“資產配置戰略總覽” 2022一、二月台北班學員課後回饋

本文整理2022一、二月在台北舉辦的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

想參加這個課程的朋友,可參考最新梯次課程:
”資產配置戰略總覽”2022八月台北班、九月台中班

課後紙本問卷回饋

課後網路問卷回饋


理論實務兼具,各種要注意的面向都有涵蓋到。結構性極好的課程”馮先生

“整題來說我覺得綠角老師提供了一種能夠投資持續一輩子的方法,這方法無論小金額或是大金額都可適用。因為可以戰勝大盤的人少之又少,又何況是"長期"戰勝大盤。滿喜歡老師最後提到的一句話,投資應該是一件簡單的事。相信綠角老師所提倡就是大道至簡吧,以最簡單的方式去做一件很複雜的事,剩下的時間就多陪陪朋友和家人吧!實在是很值得的一堂課程。” 林先生

“ 謝謝綠角的知識分享。雖然已拜讀過您的網路文章,但似乎一些細節觀念未能抓到,這次上課皆能加以補齊或改正。再次感謝您的知識分享,受益良多。”鄭先生

“ 針對不同年齡層,不同投資背景,提供非常具體的建議資產配置啟動方向,讓新手也能很快知道自己可以從哪裡開始!非常謝謝綠角老師與工作人員的安排與協助,非常喜歡這堂課程!”洪先生

“感謝提供一套可長期執行、具清晰邏輯、不誇大其詞的具體投資方案,而且架構完整,環環相扣,很多想問的問題綠角在整套課程幾乎都有提供解答,試算表的部分非常有幫助。”許小姐

一步一步指導資產配置的選擇跟方式。整體而言是非常棒的,還會再考慮參加綠角其他的講座。謝謝!” 徐小姐

“上課前以為資產配置就如同俗話說的「雞蛋不要放在同一個籃子」;上完課發現,它是一門學問、是一個手法,而且都是有研究基礎的。受益匪淺,非常感謝。 ” 匿名朋友

“我碩士主修財務, 雖然曾經在課堂上學習過財報分析、 風險分散的原理、以及各種價值評估模型,也順利通過各種考試畢業,等到快30歲察覺到該開始認真投資時,其實不知如何應用學校的理論。但老師的課程邏輯很清楚,又是針對實務上會碰到的心裡問題進行建議,相信比任何我修過學校的課程對未來都受用更多,很謝謝老師設計這兩天充實的內容。“ 陳小姐

整堂課下來都很有收穫,尤其是退休資產估算及資產累積試算。” 朱小姐

“指數型資產配置在金融原理與市場回測的驗證,加深了我對未來執行資產配置的毅力。非常謝謝老師精彩的課程。“孫小姐

“我覺得這個講座很棒,加強了我對投資金律這本書中所倡導的投資觀念,也學到了不同種類的投資工具與配置方式與概念。不論是理論上或實際上,我認為這真的是一個可行性高且容易執行的投資方式。”周小姐

“是我一直以來想了解的系統化資產配置。從如何安排投資比例、預期報酬、趨避大型風險,如何投入等等皆有討論。而且符合我想要的生活型態。”匿名朋友

“因為對於投資這一塊完全沒概念,雖然預先看了推薦的書籍,但是自己看書與聽講師整理相較之下,看書比較吃力。講師講述濃縮精華,調理清晰易懂,最後還附上自己演練的經驗與心得,這是書上沒有的部分;尤其Excel檔案的設計與寄送,真是太感謝了。“匿名朋友

“老師的說法都有相對應的數據呈現。”郭先生

對本業很忙碌的投資人有很高可行性,也易管理自己的資產。非常喜歡這次的課程。“林小姐

“感謝綠角老師的課程,內容充實,非常值得。”戴先生

課程非常精彩”劉小姐

“老師的講解很容易懂,都是重點聽起來卻不會吃力,而且有確實方向可執行,感謝老師。“匿名朋友

“您的課程內容非常精彩,所引用的資料證據明確且切題,讓人很容易理解與信服。”蕭先生

很充實的課程,非常感謝 ” 唐小姐

綠角:
感謝各位回應與參與課程的朋友。透過資產配置的方式,可以有效的依據個人狀況,設計投資組合,長期參與市場。而且不會耗費太多時間與精力。是一個達成平衡人生的投資方法。

