ETF資產配置投資組合不同持有期間的實際成果(Asset Allocation with Different Holding Periods，2025更新)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想深入掌握債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得，與如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)
(想瞭解如何應用資產配置原則，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
之前發表的不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例討論不同股債比的資產配置投資組合，分別會帶來怎樣的成果。
這些投資組合都有相同的投資期間，就是從2008年初到2024年底。這是很不好的投資時期。從2008開始投資，馬上遇到金融海嘯。然後又遇到2022，一個股債齊跌的年度。
本文討論的是，固定股債比80:20的投資組合，假如從不同年度開始投資，終止於2024年底的成果。
股票部位，由代表美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，各20%組成。
(全球股市四大地區平均分配，只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)
債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，各10%組成。
下表顯示的是這個固定股債比80:20的 ETF投資組合，從各年年初開始投資，到2024年底的成果。
表格最上方，”2008-2024”那一列，代表的是一個投資人從2008年初開始執行這個股債比80:20的資產配置投資組合，一直持有到2024年底，這17年期間，會拿到110.7%的總報酬，年化報酬率是4.48%。
表格最下方，”2023-2024”那一列，代表從2023年初投資到2024年底，2年期間，累積總報酬23.4%。年化報酬率是11.1%。
從2008投資到2024，有110.7%的累積報酬。所有16個投資期間，只有三個期間，也就是2009-2023、2010-2023、2012-2023拿到更高的累積報酬。
也就是說，即便投資在金融海嘯之前的高點，似乎是一個”買在不對時間點”的錯誤。但這個錯誤，終究也被長期參與市場彌補過來。之後大多的投資時期，由於參與市場的時間較短，大多帶來較低的累積總報酬。
這16個投資期間可依報酬高低分成二組。
首先是紅框框起來的六個時期，總報酬率在100%附近。最高是2009開始投資的209.7%。
接下來是藍色框框起來的十個時期，除了2022-2024這一個期間，其它九個時期都有幾十趴的累積總報酬。
可以看到，累積總報酬較高的時期，是較早開始投資的幾個期間。
持有期間愈長，累積總報酬有愈高的傾向。
這不僅反應在今年的回顧。去年回顧時，有一個時期(2022-2023)是負報酬。今年則是沒有任何一個時期是負報酬。
每一個年度回顧之間的比較，也顯示持有期間拉長，投資成果有向正報酬發展的傾向。
2025面對川普在第二任期發動的關稅戰，許多人懷疑，今年會不會又是股市下跌幾十趴的年度。在這樣的懷疑氛圍中，不少人自然會開始考慮現在先不投資，等以後有更低點再投入。
問題是，假如今年就是跌四月份而已，之後就一直漲上去呢?
你以為未來會出現的更低點，從未實現。
第二個問題在於，就算今年到年底之前，市場還有很長一段下跌的路要走。
但你現在不投資，以後再投資，有多大的機會取得更好的報酬?
像本文回顧的狀況，從2008開始一直到2024年底這段期間。投資在2008年初這麼差的時間點，之後只有三個時期會帶來更好的報酬。
就算日後再投資，假如時間點沒有抓對，也未必會帶來更好的成果。
投資的重點在於參與市場，得到報酬的關鍵在於留在市場的時間長短。
這看起來似乎是很簡單好懂的一句話。
但只要開始關注市場價位，很容易就會把這個重點拋到九霄雲外。
太多時候，人們以為買進的時機點，比參與市場的時間長度，更加重要。
聰明反被聰明誤。不要被自己愚弄。
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2025關稅戰中，股債齊跌的真相(Do Bonds Drop in Tandem with Stocks in 2025?)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
經過媒體再三報導與一些投資人不斷的覆述，2025四月川普關稅戰期間，股債齊跌，似乎已經變成一種共識。
本文詳細解析這段期間美國公債殖利率的表現。
時間是2025四月2日，川普宣告對等關稅的那天開始，到同年四月15日。
我們看四種美國公債，一年期、五年期、十年期與二十年期美國公債的殖利率走勢。如下圖:
可以看到，四種期別的公債，在危機開始的頭兩天，殖利率都是下降的。也就是公債價格上漲。
就在川普公告對等關稅之後的兩個營業日，美國股市出現嚴重下跌。也就是一開始，股債負相關是存在的。
