬少了約4%，遠遠落後。
這是十年期的比較，另外作者做了三年期的比較。
第一個三年期是2015三月底到2018三月底。作者用2015三月底，這些戰術資產配置基金持有的資產比率，分別投入各資產類別的指數化投資工具，然後維持固定比率。看這三年期間的績效，跟戰術資產配置基金相比如何。
第二個三年期是2015四月底到2018四月底。
每隔一個月做出一個三年期的比較。最後一個三年期是2022三月底到2025三月底。合計85個三年期。
這麼多個三年期，固定比率的投資組合跟戰術資產配置基金的成果如下圖:
藍色的線條是固定資產比率的投資組合。紅色的線則是戰術資產配置基金。
可以看到，在絕大多數期間，都是藍色的線條在上面。
這個成果可以讓投資人進行兩方面的思考。
第一個是，當你自己看到某個市場狀況，很直覺的想。現在就是應該怎樣怎樣，就一定會帶來更好的績效。
譬如之前市場大漲，就想說我只要加重投資股市，壓低債券比率，我就會賺更多。
或是今年四月，看到市場氣氛不好，波動加大，明顯下跌，就想說我要離開市場。
當你要這樣操作之前，想想這這篇文章所顯示的成果。那些戰術資產配置基金的經理人也不是隨意操作，他們每一次資產比率的調整，當下都有看起來很正當與正確的理由。結果卻是落得這樣的下場。
不要以為一定要做出什麼調整，就會帶來比較好的成果。其實不要動，很可能是更好的選擇。
第二點就是，假如有人跟你宣稱，他可以很簡單的參考某某指標，就可以在股票與安全資產間進行轉換，帶來一個極度有效的戰術配置。
你要想想，美國上百位戰術資產配置基金經理人，努力了那麼久，都無法達成的成就，現在有人告訴你，他可以輕易達成。
在全盤接受之前，比較好的態度應是存疑。
市場的不確定性，會讓我們想要相信，有人可以指引我們未來該如何調整與操作。
市場當下的氣氛，也常讓我們覺得，現在很明顯就是要怎樣調整，該做點什麼啊。
這時不要忘記，不是有動作才是處理。什麼都不做，維持原本態勢，也是一種應變方法。
戰略資產配置，就是讓投資人可以以不變應萬變，平穩走過投資期間各種市場波動起伏的投資方法。
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