很高興藉由課程,可以讓更多投資朋友知曉這套投資方法。



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初來乍到:請看”如何使用本部落格

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綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

“資產配置戰略總覽” 2021十一、十二月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2021十月台北、台中與高雄班學員課後回饋

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各債券類別2022上半年表現總整理---資產配置真的失去效用了嗎?(What If Bond and Stock Move in Tandem)

本文整理各重要的債券類別,從今年年初到六月30日為止的績效。

資產類別

代表標的

今年以來表現

短期美國公債

VGSH

-3.03%

中期美國公債

VGIT

-7.67%

長期美國公債

VGLT

-20.92%

長期美國公債

TLT

-21.96%

投資級公司債

LQD

-16.26%

高收益債

JNK

-14.90%

新興市場債

EMB

-20.23%

投資級國際公債

BWX

-17.78%

美國抗通膨公債

TIP

-8.96%

美國短期抗通膨公債

VTIP

-1.42%


首先可以看到一般美國公債,短、中、長期三個類別都是負報酬。但程度有不小的差別,短期美國公債只有3%的損失。長期美國公債,不論是Vanguard的VGLT或是到期年限更長的TLT,帶來了-20%以上的損失。

中期美國公債也是下跌,但跌幅比較接近短期公債,是10%不到的損失。

長期債券有比較高的利率風險。當這個風險出現時,就會造成較大的損失。

不少人今年一直把”股債齊跌”掛在嘴邊,說這是資產配置失效的明證。

其實,認為股債齊漲齊跌,資產配置就沒有用,恐怕真正反應的是這個人對資產配置所知有限。

資產類別

代表標的

今年以來表現

美國股市

VTI

-21.38%

全球股市

VT

-19.96%

美國以外全球股市

VXUS

-18.15%


上表整理了股票市場在今年上半年的表現。在股市下跌約20%的狀況,假如債券部位只有個位數的下跌,對整體資產來說,也能有效減少損失。

譬如股債比80:20,股票部位使用VT,債券部位使用中期美國公債,在2022上半年的表現會是-17.5%。

假如股債比是70:30,損失會降到-16.2%。

這種負十幾趴的虧損,不應是難以承擔的虧損幅度。

就算股債齊跌,只要債券部位跌的比股票少,仍有降低整體損失的作用。

股債在同一年一齊下跌,這也不是今年才有的現象。這在1970年代就發生過了。

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”資產配置戰略總覽”2022八月台北班、九月台中班開課公告

綠角預計2022八月27,28日於台北九月24,25日於台中,分別開立"資產配置戰略總覽"課程。

同一個週末的星期日下午,有"ETF關鍵報告"課程。歡迎想深入瞭解美國ETF這項投資工具的朋友報名參加。

綠角所有開課時程,可參考綠角開課計畫

之前參加過的朋友的課後心得,可見以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2022一、二月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2021十一、十二月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2021十月台北、台中與高雄班學員課後回饋

前言:

資產配置是一個容易執行,低時間與低金錢成本的投資方式。而且可根據個人的投資目標與風險忍受度做出調整。

不需要再一直留意或擔心經濟前景與金融市場的狀態。單純的配置,有時甚至就打敗專業經理人不斷根據市場狀況調整的操作績效

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

這個課程將詳細解釋各種資產類別的特性、歷史經驗、資產配置的核心效果、綠角選擇的方法、以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇,再平衡的實際做法,都有專門討論。

期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

開課日期:

台北:八月27、28號

台中:九月24、25號


課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1 
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) 
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                               
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

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“ETF關鍵報告” 2022八月台北班、九月台中班開課公告

綠角預計2022八月28日於台北九月25日於台中,分別開立"ETF關鍵報告"課程。

想瞭解整體投資概念,以及投資組合設計原理的朋友,可以參加"資產配置戰略總覽”課程。最新一梯課程是”資產配置戰略總覽”2022八月台北班、九月台中班

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫

之前參加過的朋友的評價,可參考:

“ETF關鍵報告” 2022一、二月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2021十一、十二月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2021十月台北、台中與高雄班學員課後回饋

前言:

指數化投資的ETF,是目前可以讓一般投資人,用最低的成本,最簡單的方式,就取得市場報酬的方法。

而且,光是指數所代表的市場報酬,長期下來就可以勝過大多主動型基金,專家選股的成果。

不論是台灣投信基金2021全年費用整理---超高費用基金比你想像中常見" target="_blank">台灣投信基金,或是在台灣銷售的境外基金,普遍有內扣成本過高的問題。

台灣當地的ETF,又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。

美國成熟的低成本指數化投資工具,已經成為許多投資人的明智選擇。

但是,你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以在短時間內,讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解,抓住重點,讓ETF成為你得心應手的投資工具。

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有二千五百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得

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《薩提爾的親子對話》讀後感---經營家庭關係不能追求效率



《薩提爾的親子對話》的作者是李儀婷老師。

之前看了《薩提爾的對話練習》覺得蠻有意思的,於是繼續找相關書目來看。

這本《薩提爾的親子對話》跟我之前看的《薩提爾的對話練習》比較不同的地方在於,《薩提爾的親子對話》直接展示實際例子,對於冰山理論著墨較少。

即便在後半提到冰山,也不是馬上把每一層都說給讀者聽。而是用一則又一則的案例與故事,分別解釋每一層冰山。這樣的好處是馬上讓讀者看到這一套對話方法的效用。

但基本原則仍是相同的。就是使用薩提爾對話方法必需有平靜的內心,要能查覺自己情緒的起伏。克服與控制情緒,而不是被情緒牽著走。

小孩一般較難擺脫情緒的束縛,假如大人也是情緒動物,兩者往往只會互相撕咬。大人要自己先定下來,才能幫小孩走出來。這本身就需要相當的修鍊。

看著書中許多精采的對話,我們可能忘記作者也是一路學習過來。在大女兒二歲之前,她採用打罵教育,之後才換成薩提爾對話模式。本書內容是多年學習與練習的成果。

小孩吵鬧怎麼辦?

許多家長採用”直接”的處理方法。說:”你再不乖我們就回去”或是”數到三給我坐好”。

小孩吵架怎麼辦?

家長跳出來,馬上介入,叫他們不要吵了。

看起來這是最有效率的處理方法。短時間內立即見效。在工作、交通、飲食各方面都講求效率的時代,對於孩子的問題,許多家長也追求最短時間就能馬上處理的途徑。

假如在大人的威脅與怒斥下,小孩真的順從了。那是順從於高壓,還是根本問題已經得到解決?

其實,追求快速的解決問題,家長只是把問題延後。延到最後變成一顆大炸彈或是冷漠與疏離的親子關係。

要試著跟孩子對話,而不是只要他們聽話。

家人之間的關係,就像培養一棵樹,或是養成一個豐富的職業生涯一樣,是需要灌注許多時間與資源的。

這裡作者用他們全家出遊,小孩在車上發生的紛爭為例。她先生採用比較常見的反應,說:”再吵就通通下車”。

作者則採用冷靜,引導的方式,讓孩子自己察覺,自己說出該怎樣才對。真是一個精彩的例子。

作者問小孩:”我自己在想全家旅行的意義是什麼,有什麼理由支撐我走完接下來的行程?”

假如換成一般比較常見的大人說法,那會是:”你們這些小孩,旅行三天,整天吵架。都不知道大人的辛苦,我看我們回去算了。”

後者是大人直接給出觀點,前者是大人請小孩給出意見。讓小孩發現,自己出來玩根本沒有比較開心啊,都在跟手足吵架。這樣真的比較好嗎?

讓小孩自己說出來,他才會信服。

讓小孩自己發現旅行是為了全家快樂的共同回憶,他自己會發現怎樣做才對。

作者舉了一個例子,如何先安撫好自己,再安撫小孩。

作者帶兩個小孩出門。妹妹已經先坐上車了,姐姐在上車前跌了一跤。作者馬上去查看姐姐的傷勢。這時已經在車上的妹妹卻一直喊:”好熱喔”。喚媽媽要開車開冷氣。

這時,大多大人恐怕會無明火起。明明姐姐都跌倒了,你在那邊叫要開冷氣?!