但是從四月4日的低點開始，公債殖利率往上爬升。一直到四月11日，這五個營業日，四種期別的公債殖利率都達到高點。
一年期從3.86%升到4.04%。五年期從3.72%升到4.15%。
十年期從4.01%升到4.48%。二十年期從4.44%升到4.91%。
十年期與二十年期公債殖利率都是上升0.47%。是四種期別上升最多的。這段期間的美國公債殖利率上升，就是形成這個股債齊跌說法的主因。
(公債下跌的成因，可參考2025四月關稅戰，美國公債下跌的原因(Trump’s Trade War and US Treasury Yield))
但其實4/11之後，公債殖利率又開始下降了。
所以從對等關稅宣告以來，美國公債殖利率表現經歷了降、升、降三個階段。
不是只有升而已。
而且把時間放長來看，今年以來美國股市與短、中、長期公債指數化投資ETF表現如下表:
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市場區塊 |
美國股市 |
短期公債 |
中期公債 |
長期公債 |
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代表標的 |
VTI |
VGSH |
VGIT |
VGLT |
|
表現 |
-7.47% |
1.83% |
2.96% |
1.66% |
2O25至今的表現，是很典型的股票下跌，公債上漲。
一直把五個營業日當中美國公債的表現拿出來說，忽略了整個危機期間的表現，或甚至忽略今年以來的表現，恐怕是一種以偏概全。
假如還因為這樣而說資產配置無用，恐怕真的是一種過度衍生。
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市場大跌才發現投資組合風險太高，如何進行調整(Scaling Back Equity Exposure after Market Correction)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
近期有讀者朋友來信詢問，說經過今年四月的下跌，他才發現自己無法忍受股債比90:10的投資組合，想轉換成股債比70:30。想瞭解要如何進行轉換。
首先要確定的是，自己無法忍受的到底是什麼?
是股債比90:10帶來的下跌幅度太嚴重，超過自身風險忍受度。所以要變保守一點。
還是他無法忍受的是，明知道未來市場可能會面臨關稅戰，經濟衰退等種種考驗，自己還是要以90:10，相當高比重的資產投入股市，度過這段期間?
假如是前者，那的確可以進行轉換。
假如是後者，那要特別留意。這時該想想看，是不是認為自己可以知道市場未來表現會比較差，所以要降低股市比重。等到市場狀況轉好，自己認為未來股市表現即將上揚，再換成股債比90:10。換言之，就是認為自己可以擇時進出。
假如你覺得狀況不對就換保守投資，覺得狀況大好就換積極投資，這樣就會帶來比較好的成果。這恐怕是一個太美的夢。
視市場與經濟狀況，機動改變股債比，是一個>很難持續做對的方法。
好，那假如是第一種情境。原先採用高股票比重的投資組合，遇到下跌才發現自己受不了，所以要換成保守一點的投資組合。
進行這個調整的好處是，這次市場下跌幫你測出自己真正的風險忍受度。你可以改用一個符合實際自身風險忍受度的投資組合，進行往後幾十年的投資。日後假如再遇到市場下跌，很可能就在自己能接受的範圍內，可以持續投資，不再需要改變。
壞處在於，這是有損失的。以比較高的股票比重，譬如90%，進入市場下跌。下跌過後，才換成比較保守的投資組合，股票比率降低為70%。
假如日後股市反彈，股票占70%的投資組合所能取得的成果會低於90%股票的投資組合。
假如能維持90%的股票比重，下跌時你會受到90%股票對應的嚴重損失，但上漲你也會享受到90%股票所帶來的豐碩成果。
這就是為什麼，最好能在投資開始就盡可能的正確估算自己的風險忍受度的理由。
不過正確估算風險忍受度其實沒有表面看起來簡單。不少投資人在沒有真的經歷大跌之前，不太瞭解大跌到底有什麼可怕的。總覺得”撐過去就好啊”。不知道問題就在於，其實很可能會撐不下去。
等到自己遇到了，才發現自己也是那個撐不過去的人。
除了用歷史大跌經濟進行驗證之外，看一下金融史的書，特別是描述空頭場景的。讓自己沉浸在當時的恐怖氣氛中，也會有所幫助。
有人說，金融市場不易捉摸。但其實，一個人的風險忍受度，更是難以掌握。
投資除了要深入的瞭解市場，也必需更全面的瞭解自己。
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“資產配置戰略總覽”2025一月台北班學員課後回饋
本文整理2025一月台北“資產配置戰略總覽”的回饋。
整體架構說明，可見“資產配置戰略總覽”課程內容介紹。
想參加“資產配置戰略總覽”的朋友，可參考以下各梯次:
”資產配置戰略總覽”2025六月7、8日台中班
”資產配置戰略總覽”2025六月14、15日高雄班
”資產配置戰略總覽”2025六月21、22日台北班
所有開課時程，可見綠角開課計畫。
綠角感言:
這次有幾位朋友提到，過去有看書跟看網路文章，這次藉由"資產配置戰略總覽"終於有了完整的概念並掌握了實做方法。
其實，獲取一個全面與整體的投資觀念體系是非常重要的。
譬如我知道資產配置。我可以開放給想瞭解這個主題的讀者詢問，那會有很多問題，譬如:
“股票成長性高，為何要搭配債券?”