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Vanguard Total International Stock ETF分析介紹(VXUS,2022年版)

Vanguard整體國際股市ETF,英文全名 Vanguard Total International Stock ETF ,美股代號VXUS,成立於2011年一月26日。

VXUS追蹤FTSE Global All Cap ex-US Index。指數名稱中的All Cap,代表指數同時囊括市場上的大、中、小型股。

Vanguard Total International Stock ETF投資範圍是美國以外的整體國際股市,同時包括已開發與新興市場。

VXUS投資全球45個國家,持有共7843支證券。

北美:歐洲:亞太:新興市場的比率約為8:39:27:26。

VXUS可以與專門投資美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF (美股代號:VTI)搭配,形成全球股市投資組合。

VXUS內扣總開銷0.07%。比2021的0.08%,下降了0.01%。

VXUS追蹤指數的方法是複製,持有全部指數成份證券。

根據美國晨星資料,VXUS資產總值453億美金。平均每天成交量400萬股(2022七月資料)。

依據2022六月底資料,VXUS投入的前十大國家與比重分別是:

日本 15.0%
英國 10.3%
中國 9.7%
加拿大 7.7%
法國 6.0%
瑞士 5.9%
澳洲 5.0%
德國 4.6%
台灣 4.6%
印度 4.2%

跟去年相比,韓國退出前十大,印度進入。

前十大國家多為已開發市場。台灣是VXUS投資組合中第九大市場。

VXUS的前十大持股分別則是:

Taiwan Semiconductor Manufacturing (台積電)
Nestle
Tencent Holdings
Roche
Alibaba Group Holdings
Samsung Electronics
AstraZeneca
Shell
Toyota
ASML

與2021相比,LVMH與Novartis退出前十名,AstraZeneca和Shell和進入前十大。台積電維持是VXUS的第一大持股。

VXUS自成立以來,各完整年度績效如下表:

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More straight talk on investing讀後感3---面對升息的債券投資策略



之前的版本相比,新版本《先鋒榮譽董事長談投資》有個特色就是有針對目前低利率環境進行深入的分析。

核心問題就是目前殖利率那麼低,看起來各大央行未來就是會升息啊。

債券價格不是跟殖利率是反向關係嗎?殖利率升,債券價格降。那還要投資債券嗎?

首先要體認,債券殖利率走勢未必跟央行的利率調整同向

另外,就算你投資的類別債券,其殖利率真的跟央行的利率政策同步向上爬升的話,你也不需要過度擔憂。

就像股市投資,債券投資也是由總報酬組成。

債券投資的總報酬=債券價格資本利得(或損失)+配息+配息再投入

假如你投資的債券,它的殖利率上升,造成資本損失。那麼你日後取得的債券配息,再投入的時候,會有較高殖利率,會得到比較好的配息。

也就是債券總報酬算式的第一個跟第三個組成,會有互相抵消的效果。

你說,面額一千的債券,只有少少的,譬如二十塊的配息,再投入的報酬增加,是能有多少的影響力?

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退休投資與提領恐怕不是你想的那樣(Investing in Retirement Can be Better than You Think)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

上週發表的聯博全球高收益債券基金實際進行退休提領的成果,有些讀者朋友的臉書回應讓人很有感觸。

譬如有個留言像是這樣:

“應是發多少股息用多少
股息發的少時,必需縮衣節食
股息發得高時,會有剩餘資金”

這個情形就像這樣。

某國的農業支援隊到了一個比較原始的社會。

農業專家看了之後說:”你們可以考慮建水庫。那麼不論雨下的多或少,你們的農田都可以確保有相對穩定的水源。”

當地農業部長說:”不用啊。雨下的少,我們就不洗澡,減少耕作面積。雨下的多,我們就天天洗澡,全面復耕。”

農業支援隊不知如何接下去。

同樣的,目前的投資原理與技術,可以達成不論金融市場如何波動起伏,都讓一個退休人士維持每年相同購買力的提領金額,保持一定的退休生活水準。

就像建了水庫之後,不論雨下的多或少,都可以有相對穩定的水源供給。只有遇到比較極端的狀況,才需減少用水。

目前的退休投資技術已經可以做到年復一年維持相對穩定的退休生活水準,不少人卻留在”退休後每年生活費要由該年的配息多寡決定”的思維。

為什麼?