“有可能100%股票反而報酬不是最高嗎?為什麼?”
“再平衡要多久做一次，為什麼?”
“為什麼要用美國的ETF來進行全球分散投資?”
“資產配置遇到不好的市場環境表現如何?”
“對特定投資人，如何決定合適的股票與債券比重?”
“股債的預期報酬是多少?”
“有什麼理由相信，市場會長期成長?”
隨著思續的飄移，想到這個，就問這個，累積上百個問題可能的。
但這樣一個又一個零碎的提問，然後找尋答案，是否能為一個投資人帶來整體有用的知識?
可能可以，但要花很多時間與精力去整合，而且還不知道是否有遺漏的地方。
與其這樣，不如選擇由資產配置近20年經驗的綠角編寫、多年持續更新與講述的"資產配置戰略總覽"。兩天的時間，就可以得到完整的觀念、破除迷思，也瞭解實際做法。是非常經濟有效的選擇。
很高興能得到許多朋友的認同。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。我會持續的透過寫作與講座分享相關知識。
課後問卷回饋
“覺得對於資產配置的實作解釋得相當清楚，在之前雖然有看一些文章和書籍，但對於實際操作的方式還是在上完課後才有較完整的概念。謝謝！” 周小姐
“對於資產投資有不一樣的理解，原本認為困難重重，目前認為可以妥善解決。” 何小姐
“每一個部份的說明，都有相當的實證，讓人信服。” 洪小姐
“覺得最有收穫的是講師分享個人的投資路程和經驗。” 黃小姐
“了解需要資產配置的理由，並且從報酬率預估回頭來驗證。幾乎都有釐清我目前在投資上遇到的疑惑。謝謝老師充分準備的課程內容以及精準的時間掌控，和協助報名以及其他行政工作的工作人員。這是一堂我也會想推薦給同樣也有在投資的朋友的精實課程。” 陳小姐
“瞭解了資產配置及如何再平衡。其實原先不理解如何操作。綠角以非常實用而清楚的觀念帶大家一步步走，同時還附上Excel 方便同學日後檢視，我覺的非常的實用。” 陳小姐
“羅列了許多歷史數據比較，且針對投資者不同的需求與所處階段，皆有詳盡的範例介紹與精心的Excel表格設計可以使用。除此之外，內容也有許多投資心法，整個課程內容真的非常充實。” 張小姐
“一開始擔心課程分為九個部分或許過於瑣碎，但是課程開始之後，就發現九個部分不僅環環相扣，而且缺一不可；此外，綠角老師的邏輯很清楚、台風穩健之外，更是幽默風趣，整個課程讓人意猶未盡。” 林先生
“如何決定資產的比重與投資項目的選擇、再平衡的部分，以及Excel試算檔。雖然一直定期定額買台美的指數型ETF，但上了課才體認到過去一直沒有整體觀，未來可以透過決定比重與再平衡的方式，讓投資部位盡可能減少風險，以"大道至簡"的方式達到投資目標，真的是很有收穫！” 張小姐
“希望老師能持續開課4年以上，未來想讓小孩能有機會也能參加。” 李小姐
“對於一些迷思都能在這堂課得到很好的破除，以及搭配少部分債券的好處。” 簡先生
“老師以自身投資標調整的邏輯思維分享，大量過往到現在的數據作說明，更加有說服力！” 黃先生
“歸納過去的各資產類別特性，如預期報酬、標準差、自相關等，能對未來有相當預測價值的原因。” 匿名朋友
“看了老師的文章好幾年，終於來報名上課，很感謝老師的課程讓我獲益良多。” 周小姐
“從對資產配置一竅不通，到閱讀綠角老師的文章，再到實際參與課程，讓我對資產配置有更深入的了解，接下來就是設定好個人的資產配置進入市場承擔風險與賺取報酬。” 朱先生
“非常喜歡綠角把視野拉到整個人類歷史，藉由完整的數據呈現來看我們所處的環境，藉由回顧美國、日本、台股的歷史，我更了解我現在所處的環境。” 匿名朋友
“架構清礎，具邏輯性並有很多實證說明，對於實際投資範例也有各種說明組合很詳細。” 黃小姐
“對於資產配置以及不同金融產品，講解清楚。” 張小姐
閱讀全文
”資產配置戰略總覽”2025六月21、22日台北班開課公告