因為不知道。

就像一個不知道水庫的原始社會,他們無法想像原來靠一些人為的努力可以緩和自然的波動。他們以為,人就是要看老天的臉色過生活。

活在每天轉開水龍頭就有自來水可用的現代社會的人,卻想著退休之後要看金融市場的臉色過生活,完全不知道對應方略。想起來,真是種可怕的對比。

另一則留言則像是這樣:

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Vanguard Total World Stock ETF分析介紹(VT,2022年版)

Vanguard全球股市ETF,英文全名Vanguard Total World Stock ETF,美股代號VT。成立於2008年六月24日。追蹤FTSE Global All Cap Index。

該指數名稱有兩個重點。第一,Global,這是一個全球市場指數。第二,All Cap,代表它是全市場指數,同時包含大、中、小型股。

所以VT的目的在於讓投資人透過單一標的取得全球股市報酬。

FTSE Global All Cap Index包含了全球49個國家,共9488支證券。同時包括已開發與新興市場。

VT內扣總開銷0.07%。比2021的0.08%,調降了0.01%。

根據美國晨星資料,VT資產總值224億美金,平均每天成交量350萬股。

VT追蹤指數的方法是採樣。

依據2022五月底資料,VT投入的前十大國家與比重分別是:

美國 59.3%
日本 6.0%
英國 4.2%
中國 3.3%
加拿大 3.2%
法國 2.5%
瑞士 2.4%
澳洲 2.2%
德國 2.0%
台灣 2.0%

前十大國家跟去年完全相同。中國與台灣是前十大市場中唯二新興市場國家。中國排名從第三退到第四,比重從4.5%降到3.3%。德國從第七退到第九,比重從2.4%降到2.0%。

VT自成立以來,各完整年度績效如下表:

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More straight talk on investing讀後感2---不知足,難成功



作者在《先鋒榮譽董事長談投資》書中提到一個讓人很有感觸的例子。

就在2008全球金融海嘯發生之前,作者受邀前往一家大學參加其舉辦的投資業界領導人會議。會議主軸是討論影響市場表現與投資業界的各種因素。

會議結束前,主持人請在座的參與者,給該大學新任的校務基金投資長一個指引。請大家發表一下,自己認為未來十年,應期待多少的年化報酬。

有四個選項:

1. 0-5%
2. 5-10%
3. 10-15%
4. 15%以上

大多人選擇3,10-15%的年化報酬。可以想見,在金融海嘯發生之前,全球股市從2002的網路泡沫低點反彈,表現很好。自然造成在座人士對未來報酬也有很高的期待。

作者自己選2,5-10%。

會議結束後,大學董事會主席前來跟作者討論。主席也認為5-10%比較合理。

主席接下來說的話,十幾年來一直留在作者心中。

主席說:

“就任何面向來看,我們大學的資金相當充裕。只要往後能賺到6%的年化報酬,就可以滿足我們所有的夢想。”

其實該大學的校務基金只需要6%的年化報酬,就可以滿足財務目標。

但很可惜的,其校務基金的運作與投資是以追求10-15%的高超報酬為目標。然後在2008金融海嘯中受傷慘重,直到作者寫作時,仍未完全回復。

不知足,導致最終投資的失敗。

也就是說,不管是對機構或個人來說,投資與賺錢,都必需要有一個自己知道已經”夠了”的地方。

一個足夠的數字,這樣的資產價值已經足夠讓自己與家人過夠好的生活、完成所有的人生財務目標。

人必需知道何時才是夠了。

不知道”足夠”有幾種可能。

首先,沒有精確定義的財務目標。譬如,60歲退休時,存到三千萬退休資產。這就是一個明確的數字目標。

許多人不是,他投資的目的是”致富”、”賺大錢”。等到你有一千萬,你會發現擁有三千萬才是更富有。等到你有一億,你會發現三億大更多。永無止盡。

另一種狀況就是,投資是以勝過他人為目標,要成為”武林至尊”。他想要在投資世界,像巴菲特一樣,拿出一個一亮出來,所有人都要俯首稱臣的報酬數字。這種想法,會讓人走上永不知足之路。

不知道什麼是夠了,就會陷入”愈多愈好”的陷阱。

而如何追求更高報酬呢?