由於五月台北資產配置已經額滿，且有許多想參加的朋友排入候補。
綠角決定在2025年六月21、22日，於台北開立"資產配置戰略總覽"。
中部的朋友可參考2025六月7、8日台中資產配置。
南部的朋友可參考2025六月14、15日高雄資產配置。
想要深入瞭解課程中使用的美國ETF這個投資工具，可報名參加“ETF關鍵報告” 2025五月18日台北班。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽”2025一月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2024十一月台中班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2024十一月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2024十月高雄班學員課後回饋
長期執行資產配置的實際成效，可見:
定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments，2025更新)
前言:
資產配置是一個容易執行，低時間與低金錢成本的投資方式。而且可根據個人的投資目標與風險忍受度做出調整。
不需要再一直留意或擔心經濟前景與金融市場的狀態。單純的配置，大多就可勝過專業經理人(或投資人自己)不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”以台灣投資人觀點出發。
詳細解釋各種資產類別的特性、資產配置的核心效果、綠角自己多年來的實際經驗。
以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
還有附帶一個Excel試算表，可順利的完成定期投入與再平衡時，每個標的要買賣幾股的計算。
目標在於讓參加過的朋友，不僅能對資產配置以及各種金融資產的特性有正確且更完整的認識而且也懂得實際執行的方法。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
台北:2025年六月21、22號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
2025四月關稅戰中的高股息ETF，真正有比較抗跌嗎?(High Dividend-Yield ETFs and Tariff Wars)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
下表整理從2025四月2日，美國總統川普宣布對等關稅以來，到4月10日的台灣與美國動態。
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4/2 |
4/3 |
4/4 |
4/7 |
4/8 |
4/9 |
4/10 |
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星期三 |
星期四 |
星期五 |
星期一 |
星期二 |
星期三 |
星期四 |
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台灣 |
清明 假期 |
清明 假期 |
台股 大跌 |
台股繼續 下跌 |
台股繼續 下跌 |
台股大漲 |
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美國 |
宣布對等 關稅 |
美股 大跌 |
美股 大跌 |
關稅暫緩 |
許多人認為有穩定效果的高股息ETF在這段期間表現如何呢?