那就是開始走高風險之路。

大量資產壓注單一股票。借錢投資。區塊或產業轉換。擇時進出。所有你能想到的方法。

然後當真的遇到高風險事件時,才體會什麼叫風險。

因為報酬而去承擔風險,卻從來沒有瞭解什麼叫風險。結果在追求高報酬的路上,反而落居下流。成果落後自己原先”看不起”的穩健投資人。

這種財務上的損失或許還算是比較良性的狀況。有些人是在工作與事業,永不知足的追求財富。

最後當身體發出警訊或是被診斷重症時,才發現,錢是賺不完的,而人生是有限的。

你的人生經驗,好或不好,值不值得,就在這幾十年寒暑。

用有限的人生,追求無上限的財富數字,累積了一堆自己花不到也用不完的錢,然後以犧牲自己的健康,縮短自己的壽命,減少與家人相處的時間,放棄與朋友家人共享的歡樂時光為代價,這會是值得的人生嗎?

不要在生命最後的歲月面對財務成功,卻是人生失敗的結局。

那不會是你自以為的努力應該帶給你的成果。

剛開始接觸投資,大多人會將重點放在如何多賺錢。

但假如你投資夠久,也想得夠多了,你會發現,比起研究投資策略,比較貫徹執行的紀律,更難參透,更難執行的是,瞭解什麼才是足夠。你要如何馴服住在自己心中,名為”貪念”的這頭猛獸。

知足的心與永無止盡的追求更高報酬相比,前者才是成功投資的基石。

懂得再多投資策略,只要貪婪作祟,一切恐怕都是枉然。

後記:本書中文版是《先鋒榮譽董事長談投資》





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聯博全球高收益債券基金實際進行退休提領的成果(High Yields Do Not Bring Sustainable Retirement Income)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

在台灣,退休投資很常見的一個說法就是,只要買進高收益債或高股息標的就好。這樣靠配息就能支應生活費,本金自然永遠用不完。

這個看似相當有道理的方法,實際執行會是怎樣呢?

本文就以一支熱門高收債基金,聯博全球高收益債券基金,進行模擬。

使用的是AT美元計價股別。下表是該基金從2008以來,每一個單一年度的報酬率(美金報酬)。

年度

報酬率

2008

-32.49%

2009

60.89%

2010

15.69%

2011

0.37%

2012

16.37%

2013

5.08%

2014

1.54%

2015

-5.31%

2016

13.83%

2017

7.38%

2018

-5.50%

2019

13.38%

2020

1.87%

2021

2.92%

需留意的是,這個表格顯示的總報酬率。譬如2020這年,聯博全球高收益債券基金(AT股)每個月的配息都可以維持在7%上下的年化配息率(可見下表,取材自官方網頁)

但其2020年總報酬是1.87%,也就是投資人這年拿到約7%的配息,但有近-5.13%的資本損失。

高收益債券基金跟高股息股票,絕不是說拿到7%的配息,整體報酬就會有7%或更高。

退休提領模擬是這樣。有一個人,剛好在2008年初開始退休。他持有1000萬台幣的資產。他就想說既然高收債基金可以每年約有7%配息,所以他就設定使用7%的初始提領率。

也就是他在退休第一年,就把1000萬的7%,也就是70萬,提出來當第一年的生活費。

剩下的930萬,換成美金,投入聯博全球高收益債券基金。

按照2008年初美金對台幣的匯率(32.2),930萬台幣,可以換成288,820美金。他就把這筆錢全部投入高收債基金中。

2008這年,高收債基金大跌32.49%。2008年初投入的288,820美金,到了2009年初剩194,982的價值。

退休第二年,也就是2009年初,不是再把當時資產總價值的7%提出來使用。7%是初始提領率,是一開始,也就是第一年的提領率。往後年度的提領金額,則是依通膨調整。

2008這年,台灣通膨率是3.52%。所以2009的生活費要比2008多3.52%,這樣才是相同購買力。所以計算第二年的生活費是:700,000*(1.0352)=724,640。