下表列出加權股價指數，元大台灣50、以及八支股息ETF在三個時段的表現。
(加權股價報酬指數在這些期間的表現與加權股價指數相同)
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4/2到4/9 |
4/10 |
整個期間 |
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|
加權股價指數 |
-18.34% |
9.25% |
-10.79% |
|
元大台灣卓越50ETF(0050) |
-16.93% |
9.99% |
-8.64% |
|
元大台灣高股息ETF(0056) |
-18.42% |
9.97% |
-10.29% |
|
統一台灣高息動能ETF(00939) |
-14.97% |
9.91% |
-6.55% |
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元大台灣價值高息ETF(00940) |
-19.91% |
9.51% |
-12.30% |
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國泰台灣ESG永續高股息ETF(00878) |
-16.31% |
10.00% |
-7.95% |
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復華台灣科技優息ETF(00929) |
-18.27% |
9.95% |
-10.14% |
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群益台灣精選高息ETF(00919) |
-18.37% |
9.98% |
-10.23% |
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國泰台灣低波動股利精選30ETF(00701) |
-9.94% |
8.11% |
-2.64% |
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元大台灣高息低波ETF(00713) |
-12.28% |
9.90% |
-3.60% |
首先看到4/2到4/9下跌期間。這幾天0050下跌16.93%。
這八支股息ETF中，統一台灣高息動能ETF(00939)、元大台灣高息低波ETF(00713)、國泰台灣低波動股利精選30ETF(00701)分別下跌14.97%、12.28%與9.94%，下跌明顯比0050要少。
元大台灣高息低波ETF與國泰台灣低波動股利精選30ETF比較少的下跌，主要來自其”低波動”的選股標準，而非”高息”與”股利精選”。
假如用股息率進行選股可以明顯帶來較低的跌幅，那我們應看到上表中大多數的股息ETF在這三天的下跌，都跌得比0050要低。這並非實際發生的狀況。
國泰台灣ESG永續高股息ETF(00878)只比0050少跌0.62%。可算是類似的跌幅。
其它四支高股息ETF，下跌幅度全都比0050更嚴重。
4/10的台股反彈，0050上漲9.99%。八支股息ETF中，只有國泰台灣ESG永續高股息ETF(00878)上漲更多，漲10.0%。但只比0050多漲0.01%而已，也可說是相近的成果。其它七支高股息的漲幅全部落後0050。
也就是說，股息ETF在市場下跌的時候跌比較多，市場上漲的時候漲比較少。壞處更多，好處較少。這是比較不好的特性。
最右欄”整個期間”，代表從4/2到4/10的表現。
0050下跌8.64%。八支股息ETF只有國泰台灣低波動股利精選30ETF(00701)、元大台灣高息低波ETF(00713)與統一台灣高息動能ETF(00939)，分別下跌2.64%、3.60%與6.55%。是明顯比0050小的跌幅。
需留意的是前兩者在這段期間較小的下跌，仍主要歸功於其低波動策略。而非高股息。
國泰台灣ESG永續高股息ETF(00878)只比0050少跌0.69%，算是近似的成果。
其它股息ETF整個期間的下跌都比0050更嚴重。
經過這一次下跌的考驗，可以看到股息ETF中勝出的，主要是靠低波動，其它股息策略ETF都是全面的落後。
也再次證明，”高股息ETF比較穩定，比較容易持有”，恐怕是一種與事實不合的說法。
比較低波動的投資組合，藉由下跌時虧的比較少，帶來整個期間較好的報酬。也未必需要透過低波動股票ETF達成。透過資產配置，股債搭配，就可以達成這樣的效果。這也在今年的波動中，得到實際驗證。
2025四月關稅戰，美國公債下跌的原因(Trump’s Trade War and US Treasury Yield)
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四月2日，川普宣布對等關稅之後，美國股市大跌，美國公債殖利率下跌，換句話說，價格上漲，看來美國公債再次如實的發揮資金避風港的作用。
但從四月7日以來，美國長期公債殖利率明顯向上爬升。
十年期美國公債殖利率從4.01%到四月9日爬升到4.34%。
同時間，二十年期美國公債殖利率從4.44%爬升到4.78%。
十年期美國公債殖利率自2025二月中旬以來的殖利率變化如下圖:
這是較不尋常的狀況。因為在這幾天，全球股市仍因關稅問題水深火熱。逃離股市的資金在找尋避風港時，常以美國公債為目的地。避險需求會推升公債價格才對。但現在反而出現公債殖利率上升，也就是價格降低的情形。
針對這個問題，美國晨星分析，認為問題主要出在避險基金進行的Basis trade。
Basis trade起源在原物料期貨市場。後來將這個交易做法也運用在公債期貨市場。而且為了擴大獲利，避險基金常會借錢來投入。