七十二萬四千多台幣是2009年初需要提出的年度生活費。按照當時美金對台幣匯率(33.7),當時724,640台幣,約當21,503美金。

所以2009年基金194,982的價值,減去21,503美金的提領,剩下173,480美金。

2009這年,聯博全球高收益債券基金上漲60.89%。所以2009年初的173,480到了2010年初有279,111的價值。

然後又是2010年初的提領。2010年初提出的金額,則是根據2009的生活費與2009的通膨計算。

照這樣一年又一年的執行下去,總成果如下表:

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《被動投資學》 (The Power of Passive Investing) 綠角推薦序---投資是用錢賺錢,不是加班賺錢



什麼叫投資?

簡單的說,就是用錢賺錢。讓錢生出更多的錢。

如何達成呢?

其實很簡單,你必需把錢放在有回報的資產,譬如股票與債券。這些資產有機會帶來勝過通膨的實質報酬。

而股票跟債券都會波動,假如遇到向下的波動,反而會造成虧損。

為了避免這個問題,有些人努力判斷短期市場未來走勢。他希望自己在下跌前離開市場。上漲前回到市場。這叫做”擇時”。

金融市場有成千上萬支證券。其中有表現好,也有表現很差的股票。為了避免投資賠錢,很多人努力挑選證券。這則是”選股”。

很多人努力研究總體經濟指標、公司基本面等各種投資資訊,想要完美擇時,成功選股。

到這裡你會發現,這些投資人其實不是單純的用錢賺錢。他們是很努力的投入自己的時間、精力與資源。就跟上班一樣,是很費力的,用工作賺錢。

假如這些投入可以帶來比較好的投資成果,那也算是值得的努力。

問題在於,在金融市場這些主動的努力,帶來的不是比較好的成果。通常是適得其反。

想要擇時進出,你會發現時間點很難拿捏。以為市場已經漲得太高即將下跌,你離開市場後,卻仍是持續上長。你以為市場跌很深,已經到低點了,大力買進,然後發現真正的主跌段還在後面。

想要成功選股,你會發現很難操作。一支股票漲50%了,你覺得賺夠了,獲利了結。結果它是一支漲10倍的股票。一支股票已經跌很多了,你低點加碼。結果是變壁紙。

投資界已有大量的證據與討論,證明主動投資很難帶來加分的效果。

想想看,假如有一個工作,每加班一小時,扣1000元的薪水。你會想加班嗎?

但投資時,很多人努力的主動選股、擇時進出,去做這些很可能降低自身報酬的事。這不就是一種”負薪資”的工作嗎?

努力,要放在正確的地方。在很難帶來效用的地方投入心力,恐非明智之舉。

投資最難的一點,就是要體認金融界有許多跟直覺完全相反的現象。主動選股與擇時進出通常會降低報酬,就是其中之一。

這並非無法克服的障礙。現代人都知道,地表看來是平的,但地球是圓的。看起來太陽繞著地球轉,但事實是剛好相反。當我們都可以用理性觀點瞭解這些自然現象時,沒有道理我們無法理解投資界的反直覺現象。

事實是,投資人不需要主動投資,被動往往是更好的選擇。

不需選股,採用低成本指數化投資工具投入市場。不用擇時,採用一個符合自己投資目標與風險忍受度的固定股債比率投資組合。就會帶來勝過大多主動投資者的成果。

但有很多人不希望你這麼做。

主動型基金業者不希望。因為這樣一來,誰要投資它們的高成本主動型基金呢?

財經媒體不希望。因為假如你知道那些立足於過去績效的基金獎根本沒有參考價值,占據整個版面的經濟分析意義也不大。那還有誰要看他們的報導?