在這個去槓桿的過程中，避險基金大舉賣出持有的長期美國公債。造成公債價格下跌，殖利率上升。
另外，今年以來美元指數下跌。持有美國公債同時代表對美元的投資。國際投資人面對美元下跌的前景，開始找尋其它安全的公債做資金停泊。晨星報告提到，德國公債殖利率與價格相對穩定。
有傳聞提到中國賣美國公債造成價格波動。但晨星報告與新聞都提到，這有可能。但沒有明確證據。
假如一個投資人投資美國公債做為資產配置的一部分，一般不會持有長天期公債。債券的重點是穩定性。沒有必要去冒利率風險，所以會持有中短期債券。在殖利率上升時，傷害會比長期公債輕微。
資產配置大多也不會透過債券期貨或是槓桿的方式去投資公債。
過去也曾發生過危機時期，美國公債殖利率反而明顯上升，公債價格下降的情形。
(譬如2020年三月，當時幾乎形成公債危機，但由於很快就平息了，沒有很多人注意到。當時這個狀況的成因與後續處理，在“《全新》債券啟示錄” 有說明)
基本上，沒有完美的資金避風港。大多時候高評等公債的確有發揮它應有的作用。高評等公債，仍可做為投資組合中的穩定部位。
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資產配置在2025全球關稅戰中的表現(Asset Allocation and 2025 Trade War)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
自從美國總統川普在2025四月2日宣布對等關稅以來，有些國家直接與之對抗，有些國家尋求協商與談判。
在高關稅破壞全球合作體系，為經濟前景帶來高度不確性的狀況下，全球股市明顯下跌。到目前為止，全球股市各大區塊都已進入負報酬範圍。
下表是全球市場四大分區，從2025年初到四月8日的表現:
|
區塊 |
美國股市 |
歐洲股市 |
亞太股市 |
新興市場 |
|
代表標的 |
VTI |
VGK |
VPL |
VWO |
|
表現 |
-15.63% |
-0.57% |
-7.41% |
-8.68% |
全球股市ETF，VT，下跌11.8%。
下表是同時期，美國債券市場的表現:
|
區塊 |
美國中期公債 |
美國投資級公司債 |
美國整體債市 |
美國抗通膨公債 |
|
代表標的 |
VGIT |
LQD |
BND |
VTIP |
|
表現 |
3.27% |
-0.10% |
1.94% |
3.07% |
同時期，國際債券市場表現如下:
|
區塊 |
國際公債 |
國際債券 (匯率避險) |
國際抗通膨公債 |
|
代表標的 |
BWX |
BNDX |
WIP |
|
表現 |
3.74% |
0.44% |
2.32% |
下表則是高風險的債券區塊的表現:
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區塊 |
長期美國公債 |
高收益公司債 |
新興市場債 |
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代表標的 |
TLT |
JNK |
EMB |
|
表現 |
2.09% |
-2.11% |
-0.43% |
進行資產配置，股票全部用VT，債券由中期美國公債與國際投資級公債各一半組成。各種不同股債比，今年以來的表現如下表:
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股債比 |
90:10 |
80:20 |
70:30 |
60:40 |
50:50 |
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表現 |
-10.27% |
-8.74% |
-7.21% |
-5.68% |
-4.15% |
看到別人說虧幾十趴、虧到”畢業”、虧到惶惶不安，不可終日，資產配置投資人會知道，自己離這種場景有個很寬的安全距離。
資產配置相當有用。
不知道為什麼，有些投資人似乎用一種很"微觀"的角度在看資產配置。
譬如2022股債齊跌，這一年高評等公債的確跟股市一齊下跌。就拿這一年一直說，說股債齊跌、股債齊跌。
可是長期金融史，到底是股債齊跌，還是股跌債漲，那一種場景比較常見?
最近幾天，美國10年期公債與20年期公債殖利率變化如下表:
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4/2 |
4/4 |
4/8 |
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十年期公債 |
4.20% |
4.01% |
4.26% |
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二十年期公債 |
4.58% |
4.44% |
4.76% |
但在這週，四月7日與四月8日兩個營業日，十年期與二十年期公債殖利率都開始上升。分別爬升到4.26%與4.76%。也就是這兩天，股市跌，長期公債也下跌。
然後，又有人開始喊”股債齊跌”。
那四月3日、四月4日這兩天，股市下跌，公債上漲呢?
那2025年初至今的股票下跌、公債上漲呢?
還有，資產配置投資人大多會使用具有明顯利率風險的長期債券來做搭配嗎?還是會選中期跟短期公債?
(短、中、長期公債的詳細特性分析，與投資組合中選用的考量，在”《全新》債券啟示錄” 有完整的說明)
資產配置不是一個完美的投資方式。金融界其實也不存在完美的投資方法。
但它是一個很好的方法。
在股債偶爾一齊下跌時，就出來大聲嚷嚷，再三強調，卻忽略資產配置大多時候都很有效的特點，恐怕是一種選擇性觀點。
這不僅會讓自己對資產配置產生錯誤的理解，也會讓人很難採用這個方法並從中受益。