你自己的心魔恐怕也不希望。很多人想著:”要主動才有機會取得更好的成果”(事實是機會渺茫)、”要主動研究,才會顯得自己有投資素養”、”要主動,日後才有機會拿出可誇耀的高超報酬”。

克服這些外在與內在的反對聲音,學會並瞭解為什麼指數化投資與資產配置會是更好的方法。然後實際去做。

當你的閱讀與思考,讓你懂得放棄主動投資,堅持指數化投資與資產配置時,你會發現,這是一個最值得的投資。你也會發現,自己將達成投資的真義,那就是單純投入市場去賺取報酬。而不是努力半天,卻減損成果。

《被動投資學》完整解釋被動投資的論點與優勢,也說明實際執行時如何克服障礙。對於想要充份利用被動投資優勢的投資人,是一本不可或缺的投資書籍。



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2022六月回顧

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2022六月,部落格最熱門的十篇文章分別是:

1. 綠角財經筆記總目錄

2. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

3. 2022美股熊市,全球股債表現總整理

4. 投資美股ETF,匯損怎麼辦?(An Unexpected Rescue)

5. 《一流的人如何駕馭自我》(The Passion Paradox)綠角推薦序---務實的追求熱情

6. 台灣ETF完整列表與費用總整理(List of All ETFs in Taiwan,2022)

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8. 國泰台灣ESG永續高股息ETF分析介紹(00878,2022年版)

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第二熱門的新文章則是投資美股ETF,匯損怎麼辦?(An Unexpected Rescue)。這篇文章討論了,對於台灣投資人,今年的美元升值,台幣相對貶值,在以台幣計算績效時,有不小的幫助。持有外國資產,匯率起伏不一定會造成損失。

兩篇新書推薦序《先鋒榮譽董事長談投資》(More Straight Talk on Investing)綠角推薦序--克服心魔、杜絕誘惑,堅持正確投資方法的完全指南《一流的人如何駕馭自我》(The Passion Paradox)綠角推薦序---務實的追求熱情,也成為前十大熱門文章。

六月另外一本重要理財書籍的推薦序,《投資的奧義》(The Elements of Investing) 綠角推薦序--平凡方法,不凡成果,由於在六月底才發表,所以無法成為該月熱門文章。

討論資產配置成果的ETF資產配置投資組合不同持有期間的實際成果(Asset Allocation with Different Holding Periods,2022更新),也受到許多讀者朋友關注。

2022六月,訪客來源的前五個國家分別是台灣、香港、美國、新加坡與加拿大。

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Vanguard FTSE Emerging Markets ETF分析介紹(VWO,2022年版)

美股代號VWO的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF成立於2005年三月4日。追蹤FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index。

VWO原先追蹤的是FTSE Emerging Markets Index。Vanguard在2015將VWO追蹤的指數更換為目前使用的FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index。跟舊指數相比,新指數納入了新興市場小型股與中國A股,給予投資人更完整的新興市場整體報酬。

FTSE新興市場指數同時囊括全球新興市場三大區塊:拉丁美洲、歐洲與亞洲新興市場。

VWO投資的前十大國家與比重分別是:

中國 32.9%
台灣 19.0%
印度 15.7%
巴西 6.8%
沙烏地阿拉伯 4.9%
南非 4.3%
泰國 3.0%
墨西哥 2.6%
印尼 2.0%
馬來西亞 2.0%

去年相比,俄國離開前十大組成國家,印尼進入。

中國雖仍是比重最高的市場,但占比從43.1%降為32.9%。

VWO每年內扣總開銷0.08%。比去年的0.10%降低了0.02%。

根據美國晨星資料,VWO資產總值717億美金。平均每天成交量1790萬股。

VWO是美國規模最大的新興市場股市ETF。

根據2022五月底的資料,VWO的前十大持股分別是:

Taiwan Semiconductor Manufacturing (台積電)
Tencent Holdings
Alibaba
Reliance Industries
Meituan Dianping
Vale
China Construction Bank
Infosys
Al Rajhi Bank
Housing Development Finance Corp

跟去年相比,Naspers、Ping An Insurance、JD.com、Baidu離開前十大名單,Vale、Infosys、Al Rajhi Bank、Housing Development Finance Corp進入。

VWO自成立以來,各完整年度績效如下表:

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